Риски инвестирования в обратные ETF

Фонды, торгуемые на обратной бирже (ETF), стремятся обеспечить обратную доходность базовых индексов. Для достижения своих инвестиционных результатов, обратные ETF обычно используют производные ценные бумаги, такие как соглашения своп, вперед, фьючерсные контракты и опции. Обратные ETF предназначены для спекулятивных трейдеров и инвесторов, ищущих тактические дневные сделки против своих соответствующих базовых индексов.

Обратные ETF ищут только те инвестиционные результаты, которые противоположны результатам их тестов в течение одного дня. Например, предположим, что обратный ETF пытается отслеживать обратную производительность индекса Standard & Poor's 500. Следовательно, если индекс S&P 500 увеличивается на 1%, ETF теоретически должен уменьшиться на 1%, и все наоборот.

Риск усугубления

Риск усугубления является одним из основных типов рисков, влияющих на обратные ETF. На обратные ETF, удерживаемые на периоды более одного дня, влияет сложная доходность. Поскольку у обратного ETF есть однодневная инвестиционная цель, заключающаяся в предоставлении инвестиционных результатов, которые в один раз больше обратного. его базового индекса, доходность фонда, вероятно, будет отличаться от его инвестиционной цели в течение периодов, превышающих один день.

Инвесторы, желающие держать обратные ETF на периоды, превышающие один день, должны активно управлять своими позициями и перебалансировать их, чтобы снизить риск накопления сложных процентов.

Например, ProShares Short S&P 500 (SH) - это обратный ETF, который стремится предоставлять ежедневные инвестиции. результаты до вычета комиссий и расходов, соответствующие обратной величине, или -1X, ежедневной производительности S&P 500 Индекс. Эффекты компаундирование Доходность приводит к тому, что доходность SH отличается от -1X доходности индекса S&P 500.

По состоянию на 31 мая 2021 года, на основе скользящих данных за 12 месяцев, общая доходность чистой стоимости активов (NAV) SH составляла -11,46%, а доходность индекса S&P 500 составляла более 35%.

Эффект сложного дохода становится более заметным в периоды высокой рыночной турбулентности. В периоды высокой волатильности эффекты сложного дохода приводят к инвестиционным результатам обратного ETF для периоды длиннее одного дня, чтобы существенно отличаться от одного значения, обратного величине базового индекса. возвращение.

Например, гипотетически предположим, что индекс S&P 500 составляет 1950, а спекулятивный инвестор покупает SH по 20 долларов. Индекс закрылся на 1% выше на отметке 1969,50, а SH закрылся на отметке 19,80 доллара. Однако на следующий день индекс закрылся с понижением на 3% до 1 910,42. Следовательно, SH закрывается с повышением на 3% до 20,39 доллара. На третий день индекс S&P 500 падает на 5% до 1814,90, а SH повышается на 5% до 21,41 доллара. Из-за этой высокой летучести очевидны сложные эффекты. Индекс упал на 9,3%. Однако SH увеличился на 7,1%.

Риск производных ценных бумаг

Многие обратные ETF обеспечивают риск за счет использования деривативов. Производные ценные бумаги считаются агрессивными инвестициями и подвергают обратные ETF большим рискам, таким как риск корреляции, кредитный риск и риск ликвидности. Свопы - это контракты, по которым одна сторона обменивает денежные потоки от заранее определенного финансового инструмента на денежные потоки от финансового инструмента контрагента в течение определенного периода.

Свопы на индексы и ETFs предназначены для отслеживания производительности их базовых индексов или ценных бумаг. Эффективность ETF может не точно отслеживать обратную эффективность индекса из-за соотношений расходов и других факторов, таких как негативные эффекты скользящих фьючерсных контрактов. Следовательно, обратные ETF, которые используют свопы на ETF, обычно несут больший риск корреляции и не могут достигают высокой степени корреляции с их базовыми индексами по сравнению с фондами, которые используют только свопы индексов.

Кроме того, обратные ETF, использующие соглашения своп, подвержены кредитному риску. Контрагент может не желать или неспособен выполнять свои обязательства, и, следовательно, стоимость соглашений о свопе с контрагентом может значительно снизиться. Производные ценные бумаги, как правило, несут риск ликвидности, а обратные фонды, владеющие производными ценными бумагами, могут быть не в состоянии своевременно покупать или продавать свои активы, иначе они не смогут продать свои активы по разумной цене. цена.

Корреляционный риск

Обратные ETF также подвержены риску корреляции, который может быть вызван многими факторами, такими как высокие комиссии, транзакционные издержки, расходы, неликвидность и методики инвестирования. Хотя обратные ETF стремятся обеспечить высокую степень отрицательной корреляции с их базовыми индексами, эти ETF обычно ежедневно перебалансировать свои портфели, что приводит к более высоким расходам и транзакционным издержкам, возникающим при корректировке портфолио.

Более того, события восстановления и ребалансировки индекса могут привести к недоэкспонированию или переэкспонированию обратных фондов по сравнению с их контрольными показателями. Эти факторы могут уменьшить обратную корреляцию между обратным ETF и его базовым индексом в день или около дня этих событий.

Фьючерсные контракты - это производные финансовые инструменты, торгуемые на бирже, которые имеют заранее определенную дату поставки определенного количества определенной базовой ценной бумаги, или они могут рассчитываться наличными в заранее установленную дату. Что касается обратных ETF, использующих фьючерсные контракты, во время бэквордации фонды переводят свои позиции в менее дорогие фьючерсные контракты с дальнейшим сроком действия. И наоборот, на рынках контанго фонды переводят свои позиции в более дорогие фьючерсы с дальнейшим сроком действия.

Из-за эффектов отрицательной и положительной доходности рулонов маловероятно, что обратные ETF, инвестируемые в фьючерсные контракты для поддержания абсолютно отрицательной корреляции с их базовыми индексами в течение дня. основание.

Риск коротких продаж

Обратные ETF могут искать короткие позиции за счет использования производных ценных бумаг, таких как свопы и фьючерсные контракты, которые могут привести к тому, что эти средства будут подвержены рискам, связанным с короткими продажами ценные бумаги. Повышение общего уровня непостоянство и снижение уровня ликвидности лежащих в основе коротких позиций ценных бумаг - это два основных риска коротких продаж производных ценных бумаг. Эти риски могут снизить доходность средств для коротких продаж, что приведет к убыткам.