Определение фонда денежного рынка

Что такое фонд денежного рынка?

Фонд денежного рынка - это своего рода паевой инвестиционный фонд, который инвестирует в высоколиквидные краткосрочные инструменты. Эти инструменты включают денежные средства, ценные бумаги в эквиваленте денежных средств и долговые ценные бумаги с высоким кредитным рейтингом и краткосрочным сроком погашения (например, казначейские облигации США). Фонды денежного рынка призваны предложить инвесторам высокую ликвидность с очень низким уровнем риска. Фонды денежного рынка также называют паевыми фондами денежного рынка.

Хотя по названию они похожи, фонд денежного рынка - это не то же самое, что счет денежного рынка (ММА). Фонд денежного рынка - это инвестиция, спонсируемая компанией инвестиционного фонда. Следовательно, он не несет никакой гарантии основного долга. Счет денежного рынка - это тип сберегательного счета, приносящего проценты. Счета денежного рынка предлагают финансовые учреждения. Они застрахованы 

Федеральная корпорация страхования вкладов (FDIC), и обычно они имеют ограниченные транзакционные привилегии.

Как работает фонд денежного рынка

Фонды денежного рынка работают как типичный паевой инвестиционный фонд. Они выпускают подлежащие выкупу паи или акции для инвесторов, и они обязаны следовать руководящим принципам, разработанным финансовыми регуляторами (например, тем, которые установлены в США. Комиссия по Безопасности и Обмену (SEC)).

Фонд денежного рынка может инвестировать в следующие типы долговых финансовых инструментов:

• Банковские акцепты (BA) - краткосрочный долг, гарантированный коммерческим банком.
• Депозитные сертификаты (CDs) - сберегательный сертификат банка с краткосрочным сроком погашения.
• Вексель—Необеспеченный краткосрочный корпоративный долг
• Договоры обратного выкупа (Репо) - краткосрочные государственные ценные бумаги.
• Казначейские облигации США - выпуски краткосрочного государственного долга

Доходность этих инструментов зависит от применимых рыночных процентных ставок, и, следовательно, общая доходность фондов денежного рынка также зависит от процентных ставок.

Типы фондов денежного рынка

Фонды денежного рынка подразделяются на различные типы в зависимости от класса инвестированных активов, срока погашения и других характеристик.

Prime Money Fund

Основной денежный фонд инвестирует в долговые обязательства с плавающей процентной ставкой и коммерческие ценные бумаги, не связанные с казначейскими активами, например, выпущенные корпорациями, правительственными учреждениями США и финансируемыми государством предприятиями (GSE).

Государственный денежный фонд

Государственный денежный фонд инвестирует не менее 99,5% своих общих активов в денежные средства, государственные ценные бумаги и соглашения РЕПО, которые полностью обеспечены денежными средствами или государственными ценными бумагами.

Казначейский фонд

Казначейский фонд инвестирует в стандартные долговые ценные бумаги, выпущенные Казначейством США, такие как казначейские векселя, казначейские облигации и казначейские векселя.

Деньги, освобожденные от налогов

Не облагаемый налогом денежный фонд предлагает доходы, не облагаемые федеральным подоходным налогом США. В зависимости от того, в какие ценные бумаги он вкладывает средства, освобожденный от налогов денежный фонд также может быть освобожден от уплаты подоходного налога штата. Муниципальные облигации и другие долговые ценные бумаги в первую очередь составляют такие типы фондов денежного рынка.

Некоторые фонды денежного рынка нацелены на привлечение институциональных денег с высокой минимальной суммой инвестиций (часто 1 миллион долларов). Тем не менее, другие фонды денежного рынка являются розничными денежными фондами и доступны для индивидуальных инвесторов из-за их небольшого минимума.

Особые соображения

Стандарт стоимости чистых активов (СЧА)

Все функции стандартного паевого инвестиционного фонда применимы к фонду денежного рынка с одним ключевым отличием. Фонд денежного рынка стремится поддерживать стоимость чистых активов (NAV) 1 доллар за акцию. Любая избыточная прибыль, полученная за счет процентов по активам портфеля, распределяется среди инвесторов в виде дивидендных выплат. Инвесторы могут покупать или выкупать акции фондов денежного рынка через компании инвестиционных фондов, брокерские фирмы и банки.

Одной из основных причин популярности фондов денежного рынка является поддержание их чистой стоимости в 1 доллар. Это требование вынуждает управляющих фондами производить регулярные выплаты инвесторам, обеспечивая им регулярный приток дохода. Это также позволяет легко рассчитывать и отслеживать чистую прибыль, которую генерирует фонд.

Взломать доллар

Иногда чистая стоимость фонда денежного рынка может упасть ниже 1 доллара. Это создает состояние, которое иногда называют разговорным термином «ломка доллара». Когда это происходит, это может быть связано с временными колебаниями цен на деньги. рынки. Однако, если оно сохраняется, условие может вызвать момент, когда инвестиционный доход фонда денежного рынка не превысит его операционные расходы или инвестиционные убытки.

Например, если фонд использовал избыточное кредитное плечо при покупке инструментов или общие процентные ставки упали до очень низкого уровня, приближаясь к ноль - и фонд сломал доллар, тогда один из этих сценариев может привести к состоянию, когда фонд не сможет погасить Запросы. Если это произойдет, регулирующие органы могут вмешаться и принудить к ликвидации фонда. Однако случаи ломки денег очень редки.

В 1994 году произошел первый случай отказа от ответственности. Фонд денежного рынка правительства США Community Bankers был ликвидирован по цене 0,96 доллара за акцию.Это стало результатом крупных убытков, понесенных фондом после периода значительных инвестиций в производные финансовые инструменты.

В 2008 году, после банкротства Lehman Brothers, почтенный Резервный первичный фонд также сломал деньги. У фонда были миллионы долговых обязательств Lehman Brothers, и из-за панического выкупа инвесторами его чистая стоимость упала до 0,97 доллара на акцию.Вывод денег привел к ликвидации Резервного первичного фонда. Это событие вызвало хаос на денежных рынках.

Чтобы этого не случилось снова, в 2010 году - после финансового кризиса 2008 года - Комиссия по ценным бумагам и биржам издала новые правила для более эффективного управления фондами денежного рынка. Эти правила были предназначены для обеспечения большей стабильности и устойчивости за счет более жестких ограничений. о портфельных активах и введении положений о наложении комиссий за ликвидность и приостановлении искупления.

Регулирование фондов денежного рынка

В США фонды денежного рынка находятся в ведении SEC. Этот регулирующий орган определяет необходимые руководящие принципы для характеристик, срока погашения и разнообразия допустимых инвестиций в фонд денежного рынка.

Согласно положениям, денежный фонд в основном инвестирует в долговые инструменты с наивысшим рейтингом, и они должны иметь срок погашения менее 13 месяцев.Портфель фондов денежного рынка должен поддерживать средневзвешенный срок погашения (WAM) период 60 дней или меньше. Это требование WAM означает, что средний срок погашения всех инвестированных инструментов, взятый пропорционально их весу в портфеле фонда, не должен превышать 60 дней.Это ограничение по срокам погашения сделано для того, чтобы только высоколиквидные инструменты соответствовали критериям инвестиции, и деньги инвестора не привязаны к долгосрочным инструментам, которые могут нанести ущерб ликвидность.

Фонду денежного рынка не разрешается инвестировать более 5% в какого-либо одного эмитента (во избежание риска, связанного с конкретным эмитентом).Однако государственные ценные бумаги и договоры обратного выкупа являются исключением из этого правила.

Преимущества и недостатки фондов денежного рынка

Фонды денежного рынка конкурируют с аналогичными вариантами инвестирования, такими как банковские счета денежного рынка, фонды ультракоротких облигаций, и увеличенные денежные средства. Эти варианты инвестирования могут инвестировать в более широкий спектр активов, а также стремиться к более высокой доходности.

Основная цель фонда денежного рынка - предоставить инвесторам безопасную возможность инвестирования в безопасные и высоколиквидные долговые активы, эквивалентные денежным средствам, с использованием меньших сумм инвестиций. В сфере инвестиций, подобных паевым инвестиционным фондам, фонды денежного рынка характеризуются как инвестиции с низким уровнем риска и низкой доходностью.

Многие инвесторы предпочитают хранить в таких фондах значительные суммы денег на короткий срок. Однако фонды денежного рынка не подходят для долгосрочных инвестиционных целей, таких как пенсионное планирование. Это потому, что они мало что предлагают прирост капитала.

Фонды денежного рынка кажутся привлекательными для инвесторов, поскольку они приходят без нагрузки - никаких сборов за вход или выходов. Многие фонды также предоставляют инвесторам льготную налоговую прибыль за счет инвестирования в муниципальные ценные бумаги, освобожденные от налогов на уровне федерального налога (а в некоторых случаях и на уровне штата).

Важно помнить, что фонды денежного рынка не покрываются федеральным страхованием депозитов FDIC, в то время как депозитные счета денежного рынка, сберегательные онлайн-счета и депозитные сертификаты охватываются этим типом страхование. Как и другие инвестиционные ценные бумаги, фонды денежного рынка регулируются в соответствии с Закон об инвестиционных компаниях 1940 г..

Активный инвестор, у которого есть время и знания, чтобы искать лучшие из возможных краткосрочных долговых инструментов, предлагая лучшие возможные процентные ставки при предпочтительном уровне риска - могут предпочесть самостоятельное инвестирование в различные доступные инструменты. С другой стороны, менее сообразительный инвестор может предпочесть путь фондов денежного рынка, делегировав управление капиталом операторам фондов.

Акционеры фонда обычно могут снять свои деньги в любое время, но у них может быть ограничение на количество раз, которые они могут снять в течение определенного периода.

История фондов денежного рынка

Фонды денежного рынка были разработаны и запущены в США в начале 1970-х годов. Они быстро приобрели популярность, потому что были легким способом инвесторы приобретают пул ценных бумаг, которые, как правило, предлагают более высокую доходность, чем у стандартного процентного банка учетная запись.

Коммерческие бумаги стали обычным компонентом многих фондов денежного рынка. Раньше фонды денежного рынка держали только Государственные облигации. Однако этот переход от только государственных облигаций привел к повышению доходности. В то же время именно эта зависимость от коммерческих бумаг привела к кризису Резервного первичного фонда.

В дополнение к реформам, проведенным SEC в 2010 году, SEC также внесла некоторые фундаментальные структурные изменения в способ регулирования фондов денежного рынка в 2016 году.

Эти изменения потребовали, чтобы основные институциональные фонды денежного рынка имели плавающую чистую стоимость и больше не поддерживали стабильную цену. Розничным и государственным фондам денежного рынка США было разрешено поддерживать стабильную политику в размере 1 доллара на акцию. Постановления также предоставили советам директоров негосударственных фондов денежного рынка новые инструменты для борьбы с массовым изъятием средств.

Фонды денежного рынка сегодня

Сегодня фонды денежного рынка стали одной из основных опор современных рынков капитала. Для инвесторов они предлагают диверсифицированный портфель с профессиональным управлением и высокой дневной ликвидностью. Многие инвесторы используют фонды денежного рынка как место для хранения своих денежных средств до тех пор, пока они не примут решения о других инвестициях или для удовлетворения потребностей в финансировании, которые могут возникнуть в краткосрочной перспективе.

Процентные ставки, доступные по различным инструментам, составляющим портфель фонда денежного рынка, являются ключевыми факторами, определяющими доходность данного фонда денежного рынка. Достаточно взглянуть на исторические данные, чтобы получить достаточно подробностей о доходах на денежном рынке.

В течение десятилетия с 2000 по 2010 год денежно-кредитная политика Федерального резервного банка привела к к краткосрочным процентным ставкам - ставкам, которые банки платят, чтобы занимать деньги друг у друга, - колеблются вокруг 0%. Эти почти нулевые ставки означали, что инвесторы фондов денежного рынка получали значительно меньшую доходность по сравнению с доходами в предыдущие десятилетия. Кроме того, с ужесточением правил после финансового кризиса 2008 года количество ценных бумаг, предназначенных для инвестирования, стало меньше.

Сравнительное исследование Winthrop Capital Management 2012 года показывает, что, хотя чистые активы Federated Prime Money Market Fund увеличился с 95,7 млрд долларов до 204,1 млрд долларов в период с 2007 по 2011 год, фактически общая прибыль от фонда. упал с 4,78% до 0% в тот же период.

Еще одна экономическая политика последних лет, оказавшая негативное влияние на фонды денежного рынка: количественное смягчение (QE). QE - это нетрадиционная денежно-кредитная политика, при которой центральный банк покупает государственные ценные бумаги или другие ценные бумаги на рынке с целью снижения процентных ставок и увеличения денежной массы.

Поскольку основные экономики по всему миру, включая США, следовали мерам количественного смягчения после После финансового кризиса 2008 г. значительная часть средств количественного смягчения поступила в паевые инвестиционные фонды денежного рынка в качестве убежище. Эта миграция средств привела к тому, что процентные ставки оставались низкими в течение длительного времени, и уменьшилась доходность фондов денежного рынка.