Classe de Amortização Direcionada (TAC)

O que é classe de amortização direcionada?

A classe de amortização almejada (TAC) é um tipo de segurança garantida por ativos que se destina a proteger os investidores do risco de pré-pagamento. Uma tranche de classe de amortização direcionada é projetada para pagar de acordo com um cronograma de saldo principal definido que é criado usando um pressuposto de velocidade de pré-pagamento (PSA). Uma tranche do TAC é semelhante a um classe de amortização planejada (PAC), na medida em que protege os investidores do pré-pagamento, fornecendo fluxo de caixa estável e estável e um cronograma de pagamento de principal fixo. No entanto, as tranches da classe de amortização almejada são estruturadas de maneira diferente das tranches do PAC, pois usam apenas um PSA em vez de um intervalo, como fazem as tranches do PAC.

Compreendendo a classe de amortização direcionada (TAC)

As tranches da classe de amortização direcionada são produtos estruturados que aumentam a certeza do fluxo de caixa. As tranches de TAC podem ser criadas com qualquer título garantido por ativos com um cronograma de pagamento, mas estão mais fortemente associadas a

obrigações hipotecárias colateralizadas (CMO) e títulos lastreados em hipotecas (MBS). A tranche da classe de amortização almejada é essencialmente um título sob um CMO ou MBS. Para as tranches do TAC, o principal é pago em um cronograma predeterminado. Qualquer pré-pagamento que ocorre é amortizado a fim de manter o cronograma, alongando o fluxo de caixa de forma previsível em vez de retornar o capital no que é provável que seja um ambiente de juros mais baixos do que quando o produto era criada.

A relação entre TAC e PAC

Conforme mencionado, uma tranche de classe de amortização planejada usa uma variedade de taxas de pré-pagamento, enquanto uma tranche de classe de amortização planejada usa uma. Para um PAC, as alterações nas taxas de pré-pagamento - seja um aumento no pré-pagamento ou esgotamento - são incorporadas ao modelo até certo ponto. Ao contrário de um detentor de PAC, um investidor TAC verá mais ou menos principal do que o programado, dependendo se a taxa de pré-pagamento é maior ou menor do que a taxa definida. Por exemplo, se as taxas de pré-pagamento estiverem abaixo da taxa usada para o TAC, os valores do principal não estarão disponíveis para pagamento programado, portanto, a vida útil do TAC precisará ser estendida. Como alternativa, a proteção de pré-pagamento também é limitada se a taxa de pré-pagamento exceder o PSA usado para o TAC. Os investidores verão seus investimentos retornados no que provavelmente será um ambiente de taxas de juros piores.

Na verdade, a existência de parcelas do PAC impacta negativamente as parcelas do TAC. As tranches do PAC são superiores às tranches do TAC. Então, na hierarquia, as tranches do PAC rendem menos e têm o risco mais baixo, as tranches do TAC rendem mais do que PACs, mas carregam proteção limitada, e outras parcelas rendem mais, mas não carregam proteção contra pré-pagamento.