Почему выкупы акций взлетели почти до рекордного уровня на фоне торговой войны

В течение текущего бычий рынок, корпоративный выкуп акций были ведущим источником спроса на акции США, добавляя ключевой двигатель к ценам на акции. Что можно интерпретировать как признак неизменной веры корпоративной Америки в этот бычий рынок и В экономике США выкуп акций, также называемый обратным выкупом акций, происходил почти рекордными темпами в 2019.

«Компании будут делать многое, чтобы избежать сокращения или приостановки выплаты дивидендов, поэтому, если перспективы ухудшатся, выкупы — это первое, что они заберут», — сказал Эд Клиссолд, глава отдела по работе с инвесторами в США. стратег в Исследовательской группе Неда Дэвиса, сказал Журнал "Уолл Стрит.

С более чем 80% компаний в Индекс S&P 500 (SPX) после публикации результатов за 1 квартал 2019 года их совокупный выкуп акций достиг 180 миллиардов долларов, согласно данным S&P Dow Jones Indices, как сообщает Journal. Согласно этим источникам, 1 квартал 2019 года может оказаться вторым по величине кварталом за всю историю, основываясь на данных с 1998 года, с точки зрения расходов на выкуп.

Текущий квартальный рекорд составляет 223 миллиарда долларов в 4 квартале 2018 года, когда индекс S&P 500 снизился на 14,0%. В таблице ниже перечислены пять сектора в которой
выкуп был самым оживленным в течение этого квартала, что в совокупности составило
84% от общего числа S&P 500.

Значение для инвесторов

Во многом это было вызвано снижением корпоративного налога, введенным в декабре. В 2017 году выкуп акций компаниями S&P 500 установил годовой рекорд в размере 806,4 млрд долларов в 2018 году, что на 55,3% больше. по сравнению с 2017 годом, что на 36,9% больше предыдущего рекорда в 589,7 млрд долларов, установленного в 2007 году, по данным S&P Dow Jones. Индексы. Расходы на выкуп были широкими: 444 (88,8%) компании из S&P 500 выкупили акции в 2018 году по сравнению с 424 (84,8%) в 2017 году.

В то время как взвешенный по капитализации S&P 500 снизился на 14,0% в 4 квартале 2018 года, средняя стоимость акций в индексе упала на 5,3%, согласно S&P Dow Jones Indices. То есть более крупные падения крупнейших составляющих имели невероятные последствия. В результате значительного снижения цен на акции в 4 квартале 2018 г. выкупы привели к выводу большего количества акций с рынка при меньших затратах капитала, что дало более сильный импульс прибыль на акцию в процессе.

По оценкам S&P Dow Jones Indices, 25% компаний из списка S&P 500 увеличили свою прибыль на акцию не менее чем на 4% в 1 квартале 2019 года в результате выкупа акций. Тем временем аналитики Ned Davis Research считают, что значение индекса S&P 500 было бы на 19% ниже в конце 1 квартала 2019 года, если бы Согласно Журналу, компании не выкупали акции, хотя в статье не указывался период, в течение которого происходили эти выкупы.

Противоречащее мнение

«Широко распространенное мнение о том, что обратный выкуп увеличивает прибыль на акцию за счет сокращения количества акций, не поддерживается. по данным, которые S&P предоставляет для компаний S&P 500», — возражает экономист Эд Ярдени, основатель Yardeni Research, в его блог.

На основе этих данных Ярдени делает два интересных вывода. Во-первых, темпы роста S&P 500 операционный доход как в совокупности, так и в расчете на акцию, лишь незначительно отличались друг от друга с момента начала сбора данных в 4 квартале 1994 года. Во-вторых, выкуп увеличил стоимость индекса не более чем на 2,6%, или менее чем на 0,3% в год, с начала 2008 года до конца 2017 года.

«Лучшее объяснение этого удивительного развития событий заключается в том, что компании S&P 500 в основном выкупают свои акции, чтобы компенсировать разбавление их акций в результате компенсации, выплачиваемой в виде акций, которые со временем переходят не только к высшему руководству, но и ко многим другим сотрудникам», — заключает Ярдени.

Компании, осуществившие крупнейший выкуп акций в 2019 году, включают Apple. (ААПЛ), Мерк (МКК), Оракул (ОРКЛ)и Майкрософт (МСФТ).

Заглядывая вперед

«Предполагается, что 2020 год будет хорошим годом для выкупа, но это основано на ожиданиях того, что экономика останется сильной, и у нас нет торговая война. Несмотря на то, что следующий год должен быть отличным годом для доходов и поток наличных денег, мы еще не достигли этого», — заметил Ховард Сильверблатт, старший индексный аналитик S&P Dow Jones Indices, в комментариях, цитируемых журналом.

Тем временем различные видные деятели Демократической партии, в том числе кандидаты в президенты, превратились в выкупы в политический футбол, выступая за ограничения или запреты, облеченные в популистскую риторику. К защитникам выкупа относятся Генеральные директора Уоррен Баффет и Джейми Даймон, оба из которых в целом поддерживали кандидатов от Демократической партии в прошлом. Ярдени также дал резкий ответ в своем блоге.