Требуемая норма прибыли (RRR) Определение

Что такое требуемая норма прибыли (RRR)?

Требуемый норма прибыли (RRR) - это минимальный доход, который инвестор примет за владение акциями компании в качестве компенсации за определенный уровень риска, связанного с владением акциями. RRR также используется в корпоративных финансах для анализа прибыльности потенциальных инвестиционных проектов.

RRR также известен как барьерная ставка, который, как и RRR, обозначает соответствующую компенсацию, необходимую для уровня существующего риска. У более рискованных проектов обычно более высокий уровень препятствий, или RRR, чем у менее рискованных.

Два метода расчета требуемой нормы прибыли (RRR)

Есть несколько способов рассчитать требуемую норму прибыли - либо с использованием модели дисконтирования дивидендов (DDM), либо модели ценообразования основных средств (CAPM). Выбор модели, используемой для расчета RRR, зависит от ситуации, для которой она используется.

Расчет требуемой нормы прибыли (RRR) с использованием модели дисконтирования дивидендов

Если инвестор рассматривает возможность покупки акций компании, выплачивающей дивиденды, модель дисконтирования дивидендов является идеальной. Популярный вариант модели дисконтирования дивидендов также известен как Модель роста Гордона.

Модель дисконтирования дивидендов рассчитывает RRR капитала для акций, выплачивающих дивиденды, с использованием текущей цены акций, выплаты дивидендов на акцию и прогнозируемого темпа роста дивидендов. Формула выглядит следующим образом:

RRR = (Ожидаемая выплата дивидендов / Цена акций) + Прогнозируемые темпы роста дивидендов

Чтобы рассчитать RRR с использованием модели дисконтирования дивидендов:

1. Возьмите ожидаемую выплату дивидендов и разделите ее на текущую цену акций.
2. Добавьте результат к прогнозируемым темпам роста дивидендов.

Расчет требуемой нормы прибыли (RRR) с использованием модели ценообразования капитальных активов (CAPM)

Другой способ рассчитать RRR - использовать модель ценообразования основных средств (CAPM), который обычно используется инвесторами для акций, по которым не выплачиваются дивиденды.

Модель расчета RRR CAPM использует бета актива. Бета - коэффициент риска холдинга. Другими словами, бета-версия пытается измерить рискованность акций или инвестиций с течением времени. Акции с бета-коэффициентом больше 1 считаются более рискованными, чем рынок в целом (часто представлен эталонным индексом капитала, например S&P 500 в США или TSX Composite в Канаде), тогда как акции с бета-версией менее 1 считаются менее рискованными, чем акции в целом. рынок.

В формуле также используется безрисковая ставка доходности, которая обычно равна урожай по краткосрочным ценным бумагам Казначейства США. Последняя переменная - это рыночная ставка доходности, которая обычно является годовой доходностью индекса S&P 500. Формула для RRR с использованием модели CAPM выглядит следующим образом:

RRR = безрисковая норма прибыли + Бета X (рыночная ставка доходности - безрисковая норма доходности)

Чтобы рассчитать RRR с помощью CAPM:

1. Вычтите безрисковую норму доходности из рыночной нормы доходности.
2. Умножьте указанное выше число на бета-версию ценной бумаги.
3. Добавьте этот результат к безрисковой ставке, чтобы определить требуемую норму прибыли.

О чем вам говорит Требуемая норма прибыли (RRR)?

Требуемая доходность RRR - ключевая концепция в оценке капитала и корпоративных финансах. Трудно определить эту метрику из-за различных инвестиционных целей и допусков к риску отдельных инвесторов и компаний. Предпочтения риска и доходности, инфляционные ожидания и структура капитала компании - все это играет роль в определении собственной требуемой ставки компании. Каждый из этих и других факторов может иметь большое влияние на безопасность ценной бумаги. внутренняя стоимость.

Для инвесторов, использующих формулу CAPM, требуемая норма доходности для акций с высоким бета-коэффициентом по отношению к рынку должна иметь более высокий показатель RRR. Более высокий RRR по сравнению с другими инвестициями с низким бета-коэффициентом необходим для компенсации инвесторам дополнительного уровня риска, связанного с инвестированием в акции с более высоким бета-коэффициентом.

Другими словами, RRR частично рассчитывается путем прибавления премии за риск к ожидаемой безрисковой норме доходности для учета дополнительной волатильности и последующего риска.

Для капитальных проектов показатель RRR полезен при определении того, следует ли развивать один проект по сравнению с другим. RRR - это то, что необходимо для продолжения проекта, хотя некоторые проекты могут не соответствовать RRR, но соответствуют долгосрочным интересам компании.

Чтобы точно рассчитать RRR и сделать его более значимым, инвестор должен также учитывать стоимость своего капитала, а также прибыль от других конкурирующих инвестиций. Кроме того, при анализе RRR необходимо учитывать инфляцию, чтобы получить реальную (или скорректированную на инфляцию) норму прибыли.

Пример требуемой нормы прибыли (RRR) с использованием модели дисконтирования дивидендов (DDM)

Ожидается, что в следующем году компания будет выплачивать годовые дивиденды в размере 3 долларов, а ее акции в настоящее время торгуются по 100 долларов за акцию. Компания ежегодно стабильно увеличивает дивиденды со скоростью 4%.

• RRR = 7% или ((ожидаемые дивиденды в размере 3 долларов США / 100 долларов США на акцию) + 4% темпа роста)

Пример требуемой нормы прибыли с использованием модели ценообразования капитальных активов (CAPM)

в модель ценообразования основных средств (CAPM), RRR можно рассчитать, используя бета-коэффициент ценной бумаги или коэффициент риска, а также избыточную доходность, которую приносит инвестирование в акции по безрисковой ставке (называемой премия за риск по акциям).

Предположим следующее:

• Текущая безрисковая ставка составляет 2% для краткосрочного казначейства США.
• Долгосрочная средняя доходность для рынка составляет 10%.

Допустим, компания A имеет бета 1,50, что означает, что она более рискованна, чем рынок в целом (бета которого равна 1).

Для инвестирования в компанию A RRR = 14% или (2% + 1,50 X (10% - 2%))

Компания B имеет бета 0,50, что означает, что она менее рискованна, чем рынок в целом.

Чтобы инвестировать в компанию B, RRR = 6% или (2% + 0,50 X (10% - 2%))

Таким образом, инвестор, оценивающий преимущества инвестирования в компанию A по сравнению с компанией B, потребует значительно более высокой нормы прибыли от компании A из-за ее гораздо более высокого бета-тестирования.

Требуемая норма прибыли vs. Стоимость капитала

Хотя требуемая норма прибыли используется в проектах составления бюджета капиталовложений, RRR - это не тот уровень прибыли, который необходим для покрытия стоимость капитала. Стоимость капитала - это минимальная прибыль, необходимая для покрытия стоимости выпуска заемных средств и акций для сбора средств для проекта. Стоимость капитала - это самая низкая доходность, необходимая для учета структуры капитала. RRR всегда должен быть выше стоимости капитала.

Ограничения требуемой нормы прибыли (RRR)

Расчет RRR не учитывает инфляционные ожидания, поскольку рост цен снижает инвестиционную прибыль. Однако инфляционные ожидания субъективны и могут ошибаться.

Кроме того, RRR будет варьироваться между инвесторами с разным уровнем толерантности к риску. Пенсионер будет менее терпимым к риску, чем инвестор, недавно окончивший колледж. В результате RRR - это субъективная норма прибыли.

RRR не учитывает ликвидность инвестиции. Если инвестиция не может быть продана в течение определенного периода времени, ценная бумага, скорее всего, будет нести более высокий риск, чем более ликвидная.

Кроме того, сравнение акций в разных отраслях может быть затруднено, поскольку риск или бета будут разными. Как и в случае с любым финансовым коэффициентом или показателем, при рассмотрении инвестиционных возможностей лучше всего использовать в своем анализе несколько коэффициентов.