O que move os preços do ouro?

O preço do ouro é movido por uma combinação de oferta, demanda e comportamento do investidor. Isso parece bastante simples, mas a maneira como esses fatores funcionam juntos às vezes é contra-intuitiva. Por exemplo, muitos investidores pensam no ouro como um hedge de inflação. Isso tem alguma plausibilidade de bom senso, como papel moeda perde valor à medida que mais é impresso, enquanto a oferta de ouro é relativamente constante. Acontece que a mineração de ouro não acrescenta muito ao abastecimento de ano para ano. Então, qual é o verdadeiro motor dos preços do ouro?

Correlação com a inflação

Economistas Claude B. Erb, do Escritório Nacional de Pesquisa Econômica, e Campbell Harvey, um professor da Duke University's Fuqua School of Business, estudaram o preço do ouro em relação a vários fatores. Acontece que o ouro não se correlaciona bem com inflação. Ou seja, quando a inflação sobe, não significa que o ouro seja necessariamente uma boa aposta.

Portanto, se a inflação não está impulsionando o preço, será o medo? Certamente, em tempos de crise econômica, os investidores migram para o ouro. Quando o Grande recessão acertar, por exemplo, os preços do ouro subiram. Mas o ouro já estava subindo até o início de 2008, perto de US $ 1.000 a onça, antes de cair para menos de US $ 800 e depois se recuperando e subindo conforme o mercado de ações atingiu o fundo do poço. Dito isso, os preços do ouro subiram ainda mais, mesmo com a recuperação da economia. O preço do ouro atingiu o pico em 2011, em $ 1.895, e teve altos e baixos desde então. No início de 2020, os preços alcançavam US $ 1.575.

Em seu artigo intitulado O dilema dourado, Erb e Harvey observam que o ouro tem resultados positivos elasticidade de preço. Isso significa essencialmente que, à medida que mais pessoas compram ouro, o preço sobe, de acordo com a demanda. Também significa que não há "fundamentos" subjacentes ao preço do ouro.Se os investidores começarem a migrar para o ouro, o preço sobe, não importa a forma da economia ou o que política monetária pode ser.

Isso não significa que os preços do ouro sejam completamente aleatórios ou o resultado do comportamento de rebanho. Algumas forças afetam o suprimento de ouro no mercado mais amplo, e o ouro é mundialmente mercado de commodities, como óleo ou café.

Fatores de oferta

Ao contrário do petróleo ou do café, porém, o ouro não é consumido. Quase todo o ouro extraído ainda está por aí e mais ouro está sendo extraído a cada dia. Se assim for, seria de esperar que preço do ouro despencar com o tempo, uma vez que existe cada vez mais por aí. Então, por que não?

Além do fato de que o número de pessoas que podem querer comprá-lo está em constante aumento, a demanda por joias e investimentos oferece algumas pistas. Como Peter Hug, diretor de comércio global da Kitco, disse: "Isso acaba em uma gaveta em algum lugar." O ouro na joalheria é efetivamente retirado do mercado por anos a fio.

Mesmo que países como Índia e China tratem o ouro como um reserva de valor, as pessoas que lá compram não trocam regularmente (poucos pagam por uma máquina de lavar com uma pulseira de ouro). Em vez disso, a demanda por joias tende a aumentar e cair com o preço do ouro. Quando os preços estão altos, a demanda por joias cai em relação à demanda dos investidores. 

Bancos Centrais

Hug diz que os grandes impulsionadores dos preços do ouro são frequentemente bancos centrais. Em tempos quando câmbio as reservas são grandes e a economia está em plena atividade, um banco central vai querer reduzir a quantidade de ouro que possui. Isso porque o ouro é um ativo morto - ao contrário dos títulos ou mesmo do dinheiro em uma conta de depósito, ele não gera retorno.

O problema para os bancos centrais é que isso ocorre precisamente quando os outros investidores por aí não estão tão interessados ​​em ouro. Assim, um Banco Central está sempre do lado errado do negócio, embora vender esse ouro seja exatamente o que o banco deve fazer. Como resultado, o preço do ouro cai.

Os bancos centrais têm tentado administrar suas vendas de ouro como um cartel, para evitar perturbar muito o mercado. Algo chamado Acordo de Washington afirma essencialmente que os bancos não venderão mais do que 400 toneladas métricas em um ano. Não é vinculativo, pois não é um tratado; em vez disso, é mais um acordo de cavalheiros - mas é do interesse dos bancos centrais, uma vez que descarregar muito ouro no mercado de uma só vez afetaria negativamente suas carteiras.

ETFs

Além dos bancos centrais, fundos negociados em bolsa (ETFs) - como as Ações SPDR Gold (GLD) e iShares Gold Trust (IAU), que permite aos investidores comprar ouro sem comprando ações de mineração—São agora grandes compradores de ouro e vendedores. Ambos os ETFs negociam nas bolsas como ações e medem suas participações em onças de ouro. Ainda assim, esses ETFs são projetados para refletir o preço do ouro, não para movê-lo.

Considerações sobre o portfólio

Falando em carteiras, Hug disse que uma boa pergunta para os investidores é qual é a justificativa para a compra de ouro. Como uma proteção contra a inflação, não funciona bem. No entanto, visto como uma peça de um portfólio maior, o ouro é um diversificador razoável. É simplesmente importante reconhecer o que ela pode e não pode fazer.

Em termos reais, os preços do ouro atingiram o pico em 1980, quando o preço do metal atingiu quase US $ 2.000 por onça (em dólares de 2014). Qualquer pessoa que comprou ouro na época está perdendo dinheiro desde então. Por outro lado, os investidores que o compraram em 1983 ou 2005 ficariam felizes em vendê-lo agora. Também é importante notar que as 'regras' de gerenciamento de portfólio se aplicam ao ouro também. O número total de onças de ouro que uma pessoa possui deve flutuar com o preço. Se, por exemplo, se quer 2% da carteira em ouro, é preciso vender quando o preço subir e comprar quando cair.

Retenção de valor

Uma coisa boa sobre o ouro: ele retém valor. Erb e Harvey compararam o salário dos soldados romanos há 2.000 anos com o que um soldado moderno receberia, com base em quanto esses salários seriam em ouro. Os soldados romanos recebiam 2,31 onças de ouro por ano, enquanto os centuriões recebiam 38,58 onças.

Assumindo $ 1.600 por onça, um soldado romano recebeu o equivalente a $ 3.704 por ano, enquanto um soldado do Exército dos EUA recebe $ 17.611. Portanto, um soldado do Exército dos EUA obtém cerca de 11 onças de ouro (a preços atuais). Essa é uma taxa de crescimento anual do investimento de cerca de 0,08% ao longo de aproximadamente 2.000 anos.

Um centurião (aproximadamente o equivalente a um capitão) ganha $ 61.730 por ano, enquanto um capitão do Exército dos EUA ganha $ 44.543-27,84 onças pelo preço de $ 1.600, ou 37,11 onças por $ 1.200. O taxa de retorno de 0,02% ao ano é essencialmente zero.

A conclusão a que Erb e Harvey chegaram é que o poder de compra de ouro permaneceu bastante constante e em grande parte sem relação com seu preço atual.

The Bottom Line

Se você está observando os preços do ouro, provavelmente é uma boa ideia observar como as economias de certos países estão indo. Como Condições económicas piorar, o preço (normalmente) aumentará. O ouro é uma mercadoria que não está ligada a mais nada; em pequenas doses, é um bom elemento de diversificação de um portfólio.