Ce spune compania multiplă valorilor investitorilor

Investiție de valoare se referă la strategia de a investi în companii care tranzacționează semnificativ sub mediile lor istorice și pe piață. Companiile ciclice, cum ar fi energia, materialele și mineritul sunt considerate a fi stocuri de valoare în perioadele în care ciclul se află în jumătatea inferioară. Cu toate acestea, orice companie, indiferent de industrie, poate fi considerată o valoare în diferite momente ale ciclului de afaceri.

Stocurile valorice se caracterizează prin multipli mici, mari raporturile de plată și randamente puternice. Multipli comuni - preț până la câștiguri (P / E); prețul rezervării (P / B); valoarea întreprinderii (EV); câștigurile înainte de dobândă, impozite, amortizare și amortizare (EBITDA); sau multiplul întreprinderii - se aplică pentru a stabili valoarea de tranzacționare a unei acțiuni. P / E analizează prețul acțiunilor de astăzi în raport cu câștigurile. P / B corelează prețul acțiunilor de astăzi cu Valoarea cărții al companiei.

Fiecare dintre acești multipli are defecte. Cu toate acestea, multiplul întreprinderii este cel mai cuprinzător și, în general, considerat cel mai util în analiza evaluării actuale a unui stoc.

Utilizarea Enterprise Multiple pentru evaluarea stocului

The multiplu de întreprindere ia în considerare datoriile și nivelurile de numerar ale unei companii în plus față de prețul acțiunilor sale și corelează această valoare cu profitabilitatea în numerar a firmei. Înalt plată ratele indică faptul că firma returnează numerar acționarului sub formă de dividende, mai degrabă decât să reinvestească profiturile în companie. Randamentele puternice, în special randamentul fluxului de numerar liber, determină randamentul acționarului după ce toate cheltuielile de numerar pentru exploatarea unei afaceri și investițiile în cheltuieli de capital sunt cheltuite. Multiplii întreprinderii pot varia în funcție de industrie. Comparați multiplele cu alte companii din industrie sau cu industria medie în general.

Multiplu, cunoscut și sub numele de EBITDA multiplu, se calculează ca:

Întreprindere multiplă = Valoarea întreprinderii / EBITDA.

Ce este valoarea întreprinderii?

Valoarea întreprinderii este valoarea totală a unei companii. În timp ce multiplii care utilizează prețul acțiunilor se uită doar la partea de capitaluri proprii a unei acțiuni, valoarea întreprinderii include datoria unei companii, numerar și interesele minoritare. Se calculează ca capitalizare de piață (prețul acțiunilor ori acțiuni restante) plus datorii nete (datoria totală minus numerar și echivalentele) plus dobânda minoritară. Investitorii folosesc valoarea întreprinderii pentru a determina modul în care finanțarea datoriei, plățile aferente dobânzilor și asocierile în participație au impact asupra valorii unei companii.

Ce este EBITDA?

Se calculează EBITDA de la adeverinta de venit. După cum sugerează și numele, este calculat ca profit operational, adăugând înapoi amortizarea și amortizarea. Analiștii și companiile folosesc acest lucru ca o măsură a profitului real din exploatare în numerar al unei companii, deoarece deprecierea și amortizarea sunt articolele fără numerar, impozitele și dobânzile nu sunt considerate parte a operațiunilor companiei, chiar dacă aceste două elemente au impact câștigurile.

Determinarea multiplului întreprinderii

Structura de capital adecvată și optimă este cheia capacității unei companii de a opera profitabil și, prin urmare, ar trebui luată în considerare la evaluarea unui stoc.

EV este o modalitate adecvată de a măsura valoarea întregii companii, mai degrabă decât doar prețul acțiunilor, care se uită doar la capitalizarea pieței de capital din stoc, ignorând numerarul, interesele minoritare și datoria companiei. Multiplicul întreprinderii compară valoarea totală a unei companii în raport cu profiturile sale în numerar. Este adesea mai de dorit decât P / E, deoarece EBITDA este considerat mai puțin susceptibil de a fi manipulat decât câștigurile și P / B, deoarece este o măsură mai bună a profitabilității în numerar decât valoarea contabilă. Cu toate acestea, nu este lipsit de defectele sale. Luați în considerare utilizarea multiplelor mai adecvate atunci când evaluați companiile cu un nivel ridicat de pârghie, în cazul în care serviciile datoriei, activele cu durată lungă de viață sau valoarea contabilă determină profitabilitatea.

Stocuri cu o întreprindere multiplă mai mică de 7,5 ori pe baza ultimele 12 luni (LTM) este în general considerată o valoare. Cu toate acestea, utilizarea unei limite stricte nu este în general adecvată, deoarece aceasta nu este o știință exactă. Adesea, investitorii vor considera multiplii întreprinderilor sub piață, colegii companiei și media istorică a unei acțiuni ca un bun punct de intrare.

In orice caz, stocuri ciclice au de obicei un larg dispersie între vârf (înalt) și jgheab (scăzut). Acest lucru creează necesitatea de a lua multiplele actuale în context, inclusiv unde se află industria și compania în ciclul lor, fundamentele industriei și catalizatorii care conduc stocul în raport cu colegii săi. Luarea în considerare a acestor factori va determina dacă multiplul LTM este ieftin sau scump.

Căutați capcane de valoare

Valori capcane sunt stocuri cu multipli mici. Acest lucru creează iluzia unei investiții de valoare, dar fundamentele industriei sau ale companiei indică randamente negative.

Investitorii tind să presupună că performanța anterioară a unei acțiuni este indicativă a rentabilităților viitoare și, atunci când multiplul scade, de multe ori se oprește la oportunitatea de a-l cumpăra la o valoare atât de „ieftină”. Cunoașterea industriei și a fundamentelor companiei poate ajuta la evaluarea valorii reale a stocului.

O modalitate ușoară de a face acest lucru este să analizăm rentabilitatea (EBITDA) așteptată și să stabilim dacă proiecțiile trec testul. Multiplii înainte trebuie să fie mai mici decât multiplii LTM actuali; dacă sunt mai mari, înseamnă, în general, că profiturile vor scădea, iar prețul acțiunilor nu reflectă încă această scădere. Uneori multiplii înainte pot părea extrem de ieftini. Se produc capcane de valoare atunci când acești multipli în avans arată prea ieftin, dar realitatea este că EBITDA proiectat este prea mare și prețul acțiunilor a scăzut deja, reflectând probabil prudența pieței. Ca atare, este important să cunoașteți catalizatorii companiei și ai industriei.

Linia de fund

Investiția în acțiuni necesită cunoașterea fundamentelor unei companii, evaluarea colegilor săi și utilizarea unui numitor comun, cum ar fi multiplul întreprinderii. Multiplicul întreprinderii este un proxy pentru cât de ieftin sau scump se tranzacționează astăzi un stoc pe baza fluxurilor de numerar trecute și așteptate. Cu toate acestea, utilizarea multiplului întreprinderii nu este infailibil și chiar dacă un stoc este ieftin pe o bază multiplă, sentimentul pieței poate fi negativ.