Три причины, по которым замедление темпов экономического роста в Китае вызывает озабоченность

Инвесторов по всему миру все больше беспокоит состояние экономики Китая - второй по величине экономики мира после США. Государства, на которые серьезно повлияли рост уровня кредита, замедление роста валового внутреннего продукта (ВВП) и продолжающаяся торговая война с Соединенные штаты.

Очень немногие экономики выросли со скоростью Китая; по данным Всемирного банка, темпы роста экономики Китая за последние 30 лет составляли в среднем 10% в год. Однако рост ВВП Китая в 2019 году составил 6,1%, что стало самым медленным годом с 1990 года. Ускорение роста кредита, завышение курса юаня и пенистый рынок жилья способствовали замедлению роста второй по величине экономики в мире.

Ускорение роста кредита

Экономисты Вэй Яо и Клэр Хуанг из Societe Generale считают, что большая часть роста экономики Китая произошла за счет кредитной экспансии. В попытке перейти от экономики, основанной на инвестициях, к экономике, основанной на потреблении, и повернуть вспять 25-летняя тенденция замедления экономического роста, правительство Китая приняло адаптивную денежно-кредитную политика. С 2008 по 2018 год общий долг Китая подскочил со 164% до 300% его валового внутреннего продукта (ВВП). Пытаясь уменьшить объем своего долга, Китай попытался увеличить спрос, ослабив ограничения на доступ на рынок для иностранных инвесторов. Эти усилия не увенчались успехом. Теоретически, когда рынки облигаций станут более доступными, спрос иностранных инвесторов должен возрасти. Однако не было никаких данных, подтверждающих повышенный уровень интереса инвесторов к китайским облигациям.

Переоцененная валюта

В дополнение к кредитным проблемам Китай также столкнулся с валютным кризисом. Из-за чрезмерного создания долгов и печатания денег Народный банк Китая (НБК) создал одну из крупнейших денежных масс и совокупных активов банковской системы в любой стране. Агрессивная денежно-кредитная политика привела к тому, что общие активы банковской системы составили 40,57 триллиона долларов по состоянию на конец третьего квартала 2019 года. С 2010 по 2017 год совокупные активы банковских учреждений Китая увеличились более чем на 200%. Это способствовало завышению курса юаня.

Возможно, еще большее беспокойство вызывают статистические данные об общем социальном финансировании Китая (TSF). Общее социальное финансирование отражает уровень кредитоспособности экономики с учетом забалансовых показателей. финансирование, или «теневой банкинг», включая первичное публичное размещение акций, ссуды от трастовых компаний и облигации продажи. По состоянию на конец декабря 2019 года общая сумма непогашенных КСБ Китая составляла 36,6 трлн долларов, что на 10,7% больше, чем годом ранее. Это показатель того, что рост долга ускоряется за счет теневой банковской системы Китая.

Пенистый рынок недвижимости

После потери 3,2 триллиона долларов во время обвала китайского фондового рынка в 2015 году НБК попытался поощрить потенциальных инвесторов в акции. По сравнению с американцами, китайцы исторически вкладывали больше своего капитала в недвижимость, чем в финансовые рынки. Последний обвал фондового рынка усилил эту тенденцию; Прямые китайские инвестиции в США в 2015 году достигли рекордной отметки в 15,7 миллиарда долларов.

В конце 2017 года средняя цена квадратного метра недвижимости в Китае составляла почти 202 доллара, что почти на 40% выше средней цены за квадратный метр. квадратных футов недвижимости в США в 2017 году, несмотря на то, что доход на душу населения в США был на 700% выше, чем в Китае в 2017 году. Эти данные по жилищному строительству показывают, что какое-то время китайцы продолжали инвестировать в недвижимость для своего экономического роста. Исторически недвижимость была основным двигателем роста экономики Китая, составляя значительную часть его валового внутреннего продукта (ВВП). Попытки Китая удержать рынок жилья на плаву, поддерживая рост цен и продолжающееся развитие, могли нанести ущерб другим сферам его экономики.

Ожидается, что в 2020 году рост цен на жилье в Китае достигнет пятилетнего минимума, увеличившись всего на 3,1%. Политики ужесточают политику, чтобы бороться со спекулятивными покупками, которые преобладали с 2015 года. В течение нескольких лет, несмотря на отставание по уровню доходов, цены на жилье постоянно росли во всех крупных городах.

Нижняя граница

Экономическое положение Китая сложно оценить. Хотя Китай предпринял шаги к тому, чтобы стать более прозрачным в своем финансовом секторе, известно, что данные его ВВП в прошлом подвергались манипуляциям. Некоторые экономисты и аналитики предполагают, что официальные данные о промышленных прибылях Китая также являются манипуляциями и не отражают истинного состояния экономики. Похоже, что экономика Китая отстает по сравнению с правительственными отчетами. Если проблемы Китая сохранятся, это может иметь серьезные последствия для внешней торговли, финансовых рынков и экономического роста в США и во всем мире.