Investitorii au făcut pariuri împotriva Trezoreriei SUA – și probabil că au plătit pentru asta

Investitorii speculativi – în principal fonduri speculative – au împins pozitii scurte în contractele futures ale Trezoreriei SUA au ajuns la maxime istorice în ultimele săptămâni.

Acum ei plătesc pentru asta.

Notele Trezoreriei SUA a crescut la sfârșitul săptămânii trecute, randamentele scăzând substanțial (randamentele și prețurile obligațiunilor se mișcă invers). Randamentul trezoreriei americane pe 10 ani a scăzut cu 41 bps la 4,52% în ultimele trei sesiuni de tranzacționare săptămâna trecută, randamentul pe 2 ani scăzând cu 27 bps la 4,87%.

Creșterea cumpărăturilor care a împins randamentele mai scăzute a avut loc imediat după ce pariurile că randamentele trezoreriei americane vor continua să crească au atins cel mai înalt nivel din 2006, potrivit oct. 31 date de la Commodity Futures Trading Commission.

Acumularea pariurilor scurte

Pariurile la urs împotriva Treasurys, care afectează tot felul de rate ale creditelor din economia reală, sunt în vogă de câteva luni. De exemplu, la sfârșitul lunii august, pierderile nete de trezorerie pe 2 ani au atins cel mai ridicat nivel din mai mult de trei decenii.

Din oct. 31, investitorii speculativi și fondurile speculative au reprezentat 63%, 49% și 39% din toate pozițiile scurte în contracte futures pe 2, 5 și, respectiv, 10 ani ale Trezoreriei SUA la Chicago Mercantile Exchange. Prin comparație, au reprezentat doar 25%, 15% și, respectiv, 9% din pozițiile lungi pe aceleași contracte.

Dar investitorii care fac acele pariuri s-ar putea lupta să le acopere acum. De fapt, așa-numitul „acoperire scurtă„Închiderea pariurilor la urs a ajutat probabil să alimenteze raliul de săptămâna trecută.

Așa s-a întâmplat în octombrie. 23, la scurt timp după ce randamentul pe 10 ani a depășit pentru scurt timp 5% pentru prima dată în 16 ani. Administratorul de fonduri speculative pentru investitori miliardar Bill Ackman cu Pershing Square Capital Management, invocând un risc crescut pe piețele de trezorerie, și-a închis poziția scurtă în Treasurys, contribuind la împingerea randamentelor sub 5%.

Răcirea datelor economice duce la readucere

Evoluțiile de la sfârșitul săptămânii trecute au întors valul împotriva celor care cred că randamentele trezoreriei vor continua să crească.

În primul rând, consiliul de politică al Rezervei Federale, după cea mai prelungită serie de creșteri ale ratei dobânzii din aproape două decenii, a dat un ton prudent în lăsând rata de referință neschimbată pentru a doua întâlnire consecutivă.

Parcă pentru a corobora abordarea Fed, cea de vineri raport lunar de angajare a arătat că angajatorii din SUA au adăugat doar 150.000 de noi locuri de muncă în octombrie, aproximativ jumătate decât luna precedentă și mai puține decât se așteptau economiștii. Între timp, rata șomajului a crescut la 3,9%, cea mai mare din mai mult de un an.

În plus, datele de la Institutul pentru Managementul Aprovizionării au arătat că sectorul serviciilor din SUA sa răcit în octombrie, în timp ce producția s-a contractat în mod neașteptat.

Piețele de trezorerie rămân însă în flux. Randamentul pe 10 ani a crescut cu până la 12 bps la 4,64% în tranzacționarea luni, iar randamentul pe 2 ani a crescut cu până la 5 bps la 4,92%.

Piețele respective vor continua să atragă atenția mai mult decât au avut-o în mulți ani, ca speculatori și americani gospodăriile reprezintă acum aproximativ o zecime din piața totală a trezoreriei -- de cinci ori mai mult decât doar doi ani în urmă.