Правило 10b-6: Значение, история, замена

Что такое Правило 10b-6?

Правило 10b-6 было антиманипуляционным правилом, установленным Комиссия по Безопасности и Обмену (SEC), который запретил покупку запас эмитентом, когда акции еще не завершили распространение.

Правило 10b-6 было разработано для предотвращения вмешательства эмитентов в рынок путем подачи заявок на акции до того, как они станут общедоступными, что могло бы искусственно поднять цену. Это правило создало равные условия для инвесторов, брокеров, дилеров, эмитентов и страховщики для вновь выпущенных акций.

В 1996 году Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) объявила, что Правило 10b-6 и другие правила должны быть заменены Положением M, которое вступило в силу 4 марта 1997 года.

Понимание правила 10b-6

Правило 10b-6 запрещено брокеры-дилеры и андеррайтеры, которые могли быть ознакомлены с информацией о новом выпуске, вложив в него средства раньше, чем это смогла сделать широкая общественность.

В частности, статья 10b-6 запрещает торги и закупки «любому лицу, имеющему разумные основания полагать, что оно будет участвовать, согласилось участвовать или участвует в о конкретном распределении ценных бумаг». Можно было бы сказать, что человек подпадает под это правило, как только он приходит к такому типу знаний, который можно было бы квалифицировать как «внутренний». информация."

История Правила 10b-6

Когда это правило было впервые предложено, оно было весьма противоречивым и вызвало множество комментариев, выражающих особые мнения, во время официального этапа общественного обсуждения процесса нормотворчества.

В частности, многие выразили недовольство расплывчатым характером этой формулировки и неопределенным характером ее применимости, особенно процессом, посредством которого информация будет считаться ".инсайдерская информация", поскольку это связано со статусом и ходом публичного размещения акций. В качестве возможного решения этой проблемы было предложено, чтобы SEC выбрала конкретный момент времени перед распределением, в который торговля должна прекратиться.

Финансовая индустрия в то время была почти единодушна в своем ожидании трудностей в различении к которым распространялся запрет, и нормотворческая комиссия не зарезервировала за собой специальные полномочия предоставлять исключения.

Критики признали, что исключения, перечисленные в соответствии с этим правилом, не включают в себя никаких допусков для продолжение нормальной торговли, особенно той, которая не будет напрямую влиять на цену ценной бумаги в вопрос.

Окончательная форма правила 10b-6, принятая 5 июля 1955 г., содержала дополнения к правилу, отвечающие критике. Однако регулирующий эффект правила сохранил фокус на деятельности трейдеров на рынке во время публичного предложения акций.

Запрещены были только торги и закупки, причем запрет на эту деятельность был абсолютным, распространяясь как на обмен, так и на обмен. без рецепта (внебиржевых) рыночных сделках. Более поздние поправки к правилу включали в себя сохранение за SEC специальных полномочий по предоставлению исключений по своему усмотрению.

Замена Правила 10b-6

В 1996 году SEC объявила, что заменит Правило 10b-6, Правило 10b-6a, Правило 10b-7, Правило 10b-8 и 10b-21 новым правилом, Правилом M. Правило M содержит шесть правил, которые охватывают различные аспекты торговли и участвующие стороны. Правило М состоит из Правила 100, Правила 101, Правила 102, Правила 103, Правила 104 и Правила 105.

Правило 100 является правилом определения, Правило 101 касается деятельности, связанной с брокерами-дилерами и андеррайтерами, которые участвовать в распределении, Правило 102 распространяется на эмитентов и продающих держателей ценных бумаг, Правило 103 обеспечивает надзор для Насдак пассивного маркет-мейкинга, Правило 104 включает стабилизационные операции и действия андеррайтеров после размещения, а Правило 105 контролирует короткие продажи, связанные с публичным предложением.