Ce este analiza atribuirii?
Ce este analiza atribuirii?
Analiza atribuirii este o metodă sofisticată de evaluare a performanței unui portofoliu sau a unui administrator de fond. Cunoscut și sub denumirea de „atribuire de returnare” sau „atribuire de performanță”, încearcă să analizeze cantitativ aspectele unui selecțiile și deciziile de investiții ale administratorului de fond activ - și pentru a identifica sursele de rentabilitate excesivă, mai ales în comparație la un index sau alt reper.
Pentru administratorii de portofolii și firmele de investiții, analiza atribuirii poate fi un instrument eficient pentru evaluarea strategiilor. Pentru investitori, analiza atribuirii funcționează ca o modalitate de a evalua performanța administratorilor de fonduri sau de bani.
- Analiza atribuirii este un instrument de evaluare utilizat pentru a explica și analiza performanța unui portofoliu (sau managerul de portofoliu), în special în raport cu un anumit parametru de referință.
- Analiza atribuirii se concentrează pe trei factori: alegerile de investiții ale managerului și alocarea activelor, stilul lor de investiții și calendarul deciziilor și tranzacțiilor pe piață.
- Clasa de active și ponderarea activelor dintr-o cifră de portofoliu în analiza opțiunilor de investiții.
- Stilul investițional reflectă natura participațiilor: cu risc redus, orientat spre creștere etc.
- Impactul calendarului pieței este greu de cuantificat și mulți analiști îl consideră mai puțin important în analiza atribuirii decât selectarea activelor și stilul de investiții.
Cum funcționează analiza atribuirii
Analiza atribuirii se concentrează pe trei factori: alegerile de investiții ale managerului și alocarea activelor, stilul lor de investiții și calendarul deciziilor și tranzacțiilor pe piață.
Metoda începe prin identificarea clasa de active în care un administrator de fond alege să investească. O clasă de active descrie, în general, tipul de investiții pe care îl alege un manager; în acest sens, poate deveni și mai specific, descriind o piață geografică din care provin și / sau un sector industrial. Datoria europeană cu venit fix sau acțiunile din tehnologia SUA ar putea fi ambele exemple.
Apoi, există alocarea diferitelor active - adică ce procent din portofoliu este ponderat la anumite segmente, sectoare sau industrii.
Specificarea tipului de active va ajuta la identificarea unui general reper pentru compararea performanței. Adesea, această valoare de referință va lua forma unui indicele pieței, un coș de active comparabile.
Indicii pieței pot fi foarte largi, cum ar fi Indicele S&P 500 sau Indicele compozit Nasdaq, care acoperă o serie de stocuri; sau pot fi destul de specifice, concentrându-se pe, să zicem, trusturi de investiții imobiliare sau obligațiuni corporative cu randament ridicat.
Analiza stilului investițional
Următorul pas în analiza atribuirii este determinarea managerului stilul investițional. La fel ca identificarea clasei discutată mai sus, un stil va oferi un punct de referință pentru a evalua performanța managerului.
Prima metodă de analiză a stilului se concentrează pe natura deținerilor managerului. Dacă sunt acțiuni, de exemplu, sunt stocurile de capac mare sau capac mic companii? Orientată spre valoare sau creștere?
Economist american Bill Sharpe a introdus al doilea tip de analiză de stil în 1988. Analiza stilului bazat pe randamente (RBSA) prezintă randamentele unui fond și caută un indice cu istoric de performanță comparabil. Sharpe a rafinat această metodă cu o tehnică pe care a numit-o optimizare pătratică, ceea ce i-a permis să atribuie un amestec de indici care se corelează cel mai strâns cu randamentele unui manager.
Explicarea Alpha
Odată ce un analist de atribuire identifică acest amestec, acesta poate formula un parametru de referință personalizat al rentabilităților în funcție de care poate evalua performanța managerului. O astfel de analiză ar trebui să arate o lumină asupra veniturilor în exces sau alfa, de care managerul se bucură de aceste repere.
Următorul pas în analiza atribuirii încearcă să explice acel alfa. Se datorează alegerilor de acțiuni ale managerului, selectării sectoarelor sau calendarul pieței? Pentru a determina alfa generat de opțiunile lor, un analist trebuie să identifice și să scadă porțiunea alfa atribuibilă sectorului și calendarului. Din nou, acest lucru se poate face prin dezvoltarea unor parametri de referință personalizați pe baza amestecului selectat de manager de sectoare și a calendarului tranzacțiilor lor. Dacă alfa fondului este de 13%, este posibil să alocați o anumită porțiune din acel 13% selecției sectorului și calendarului de intrare și ieșire din aceste sectoare. Restul va fi selectarea stocului alfa.
Analiza timpului de piață și a atribuirii
Deși unii manageri folosesc o strategie de cumpărare și deținere, majoritatea tranzacționează constant, luând decizii de cumpărare și vânzare pe parcursul unei perioade date. Segmentarea rentabilităților în funcție de activitate poate fi utilă, spunându-vă dacă deciziile unui manager de a adăuga sau de a scădea pozițiile din portofoliu au ajutat sau au afectat rentabilitatea finală - față de un buy-and-hold mai pasiv abordare.
Introduceți calendarul pieței, al treilea mare factor care intră în analiza atribuirii. Cu toate acestea, există o cantitate destul de mare de dezbateri cu privire la importanța sa.
Cu siguranță, aceasta este cea mai dificilă parte a analizei atributelor de pus în termeni cantitativi. În măsura în care calendarul pieței poate fi măsurat, savanții subliniază importanța evaluării randamentelor unui manager în raport cu indicii de referință care reflectă recesiunile și recesiunile. În mod ideal, fondul va crește în perioade de urcare și va scădea mai puțin decât piața în perioade de urs.
Chiar și așa, unii cercetători observă că o parte semnificativă a performanței unui manager în ceea ce privește calendarul este aleatorie sau norocos. Ca rezultat, în general, majoritatea analiștilor atribuie o importanță mai mică calendarului pieței decât selecția activelor și stilul de investiții.