«Ограниченное» влияние украинского конфликта на экономику США

Российско-украинский конфликт оказывает «ограниченное» прямое влияние на экономику США, говорится в сообщении, опубликованном в феврале. 23 сентября 2022 г., отчет отдела экономических исследований Goldman Sachs Group, Inc. (GS). Их аргументация заключается в том, что торговые связи между США и воюющими странами слабы и что цены на энергоносители, вероятно, пострадают в США гораздо меньше, чем в Европе.

Между тем, конфликт подтолкнул Федеральную резервную Индекс геополитического риска на очень высокий уровень. В отчете отмечается, что представители ФРС исторически предпочитали откладывать важные политические решения до тех пор, пока не утихнет неопределенность, вызванная геополитическими рисками. Однако текущая ситуация отличается от прошлых сценариев, когда ФРС либо откладывала ужесточение, либо даже сокращала ставка по федеральным фондам. В это время, инфляция Риск создал «более сильную и более неотложную причину для ужесточения политики ФРС сегодня», чем это было во время прошлых геополитических кризисов.

Влияние цен на нефть на инфляцию и ВВП

По оценкам экономистов Goldman, повышение цены на нефть на 10 долларов за баррель увеличивает базовую инфляцию в США в 3,5 раза. базисные пункты (бит/с) и общая инфляция на 20 б.п., при этом снижает темпы роста валовой внутренний продукт (ВВП) чуть менее чем на 10 базисных пунктов. Сокращение роста ВВП может быть больше, если геополитический риск «существенно ужесточит финансовые условия и повысит неопределенность для бизнеса».

Влияние российско-украинского конфликта на политику ФРС

Учитывая некоторые признаки того, что проблемный спираль цен и заработной платы могут появиться, и, учитывая, что краткосрочные инфляционные ожидания уже высоки, в отчете отмечается, что «Дальнейший рост цен на сырьевые товары может вызывать больше беспокойства, чем обычно». Поэтому авторы ожидают, что в Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) продолжит неуклонно повышать процентные ставки на 25 базисных пунктов на предстоящих заседаниях.

Однако авторы также считают, что геополитическая неопределенность снизила вероятность того, что в марте будет объявлено о повышении на 50 базисных пунктов. По состоянию на февр. 23 октября 2022 года индекс геополитического риска ФРС (GPR) достиг самого высокого уровня со времен войны в Ираке 2003 года.

Три канала экономического воздействия

Голдман видит три «канала» экономических последствий российско-украинского конфликта: сбои в торговле, более высокие цены на энергоносители и ужесточение финансовых условий. Эти каналы актуальны как для США, так и для Европы, но в США их влияние, вероятно, будет меньше.

Учитывая, что на Россию и Украину вместе взятые приходится гораздо менее 1% импорта и экспорта США, влияние на торговлю в США должно быть очень небольшим.

Влияние на цены на энергоносители в США также должно быть ограничено. Европа импортирует большую часть своего природного газа из России, но США являются нетто-экспортером, и любой эффекты перелива цены на газ в США должны быть «скромными». Между тем стратеги Goldman по сырьевым товарам ожидают лишь «скромное» влияние на цены на нефть, но риски смещены в сторону повышения, поскольку рынок нефти уже тугой. Они также отмечают, что любое увеличение внутреннего производства энергии за счет роста цен должно быть слабее, чем в предыдущем цикле, поскольку инвестиции в Сланцевая нефть производство стало менее чувствительным к росту цен.

В отчете предупреждается, что влияние конфликта в виде ужесточения финансовых условий является самым непредсказуемым. Прошлые события геополитического риска редко сопровождались значительным ужесточением финансовых условий в США, но авторы предупреждают, что история может не иметь отношения к текущей ситуации. Если финансовые условия ужесточатся, а уровень неопределенности, с которой сталкиваются предприятия, повысится, экономический рост США замедлится.