Ben Graham o interpretácii účtovnej závierky

Klasickou knihou je „Interpretácia účtovnej závierky“ Benjamin Graham. Široko považovaný za zakladateľa hodnotové investovanie„Zásady hodnotového investovania Benjamina Grahama ovplyvnili množstvo jednotlivcov od Warrena Buffetta po Brucea Berkowitza. Napísaný v roku 1937, „Interpretácia účtovnej závierky“, čitateľa prevedie základnými pojmami, ktoré sa v ňom nachádzajú súvahy, výkazy o príjmoch a výdavkoch a finančné ukazovatele.

Pozrime sa na sedem kľúčových bodov rady a konkrétne finančné pomery nájdete v tomto základnom sprievodcovi investovaním.

Pomer pracovného kapitálu

Pracovný kapitál sa vypočíta odčítaním krátkodobé záväzky od obežný majetok. Tento pomer naznačuje schopnosť spoločnosti uhradiť svoje výdavky v blízkej budúcnosti. To si vyžaduje osobitnú pozornosť, pretože, ako uvádza Graham, je užitočné pri určovaní sily finančnej situácie spoločnosti. Číslo zdravého pracovného kapitálu chráni spoločnosť pred neschopnosťou splniť požiadavky, financovať núdzové straty a pomáha pri rýchlom platení účtov.

Graham ďalej jednotlivcovi odporúča, aby niekoľko rokov analyzoval prevádzkový kapitál a sledoval jeho zodpovedajúce úrovne sklonu alebo klesania.

Aktuálny pomer

The aktuálny pomer možno vypočítať vydelením bežných záväzkov z obežných aktív. Ako uvádza Graham: „Keď je spoločnosť v dobrej pozícii, obežné aktíva výrazne prevyšujú súčasné pasíva, čo naznačuje, že spoločnosť bude nemajú problémy starať sa o svoje súčasné dlhy, keď dospejú. “ Každé odvetvie je iné, pokiaľ ide o to, čo tvorí slušný prúd pomer.

“Rýchle aktíva“, Čo je hotovosť a pohľadávky, nepočítajúc inventár, sa všeobecne očakáva, že bude vyšší ako krátkodobé záväzky. Rýchly pomer aktív sa vypočíta tak, že sa obežný majetok znížený o zásoby delí o krátkodobé záväzky. Rýchly pomer aktív 1: 1 sa považuje za rozumné číslo.

Nehmotný majetok

Pri pohľade na nehmotný majetok v súvahe spoločnosti venujte osobitnú pozornosť tomu, ako spoločnosť prezentuje tento údaj. Malo by byť uznané, ako vysoká je hodnota dobrá vôľa je prezentovaný, alebo nie je prezentovaný vôbec. Graham ďalej vysvetľuje, že spoločnosti sa výrazne líšia v tom, ako prezentujú goodwill vo svojej súvahe. Spoločnosti majú často tendenciu zveličovať hodnotu priradenú k číslu dobrej vôle. To môže byť výpovedné. Konzervatívne účtovné postupy je možné odhaliť predložením nízkeho čísla dobrej vôle.

Graham v zásade odporúča čitateľovi, aby sa nepozeral na súvahové ocenenie nehmotného majetku, ale na jeho príspevok k zárobkovej sile spoločnosti.

Hotovosť

Je pozoruhodné sledovať, ako spoločnosti zostavujú svoje hotovosť účet. V týchto prípadoch je dôležité dôkladne sa pozrieť na to, ako je peňažný účet zastúpený.

V niektorých prípadoch môžu spoločnosti zlikvidovať veľkú časť zásob a pohľadávkovú časť svojho majetku, aby na svoj peňažný účet uložili viac hotovosti. Ak má spoločnosť významný peňažný účet, môže to byť pre investorov veľmi atraktívne. Prečo? Tento prebytok peňazí môže byť distribuovaný akcionárom alebo priaznivo investovaný späť do podnikania.

Poznámky splatné

Graham informuje investora, že splatné poznámky sú najdôležitejšou položkou, ktorú je potrebné sledovať medzi súčasnými záväzkami. Tu splatné bankovky predstavujú bankové pôžičky alebo pôžičky od iných spoločností alebo jednotlivcov. V prípade, že sa splatné zmenky v priebehu rokov zvýšili rýchlejšie ako tržby, môže byť pre spoločnosť negatívnym znakom, pretože signalizuje prehnané spoliehanie sa na pôžičky od spoločnosti breh.

Likvidačná hodnota a čistá aktuálna hodnota majetku

Vysoké percento obežných aktív k dlhodobému majetku môže byť dobrým znamením pri hodnotení likvidačná hodnota, alebo čistá aktuálna hodnota majetku spoločnosti. Čistá hodnota obežných aktív sa vypočíta tak, že sa odoberú krátkodobé aktíva firmy a odpočítajú sa jej celkové záväzky a preferované akcie.

Prečo je to dôležité, je preto, že investičný majetok má tendenciu utrpieť väčšiu stratu ako ľahko likvidovateľná hotovosť alebo jej ekvivalent v aktuálnej kategórii aktív. Graham čitateľovi pripomína: „Keď sa akcie predávajú za oveľa nižšiu cenu, ako je ich čistá súčasná hodnota, táto skutočnosť je vždy zaujímavá, aj keď to v žiadnom prípade nie je presvedčivý dôkaz, že problém je podhodnotené. ”

Marža zisku

Ako zásadná súčasť hodnotového investovania je zisková marža (známa aj ako hranica bezpečnosti) možno vypočítať vydelením prevádzkový príjem podľa tržieb. Prečo je zisková marža dôležitá, pretože informuje investora o tom, ako efektívne spoločnosť funguje. Daný pomer 74% napríklad ukazuje, že spoločnosti zostane 74 centov po vyplatení všetkých prevádzkových nákladov za každý dolár. Tu by ste kúpili spoločnosť za 1 dolár za 74 centov. Silná zisková marža je prospešná a dodáva spoločnosti konkurenčnú výhodu.

Toto je možno jeden z najdôležitejších princípov, ktorý podčiarkuje Grahamove investičné zásady. Pomáha to nielen minimalizovať riziko poklesu investície, ale ukázalo sa, že prináša vyššie ako priemerné výnosy, pretože trh nakoniec realizuje reálnu hodnotu spoločnosti. Seth Klarman, legendárny hodnotový investor, povedal: „Existuje len niekoľko vecí, ktoré môžu investori urobiť proti riziku: Diverzifikovať primerane zaistiť a investovať s bezpečnosťou. Snažíme sa investovať so zľavou práve preto, že nepoznáme a nemôžeme poznať všetky riziká investície. Výhodný prvok pomáha poskytnúť vankúš pre prípad, že sa niečo pokazí. “

Spodný riadok

Pri analýze účtovnej závierky sú kľúčovými údajmi, ktoré treba hľadať pri určovaní sily spoločnosti, jej čísla zárobková sila, hodnota majetku, ako sa spoločnosť porovnáva so svojim odvetvím a trendy zárobkov spoločnosti v mnohých oblastiach rokov. Cieľom „Interpretácie účtovnej závierky“ je ukázať investorovi, ako tieto faktory posúdiť v rámci cieľa dosiahnuť inteligentné a primerané výsledky.