Четыре принципа инвестирования в розничную торговлю

От продуктов питания до электроники, от специалистов по предметам роскоши до дискаунтеров, сектор розничной торговли является разнообразным и динамичным, а также чрезвычайно чувствительным к изменению вкусов потребителей. Тем не менее, отрасль, кажется, растет с каждым годом, независимо от экономические циклы или капитальные затраты. Инвесторы могут найти в розничные запасы. Выполняя свои Юридическая экспертиза Что касается компаний, то они должны сосредоточиться на производительности в четырех конкретных областях.

Четыре рупии

Независимо от того, что продает магазин, успешное управление производительностью, прибыль на инвестиции (ROI) и другие финансовые показатели являются ключом к здоровому розничному бизнесу. Расширение - важная часть роста розничной торговли, но только при положительном денежный поток из капитальные затраты. Без положительной рентабельности инвестиций розничные торговцы тратят хорошие деньги за плохими.

Для менеджеров розничной торговли крайне важно дать как можно более полную количественную оценку показателей своего бизнеса, чтобы они могли лучше понять прибыльность и финансовое состояние. В сочетании с другими финансовыми показателями, такими как продажи в одном магазине, четыре R розничной торговли должны нарисовать яркую и постоянно укрепляющуюся финансовую картину.

1. Рентабельность доходов (ROR)

Возврат доходов (ROR) - это первая R и краеугольный камень любой розничной операции. Он сообщает вам, сколько чистого дохода получают от этих Верхняя строка доходы. Не менее важно валовая прибыль на инвестиции, которая представляет собой валовую прибыль от стоимости вашего инвентаря.

Чем больше вы зарабатываете на проданную единицу, тем легче производить нижняя граница Чистая прибыль. ROR состоит из двух основных строительных блоков.

Баланс

Во-первых, это баланс. Каждый розничный магазин поддерживает инвентарь. Считается активом на баланс, в сочетании с Отчет о прибылях и убытках, он может многое рассказать о том, как продается товар.

Разделив запасы на доход за последние 12 месяцев, вы получите количество оборачиваемых запасов (называемое товарооборот) за эти 12 месяцев (чем больше число, тем лучше). Продуктовые магазины традиционно имеют более низкую маржу, и поэтому им приходится обновлять товарные запасы во много раз больше, чем розничным продавцам предметов роскоши, которые зарабатывают гораздо больше за транзакцию, но гораздо меньше в целом. единичные продажи. В конечном итоге оба розничных продавца могут получать одинаковую чистую прибыль, но в разных объемах.

О движении денежных средств

Знаете ли вы, что можно приносить прибыль и при этом генерировать отрицательные денежный поток? Что ж, это правда, но бывает и обратное. Это когда бизнес, теряющий деньги, генерирует положительный денежный поток. Часто это может быть так же просто, как условия оплаты, которые вы устанавливаете с поставщиками.

Например, прибыльный розничный торговец может получить 30 дней на оплату счетов, а проигравший - 60 дней. Хотя в конечном итоге это настигнет убыточного ритейлера, это может продолжаться в течение некоторого времени. Ищите компании, которые зарабатывают деньги и генерируют положительный денежный поток. Еще лучше те, которые генерируют свободный денежный поток, представляющая собой денежные средства от операционной деятельности с учетом капитальных затрат.

2. Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)

Перейдя на мгновение от общей картины к работе первого магазина, в игру вступает второй Р. Рентабельность вложенного капитала (ROIC) - иногда называемый «четырехстенным денежным взносом» - это сумма прибыли, полученной от одного магазина. Чем быстрее каждый магазин может вернуть инвестированный капитал, необходимый для его открытия, тем быстрее розничный торговец сможет увеличить свою общую прибыль.

Например, если годовой объем продаж нового магазина в сети магазинов товаров для дома составляет 2 миллиона долларов США за первый год его работы. и его вклад в строительство четырех стен составляет 200 000 долларов США, инвестиции в строительство и открытие магазина в размере 300 000 долларов США окупаются за 18 лет. месяцы. Рентабельность вложенного капитала составляет 67%. Успешные ритейлеры рассчитывают, что выручка магазинов и четырехстенный вклад будут расти через два и три года. Если нет, значит проблема.

3. Рентабельность общих активов (ROA)

Возвращаясь к общей картине: рентабельность активов указывает, сколько операционный доход сделан из его ресурсы. И здесь чем больше, тем лучше. В розничной торговле это число будет варьироваться в зависимости от бизнеса.

Специализированным предприятиям розничной торговли требуется меньше торговых площадей, оборудования, инвентарь и так далее. С другой стороны, магазины товаров для дома работают в гораздо более крупных зонах розничной торговли и, следовательно, требуют больших активов. Необходимость использовать больше не обязательно делает эти магазины хуже. Это просто стоимость ведения бизнеса в данной отрасли.

Важно то, как рентабельность совокупных активов розничного продавца соотносится с показателями конкурентов. Если он приносит доход на общие активы 10%, а его конкурент через улицу - 20%, это показатель того, что конкурент работает более эффективно.

4. Рентабельность вложенного капитала (ROCE)

Это говорит нам о том, насколько эффективно ритейлеры используют свой капитал. Он определяется как прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT), деленная на задействованный капитал, который обычно представлен совокупными активами за вычетом текущих обязательств. Однако более подходящим определением задействованного капитала будет акционерный капитал плюс чистый долг. В конце концов, ROCE - это предварительная налоговая оценка своей рентабельности. долг и капитал, который отличается от ROIC, который является после уплаты налогов (дивиденды платный) посмотрите на его рентабельность.

Хотя ROCE является более показательным числом, чем рентабельность собственного капитала, у него тоже есть свои пределы. Например, если розничный торговец, занимающийся продажей автозапчастей, выкупил 1 миллиард долларов собственных акций в течение определенного года, и в результате его ценность книги стал отрицательным, это отрицательно сказалось как на рентабельности собственного капитала, так и на ROCE, несмотря на то, что чистая прибыль составила около 1 миллиарда долларов. Финансовые показатели могут увести вас далеко.

Риски розничного инвестирования

На розничное инвестирование могут повлиять многие систематические и специфические риски.

Экономические условия

Если есть спад и многие компании увольняют сотрудников, сокращают их бюджеты и внедряют замораживание зарплаты, потребительские расходы имеют тенденцию замедляться или даже уменьшаться, что немедленно оказывает негативное влияние на розничную торговлю. Отдельные розничные торговцы и отдельные подсекторы действительно могут бороться во время экономического спада; Например, после краха жилищного пузыря в 2007–2008 годах в магазинах товаров для дома наблюдался резкий спад продаж.

Но сектор розничной торговли в целом в значительной степени изолирован от воздействия деловые циклы. Потребители по-прежнему совершают покупки в тяжелые времена. Очевидно, они по-прежнему нуждаются в основных продуктах питания, таких как еда и одежда. Однако спады 2000-2001 и 2007-2008 годов показали, что американцы по-прежнему покупают дискреционные предметы - компьютеры, сотовые телефоны, автомобили - даже когда экономика не гудит.

Еще один изолирующий фактор: в настоящее время розничные торговцы не ограничиваются территорией своего местонахождения. Фактически, они, как правило, одними из первых участвуют в росте с формирующейся рыночной экономикой. Низкие затраты на рабочую силу и отсутствие конкуренции позволяют розничным торговцам увеличивать маржу, отправляя дешевые товары в развитые страны. А благодаря Интернету компаниям с низким капиталом и низкими издержками стало проще обслуживать даже бедные страны. Товары, произведенные в Малайзии, Южной Корее или Индии, могут продаваться и продаваться по всему миру без кирпича и раствора присутствие. Однако в розницу является заведомо сезонный бизнес. В показателях за первый квартал обычно преобладают показатели за четвертый квартал.

Регулирование

Федеральные и государственные нормативные акты представляют еще один значительный риск для розничного сектора. Поскольку многие розничные торговцы полагаются на рабочую силу, почасовая оплата которой близка к минимальная заработная плата ставка, любое повышение минимальной заработной платы может отрицательно сказаться на прибыльности в розничном секторе.

Конкуренция и консолидация

Высокая конкуренция и консолидация в розничном секторе - еще один серьезный риск, который следует учитывать инвесторам. Из-за распространения электронная коммерция, человеку не обязательно нужен обычный магазин, чтобы начать розничный бизнес. Поскольку некоторые розничные торговцы не спешили внедрять электронную коммерцию, в результате снизились их продажи и прибыльность. потребителей, уходящих в сторону конкурентов, предлагающих через Интернет товары, которые можно отправить куда угодно. Кроме того, по мере консолидации розничного сектора появляются более концентрированные компании с очень большими ресурсами и повышенными конкурентными преимуществами.

Нарушение канала

Нарушение или отказ канала поставок представляет собой еще один важный риск в секторе розничной торговли. Например, забастовки рабочих в 2014-2015 годах в портах западного побережья США нарушили поставку товарных запасов для многих розничных продавцов, что отрицательно повлияло на их продажи.

Инвестиции в розничную торговлю

Розничная торговля может быть не лучшим выбором для ценный инвестор. Если есть одна область, где Berkshire Hathaway мальчики-Уоррен Баффет и Чарли Мангер- Боролись, есть в рознице. Дуэт из Омахи, штат Небраска, как известно, избежал ловушек интернет-пузыря в конце 1990-х годов. но их отвращение к техническим сбоям также не позволяет им точно оценить розничную торговлю. успехов. Что касается розничных торговцев, Баффет особо отмечает отсутствие «экономических рвов» (конкурентных преимуществ, которые сдерживают другие предприятия и защищают прибыль).

С другой стороны, розничная торговля - привлекательный сектор для инвестор роста из-за его склонности к увеличению прибыли, превышающей средний уровень, когда рынок растет. Розничные ценные бумаги разделены на семь дискретных сегментов: автомобили, товары для строительства, дистрибьюторы, бакалейные товары и продукты питания, онлайн-магазины, общие и специализированные или специализированные розничные торговцы. Все они, как правило, отслеживают рынок в целом, но с большей волатильностью, что означает больший выигрыш во время бычьих гонок и большие потери, когда медведи рычат.

В частности, в семи секторах розничной торговли бета этот диапазон составляет от 1,03, что на 3% выше волатильности, чем рынок, до 1,44, что на 44% более волатильно, чем рынок в целом. Это означает, что когда бычий рынок Если включен, розничный инвестор может рассчитывать на прибыль, превышающую рыночную, от 3% до 44%, в зависимости от того, как он распределяет свои инвестиционные доллары между различными сегментами сектора. Возможность столь агрессивного роста делает розничную торговлю сектором, за которым внимательно следят инвесторы в рост.

Использование соотношения цены к балансовой стоимости (P / B)

Прежде чем выбрать подсектор или компанию розничной торговли для инвестирования, необходимо провести один важный расчет, позволяющий понять ценность сектора или компании: соотношение цены к балансовой стоимости (P / B) Согласно данным, опубликованным NYU Леонард Н. Stern School of Business, по состоянию на январь 2018 года средний коэффициент P / B розничного сектора составляет 8,82.Среднее значение рассчитывается с использованием среднего арифметического коэффициентов P / B всех розничных сегментов. По подсекторам он распределяется следующим образом:

Розничная торговля (автомобильная промышленность)	5.22
Розничная торговля (строительство)	32.98
Розничная торговля (дистрибьюторы)	3.47
Розничная торговля (Общие)	4.00
Розничная торговля (бакалея и еда)	3.30
Розничная торговля (Интернет)	9.37
Розничная торговля (специальные линии)	3.43

Компании с коэффициентом P / B больше 1 обычно считаются переоцененными, а компании с коэффициентом P / B менее 1 - недооцененными. Вот почему такие гуру стоимостного инвестирования, как Баффет, стараются избегать этого сектора.

Факторы, влияющие на цены акций

Компании розничной торговли должны соответствовать своей продукции демографическим характеристикам и вкусам потребителей. Например, если вы смотрите на многонационального розничного продавца, проверьте его присутствие и прямые инвестиции в развивающиеся рынки, такие как Мексика, Индонезия, Бразилия, Индия и Китай. Здесь, вероятно, будет наиболее агрессивный рост.

Интернет-магазин это самый быстрорастущий сегмент в отрасли, но он также имеет самую низкую рентабельность среди всех подсекторов, розничных или иных. Интернет-компании не обязательно оцениваются выше, но компании, игнорирующие Интернет, делают это на свой страх и риск.

Многие розничные торговцы предлагают кредит на покупки. Ярким примером является рынок розничных автомобилей. Большинство американских и японских производителей автомобилей зарабатывают большую часть своих денег на финансировании, а не на производстве автомобилей. Дебиторская задолженность может иметь особое значение для этих компаний.

Товарно-материальные запасы часто являются крупнейшим вложением средств розничной торговли, поэтому следует рассматривать эффективность товарно-материальных запасов как ключевое отличие от аналогичных компаний.

Стратегии розничного инвестирования

Особенно сообразительные инвесторы в рост используют стратегию, называемую ротация секторов. Этот метод позволяет им максимально использовать прибыль от розничной торговли, одновременно снижая риски. Ротация секторов требует от инвестора пристального наблюдения за экономическим циклом. Инвестор вкладывает свои деньги в розничную торговлю и другие нестабильные секторы во время фазы роста. Когда он прогнозирует переход к периоду спада, он переходит из розничной торговли в более стабильные сектора, такие как коммунальные услуги, которые известны тем, что сохраняют свою ценность во время медвежьи рынки.

Другие розничные инвесторы используют опционные стратегии, которые используют волатильность сектора, вознаграждая за большие движения рынка, независимо от направления. Двумя популярными из них являются длинный ход и долго задушить.

Суть

Хотя обслуживание клиентов является важным компонентом успешной розничной торговли, это лишь одна из многих вещей, которые необходимо безупречно выполнять, чтобы продолжать расти. Во главе списка должна стоять финансовая дисциплина. Если розничный бизнес не обладает этой чертой, скорее всего, он просуществует недолго. Самые сильные ритейлеры понимают, что каждый магазин должен приносить прибыль. В противном случае нет оснований связывать капитал, необходимый для их открытия. Чем быстрее магазин сможет окупить первоначальные вложения, тем быстрее он сможет удовлетворить четыре рупии розничной торговли.

Сектор розничной торговли разделен на семь сегментов, каждый из которых несет больший риск, чем рынок в целом. Розничные ценные бумаги, как правило, отслеживают рынок в целом, но с большей степенью непостоянство, что приводит к более сильному росту на бычьих рынках и большим убыткам на медвежьих рынках. По этой причине опытные инвесторы хеджируют риски розничного сектора, вкладывая средства в нециклические или антициклические секторы, которые превосходят рынок в целом в периоды спада.