Что произойдет, если ФРС понесет убытки?

После более чем десятилетия количественное смягчение (QE) после Финансовый кризис 2008 года, центральные банки во всем мире страдают от их прибыльности, поскольку они сворачивают свои баланс листов и поднять процентные ставки.

CNBC в среду сообщил, что Банк Англии потеряет на 30 миллиардов долларов больше, чем ожидалось, в течение следующих двух лет из-за покупок облигаций, совершенных в период с 2009 по 2022 год. Центральный банк Великобритании ужесточил меры

денежно-кредитная политика быстро взять под контроль безудержную инфляцию.

Рост процентных ставок в последние месяцы снизил прибыльность центральных банков. Когда ставки повышаются, процентные выплаты по обязательствам центральных банков имеют тенденцию резко возрастать, в то время как процентные доходы, полученные от их активов, остаются относительно фиксированными. Швейцарский национальный банк (SNB) в прошлом году нанес один из самых больших ударов по прибыльности, потеряв сумму, эквивалентную 143 миллиардам долларов, что составляет примерно 18% швейцарского капитала. валовой внутренний продукт (ВВП).

В этих обстоятельствах вы можете спросить: что происходит, когда центральные банки несут убытки?

Как могут выглядеть потери для ФРС

В течение большинства лет центральные банки, как правило, получают прибыль, поскольку проценты, которые они получают по своим активам, превышают проценты, выплачиваемые по обязательствам. В случае Федеральная резервная система СШАФРС получает больший процентный доход от своих запасов казначейских облигаций и ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS)— которые в совокупности составляют более 90% активов ФРС — чем выплачиваются частным банкам, которые держат часть своих средств на счетах в ФРС.

Центральные банки переводят любую сверхприбыль, которую они зарабатывают, правительству или налоговому органу своей страны. ФРС распределяет любую прибыль, которую он получает от своих активов, в виде денежных переводов в Казначейство США, помогая финансировать операции федерального правительства и погашать дефицит бюджета. Если ФРС понесет убытки в течение длительного периода, она больше не сможет финансировать Казначейство, что может привести к серьезным бюджетным ограничениям.

Согласно правилам бухгалтерского учета ФРС, любые убытки ее портфеля классифицируются как «отложенные активы», которые необходимо будет выплатить, как только ФРС вернется к прибыльности. Как только это произойдет, ФРС сможет возобновить перевод средств в Казначейство.

Рост процентных ставок и QT

С марта прошлого года ФРС повышала базовую процентную ставку 12 раз, до уровня 5,25%-5,5% с почти нуля во время пандемии, в попытке обуздать самую высокую инфляцию за четыре года. десятилетия.

В это время ФРС также занималась «количественное ужесточение (QT)«, что означает сворачивание его баланса путем продажи активов, приносящих доход, таких как Казначейские облигации и MBS, или позволить им созреть без реинвестирования и «сбросить» баланс ФРС. лист.

По мере того как центральный банк распродает свои активы, он получает по ним меньший процентный доход, что снижает прибыльность. Таким образом, рост процентных ставок в сочетании с QT нанес двойной удар по прибыльности центральных банков.

Количественное смягчение, или QE, имеет противоположный эффект, поскольку центральный банк увеличивает свои активы и зарабатывает больше денег на активах, приносящих доход. В 2021 году на фоне рекордного QE, призванного стимулировать экономику во время пандемии и до того, как ФРС начала повышать процентные ставки, денежные переводы в Казначейство выросли до рекордных 109 миллиардов долларов по сравнению с 55 миллиардами долларов за два года. прежний.

Нет риска дефолта

В отличие от стандартных коммерческих банков, центральные банки, такие как Федеральная резервная система, не могут объявить дефолт, потому что, будучи финансовым органом страны, они всегда могут создать необходимые резервы для оплаты своих счетов. Более того, из-за резервные требования Согласно закону, банки должны держать определенный процент своих средств в качестве резервов ФРС. бегство из банка.

Если бы ФРС понесла убытки, это не оказало бы пагубного воздействия на ее инструменты денежно-кредитной политики, такие как операции на открытом рынке (ОМО) или установка ставка по федеральным фондам. ФРС по-прежнему сможет повышать или понижать процентные ставки или покупать и продавать ценные бумаги на открытом рынке, чтобы влиять на экономику.