De ce câștigurile corporative stelare nu pot crește stocurile

Rapoartele de venituri ale Corporate America ar trebui să fie stelare în al treilea trimestru, alimentate de forța economică continuă și reducerile ratei de impozitare combinate pentru a produce un procent de 21% de la an la an (YOY)EPS crește pentru S&P 500 Index (SPX), Proiecte Goldman Sachs. Cu toate acestea, în perspectiva anului 2019, Goldman vede riscuri majore care continuă să crească, în special în domeniile creșterii tarifelor, accelerând inflația salarială și creșterea ratei dobânzii.

Dar termenul scurt este luminos. Sectoarele S&P 500 care se așteaptă să aibă cea mai mare creștere a profitului în al treilea trimestru sunt sectoarele energetic, financiar, al materialelor și al tehnologiei, așa cum se enumeră în tabelul de mai jos, pe baza estimări de consens.

Un al treilea trimestru stelar: Câștigătorii câștigurilor

Sector	Câștig estimat EPS 3T (YOY)
Energie	94%
Date financiare	39%
Materiale	28%
Tehnologia de informație	20%
Industriale	19%
Servicii de comunicare	18%

Sursa: Goldman Sachs US Weekly Kickstart Report, oct. 5.

Semnificație pentru investitori

"Comunicările recente de date economice au fost extrem de puternice", scrie Goldman, iar acesta este un factor important al creșterea vânzărilor pentru companiile S&P 500, pe care estimarea de consens indică că va fi de 11% YOY. Săptămâna trecută, Consiliul Rezervei Federale Președintele Jerome Powell a declarat că perspectivele economice sunt remarcabil de pozitive ", a menționat Goldman. Firma adaugă aceste aspecte pozitive: șomajul a scăzut la 3,7%, cel mai scăzut nivel din ultimii 50 de ani; National Federal of Independent Businesses (NFIB) indică faptul că încrederea întreprinderilor mici este la cel mai înalt nivel în cei 44 de ani ai anchetei NFIB; si Institutul pentru Managementul Aprovizionării (ISM)Indicele comenzilor noi ne-producătoare este la cea mai înaltă lectură de la înființarea sa în 1997.

Între timp, reducerea ratelor impozitului pe profit, a contribuit deja cu 10 puncte procentuale la creșterea câștigurilor în prima jumătate și va continua să susțină profiturile. Goldman remarcă faptul că analiștii au subestimat impactul pozitiv al reformei fiscale în primele 2 trimestre ale anului 2018. Mai exact, analiștii au estimat că rata impozitului efectiv agregat pentru S&P 500 va fi de 21% în primele 2 trimestre, dar de fapt s-a dovedit a fi de 19%. În consecință, Goldman consideră că acest lucru ar putea fi o sursă de pozitiv surprize de câștig în rezultatele trimestrului al treilea.

Cu toate acestea, pe fondul tuturor știrilor pozitive, Goldman și alți observatori de piață văd riscuri semnificative în viitor. Acestea sunt rezumate în tabelul de mai jos.

Semne de pericol: de ce strălucirea câștigurilor poate fi pe termen scurt

Creșterea ratelor dobânzii și a randamentelor obligațiunilor

Inflația

Costuri mai mari ale forței de muncă

Tarife

Încetinirea economiilor globale

Sursa: Goldman Sachs.

Creșterea ratelor dobânzii, accelerarea inflației, creșterea salariilor și noile tarife conduc toate la costuri mai mari ale operațiunilor pentru companii, reducând astfel marjele de profit. În ediția anterioară a aceluiași raport, din sept. 28, Goldman a estimat că un tarif de 25% la toate importurile din China ar elimina întregul câștig EPS prevăzut pentru S&P 500 în 2019. În loc să crească cu 6,9%, creșterea EPS va rămâne constantă în 2019, calculează Goldman.

Piața muncii strânse este citată ca o preocupare principală de o treime dintre respondenții la sondajul NFIB pentru întreprinderi mici, per Goldman. Salariile mai mari și o calitate mai scăzută a forței de muncă sunt printre efectele raportate de respondenți. Aceste tendințe afectează și companiile mai mari, precum cele din S&P 500. Goldman estimează că marja netă pentru S&P 500 va crește doar marginal între 2018 și 2019, de la 11,0% la 11,2%. În schimb, o estimare de jos în sus a estimărilor analiștilor implică o creștere de la 11,5% la 12,0%.

Privind înainte

Goldman sugerează ca investitorii să acorde o atenție deosebită la ceea ce spun companiile despre acele tendințe negative în al treilea trimestru apeluri de câștiguri. Anterior, aceștia au recomandat ca investitorii să privească companiile cu pârghie redusă și costuri scăzute ale forței de muncă pentru a proteja împotriva creșterii ratelor dobânzilor și a salariilor. Mai recent, au sugerat că companiile cu marje ridicate, stabile și puterea de stabilire a prețurilor sunt cele mai bine poziționate pentru a începe un război tarifar în creștere cu China. (Pentru mai multe, vezi și: 10 stocuri cu marjă ridicată pentru a supraviețui războiului comercial SUA-China.)