SEC face reforme profunde ale fondurilor pieței monetare pentru a consolida lichiditatea

Securities and Exchange Commission (SEC), încercând să consolideze garanțiile pieței financiare, a adoptat miercuri reforme majore care guvernează industria fondurilor de pe piața monetară în valoare de 6 trilioane de dolari.

Cu toate acestea, reformele nu au inclus un mecanism controversat de „swing pricing” pe care SEC l-a propus inițial – iar industria de gestionare a activelor s-a opus cu ardoare.

În urmă cu doi ani, SEC a început să analizeze modalități de a proteja fondurile instituționale de pe piața monetară în cazul unor ieșiri copleșitoare, așa cum s-au confruntat la începutul pandemiei de Covid-19. Autoritatea de reglementare a impus reguli similare pentru a consolida lichiditatea după Criza financiară globală din 2008.

Modificările aprobate ridică cerințele minime de lichiditate așadar fondurile pieței monetare au o pernă mai mare pentru a răspunde cererilor de răscumpărare pe fondul turbulențelor pieței financiare. De asemenea, elimină o regulă actuală care permite fondurilor să suspende temporar răscumpărările.

Între timp, SEC va forța acum investitorii de pe piața monetară care retrag fonduri să plătească o taxă de lichiditate obligatorie atunci când răscumpărările zilnice ale unui fond depășesc 5% din activele sale.

Remedierea „nepotrivirii lichidității structurale”

Președintele SEC, Gary Gensler, a declarat că reformele vor spori lichiditatea și transparența fondurilor de pe piața monetară, despre care, spune el, se confruntă cu o „nepotrivire structurală a lichidității”.

Această nepotrivire provine din capacitatea investitorilor de a retrage fonduri zilnic, în timp ce fondurile își păstrează de obicei unele dintre activele în titluri cu mai puțină lichiditate.

Reformele vor impune fondurilor să păstreze 25% din activele lor în titluri pe care le pot lichida zilnic și 50% din active în titluri pe care le pot lichida într-o săptămână.

În prezent, fondurile pot percepe investitorilor o taxă atunci când activele săptămânale scad sub un prag de lichiditate stabilit. În continuare, SEC va interzice astfel de taxe care impun taxe de retragere numai atunci când răscumpărările vor crește.

Ce este Swing Prețul și de ce sa opus?

Noua abordare a taxelor, care vizează descurajarea investitorilor de la răscumpărări mari, înlocuiește așa-numitul plan de prețuri variabile pe care SEC l-a propus inițial în decembrie 2021.

Swing pricing ar fi impus o ajustare a fondului valoarea activului net (NAV) într-o manieră care, în esență, a transferat costurile retragerilor în perioadele de răscumpărare ridicată către toți acționarii fondului.

Administratorii de active s-au opus cu voce tare la swing pricing, iar mai multe grupuri cheie ale industriei de investiții au depus obiecții la propunerea inițială de swing pricing.

„Pe baza feedback-ului public, regulile finale de astăzi vor impune comisioane de lichiditate în loc de cerința de stabilire a prețurilor propusă inițial”, a spus Gensler. „Cred că taxele de lichiditate, în comparație cu prețurile variabile, oferă multe dintre aceleași beneficii și mai puține sarcini operaționale”.

Cu toate acestea, mulți dintre cei care s-au opus prețurilor variabile au văzut alternativa de taxă obligatorie aprobată ca pur și simplu o mai mică dintre cele două rele.

Institutul Companiei de Investiții a spus că abordarea SEC privind taxele „a ratat marcajul”. Hester Peirce, un comisar republican al SEC a remarcat eliminarea prețurilor variabile a fost un consens larg, dar a spus că o „reglementare, unică pentru toate” ar putea să nu fie cea mai bună cale de urmat. Ea a propus ca fondurile să decidă modul de percepere a costurilor de răscumpărare.

Noile reguli nu vor intra în vigoare imediat. Administratorii de active vor avea o perioadă de implementare de un an pentru a începe să aplice comisioanele obligatorii de lichiditate, anumite modificări minore ale formularelor de raportare intră în vigoare la jumătatea anului 2024.