Волшебники рынка: почему модели Баффета и Шиллера медвежьи по отношению к акциям
Прогнозирование будущего направления фондового рынка — дело рискованное, и даже самые выдающиеся эксперты часто ошибаются. Тем не менее, инвесторы нуждаются в некотором понимании пути вперед, и две заметные фигуры, на которые стоит обратить внимание, — это гуру инвестиций в миллиардеры. Уоррен Баффет Berkshire Hathaway и лауреат Нобелевской премии экономист Роберт Шиллер из Йельского университета. У каждой из них есть предпочтительный метод оценки фондового рынка, оба из которых тщательно соблюдаются финансовыми экспертами, которые используют их для прогнозирования рыночных тенденций.
Последние прогнозы, основанные на методах Баффета и Шиллера, показывают, что годовая доходность фондового рынка резко замедлится или даже снизится в течение следующих 10 лет. Прогнозы, основанные на этих методах, были составлены уважаемым нью-йоркским экономистом и финансовым экспертом Стивеном Джонсом в подробном материале в MarketWatch. (См. таблицу ниже.)
Что нам говорят волшебники рынка
(Индекс S&P 500 Производительность в течение следующих 10 лет)
- Модель Баффета: среднегодовое снижение индекса -2,0%
- Модель Шиллера: +2,6% в среднем за год настоящийобщий доход
Источник: экономист Стивен Джонс по данным MarketWatch.
Значение для инвесторов
В прошлом Баффет говорил, что отношение индекса S&P 500 к доллару США ВВП "вероятно, лучшая единая мера того, где оценки стенд», за МВт. В последнее время он не делал публичных комментариев по этому поводу, но нет никаких доказательств того, что его мнение изменилось. Чтобы это отношение постепенно возвращалось к долгосрочным средним историческим значениям в течение следующих 10 лет, S&P 500 будет падать на 2,0% в год.
Тем не менее, публичные заявления Баффета показывают, что сейчас он по-прежнему предпочитает акции облигациям. «Если бы сегодня у меня был выбор: купить 10-летнюю облигацию по любой цене… или купить S&P 500 и держать ее в течение 10 лет, я бы купил S&P 500 за секунду». он сказал CNBC совсем недавно.
Баффет не первый, кто предложил эту метрику. Аналогичным является Коэффициент добротности, связанный с покойным Джеймсом Тобином, также лауреатом Нобелевской премии. Анализ Q Ratio предполагает, что акции будут падать на 0,5% в год в течение следующего десятилетия.
Взгляд Шиллера
Шиллер сформулировал циклически скорректированное соотношение цена/прибыль (МЫС), на основе среднего показателя с поправкой на инфляцию прибыль на акцию (EPS) за последние 10 лет. Этот метод должен сгладить проходящие эффекты цикл деловой активности и разовые мероприятия по заработку.
Не предлагая конкретных прогнозов, Шиллер отметил что оценки были высокими по сравнению с историческими нормами, и поэтому вероятны низкие доходы в будущем. Основываясь на методологии CAPE, MW прогнозирует, что реальная общая доходность с поправкой на инфляцию и включая дивиденды будет составлять в среднем 2,6% в год в течение следующего десятилетия.
Электрический ток дивидендная доходность для S&P 500 составляет 2,0% на Журнал "Уолл Стрит. Это означает, что среднегодовой прирост стоимости S&P 500 с поправкой на инфляцию составит всего около 0,6%.
Заглядывая вперед
Прогнозы, предложенные выше, основаны на предположениях о ВВП, доходах корпораций и инфляции в течение следующего десятилетия, которые могут резко измениться — и, таким образом, изменить направление рынка.
Что касается коэффициента благоприятствования Баффета, рост ВВП в будущем может способствовать дальнейшему росту S&P 500. А в случае коэффициента CAPE Шиллера, если доходы растут, а инфляция остается низкой, это может оправдать даже большую будущую годовую доходность, чем 2,6%.
Но реальность сегодняшнего рынка, вызванная замедлением роста ВВП и сокращением прогнозов прибыли, предполагает, что мрачные прогнозы моделей этих двух рыночных волшебников могут быть точными.