Что такое эффект Эйнхорна?

Что такое эффект Эйнхорна?

Термин эффект Эйнхорна относится к резкому изменению цены акций публичной компании в ответ на комментарии или торговую активность менеджера хедж-фонда. Дэвид Эйнхорн. Эйнхорн - президент и соучредитель Greenlight Capital.

Это явление обычно относится к резкому падению Поделитесь ценами сразу после того, как Эйнхорн публично шорты или делает ставку на акции этой компании. Его комментарии могут также повлиять на цены акций, как положительные, так и отрицательные. В некоторых случаях, если инвесторы ожидают услышать новости о компании из Эйнхорна, а не слышат, они часто воспринимают это как положительный знак, и цена акций растет.

Понимание эффекта Эйнхорна

Эйнхорн основал свой хедж-фонд в 1996 году, когда ему было 27 лет, благодаря значительным инвестициям родителей. Он увеличил фонд активы под управлением (AUM) с 900 000 до 7 миллиардов долларов в период с 1996 по 2018 год, с среднегодовая доходность почти 15,4% за это время. В дополнение к высокой доходности его хедж-фонд известен своими тщательными исследованиями и анализом.

Инвесторы начали замечать его успех и стали обращаться к нему как к гиду в своих вложение движется. Это привело к развитию эффекта Эйнхорна. Как отмечалось выше, цены на акции обычно зависят от позиций, которые Эйнхорн занимает в компаниях. Поэтому, если он делает ставку против определенной компании, ее акции резко падают. Он известен тем, что делает смелые и, казалось бы, маловероятные ставки, которые оказываются верными, например:

• Союзный капитал: Продавая акции компании в 2002 году, Эйнхорн заявил, что она совершила мошеннические действия. бухгалтерские записи. Это привело к падению стоимости акций компании на 11%. В Комиссия по Безопасности и Обмену (SEC) доказала его правоту пять лет спустя.
• Lehman Brothers: Эйнхорн также классно закрыл компанию в 2007 году, сказав инвесторам, что это было чрезмерно заемный. Это подтвердилось, когда в 2008 году компания рухнула.

Влияние Эйнхорна также достигает рынок и инвесторы всякий раз, когда он говорит (или не говорит) об определенных компаниях. Если он отрицательно отреагирует на новости компании, он может иметь аналогичное влияние на цену акций компании. Например, в 2012 году Эйнхорн раскритиковал Chipotle за возможное использование сотрудников без документов и конкурентную угрозу, с которой она столкнулась со стороны Taco Bell. Это привело к падению стоимости акций Chipotle на 7% в течение нескольких минут после его анализа.

Эффект Эйнхорна в последние годы

Ореол Эйнхорна исчез в последние годы из-за плохих инвестиционных показателей. Его флагманский фонд принес только 1,6% в 2017 году по сравнению с 19,4% для S&P 500. Эйнхорн объяснил, что пошло не так, чтобы акционеры в своем ежегодном письме в том году, говоря, что «самыми большими убытками за год были наши короткие позиции по« пузырчатой ​​корзине »». Эйнхорн сказал, что, по его мнению, что цены Amazon (+ 56%), Athenahealth (+ 26%), Netflix (+ 55%) и Tesla (+ 46%) в начале год. Но в 2017 году они не оправдали ни одного из фундаментальных ожиданий.

И это еще не все. 4 июля 2018 года собственный капитал Greenlight упал до 5,5 миллиардов долларов по сравнению с 2014 годом, когда он составлял более 12 миллиардов долларов. Сообщается, что в январе 2019 года фонд Эйнхорна потерял 34% в предыдущем году. По данным на декабрь 2020 года, фонд потерял 34% в стоимость с 2015 года.

Пример эффекта Эйнхорна

Самым известным примером эффекта Эйнхорна было падение на 11% стоимости акций Allied Capital в 2012 году, компании, которая называла себя фирмой по развитию бизнеса. Во время своего выступления Эйнхорн:

• Обязанность Allied Capital с использованием агрессивных методов оценки для вращения неэффективный активы, такие как Velocita, телекоммуникационное партнерство между AT&T и Cisco, как прибыльные предприятия
• Возражал против его натуральная оплата схема, по которой он получил долг или ценные бумаги в качестве процентов или погасил главный по своим кредитам, практика, которая могла поставить его на крючок в случае дефолта заемщика

Другой пример произошел в 2012 году с компанией Martin Marietta Materials, производящей щебень и камень, после того, как Эйнхорн рекомендовал сократить акции в своем выступлении на выставке Ira W. Конференция Sohn по инвестиционным исследованиям. В том же году компания по производству пищевых добавок Herbalife почувствовала эффект Эйнхорна после того, как инвесторы предположили, что он сокращает акции, основываясь на вопросах, которые он задавал во время звонок о доходах.