Por que os governos emitem títulos estrangeiros

Quando um governo precisa de dinheiro para financiar suas operações, pode levantar caixa emitindo dívidas em sua própria moeda. E se um governo tiver dificuldade em reembolsar os títulos nas datas de vencimento, ele pode simplesmente imprimir mais dinheiro. Embora essa solução tenha mérito, por outro lado, ela provavelmente diminuirá os valores da moeda local, o que pode acabar prejudicando os investidores. Afinal, se um portador de títulos ganha 5% de juros em um título, mas o valor da moeda cai 10% devido à inflação, o investidor líquido perde dinheiro em termos reais. Por esse motivo, os países podem decidir emitir dívida em moeda estrangeira, acalmando os temores dos investidores quanto à moeda desvalorização corroendo seus ganhos.

Espada de dois gumes
Embora a emissão de dívida externa possa proteger contra a inflação, o empréstimo em moeda estrangeira expõe os governos a taxa de câmbio riscos, porque se as suas moedas locais caírem de valor, o pagamento da dívida internacional torna-se consideravelmente mais caro. Este desafio, que alguns economistas chamam de "pecado original", atingiu o auge no final dos anos 1980 e início dos anos 1990, quando vários economias em desenvolvimento experimentaram um enfraquecimento de suas moedas locais e, conseqüentemente, lutaram para servir suas moedas estrangeiras dívida. Durante essa época, a maioria dos países emergentes atrelou sua moeda ao dólar americano. Desde então, muitos fizeram a transição para um Taxa de cambio flutuante para ajudar a mitigar o risco.
Risco padrão
Títulos do governo emitidos em moeda estrangeira tendem a atrair altos níveis de escrutínio dos investidores que procuram avaliar o potencial de uma nação para padrão em seus títulos, onde um país seria incapaz de pagar aos investidores. Afinal, não existem tribunais de falências Onde credores pode recuperar ativos, deixando-os pouco recurso se o padrão de um país. É claro que existem razões imperiosas para um país cumprir suas obrigações. O principal deles: a falta de pagamento aos detentores de títulos pode arruinar seu classificação de crédito, dificultando o empréstimo no futuro. E se os próprios cidadãos de uma nação detêm grande parte da dívida nacional, o calote pode tornar os líderes do governo vulneráveis ​​na época das eleições.

Avaliando o risco padrão
Telegrafar possíveis padrões é difícil, mas não impossível. Os investidores frequentemente confiam em dívida em relação ao PIB rácios, que examinam o nível de endividamento de um país em relação ao tamanho de sua economia. Mas essa métrica nem sempre prevê corretamente os padrões. Por exemplo, México e Brasil entraram em default na década de 1980, quando sua dívida representava 50% da PIB, enquanto o Japão manteve seus compromissos financeiros, apesar de carregar um nível de dívida de cerca de 200% nos últimos anos. Consequentemente, é prudente aceitar sugestões de agências de classificação de crédito como Moody’s e Standard & Poor's, que avaliam uma série de fatores ao classificar a dívida de governos soberanos em todo o mundo. Caso em questão: além de olhar para o peso da dívida total do país, essas agências avaliam adicionalmente crescimento econômico clientes em potencial, riscos políticose outras métricas. Alguns economistas também aconselham olhar para a relação dívida-exportação de um país, porque as vendas de exportação fornecem um sebe natural contra o risco da taxa de câmbio.
The Bottom Line
A dívida soberana representa cerca de 40% de todos os títulos em todo o mundo, sendo uma parte importante de muitas carteiras. Mas é de vital importância compreender os riscos potenciais antes de decidir investir.