Definiție răspândită la cea mai proastă

Ce este Spread-To-Worst?

Răspândirea la cel mai rău (STW) măsoară dispersie de rentabilitate între cea mai bună și cea mai slabă performanță pe o anumită piață, de obicei piețele de obligațiuni, sau între randamente de pe diferite piețe.

Înțelegerea răspândirii către cele mai rele (STW)

STW pe piețele de obligațiuni este diferența dintre randament la cel mai rău (YTW) a unei obligațiuni și randamentul la cel mai rău din S.U.A.

Securitatea trezoreriei cu durata similară. STW este fie randament la apel (YTC) sau randament până la scadență (YTM), oricare dintre acestea este mai mic și este exprimat în „puncte de bază (bps)."

STW folosește YTW, care este cel mai scăzut randament potențial care poate fi primit pe o obligațiune fără ca emitentul să fie implicit. Dacă o legătură este apelabil, un investitor riscă să obțină randamente mai mici din obligațiune. Acest lucru se datorează faptului că, într-un mediu de scădere a ratelor dobânzii, investitorul în obligațiuni ar trebui să reinvestească în titluri cu venit fix cu randament inferior. Obligațiuni corporative și obligațiuni municipale au de obicei dispoziții privind apelurile.

YTW-ul unei obligațiuni este calculat la toate datele posibile de apel înainte de scadență. Se presupune că o plată în avans are loc dacă obligațiunea are o opțiune de achiziție și emitentul poate reemite la o rată a cuponului mai mică. YTW este cel mai mic dintre YTC sau YRM. YTC este rata anuală a rentabilității, presupunând că obligațiunea este răscumpărată de emitent la următoarea dată a apelului. YTW-ul unei obligațiuni premium este echivalent cu YTC, deoarece este probabil ca emitentul de obligațiuni să o apeleze. O tranzacționare a obligațiunilor la o primă înseamnă că rata cuponului este peste randamentul pieței.

Aplicarea STW pe diferite piețe poate ghida un investitor să ia decizii care ar putea optimiza valoarea portofoliului lor. De exemplu, dacă STW între acțiuni și trezoreriile SUA a fost ridicat, să zicem peste 40%, atunci investitorul ar putea lua în considerare o distorsiune a ponderii portofoliului lor către acțiuni. Ca și în cazul majorității măsurilor reactive pe piață, voința STW depinde în mare măsură de variabile precum ratele dobânzii pe termen scurt sau lung, încrederea investitorilor și alte valori similare.

consideratii speciale

A afla ce este mai mic se poate face rapid prin înțelegerea unor sfaturi. În primul rând, dacă o obligațiune este apelabilă, atunci va exista un YTC. Dacă nu, YTM este de facto cel mai mic randament și va fi utilizat pentru STW. Cu toate acestea, dacă obligațiunea este exigibilă și se tranzacționează la o valoare nominală, YTC va fi mai mic decât YTM.

Obligațiunile apelabile sunt cel mai probabil apelate atunci când ratele dobânzii sunt scăzute. Randamentul obligațiunilor exigibile este de obicei mai mare din cauza riscului ca investitorii să fie nevoiți să reinvestească veniturile la o rată a dobânzii mai mică, cunoscută și sub numele de riscul de reinvestire.

Exemplu de Spread-to-Worst (STW)

Să presupunem un apelabil legătură cu randament ridicat este emis cu o scadență de 10 ani și o dispoziție de protecție fără apel de cinci ani (adică emitentul nu are dreptul să răscumpere obligațiunea în termen de cinci ani). După trei ani, ratele dobânzii sunt mai mici, ceea ce înseamnă că este posibil ca emitentul să apeleze obligațiunea pentru a refinanța la o rată a cuponului mai mică.

Obligația pe care o deține investitorul se tranzacționează acum la o primă. YTC este comparat cu randamentul unui Trezorerie de doi ani - cinci ani de protecție fără apel minus cei trei ani care au expirat. Diferența este STW, exprimată în puncte de bază.