Ce este un participant autorizat?

Ce este un participant autorizat?

Un participant autorizat este o organizație care are dreptul să creeze și să răscumpere acțiuni ale unui fond tranzacționat la bursă (ETF). Ele oferă o mare parte din lichiditate pe piața ETF prin obținerea activelor suport necesare pentru crearea acțiunilor unui ETF. Atunci când există o lipsă de acțiuni ETF pe piață, participanții autorizați creează mai multe. În schimb, participanții autorizați vor reduce acțiunile ETF aflate în circulație atunci când prețul ETF este mai mic decât prețul acțiunilor subiacente. Acest lucru se poate face cu mecanismul de creare și răscumpărare care menține prețul unui ETF aliniat la valoarea sa activă netă subiacentă (NAV).

Înțelegerea participanților autorizați

Participanții autorizați sunt responsabili pentru achiziționarea valorilor mobiliare pe care ETF dorește să le dețină. Dacă acesta este indicele S&P 500, aceștia vor achiziționa toți componentele sale (ponderate de capitalizarea pieței) și le vor livra sponsorului. În schimb, participanții autorizați primesc un bloc de acțiuni la fel de apreciate numit unitate de creație. Emitenții pot utiliza serviciile unuia sau mai multor participanți autorizați pentru un fond. Fondurile mari și active tind să aibă mai mulți participanți autorizați. Numărul de participanți diferă, de asemenea, între diferite tipuri de fonduri. Acțiunile, în medie, au mai mulți participanți autorizați decât obligațiunile, probabil din cauza volumului mai mare de tranzacționare.

În mod tradițional, participanții autorizați sunt bănci mari, cum ar fi Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) și Morgan Stanley (DOMNIȘOARĂ). Nu primesc despăgubiri de la un sponsor și nu au nicio obligație legală de a răscumpăra sau crea acțiunile ETF. În schimb, participanții autorizați sunt compensați prin activitate pe piața secundară.

În cele din urmă, ambele părți beneficiază de lucrul împreună. Sponsorul primește ajutor în crearea fondului, în timp ce participantul primește un bloc de acțiuni pentru a revinde pentru un profit. Acest proces funcționează și invers. Participanții autorizați primesc aceeași valoare a garanției subiacente în fond după vânzarea acțiunilor. Participanții autorizați realizează majoritatea profiturilor pe piața ETF prin intermediul arbitraj.

Avantajele participanților autorizați

Principalul beneficiu al participanților autorizați pentru investitori este că aceștia mențin prețurile ETF aproape de valorile active nete ale valorilor mobiliare subiacente. Fără participanții autorizați pe piață, ETF-urile ar deveni mai asemănătoare fonduri închise. În această situație, prețurile ETF s-ar putea îndepărta de valorile active nete, în special în timpul mișcărilor mari în sus sau în jos. Există numeroase exemple de fonduri închise care au trecut substanțial peste sau sub valoarea activelor lor. Pe de altă parte, ETF-urile rămân în general foarte apropiate de valorile lor nete ale activelor.

Luați în considerare diferența dintre ETF Vanguard Total International Stock (VXUS) și Fondul global de venituri din capitalul diversificat gestionat de Eaton Vance (EXG), un fond închis. VXUS ETF tranzacționa la 49,78 USD pe 22 iunie 2020, în timp ce valoarea sa activă netă era de 49,73 USD. Asta înseamnă că ETF-ul VXUS se tranzacționa la o primă de 0,05 USD, sau aproximativ 0,1% din valoarea sa. În aceeași zi, fondul închis EXG s-a tranzacționat la 7,30 USD pe acțiune, chiar dacă valoarea activului său net a fost de 8,02 USD. Fondul închis EXG tranzacționa la o reducere de 0,72 dolari, care reprezenta aproximativ 8,98% din valoarea activului net. În acest caz, fondul închis EXG a fost de sute de ori mai departe de valoarea sa activă netă decât VXUS ETF.

Participanții autorizați măresc transparenţă piețelor prin menținerea prețurilor ETF aproape de valorile lor nete ale activelor. Când majoritatea investitorilor cumpără un ETF, vor să parieze pe o anumită clasă de active. Cel mai evident, cineva care cumpără un ETF bursier total speră că prețurile acțiunilor vor crește. Investitorii tipici nu doresc să investigheze dacă fondurile se tranzacționează peste sau sub valorile lor nete ale activelor. Cu toate acestea, unele pe termen lung valoare investitorilor preferați fondurile închise tocmai din cauza ocazională ocazie de a găsi reduceri mari. Din punct de vedere practic, participanții autorizați se asigură că primele și reducerile nu devin niciodată prea mari pe piața ETF.

Mai mulți participanți autorizați contribuie la îmbunătățirea lichidității unui anumit ETF. Concurența tinde să mențină tranzacționarea fondului aproape de valoarea sa justă. Mai important, participanții autorizați suplimentari încurajează o piață mai bună. Atunci când una dintre părți încetează să mai acționeze ca participant autorizat, altele vor vedea ETF ca o oportunitate profitabilă și se vor oferi să creeze sau să răscumpere acțiuni. În același timp, participantul autorizat afectat are opțiunea de a aborda orice probleme interne și de a relua activitățile de piață primare.