Определение избыточного денежного потока

Что такое избыточный денежный поток?

Избыточный денежный поток - это термин, используемый в кредитных договорах или облигациях. договоры и относится к части денежных потоков компании, которые должны быть возвращены кредитору. Избыточный денежный поток обычно представляет собой денежные средства, полученные или генерируемые компанией в форме доходов или инвестиций, которые вызывают платеж кредитору, как это предусмотрено в их кредитное соглашение.

Поскольку у компании есть непогашенная ссуда от одного или нескольких кредиторов, определенные денежные потоки подлежат различным целевым показателям или ограничениям для использования компанией.

Понимание избыточных денежных потоков

Условия избыточных денежных потоков записываются в кредитные договоры или облигационные займы как ограничительные условия обеспечить дополнительное прикрытие для риск кредита для кредиторов или инвесторов в облигации. Если происходит событие, которое приводит к избыточным денежным потокам, как определено в кредитном соглашении, компания должна произвести платеж кредитору. Выплата может производиться в процентах от избыточного потока, что обычно зависит от того, какое событие привело к возникновению избыточного денежного потока.

Таким образом, кредиторы накладывают ограничения на то, как излишки денежных средств могут быть потрачены, чтобы сохранить контроль над денежным потоком компании. Но кредитор также должен быть осторожен, чтобы эти ограничения и ограничения не были настолько строгими, чтобы препятствовать финансовое положение или способность компании расти, что может в конечном итоге нанести себе вред кредитор.

Кредиторы определяют, что считается избыточным денежным потоком, обычно по формуле, которая состоит из процента или суммы, превышающей ожидаемую чистую прибыль или прибыль за некоторый период времени. Однако эта формула будет варьироваться от кредитора к кредитору, и заемщик должен согласовывать эти условия с кредитором.

События, вызывающие обязательные платежи

Если компания привлечет дополнительный капитал с помощью какой-либо меры финансирования, такой как выпуск акций, компания вероятно, потребуется выплатить кредитору полученную сумму за вычетом любых расходов, которые возникли при создании капитал. Например, если компания выпускает новые акции в вторичное предложение, собранные деньги повлекут за собой выплату кредитору. Кроме того, если долг, выпущенный компанией через размещение облигаций, выручка, скорее всего, приведет к выплате кредитору.

Продажа активов также может привести к выплате. Компания может иметь инвестиции или владеть акциями, например миноритарной долей в других компаниях. Если компания продала эти инвестиции с целью получения прибыли, кредитор, вероятно, потребовал бы оплату этих средств. Поступления, полученные от дополнительных доходов, приобретений или непредвиденных доходов от выигрыша судебного процесса, также могут привести к возникновению оговорки.

Исключения для избыточного денежного потока

Некоторые продажи активов могут быть исключены из инициирования платежа, например, продажи запасов. Компании в ходе своей обычной деятельности может потребоваться покупать и продавать товарно-материальные запасы для получения операционного дохода. В результате, вероятно, что продажа актива, который включает запасы, будет освобождена от обязательства по предоплате.

Прочие операционные расходы или капитальные затраты (CAPEX) могут быть освобождены от инициирования платежа, например, наличных денег, используемых в качестве депозитов для открытия нового бизнеса или наличных денег. хранится в банке, который используется для оплаты финансового продукта, который хеджирует рыночный риск для компании.

Расчет избыточных денежных потоков

Не существует установленной формулы для расчета избыточных денежных потоков, поскольку каждое кредитное соглашение будет иметь несколько разные требования, которые приведут к выплате кредитору. Примерный расчет избыточного денежного потока может начаться с фиксации прибыли компании или чистая прибыль, добавляя амортизацию и вычитая капитальные затраты, необходимые для поддержания бизнес-операций, и дивиденды, если таковые имеются.

Другими словами, в кредитном соглашении может быть указана сумма избыточного денежного потока, вызывающего платеж, а также то, как деньги используются или расходуются. Кредитор может разрешить использование денежных средств для деловых операций, возможно, дивидендов и определенных капитальных затрат. Условия, определяющие избыточный денежный поток и любые платежи, обычно оговариваются между заемщиком и кредитором.

Если создается избыточный денежный поток, кредитор может потребовать платеж в размере 100%, 75% или 50% от суммы избыточного денежного потока.

Избыточные деньги vs. Свободные денежные потоки

Свободный денежный поток i (FCF) - денежные средства, которые компания производит в результате своей деятельности, за вычетом затрат на активы. Другими словами, свободный денежный поток - это денежные средства, оставшиеся после оплаты компанией операционных расходов и капитальных затрат. Свободный денежный поток показывает, насколько эффективно компания генерирует денежные средства. Инвесторы используют свободный денежный поток, чтобы измерить, может ли компания иметь достаточно денежных средств после операций по финансированию и капитальных затрат, чтобы платить инвесторам через дивиденды и обратный выкуп акций.

Сумма избыточного денежного потока для компании отличается от показателя свободного денежного потока компании. Избыточный денежный поток определяется в кредитном соглашении, которое может предусматривать исключение определенных расходов при расчете избыточного денежного потока. Исключениями из избыточного денежного потока могут быть уплаченные налоги, денежные средства, используемые для создания нового бизнеса, но эти денежные затраты будут включены в расчет свободного денежного потока.

Концептуальный пример избыточного денежного потока

В 2010 году Dunkin 'Brands, Inc. заключила кредитное соглашение с Barclays Bank PLC и рядом других кредиторов, участвующих в соглашении, о ссуде B на срок 1,25 млрд долларов США и револьверной кредитной линии на сумму 100 млн долларов США.

Ниже приведены юридические термины, используемые в кредитном соглашении, определяющие избыточный денежный поток. В «Определенных условиях» соглашения избыточный денежный поток выражается словесной формулой как «сумма, равная превышению»:

• (а) сумма, без дублирования, из:
• Консолидированный чистая прибыль заемщика на такой период
• Сумма, равная сумме всех безналичных расходов (включая износ и амортизацию)
• Консолидированная корректировка оборотного капитала за такой период

Над:

• (b) сумма без дублирования:
• Сумма всех неденежных прибылей, доходов и кредитов, включенных в расчет такой Консолидированной чистой прибыли.
• Сумма [долларов] капитальных затрат, капитализированных затрат на программное обеспечение и приобретений.
• Консолидированные плановые платежи по накопительному долгу
• Сумма [долларов] Инвестиций, сделанных наличными... осуществленные в течение такого периода в той мере, в какой такие инвестиции финансировались за счет внутреннего денежного потока, плюс любые доходы от таких инвестиций
• Совокупное возмещение, подлежащее выплате денежными средствами... в связи с разрешенными приобретениями

Все термины, написанные с заглавной буквы в приведенном выше отрывке, являются «Определенными терминами» в соглашении. Превышение статей «(а)» над статьями «(б)» тщательно изложено в качестве определения избыточного денежного потока. Выделенные пункты в приведенном выше примере ни в коем случае не являются исчерпывающими; вместо этого они иллюстрируют тонкие детали определения избыточного денежного потока.

Числовой пример

Предположим, что гипотетическая компания А имеет следующие финансовые результаты на конец года:

• Чистая прибыль: 1000000 долларов США.
• Капитальные затраты на эксплуатацию: 500 000 долларов США.
• Выплата процентов по долгу наличными: 100 000 долларов США.

Предположим, что в соответствии с кредитным соглашением разрешены как капитальные затраты, так и выплаченные проценты, что означает, что компания может использовать наличные деньги для покрытия этих расходов. Однако любые денежные средства, оставшиеся после вычета расходов из чистой прибыли, будут считаться избыточными и повлекут за собой выплату кредитору.

• Избыточный денежный поток: 400 000 долларов США или (100 000 долларов США - 500 000 долларов США - 100 000 долларов США)
• Процент превышения денежного потока к оплате: 50%
• Платеж кредитору: 200 000 долларов США или (400 000 долларов США * 50%)