Upravená vnútorná miera návratnosti - definícia MIRR

Čo je to modifikovaná vnútorná miera návratnosti (MIRR)?

Upravená vnútorná miera návratnosti (MIRR) predpokladá, že kladné peňažné toky sa reinvestujú na kapitálové náklady firmy a že počiatočné výdavky sú financované z finančných nákladov firmy. Naproti tomu tradičné vnútorná miera návratnosti (IRR) predpokladá, že peňažné toky z projektu sa reinvestujú do samotného IRR. MIRR preto presnejšie odráža náklady a ziskovosť projektu.

Vzorec a výpočet MIRR

Vzhľadom na premenné je vzorec pre MIRR vyjadrený ako:



​MJaR.R.=nPV(Počiatočné výdavky×Náklady na financovanie)FV(Pozitívne peňažné toky×Náklady na kapitál)​​−1kde:FVC.F(c)=budúca hodnota kladných peňažných tokov na náklady kapitálu pre spoločnosťPVC.F(fc)=súčasná hodnota negatívnych peňažných tokov pri nákladoch na financovanie spoločnostin=počet období​

Interná miera návratnosti (IRR) je medzitým diskontná sadzba, ktorá spôsobuje, že čistá súčasná hodnota (NPV) všetkých peňažných tokov z konkrétneho projektu rovných nule. Výpočty MIRR aj IRR sa opierajú o vzorec pre NPV.

Čo vám môže povedať MIRR

MIRR sa používa na hodnotenie investícií alebo projektov nerovnakej veľkosti. Výpočet je riešením dvoch hlavných problémov, ktoré existujú s populárnym výpočtom IRR. Prvým hlavným problémom IRR je, že pre ten istý projekt je možné nájsť viacero riešení. Druhým problémom je, že predpoklad, že kladné peňažné toky sa reinvestujú pri IRR, sa v praxi považuje za nepraktický. Pri MIRR existuje pre daný projekt iba jediné riešenie a miera reinvestície kladných peňažných tokov je v praxi oveľa platnejšia.

MIRR umožňuje projektovým manažérom zmeniť predpokladanú mieru reinvestovaného rastu z etapy na fázu projektu. Najbežnejšou metódou je zadanie priemerných odhadovaných nákladov na kapitál, existuje však flexibilita na pridanie akejkoľvek konkrétnej očakávanej miery reinvestícií.

Rozdiel medzi MIRR a IRR

Napriek tomu, že metrika vnútornej miery návratnosti (IRR) je medzi obchodnými manažérmi populárna, má tendenciu zveličovať ziskovosť projektu a môže viesť k kapitálové rozpočtovanie chyby založené na príliš optimistickom odhade. Upravená vnútorná miera návratnosti (MIRR) kompenzuje túto chybu a dáva manažérom väčšiu kontrolu nad predpokladanou mierou reinvestícií z budúceho peňažného toku.

Výpočet IRR funguje ako obrátená rýchlosť kombinovaného rastu. Okrem reinvestovaných peňažných tokov musí diskontovať rast z počiatočnej investície. IRR však nevytvára realistický obraz o tom, ako sa peňažné toky v skutočnosti čerpajú späť do budúcich projektov.

Peňažné toky sa často reinvestujú na náklady kapitálu, nie v rovnakej výške, v akej boli pôvodne vytvorené. IRR predpokladá, že miera rastu zostáva od projektu k projektu konštantná. Je veľmi ľahké zveličiť potenciál budúca hodnota so základnými údajmi IRR.

Ďalší veľký problém s IRR nastáva vtedy, keď má projekt rôzne obdobia kladných a záporných peňažných tokov. V týchto prípadoch IRR produkuje viac ako jedno číslo, čo spôsobuje neistotu a zmätok. MIRR rieši aj tento problém.

Rozdiel medzi MIRR a FMRR

The miera návratnosti finančného riadenia (FMRR) je metrika, ktorá sa najčastejšie používa na vyhodnotenie výkonnosti investície do nehnuteľnosti a týka sa a dôvera v investovanie do nehnuteľností (REIT). Upravená vnútorná miera návratnosti (MIRR) zlepšuje hodnotu štandardnej vnútornej miery návratnosti (IRR) o po úprave o rozdiely v predpokladaných mierach reinvestícií počiatočných hotovostných výdavkov a následnej hotovosti prítoky. FMRR robí veci ešte o krok ďalej tým, že špecifikuje peňažné toky a príjmy peňažných prostriedkov v dvoch rôznych sadzbách známych ako „bezpečná sadzba“ a „reinvestičná sadzba“.

Bezpečná sadzba predpokladá, že finančné prostriedky potrebné na pokrytie negatívnych peňažných tokov úročia ľahko sadzbou dosiahnuteľné a je možné ich v prípade potreby okamžite vybrať (t. j. do jedného dňa od vloženia účtu). V tomto prípade je sadzba „bezpečná“, pretože finančné prostriedky sú vysoké kvapalina a v prípade potreby bezpečne dostupné s minimálnym rizikom.

Reinvestičná sadzba zahŕňa sadzbu, ktorá sa má použiť vtedy, keď sú kladné peňažné toky reinvestované do podobnej strednodobej alebo dlhodobej investície s porovnateľným rizikom. Miera reinvestície je vyššia ako bezpečná sadzba, pretože nie je likvidná (t. J. Týka sa inej investície), a preto si vyžaduje vyššie riziko diskontná sadzba.

Obmedzenia používania MIRR

Prvým obmedzením MIRR je, že od vás vyžaduje výpočet odhadu nákladov na kapitál v rozhodnutie, výpočet, ktorý môže byť subjektívny a líšiť sa v závislosti od predpokladov vyrobené.

Rovnako ako pre IRR, MIRR môže poskytovať informácie, ktoré vedú k neoptimálnym rozhodnutiam, ktoré maximalizujú hodnotu, keď sa zvažuje niekoľko investičných možností naraz. MIRR v skutočnosti nekvantifikuje rôzne vplyvy rôznych investícií v absolútnom vyjadrení; NPV často poskytuje účinnejší teoretický základ pre výber investícií, ktoré sú navzájom sa vylučujúce. Tiež môže zlyhať dosiahnutie optimálnych výsledkov v prípade kapitálový prídel.

MIRR môže byť tiež ťažko pochopiteľné pre ľudí, ktorí nemajú finančné zázemie. Navyše, teoretický základ pre MIRR je sporný aj medzi akademikmi.

Príklad použitia MIRR

Základný výpočet IRR je nasledujúci. Predpokladajme, že dvojročný projekt s počiatočnými výdavkami 195 dolárov a kapitálovými nákladmi 12% vráti 121 dolárov v prvom roku a 131 dolárov v druhom roku. Nájsť IRR projektu tak, aby čistá súčasná hodnota (NPV) = 0 kedy IRR = 18.66%:

$\mathrm{N.}\mathrm{P.}\mathrm{V.}=0.=-1.9.5.+\frac{1.2.1.}{(1.+\mathrm{I.}\mathrm{R.}\mathrm{R.})}+\frac{1.3.1.}{(1.+\mathrm{I.}\mathrm{R.}\mathrm{R.}{)}^{2.}}$N.PV=0=−195+(1+JaR.R.)121​+(1+JaR.R.)2131​

Na výpočet MIRR projektu predpokladajte, že kladný peňažné toky budú reinvestované za 12% nákladov na kapitál. Preto sa budúca hodnota kladných peňažných tokov, keď t = 2 sa vypočíta ako:

$\$1.2.1.\times 1..1.2.+\$1.3.1.=\$2.6.6..5.2.$$121×1.12+$131=$266.52

Ďalej rozdeľte budúcu hodnotu peňažných tokov o súčasná hodnota z pôvodných výdavkov, ktoré boli 195 dolárov, a nájsť geometrický výnos za dve obdobia. Nakoniec upravte tento pomer pre časové obdobie pomocou vzorca pre ZRKADLO, vzhľadom na:

$\mathrm{M.}\mathrm{I.}\mathrm{R.}\mathrm{R.}={\frac{\$2.6.6..5.2.}{\$1.9.5.}}^{1./2.}-1.=1..1.6.9.1.-1.=1.6..9.1.\%$MJaR.R.=$195$266.52​1/2−1=1.1691−1=16.91%

V tomto konkrétnom prípade IRR poskytuje príliš optimistický obraz o potenciáli projektu, zatiaľ čo MIRR poskytuje realistickejšie hodnotenie projektu.