Visão geral das opções de venda: Prós e contras explicados

No mundo da compra e venda opções de ações, as escolhas são feitas em relação a qual estratégia é a melhor ao considerar uma negociação. Os investidores otimistas podem comprar uma opção de compra ou vender uma opção de venda, ao passo que, se estiverem baixistas, podem comprar uma opção de venda ou vender uma opção de venda. 

Existem muitos motivos para escolher cada uma das várias estratégias, mas costuma-se dizer que "as opções são feitas para serem vendidas". Este artigo irá explicar por que opções tendem a favorecer o vendedor de opções, como ter uma noção da probabilidade de sucesso na venda de uma opção e os riscos associados à venda opções.

Valor intrínseco, valor de tempo e redução de tempo

Para revisão, um opção de chamada dá ao comprador da opção o direito, mas não a obrigação, de comprar as ações subjacentes no contrato de opção preço de exercício. O preço de exercício é apenas o preço pelo qual o contrato de opção se converte em ações do título. UMA opção de colocar dá ao comprador da opção o direito, mas não a obrigação, de vender as ações pelo preço de exercício da opção. Cada opção tem uma data de validade ou expiração.

Existem vários fatores que fazem parte ou compõem o valor de um contrato de opção e se esse contrato será lucrativo no momento em que expirar. O preço atual das ações subjacentes, em comparação com o preço de exercício das opções, bem como o tempo restante até o vencimento, desempenham papéis essenciais na determinação do valor de uma opção.

Valor intrínseco

O valor de uma opção é composto por intrínseco e valor de tempo. O valor intrínseco é a diferença entre o preço de exercício e o preço da ação no mercado. O valor intrínseco depende do movimento da ação e age quase como o valor da casa.

Se uma opção é extremamente lucrativa, é mais profunda in-the-money (ITM), o que significa que tem mais valor intrínseco. Conforme a opção muda fora do dinheiro (OTM), tem menos valor intrínseco. Os contratos de opções out-of-the-money tendem a ter prêmios mais baixos.

Um opção premium é a taxa inicial cobrada de um comprador de uma opção. Uma opção com valor intrínseco terá um prêmio maior do que uma opção sem valor intrínseco.

Valor do tempo

Uma opção com mais tempo restante até o vencimento tende a ter um prêmio mais alto associado a ela em comparação com uma opção que está perto de seu vencimento. Opções com mais tempo restante até o vencimento tendem a ter mais valor porque há uma probabilidade maior de que possa haver valor intrínseco no vencimento. Este valor monetário embutido no prêmio pelo tempo restante em um contrato de opções é chamado valor do tempo.

Em outras palavras, o prêmio de uma opção é principalmente composto pelo valor intrínseco e o valor do tempo associado à opção. É por isso que o valor do tempo também é chamado de valor extrínseco.

Decaimento do tempo

Com o tempo e à medida que a opção se aproxima de seu vencimento, o valor do tempo diminui, pois há menos tempo para o comprador da opção obter lucro. Um investidor não pagaria um prêmio alto por uma opção que está prestes a expirar, pois haveria pouca chance de a opção estar dentro do dinheiro ou ter valor intrínseco.

O processo de redução do valor do prêmio de uma opção à medida que o vencimento da opção se aproxima é chamado decadência do tempo. A redução no tempo é apenas a taxa de declínio no valor do prêmio de uma opção devido à passagem do tempo. O declínio do tempo acelera à medida que o tempo de expiração se aproxima.

Prêmios mais altos beneficiam os vendedores de opções. No entanto, uma vez que o vendedor da opção tenha iniciado a negociação e tenha recebido o prêmio, ele normalmente deseja que a opção expire sem valor para que possa embolsar o prêmio.

Em outras palavras, o vendedor da opção geralmente não deseja que a opção seja exercida ou resgatada. Em vez disso, eles simplesmente querem o rendimento da opção, sem ter a obrigação de vender ou comprar ações do título subjacente.

Como os vendedores de opções se beneficiam

Como resultado, a redução no tempo ou a taxa na qual a opção eventualmente se torna inútil funciona em benefício do vendedor da opção. Os vendedores de opções procuram medir a taxa de declínio no valor do tempo de uma opção devido à passagem do tempo - ou decadência do tempo. Esta medida é chamada theta, em que é normalmente expresso como um número negativo e é essencialmente o valor pelo qual o valor de uma opção diminui todos os dias.

Vender opções é uma negociação theta positiva, o que significa que a posição ganhará mais dinheiro à medida que a deterioração do tempo se acelera.

Durante uma transação de opção, o comprador espera que a ação se mova em uma direção e espera lucrar com isso. No entanto, essa pessoa paga tanto intrínseca quanto valor extrínseco (valor do tempo) e deve compor o valor extrínseco para lucrar com o comércio. Como theta é negativo, o comprador da opção pode perder dinheiro se o estoque ficar parado ou, talvez ainda mais frustrante, se o estoque se move lentamente na direção correta, mas o movimento é compensado de decadência do tempo.

No entanto, a redução do tempo funciona bem a favor do vendedor da opção porque não apenas irá diminuir um pouco a cada dia útil; também funciona nos finais de semana e feriados. É um gerador de dinheiro lento para vendedores pacientes.

Lembre-se, o vendedor da opção já recebeu o prêmio no primeiro dia de início da negociação. Como resultado, os vendedores de opções são os beneficiários de uma redução no valor de um contrato de opção. À medida que o prêmio da opção diminui, o vendedor da opção pode encerrar sua posição com uma negociação de compensação, comprando de volta a opção por um prêmio muito mais barato.

Riscos e recompensas de volatilidade

Os vendedores de opções desejam que o preço das ações permaneça em uma faixa de negociação bastante restrita ou que mova a seu favor. Como resultado, compreender o esperado volatilidade ou a taxa de flutuações de preço das ações é importante para um vendedor de opções. O mercado geral expectativa da volatilidade é capturada em uma métrica chamada volatilidade implícita.

O monitoramento das mudanças na volatilidade implícita também é vital para o sucesso do vendedor de opções. A volatilidade implícita é essencialmente uma previsão do movimento potencial no preço de uma ação. Se uma ação tiver uma alta volatilidade implícita, o prêmio ou custo da opção será mais alto.

Volatilidade implícita

A volatilidade implícita, também conhecida como vega, sobe e desce dependendo da oferta e da demanda por contratos de opções. Um influxo de compra de opções irá inflar o prêmio do contrato para atrair os vendedores de opções a tomarem o lado oposto de cada negociação. Vega faz parte do valor extrínseco e pode inflar ou esvaziar o prêmio rapidamente.

Um vendedor de opções pode estar vendido em um contrato e, em seguida, experimentar um aumento na demanda por contratos, o que, por sua vez, inflaciona o preço do prêmio e pode causar uma perda, mesmo que a ação não tenha se movido. A Figura 1 é um exemplo de um gráfico de volatilidade implícita e mostra como ele pode inflar e esvaziar em vários momentos.

Na maioria dos casos, em um único estoque, a inflação ocorrerá na expectativa de um anúncio de ganhos. O monitoramento da volatilidade implícita fornece uma vantagem ao vendedor de opções ao vender quando está alta, porque provavelmente reverterá para a média.

Ao mesmo tempo, a redução do tempo também trabalhará a favor do vendedor. É importante lembrar que quanto mais próximo o preço de exercício estiver do preço da ação, mais sensível será a opção às mudanças na volatilidade implícita.Portanto, quanto mais fora do dinheiro ou mais fundo no dinheiro estiver um contrato, menos sensível ele será às mudanças implícitas de volatilidade.

Probabilidade de sucesso

Os compradores de opções usam um contrato delta para determinar quanto o valor do contrato de opção aumentará se as ações subjacentes se moverem a favor do contrato. Delta mede a taxa de variação de preço no valor de uma opção versus a taxa de variação de preço na ação subjacente.

No entanto, os vendedores de opções usam delta para determinar a probabilidade de sucesso. Um delta de 1,0 significa que uma opção provavelmente se moverá dólar por dólar com a ação subjacente, enquanto um delta de 0,50 significa que a opção moverá 50 centavos por dólar com a ação subjacente.

Um vendedor de opções diria que um delta de 1.0 significa que você tem 100% de probabilidade de que a opção será de pelo menos 1 cent. no dinheiro no vencimento e um delta de 0,50 tem 50% de chance de a opção estar com 1 centavo no dinheiro até expiração.Quanto mais fora do dinheiro uma opção estiver, maior será a probabilidade de sucesso ao vender a opção sem a ameaça de ser atribuída se o contrato for exercido.

Em algum ponto, os vendedores de opções precisam determinar a importância da probabilidade de sucesso em comparação com o prêmio que obterão com a venda da opção. A Figura 2 mostra o oferta e pedir preços para alguns contratos de opções.Observe que quanto menor o delta que acompanha os preços de exercício, menores os pagamentos de prêmio. Isso significa que algum tipo de borda precisa ser determinada.

Por exemplo, o exemplo da Figura 2 também inclui uma probabilidade diferente de calculadora expirar. Várias calculadoras são usadas além do delta, mas esta calculadora em particular é baseada na volatilidade implícita e pode dar aos investidores uma vantagem muito necessária.No entanto, usando avaliação fundamental ou análise técnica também pode ajudar os vendedores de opções.

Cenários de pior caso

Muitos investidores se recusam a vender opções porque temem os piores cenários. A probabilidade de esses tipos de eventos ocorrerem pode ser muito pequena, mas ainda é importante saber que eles existem.

Em primeiro lugar, a venda de uma opção de compra tem o risco teórico de a ação subir à lua.Embora isso possa ser improvável, não há proteção de alta para interromper a perda se a ação subir. Os vendedores de call precisarão, portanto, determinar um ponto em que escolherão comprar de volta um contrato de opção se o estoque subir ou eles podem implementar qualquer número de multi-perna estratégias de spread de opções destinadas a proteger contra perdas.

No entanto, vendendo opções de venda é basicamente o equivalente a uma chamada coberta.Ao vender uma opção de venda, lembre-se de que o risco vem com a queda da ação. Em outras palavras, o vendedor da opção de venda recebe o prêmio e é obrigado a comprar a ação se seu preço cair abaixo do preço de exercício da opção de venda.

O risco para o vendedor da opção de venda é que a opção seja exercida e o preço da ação caia a zero. No entanto, o risco não é infinito, já que uma ação só chega a zero e o vendedor fica com o prêmio como prêmio de consolação.

É o mesmo em possuir um chamada coberta. A ação poderia cair a zero, e o investidor perderia todo o dinheiro da ação apenas com o chamada premium remanescente.Semelhante à venda de opções de compra, a venda de opções de venda pode ser protegida pela determinação de um preço no qual você pode optar por comprar de volta a opção de venda se o estoque cair ou cobrir a posição com uma opção de múltiplas pernas espalhar.

The Bottom Line

As opções de venda podem não ter o mesmo tipo de empolgação que as opções de compra, nem provavelmente será uma estratégia de "home run". Na verdade, é mais parecido com acertar single após single. Lembre-se de que singles suficientes ainda o levarão até as bases, e a pontuação conta da mesma forma.