Определение отношения цены к прибыли (P / E) и примеры

Какое соотношение цены и прибыли (P / E)?

Отношение цены к прибыли (коэффициент P / E) - это соотношение для оценки компании, которое измеряет текущую цену акций относительно ее прибыли на акцию (EPS). Отношение цены к прибыли также иногда называют ценовым мультипликатором или мультипликатором прибыли.

Коэффициенты P / E используются инвесторами и аналитиками для определения относительной стоимости акций компании при сравнении яблок с яблоками. Его также можно использовать для сравнения компании с ее собственными историческими данными или для сравнения совокупных рынков друг с другом или с течением времени.

P / E может быть оценен на скользящей (ретроспективной) или перспективной (прогнозируемой) основе.

Формула и расчет коэффициента P / E

Формула и расчет, используемые для этого процесса, приведены ниже.

$\text{Коэффициент P / E.}=\frac{\text{Рыночная стоимость одной акции.}}{\text{Прибыль на акцию.}}$Коэффициент P / E=Прибыль на акциюРыночная стоимость на акцию​

К определить значение P / E, нужно просто разделить текущую цену акции на прибыль на акцию (EPS).

Текущую цену акции (P) можно узнать, просто подключив тикер акции к любому финансовому сайту, и хотя эта конкретная стоимость отражает то, что инвесторы в настоящее время должны платить за акцию, прибыль на акцию немного более туманна. фигура.

EPS бывает двух основных разновидностей. «TTM» - это аббревиатура с Уолл-стрит от «последние 12 месяцев. » Это число свидетельствует об эффективности компании за последние 12 месяцев. Второй тип EPS содержится в отчете о прибылях и убытках компании, который часто предоставляет прибыль на акцию. руководство. Это наиболее обоснованное предположение компании о том, что она ожидает заработать в будущем. Различные версии EPS формируют основу для скользящего и форвардного P / E соответственно.

Понимание отношения P / E

Отношение цены к прибыли (P / E) - один из наиболее широко используемых инструментов, которые инвесторы и аналитики используют для определения относительной стоимости акций. Коэффициент P / E помогает определить, переоценена или недооценена акция. P / E компании также можно сравнить с другими акциями в той же отрасли или с более широким рынком, таким как индекс S&P 500.

Иногда аналитики интересуются долгосрочными тенденциями в оценке и рассматривают показатели P / E 10 или P / E 30, которые усредняют прибыль за последние 10 или последние 30 лет соответственно. Эти меры часто используются при попытке измерить общую стоимость фондовых индексов, таких как S&P 500, поскольку эти более долгосрочные меры могут компенсировать изменения в индексе акций. бизнес цикл.

Коэффициент P / E индекса S&P 500 колебался от минимума примерно в 5 раз (в 1917 году) до более чем 120 раз (в 2009 году, прямо перед финансовым кризисом). Долгосрочное среднее значение P / E для S&P 500 составляет около 16x, а это означает, что акции, составляющие индекс, в совокупности получают премию, в шестнадцать раз превышающую их средневзвешенную прибыль.

Форвардная цена к прибыли

Эти два типа показателей EPS учитываются в наиболее распространенных типах коэффициентов P / E: вперед P / E и скользящий P / E. Третий и менее распространенный вариант использует сумму двух последних фактических кварталов и оценки следующих двух кварталов.

Для прямого (или опережающего) P / E используется прогноз будущих доходов а не конечные цифры. Этот прогнозный индикатор, который иногда называют «ориентировочная цена относительно прибыли», полезен для сравнения текущей прибыли с будущая прибыль и помогает предоставить более четкое представление о том, как будет выглядеть прибыль - без изменений и других учетных записей корректировки.

Однако есть неотъемлемые проблемы с прогнозным показателем P / E, а именно: компании могут недооценивать прибыль, чтобы превзойти оценку P / E при объявлении прибыли за следующий квартал. Другие компании могут завысить оценку и позже скорректировать ее, перейдя в следующий раз. объявление о доходах. Кроме того, внешние аналитики также могут предоставлять оценки, которые могут отличаться от оценок компании, создавая путаницу.

Отслеживание цены к прибыли

Конечный P / E зависит от прошлой производительности путем деления текущая цена акций по общей прибыли на акцию за последние 12 месяцев. Это самый популярный показатель P / E, потому что он наиболее объективен - при условии, что компания точно сообщает о прибыли. Некоторые инвесторы предпочитают смотреть на скользящее P / E, потому что не доверяют чужому оценка доходов. Но у скользящего P / E есть и недостатки, а именно: прошлые результаты компании не сигнализируют о ее поведении в будущем.

Таким образом, инвесторы должны вкладывать деньги в будущее. мощность заработкаа не прошлое. Тот факт, что число EPS остается постоянным, в то время как цены на акции колеблются, также является проблемой. Если крупное событие в компании приводит к значительному повышению или понижению цены акций, скользящий коэффициент P / E будет меньше отражать эти изменения.

Соотношение скользящего P / E будет меняться по мере движения цены акций компании, поскольку прибыль публикуется только каждый квартал, в то время как акции торгуются изо дня в день. В результате некоторые инвесторы предпочитают форвардный коэффициент P / E. Если форвардный коэффициент P / E ниже, чем скользящий коэффициент P / E, это означает, что аналитики ожидают увеличения прибыли; если форвардный коэффициент P / E выше, чем текущий коэффициент P / E, аналитики ожидают снижения прибыли.

Оценка по P / E

Отношение цены к прибыли или P / E - один из наиболее широко используемых инструментов анализа акций, используемых инвесторами и аналитиками для определения стоимости акций. Помимо того, что цена акций компании переоценена или недооценена, P / E может показать, как оценка акций сравнивается с ее отраслевой группой или эталоном, таким как индекс S&P 500.

По сути, отношение цены к прибыли указывает на сумму в долларах, которую инвестор может рассчитывать вложить в компанию, чтобы получить один доллар из прибыли этой компании. Вот почему коэффициент P / E иногда называют ценовым мультипликатором, поскольку он показывает, сколько инвесторы готовы платить за доллар прибыли. Если компания в настоящее время торгуется с коэффициентом P / E, равным 20x, интерпретация такова, что инвестор готов заплатить 20 долларов за 1 доллар текущей прибыли.

Коэффициент P / E помогает инвесторам определить рыночную стоимость акции по сравнению с прибылью компании. Короче говоря, коэффициент P / E показывает, сколько рынок готов заплатить сегодня за акцию на основе ее прошлой или будущей прибыли. Высокий коэффициент P / E может означать, что цена акции высока по отношению к прибыли и, возможно, переоценена. И наоборот, низкий коэффициент P / E может указывать на то, что текущая цена акций низка по сравнению с прибылью.

Пример отношения P / E

В качестве исторического примера давайте рассчитаем коэффициент P / E для Walmart Stores Inc. (WMT) по состоянию на 14 ноября 2017 г., когда цена акций компании закрылась на уровне 91,09 доллара. Прибыль компании за финансовый год, закончившийся 31 января 2017 года, составила 13,64 миллиарда долларов США, а количество акций в обращении - 3,1 миллиарда. Его прибыль на акцию может быть рассчитана как 13,64 миллиарда долларов / 3,1 миллиарда = 4,40 доллара.

Соответственно, соотношение цена / прибыль Walmart составляет 91,09 доллара / 4,40 доллара = 20,70x.

Сравнение компаний, использующих P / E

В качестве дополнительного примера мы можем взглянуть на две финансовые компании, чтобы сравнить их коэффициенты P / E друг с другом, чтобы увидеть, какая из них относительно переоценена или недооценена.

Корпорация Банка Америки (BAC) завершил 2017 год со следующей статистикой:

• Цена акций = $29.52
• Разводненная прибыль на акцию = $1.56
• P / E = 18,92x (29,52 долл. США ÷ 1,561 долл. США)

Другими словами, Bank of America торговался примерно с 19-кратной скользящей прибылью. Однако множитель 18,92 P / E сам по себе бесполезен, если вам не с чем его сравнивать, например, с отраслевой группой акций, эталонным индексом или историческим диапазоном P / E Банка Америки.

Коэффициент P / E Банка Америки на уровне 19x был немного выше, чем у S&P 500, который с течением времени торгуется на уровне примерно 15x скользящей прибыли.

Чтобы сравнить P / E Bank of America с аналогичным показателем, мы рассчитываем P / E для JPMorgan Chase & Co. (JPM) на конец 2017 г .:

• Цена акций = $106.94
• Разводненная прибыль на акцию = $6.31
• P / E = 16,94x

Если сравнить коэффициент P / E Bank of America, равный почти 19x, и P / E JPMorgan, равный примерно 17x, Bank of America Акции не кажутся такими переоцененными, как это было по сравнению со средним коэффициентом P / E 15 для S&P 500. Более высокий коэффициент P / E Банка Америки может означать, что инвесторы ожидают более высокого роста прибыли в будущем по сравнению с JPMorgan и рынком в целом.

Однако ни одно соотношение не может сказать вам все, что вам нужно знать об акциях. Перед инвестированием целесообразно использовать различные финансовые коэффициенты, чтобы определить, справедливо ли оценивается акция и оправдывает ли финансовое состояние компании ее оценку акций.

Ожидания инвестора

В целом, высокий P / E предполагает, что инвесторы ожидают более высоких темпов роста прибыли в будущем по сравнению с компаниями с более низким P / E. Низкий коэффициент P / E может указывать либо на то, что компания в настоящее время недооценена, либо на то, что компания показывает исключительно хорошие результаты по сравнению с прошлыми тенденциями. Когда компания не имеет прибыли или фиксирует убытки, в обоих случаях коэффициент P / E будет выражен как «N / A». Хотя можно рассчитать отрицательный коэффициент P / E, это не обычное соглашение.

Отношение цены к прибыли также можно рассматривать как средство стандартизации стоимости одного доллара прибыли на фондовом рынке. Теоретически, взяв медианное значение отношения P / E за период в несколько лет, можно было бы сформулировать что-то вроде стандартизированный коэффициент P / E, который затем может рассматриваться как эталон и использоваться для определения того, стоит ли акция. покупка.

P / E vs. Доходность

Коэффициент, обратный соотношению P / E, равен доходность (что можно представить как отношение E / P). Таким образом, доходность определяется как отношение прибыли на акцию к цене акций, выраженное в процентах.

Если Акция A торгуется по цене 10 долларов, а ее прибыль на акцию за прошлый год составляла 50 центов (TTM), то ее коэффициент P / E равен 20 (т.е. 10 долларов / 50 центов), а доходность - 5% (50 центов / 10 долларов США). ). Если Акция B торгуется по цене 20 долларов, а ее прибыль на акцию (TTM) составляла 2 доллара, то ее коэффициент P / E равен 10 (т. Е. 20 долларов за 2 доллара), а доходность составляет 10% = (2 доллара за 20 долларов).

Доходность как показатель инвестиционной оценки не так широко используется, как его обратный коэффициент P / E при оценке акций. Доходность может быть полезна, когда речь идет о доходности инвестиций. Однако для инвесторов в акции получение периодического инвестиционного дохода может быть вторичным по сравнению с ростом стоимости их инвестиций с течением времени. Вот почему инвесторы могут ссылаться на инвестиционные метрики, основанные на стоимости, такие как коэффициент P / E, чаще, чем на доходность при инвестировании в акции.

Доходность прибыли также полезна для расчета показателя, когда компания имеет нулевую или отрицательную прибыль. Поскольку такой случай распространен среди высокотехнологичных, быстрорастущих или начинающих компаний, прибыль на акцию будет отрицательной, что приведет к неопределенному коэффициенту P / E (обозначается как N / A). Однако, если компания имеет отрицательную прибыль, она будет давать отрицательную прибыль, которую можно интерпретировать и использовать для сравнения.

P / E vs. Коэффициент PEG

Коэффициент P / E, даже рассчитанный с использованием форвардного оценка доходов, не всегда говорят вам, соответствует ли коэффициент P / E прогнозируемым темпам роста компании. Итак, чтобы устранить это ограничение, инвесторы обращаются к другому коэффициенту, называемому Соотношение ПЭГ.

Вариация прямого отношения P / E - это отношение цены к прибыли к росту, или ПЭГ. Коэффициент PEG измеряет взаимосвязь между соотношением цена / прибыль и ростом прибыли, чтобы предоставить инвесторам более полную картину, чем P / E сам по себе. Другими словами, коэффициент PEG позволяет инвесторам рассчитать, переоценена ли цена акции или недооценены на основе анализа как сегодняшней прибыли, так и ожидаемых темпов роста компании в будущее. Коэффициент PEG рассчитывается как отношение скользящей цены к прибыли (P / E) компании, деленное на темпы роста ее прибыли за определенный период времени.

Коэффициент PEG используется для определения стоимости акции на основе скользящей прибыли, а также для определения стоимости акций. будущий рост прибыли компании, и считается, что он дает более полную картину, чем Коэффициент P / E. Например, низкий коэффициент P / E может указывать на то, что акция недооценена и, следовательно, должна быть куплена, но учет темпов роста компании для получения ее коэффициента PEG может рассказать другую историю. Коэффициенты PEG можно назвать «скользящими», если используются исторические темпы роста, или «форвардными», если используются прогнозируемые темпы роста.

Хотя темпы роста прибыли могут различаться в разных секторах, акции с PEG менее 1 обычно считается недооцененным, поскольку его цена считается низкой по сравнению с ожидаемой прибылью компании рост. PEG больше 1 можно считать переоцененным, поскольку это может указывать на то, что цена акций слишком высока по сравнению с ожидаемым ростом прибыли компании.

Абсолютное vs. Относительный P / E

Аналитики также могут различать абсолютный коэффициент P / E и относительный P / E соотношения в их анализе.

Абсолютный коэффициент P / E

В числителе этого коэффициента обычно используется текущая цена акций, а в знаменателе может быть скользящая прибыль на акцию (TTM), расчетная прибыль на акцию. на следующие 12 месяцев (форвардный P / E) или сочетание скользящего EPS за последние два квартала и форвардного P / E на следующие два кварталы.

При различении абсолютного P / E от относительного P / E важно помнить, что абсолютный P / E представляет собой P / E текущего периода времени. Например, если цена акции сегодня составляет 100 долларов, а прибыль TTM составляет 2 доллара на акцию, коэффициент P / E равен 50 = (100 долларов / 2 доллара).

Относительный P / E

В относительный P / E сравнивает текущий абсолютный коэффициент P / E с эталоном или диапазоном прошлых значений P / E за соответствующий период времени, например, за последние 10 лет. Относительный P / E показывает, какую часть или процент от прошлых P / E достиг текущий P / E. Относительный P / E обычно сравнивает текущее значение P / E с максимальным значением диапазона, но инвесторы также могут сравните текущий P / E с нижней частью диапазона, измеряя, насколько близко текущий P / E к историческому минимуму.

Относительный P / E будет иметь значение ниже 100%, если текущий P / E ниже, чем прошлое значение (будь то прошлый максимум или минимум). Если относительный показатель P / E составляет 100% или более, это говорит инвесторам о том, что текущее значение P / E достигло или превзошло прошлое значение.

Ограничения использования коэффициента P / E

Как и любой другой фундаментальный принцип, предназначенный для информирования инвесторов о том, стоит ли покупать акции, отношение цены к прибыли имеет несколько важных факторов. ограничения которые важно принимать во внимание, поскольку инвесторов часто могут заставить поверить в то, что существует один единый показатель, который предоставит полное представление об инвестиционном решении, которое практически никогда не бывает дело.

Компании, которые нерентабельны и, следовательно, не имеют прибыли или отрицательной прибыли на акцию, создают проблемы при расчете их P / E. Мнения по поводу того, как с этим бороться, разнятся. Некоторые говорят, что существует отрицательный P / E, другие присваивают P / E 0, в то время как большинство просто говорят, что P / E не существует (недоступен—Нет / П) или не поддается интерпретации до тех пор, пока компания не станет прибыльной для целей сравнения.

Одно основное ограничение использования коэффициентов P / E возникает при сравнении коэффициентов P / E различных компаний. Оценки и темпы роста компаний часто могут сильно различаться в зависимости от сектора из-за различные способы, которыми компании зарабатывают деньги, и разные сроки, в течение которых компании зарабатывают эти деньги. Деньги.

Таким образом, следует использовать P / E только в качестве инструмента сравнения при рассмотрении компаний в одном секторе, поскольку такое сравнение - единственный вид, который дает продуктивное понимание. Например, сравнение коэффициентов P / E телекоммуникационной компании и энергетической компании может привести к мысли, что одна из них явно является более выгодной инвестицией, но это предположение не является надежным.

Другие соображения P / E

Коэффициент P / E отдельной компании гораздо более значим, если его рассматривать вместе с коэффициентами P / E других компаний в том же секторе. Например, у энергетической компании может быть высокий коэффициент P / E, но это может отражать тенденцию внутри сектора, а не только внутри отдельной компании. Например, высокий коэффициент P / E отдельной компании будет менее поводом для беспокойства, когда весь сектор имеет высокие коэффициенты P / E.

Более того, поскольку долг компании может повлиять как на цену акций, так и на прибыль компании, использовать также может исказить соотношение цена / прибыль. Например, предположим, что есть две похожие компании, которые различаются в первую очередь размером взятого на себя долга. Тот, у кого больше долга, вероятно, будет иметь более низкое значение P / E, чем тот, у кого меньше долга. Однако, если бизнес идет хорошо, тот, у кого больше долгов, получит более высокую прибыль из-за рисков, которые он взял на себя.

Еще одно важное ограничение отношения цены к прибыли заключается в самой формуле расчета P / E. Точное и беспристрастное представление коэффициентов P / E основывается на точных исходных данных о рыночной стоимости акций и точных оценках прибыли на акцию. Рынок определяет цены на акции посредством непрерывных аукционов. Печатные цены доступны из множества надежных источников. Однако источником информации о доходах в конечном итоге является сама компания. Этим единым источником данных легче манипулировать, поэтому аналитики и инвесторы доверяют сотрудникам компании в предоставлении точной информации. Если это доверие считается подорванным, акции будут считаться более рискованными и, следовательно, менее ценными.

Чтобы снизить риск получения неточной информации, коэффициент P / E - это всего лишь одно измерение, которое аналитики тщательно исследуют. Если бы компания намеренно манипулировала цифрами, чтобы лучше выглядеть, и таким образом обманывала бы инвесторов, они бы приходится упорно работать, чтобы быть уверенным, что все метрики управляются согласованным образом, что трудно делать. Вот почему коэффициент P / E продолжает оставаться одной из центральных точек данных для анализа компании, но ни в коем случае не единственной.

Часто задаваемые вопросы

Какое хорошее соотношение цены и прибыли?

Вопрос о том, какое соотношение цены и прибыли является хорошим или плохим, обязательно будет зависеть от отрасли, в которой работает компания. В одних отраслях соотношение средней цены к прибыли будет выше, а в других - ниже. Например, в январе 2020 года публично торгуемые угольные компании США имели средний коэффициент P / E всего около 7 по сравнению с более чем 60 у компаний-разработчиков программного обеспечения. Если вы хотите получить общее представление о том, является ли конкретный коэффициент P / E высоким или низким, вы можете сравнить его со средним P / E конкурентов в своей отрасли.

Что лучше - иметь более высокий или более низкий коэффициент P / E?

Многие инвесторы скажут, что лучше покупать акции компаний с более низким P / E, потому что это означает, что вы платите меньше за каждый полученный доллар прибыли. В этом смысле более низкий коэффициент P / E подобен более низкой цене, что делает его привлекательным для инвесторов, ищущих выгодную сделку. Однако на практике важно понимать причины, лежащие в основе P / E компании. Например, если у компании низкий коэффициент P / E из-за того, что ее бизнес-модель находится в упадке, то очевидная сделка может оказаться иллюзией.

Что означает коэффициент P / E, равный 15?

Проще говоря, коэффициент P / E, равный 15, будет означать, что текущая рыночная стоимость компании равна 15-кратной ее годовой прибыли. Буквально, если бы вы гипотетически купили 100% акций компании, вам потребовалось бы 15 лет, чтобы вернуть свои первоначальные инвестиции за счет текущей прибыли компании.