De ce s-au despărțit Philip Morris și Altria și ce s-a schimbat

Philip Morris International Inc. (P.M) și Altria Group Inc. (MO), două dintre cele mai mari companii de tutun din lume, s-au despărțit în urmă cu mai bine de 10 ani, pe fondul preocupărilor legate de plățile către acționari și de procese pentru fumat. Acum, ei vorbesc despre revenirea împreună cu obiectivele de dominare a pieței în creștere rapidă a țigărilor electronice. Fuziunea integrală ar crea o companie cu o capitalizare totală de piață de peste 200 de miliarde de dolari, devenind-o a patra ca mărime. M&A afacere vreodată, conform Reuters.

Acțiunile Altria au crescut inițial la știrile de marți, înainte de a scădea, după ce a fost dezvăluit că acționarii nu vor primi un premium în cazul unei tranzacții, conform CNBC. Acțiunile s-au închis cu aproape 4% în acea zi. Acțiunile Philip Morris au scăzut cu aproape 8% marți. Capitalizarea actuală de piață a Altria este de 86,3 miliarde de dolari, în timp ce a lui Philip Morris este de 129,4 miliarde de dolari.

Ce înseamnă pentru investitori

Cei doi giganți ai tutunului s-au despărțit pentru prima dată în 2008, când Altria era desprins lui Philip Morris. Mișcarea a avut loc din cauza presiunilor din partea investitorilor americani care doresc dividende mai mari și mai multe cote răscumpărări, și a fost propus ca o modalitate de a elibera potențialul operațiunilor cu creștere mai rapidă în străinătate pe fondul proceselor pentru fumători cu care se confruntă filiala americană a afacerii, potrivit Bloomberg.

Altria a rămas concentrată pe piața internă din SUA, vânzându-și țigările Marlboro, în timp ce Philip Morris și-a centrat afacerea cu tutun pe piețele din străinătate. La momentul în care cele două companii și-au luat rămas bun, vânzările de țigări erau în scădere în SUA, în timp ce creșteau în străinătate. Dar din 2012, vânzările au început să scadă la nivel internațional. Între 2017 și 2018, Philip Morris a văzut că volumul livrărilor de țigări a scăzut cu până la 3%. Pe o bază ajustată, volumele vânzărilor de țigări la nivel de industrie a scăzut cu 4,5% în 2018.

Dar pe măsură ce fumatul tradițional a scăzut, a apărut un nou mod mai elegant de inhalare a tutunului - țigara electronică. Piața de țigări electronice a meritat în jur 11 miliarde de dolari în 2018 și este de așteptat să crească cu un ritm anual de peste 8% în următorii cinci ani. Ambele companii s-au adaptat la schimbarea gusturilor consumatorilor, diversificându-și portofoliile pentru a include produse din tutun potrivite unei epoci mai tehnologice.

Philip Morris a investit peste 6 miliarde de dolari în iQOS, un dispozitiv care încălzește bețișoare pline de tutun învelite în hârtie, producând un aerosol care conține nicotină. Dispozitivul are deja aproximativ 11 milioane de utilizatori în întreaga lume și a fost introdus pe 48 de piețe din întreaga lume. La începutul acestui an, iQOS a fost autorizat pentru piața din SUA de către Food and Drug Administration (FDA) și poate fi deja comercializat de Altria în temeiul unui acord de licență negociat anterior cu Philip Morris, potrivit Reuters.

Dar Altria și-a făcut și propriile investiții în țigări electronice. Compania a investit 12,8 miliarde de dolari pentru un pachet de 35% din Juul, cea mai mare firmă de țigări electronice din SUA, Juul, a cărei țigara electronică vaporizează un lichid umplut cu nicotină, lider pe piața produselor e-vapor cu o cotă de aproximativ 18% din totalul comerțului cu amănuntul valoarea vânzărilor. Următoarele patru companii – Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands și Japan Tobacco – au fiecare o cotă de 5% sau mai puțin. Altria deține, de asemenea, un pachet de 45% din compania canadiană de canabis Cronos Group Inc. (CRON).

O fuziune cu Philip Morris ar ajuta Altria să alimenteze expansiunea internațională a lui Juul și ar face iQOS și mai economic în SUA. Acordul, care are mult timp despre care a fost speculat de analiști și investitori, i-ar oferi lui Philip Morris aproximativ 58% din proprietatea companiei combinate, în timp ce Altria ar deține cealaltă parte. 42%.

Analistul Bernstein, Callum Elliot, a scris recent într-o notă adresată clienților: „Cu tulburările cu care se confruntă lumea tutunului, putem vedea un anumit merit într-o re-fuziune”. Conform MarketWatch, analistul Wells Fargo, Bonnie Herzog, a spus că „va exista o valoare extraordinară” dacă se va ajunge la o înțelegere și că Phillip Morris va putea „captura întreaga marjă”. și să accelereze creșterea iQOS în SUA, având în vedere controlul său deplin asupra vânzărilor și distribuției.” Analistul Jefferies Ryan Tomkins a numit-o „moment ciudat” din cauza „riscul posibil pentru Juul în S.U.A. în ceea ce privește acțiunile de reglementare”. El a adăugat: „Poate că Philip Morris este dispus să-și asume acest risc așa cum cred ei că poate pot fi ușor compensate de potențiala oportunitate internațională pentru Juul în cadrul distribuției lor și de valoarea deținerii integrale a IQOS în cel mai mare risc redus din lume piaţă."

Privind înainte

Cu toate acestea, orice tranzacție trebuie să obțină aprobarea consiliilor de administrație și a acționarilor fiecărei companii. O întrerupere care ar putea pune o problemă este acordul dintre Juul și Altria, care împiedică Altria să dețină sau să lucreze cu un concurent în domeniul e-vaporului. Asta înseamnă Philip Morris. Alte riscuri pentru fuziunea potențială ar putea gravita în jurul antitrust reglementare, deoarece afacerea ar fi semnificativă controlul pieței de vaping la noua companie.