Как средства денежного рынка стали безопаснее с помощью правила 2a-7

При их создании в 1970-х годах фонды денежного рынка продавались как «безопасные» инвестиции. По сути, их идея была такой: «Если ваши вложения в фондовый рынок не дают вам спать по ночам, пора узнать о более безопасных альтернативах в фондах денежного рынка».

Акцент на безопасность и стабильную прибыль был оправдан, поскольку денежные рынки традиционно поддерживали стоимость чистых активов (NAV) 1 доллар за акцию и выплачивается более высокая процентная ставка, чем проверка учетных записей. Сочетание стабильной цены акций и хорошей уровень интереса сделали их хорошими местами для хранения наличных. Такое позиционирование сохранялось до сентября 2008 г., когда Резервный фонд сломал доллар - фраза в индустрии финансовых услуг, используемая для описания сценария, когда чистая стоимость активов фонда денежного рынка падает ниже 1 доллара на акцию.

Хотя крах Резервного фонда нанес непосредственный ущерб относительно небольшому числу инвесторов, он показал, что безопасность, на которую инвесторы полагались в течение десятилетий, была иллюзией. Если Резервный фонд, который был разработан Брюсом Бентом (человека, которого часто называют «отцом индустрии денежных фондов "), не мог поддерживать цену своих акций, инвесторы начали задаваться вопросом, какой фонд денежного рынка безопасно.

Провал Резервного фонда поставил под сомнение определение термина «безопасный» и обоснованность маркетинга фондов денежного рынка как «денежный эквивалент" инвестиции. Это также послужило серьезным напоминанием инвесторам о важности понимания своих вложений.

Правило 2а-7

В Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) признал угрозу финансовая система это будет вызвано системным крахом фондов денежного рынка, и в ответ будет введено Правило 2a-7. Это положение требует, чтобы фонды денежного рынка ограничивали свои базовые данные. владения к инвестициям, которые имеют более консервативные сроки погашения и кредитные рейтинги чем ранее разрешенные к хранению. С точки зрения срока погашения Правило 2a-7 гласило, что средневзвешенная по доллару портфолио срок погашения вложений в фонд денежного рынка не может превышать 60 дней. С точки зрения кредитного рейтинга, не более 3% активов можно инвестировать в ценные бумаги, не относящиеся к первому или второму уровню рейтинга.

Выросла ликвидность требования также стали более строгими в рамках Правила 2a-7. Во-первых, налогооблагаемые фонды должны держать не менее 10% своих активов в виде инвестиций, которые могут быть конвертированы в наличные в течение одного дня. По крайней мере, 30% активов должны быть в виде инвестиций, которые могут быть конвертированы в наличные в течение пяти рабочие дни. Кроме того, не более 5% активов могут быть вложены в инвестиции, перевод которых в денежные средства занимает более недели.

Средства должны пройти стресс-тесты а также в соответствии с Правилом 2a-7 для проверки их способности поддерживать стабильную NAV в неблагоприятных условиях. Они обязаны отслеживать и раскрывать NAV на основе рыночная стоимость базовых активов и публиковать эту информацию с 60-дневной задержкой после окончания отчетного периода.

Влияние на промышленность и инвесторов

В действительности введение Правила 2a-7 не оказало существенного влияния на инвесторов. Требование о раскрытии информации о чистой стоимости активов не было обязательным, так как инвесторы должны искать историческую информацию. Фондовые компании не обязаны предоставлять его заранее. Урожайность на денежном рынке фонды могут быть ниже, чем они были бы, если бы фонды могли инвестировать в более агрессивные варианты, но разница лишь в нескольких базисные точки.

В 2016 году реформы требовали, чтобы фонды денежного рынка позволяли их СЧА «плавать» или колебаться. Это означает, что фонды денежного рынка могут не иметь стабильной чистой стоимости активов в 1 доллар в любой момент времени.

Суть

Если СЧА фонда денежного рынка упадет ниже цены акции в 1 доллар, это может привести к потере денег инвесторами. Поскольку дифференциал процентных ставок между фондом денежного рынка и чековой или Сберегательный счет обычно невелика, инвесторы должны внимательно следить за СЧА, чтобы убедиться, что они получают полную выгоду от своей процентной ставки. Другими словами, потеря NAV может съесть прибыль от процентов, что сделает принятие правила 2a-7 лишь одной тактикой для устранения этого риска.