Почему вызывает споры индекс потребительских цен?

В Бюро статистики труда (BLS) производит Индекс потребительских цен (ИПЦ). Это наиболее широко отслеживаемый и используемый показатель уровня инфляции в США. Он также используется для определения реальный валовой внутренний продукт (ВВП). С точки зрения инвестора, ИПЦ, как доверенное лицо для инфляции, это критический показатель, который можно использовать для оценки общий доход, на номинальная основа, необходимые инвестору для достижения своих финансовых целей.

В течение нескольких лет велись споры о том, завышает ли ИПЦ инфляцию или занижает ее, как он измеряется и является ли он подходящим показателем инфляции. Одна из основных причин этого утверждения состоит в том, что экономисты расходятся во мнениях относительно того, как, по их мнению, следует измерять инфляцию.

Полемика

Первоначально ИПЦ определялся путем сравнения цены фиксированной корзина товаров и услуги, охватывающие два разных периода. В данном случае ИПЦ представлял собой индекс стоимости товаров (COGI). Однако со временем Конгресс США принял точку зрения, согласно которой ИПЦ должен отражать изменения в стоимости для поддержания постоянного уровня затрат. уровень жизни.Следовательно, ИПЦ превратился в индекс стоимости жизни (COLI).

За прошедшие годы методология расчета ИПЦ претерпела множество изменений. Согласно BLS, изменения устранили предвзятость, из-за которой ИПЦ завышал уровень инфляции. Новая методология учитывает изменение качества товаров и замену. Замещение, изменение покупок потребителями в ответ на изменения цен, изменяет относительный вес товаров в корзине.Общий результат - более низкий ИПЦ. Однако критики рассматривают методологические изменения и переход от COGI к COLI как целенаправленную манипуляцию, которая позволяет правительству США сообщать о более низком ИПЦ.

Джон Уильямс, американский экономист и аналитик правительственной отчетности, предпочитает ИПЦ или показатель инфляции. рассчитывается по оригинальной методике на основе корзины товаров с фиксированным количеством и качеством.

Дэвид Рэнсон, другой экономист из США, также ставит под сомнение жизнеспособность официального ИПЦ как индикатора инфляции. В отличие от Уильямса, Рэнсон не поддерживает точку зрения о манипулировании ИПЦ. Вместо этого, по мнению Рэнсона, ИПЦ - это запаздывающий индикатор инфляции и не является хорошим индикатором текущей инфляции. По словам Рэнсона, повышение цен на сырьевые товары является лучшим индикатором текущей инфляции, поскольку инфляция изначально влияет на цены на товары, и может потребоваться несколько лет, чтобы эта товарная инфляция прошла через экономику и отразилась на ИПЦ. Рэнсон основывает свою оценку инфляции на товарной корзине драгоценные металлы.

Что сразу бросается в глаза, так это то, что существует три разных определения ИПЦ. Поскольку эти определения не эквивалентны с операционной точки зрения, каждый метод измерения инфляции приводит к разным результатам.

Различные уровни CPI или инфляции

Различные методы измерения инфляции дают разные показатели инфляции за один и тот же период. Например, в сводке индекса потребительских цен за ноябрь 2006 г., опубликованном BLS, говорится, что «в течение первых 11 месяцев 2006 г. ИПЦ-U выросла на 2,2% годовая ставка с учетом сезонных колебаний (СААР)."Оценка Вильямса ИПЦ за тот же период составила 5,3%, в то время как оценка Рэнсона составила 8,2%.

Различия между ИПЦ BLS и цифрами, полученными Уильямсом и Рэнсоном, были бы достаточными. величина, при которой, если ИПЦ снижается, результат инвестиционного плана может быть меньше, чем эффективный. Следовательно, разумный инвестор может пожелать получить больше информации и лучше понять эти несопоставимые взгляды на показатели ИПЦ и инфляции и их влияние на их инвестиции решения.

Инфляция и расчеты прибыли

Уровень инфляции также влияет на результаты, которые рассчитывают инвесторы и аналитики, поскольку они определяют доходность портфеля. Инвесторы должны рассчитать их общую требуемая норма прибыли (RRR) на номинальной основе с учетом эффект инфляции. По мере роста инфляции необходимо получать более высокую номинальную доходность, чтобы получить желаемый результат. реальная доходность. Номинальная годовая требуемая общая доходность приблизительно равна реальной требуемой доходности плюс уровень инфляции. Для коротких инвестиционных горизонтов подходит приблизительный метод.

Однако для более длительных инвестиционных горизонтов (например, 20 лет и более) следует использовать несколько иной метод. использоваться, потому что приближенный метод внесет дополнительную неточность, которая будет усугубляться инвестиционный горизонт увеличивается. Более точная оценка номинальной годовой требуемой общей доходности рассчитывается как произведение единицы плюс годовой уровень инфляции и единицы плюс требуемая годовая реальная норма доходности.

В следующей таблице измеряются три соответствующих метода определения инфляции с желаемой нормой реальной доходности 3%. Результаты в таблице показывают, что как разница между уровнем инфляции и реальной доходностью увеличивается, разница между приблизительной и точно определенной общей требуемой доходностью увеличивается.

Инфляция оценивается	BLS	Уильямс	Рэнсон
Уровень инфляции (i)	2.2	5.3	8.2
Требуемая реальная норма прибыли (r)	3.0	3.0	3.0
i + r (примерная номинальная ставка)	5.2	8.3	11.2
1 - [(1 + i) (1 + r)] ("точная" номинальная ставка)	5.3	8.5	11.5

Эффект от этих различий усиливается по мере увеличения инвестиционного горизонта. В следующей таблице показано влияние на стоимость 1 доллара за 10, 20 и 30 лет при различных номинальных общих требуемых доходах, определенных для каждой оценки инфляции. Первая ставка доходности в каждой паре - это приблизительная доходность, а вторая ставка определяется более точно.

Последствия для ВВП

ВВП - один из многие экономические показатели инвесторы могут использовать их для оценки темпов роста и силы экономики. ИПЦ играет жизненно важную роль в определении реального ВВП. Таким образом, манипулирование ИПЦ может означать манипулирование ВВП, поскольку ИПЦ используется для дефлятирования некоторых компонентов номинального ВВП с учетом влияния инфляции. ИПЦ и ВВП имеют обратную зависимость, поэтому более низкий ИПЦ - и его обратное влияние на ВВП - может свидетельствовать инвесторам о том, что экономика сильнее, чем она есть на самом деле.

ИПЦ и государственные расходы

Правительства также используют ИПЦ для определения будущих расходов. Многие государственные расходы основаны на ИПЦ, и, следовательно, любое снижение ИПЦ окажет значительное влияние на будущие государственные расходы.

Более низкий ИПЦ дает как минимум две основные выгоды для правительства:

1. Многие государственные платежи, такие как Социальная защита и доходы от ЧАЕВЫЕ, привязаны к уровню ИПЦ. Таким образом, более низкий ИПЦ приводит к более низким платежам и государственным расходам.
2. ИПЦ дефлирует некоторые компоненты, используемые для расчета реального ВВП - более низкий уровень инфляции свидетельствует о более здоровой экономике. Другими словами, если истинный уровень инфляции выше, чем ИПЦ, рассчитываемый правительством, то реальная норма прибыли инвестора будет меньше, чем первоначально ожидалось, поскольку незапланированная инфляция разъедает при выигрыше.

Факторы, усугубляющие противоречие

Многие факторы, способствующие разногласиям по ИПЦ, окутаны сложностями, связанными со статистической методологией. Другие основные факторы, способствующие возникновению разногласий, связаны с определением инфляции и тем фактом, что инфляция должна измеряться косвенно.

BLS описывает ИПЦ как меру среднего изменения цен на товары и услуги, приобретаемые домашними хозяйствами, с течением времени в среднем на повседневной основе.BLS использует стоимость жизни основы для принятия решений относительно статистических процедур, используемых для определения ИПЦ. Эта основа означает, что уровень инфляции, указанный в ИПЦ, отражает изменения в стоимости жизни или стоимости поддержания фиксированного уровня. уровень жизни или качество жизни. Другими словами, это индекс стоимости жизни.

Процедуры, используемые BLS для расчета ИПЦ, подробно представлены в Справочник по методам BLS, Глава 17, озаглавленная «Индекс потребительских цен»..

ИПЦ и поведение потребителей

Чтобы проиллюстрировать упрощенный пример влияния ИПЦ на поведение потребителей и различные методологии его расчета, предположим следующий сценарий, в котором замена происходит на уровне элемента в категории в соответствии с BLS методология.

Предположим, что единственный потребительский товар - это говядина. Доступны только два разных вида нарезки - филе миньон (FM) и стейк на косточке (TS). В предыдущий период, когда в последний раз измерялись цены и потребление, закупались только FM, а цена TS была на 10% ниже, чем цена FM. При следующем измерении цены выросли на 10%. Набор цен был построен для отражения этого сценария и представлен в таблице ниже.

Товар	Цена за фунт до повышения	Цена за фунт после повышения	Увеличение цены
Филе Миньон	$12.00	$13.20	10%
Стейк на косточке	$10.00	$11.00	10%

ИПЦ или инфляция для этого надуманного сценария рассчитывается как увеличение стоимости постоянного количества и качества говядины или фиксированной корзины товаров. Уровень инфляции 10%. По сути, именно так ИПЦ изначально рассчитывался BLS, и это методология, используемая Уильямсом. На этот метод не влияет то, изменят ли потребители свои покупательские привычки в ответ на повышение цен.

Текущая методология расчета ИПЦ BLS учитывает изменения в покупательских предпочтениях потребителей. В представленном упрощенном примере, если поведение потребителей не изменится, рассчитанный ИПЦ составит 10%. Этот результат идентичен результату, полученному с помощью метода фиксированной корзины, использованного Уильямсом. Однако, если потребители изменят свое покупательское поведение и полностью заменят TS на FM, ИПЦ составит 0%. Если потребители сократят свои покупки FM на 50% и вместо этого приобретут TS, рассчитанный BLS ИПЦ составит 5%.

Предыдущие расчеты показали, что методология CPI, используемая BLS, с учетом сценария и поведения потребителей, описанных выше, приводит к получению CPI, которое зависит от поведения потребителей. Кроме того, можно измерить уровень инфляции ниже наблюдаемого роста цен. Хотя этот пример надуманный, аналогичные эффекты в реальном мире определенно возможны.

Что делать инвесторам?

Инвесторы могли использовать официальные цифры ИПЦ, принимая цифры, представленные правительством, за чистую монету. В качестве альтернативы инвесторы сталкиваются с необходимостью выбора меры инфляции Вильямса или Рэнсона, неявно принимая аргумент о том, что официально опубликованные цифры ненадежны. Таким образом, инвесторы должны получить информацию по теме и занять свою позицию по этому вопросу.

Различные уровни CPI для одного повышения цены, в зависимости от поведения потребителей, могут быть рассчитаны с использованием методологии BLS, и не исключено, что, в зависимости от моделей потребления, разные темпы инфляции могут испытывать потребитель. Следовательно, ответ может зависеть от конкретного инвестора.