Pochopenie scenárov výkupu za výhodnú cenu
Pákové výkupy (LBO) mali pravdepodobne väčšiu zlú reklamu ako dobrú, pretože robia skvelé príbehy pre tlač. Nie všetky LBO sú však považované za dravé. Môžu mať pozitívne aj negatívne účinky v závislosti od toho, na ktorej strane dohody sa nachádzate.
Pákový nákup je generický výraz pre používanie pákový efekt odkúpiť spoločnosť. Kupujúcim môže byť súčasné vedenie, zamestnanci alebo a súkromný majetok firma. Je dôležité preskúmať scenáre, ktoré vedú k LBO, aby ste pochopili ich možné efekty. Tu sa pozrieme na štyri príklady: plán prebaľovania, rozdelenie, portfóliový plán a záchranný plán.
Kľúčové informácie
- Pákový nákup je, keď je jedna spoločnosť kúpená pomocou pákového efektu.
- Existujú štyri hlavné scenáre výkupu s využitím pákového efektu: plán prebaľovania, rozdelenie, plán portfólia a plán záchrancu.
- Plán prebaľovania zahŕňa kúpu verejnej spoločnosti prostredníctvom pôžičiek s pákovým efektom, jej súkromnosť, prebalenie a následný predaj jej akcií prostredníctvom počiatočnej verejnej ponuky (IPO).
- Rozdelenie zahŕňa kúpu spoločnosti a následný predaj jej rôznych jednotiek na celkovú demontáž získanej spoločnosti.
- Cieľom portfóliového plánu je získať konkurenta s nádejou, že nová spoločnosť bude prostredníctvom synergií lepšia ako obe.
- Spasiteľský plán je kúpa spoločnosti v úpadku jej manažmentom a zamestnancami.
Plán prebaľovania
The prebaľovací plán zvyčajne zahŕňa použitie private equity spoločnosti špekulačné pôžičky zvonku prevziať v súčasnosti verejnú spoločnosť ako súkromnú tým, že kúpi všetky jej vynikajúce akcie. Cieľom nákupnej firmy je prebaliť spoločnosť a vrátiť ju na trh v počiatočná verejná ponuka (IPO).
Nadobúdajúca spoločnosť zvyčajne drží spoločnosť niekoľko rokov, aby sa vyhla pozorným očiam akcionárov. To umožňuje nadobúdajúcej spoločnosti vykonať úpravy s cieľom prebaliť nadobudnutú spoločnosť za zatvorenými dverami. Potom ponúka prebalenú spoločnosť späť na trh ako IPO s určitými fanfárami. Keď sa to deje vo väčšom meradle, súkromné firmy v snahe kúpiť mnohé firmy naraz diverzifikovať ich riziko medzi rôznymi odvetviami.
Firmy súkromného kapitálu si spravidla pri zadávaní špekulačného výkupu požičiavajú až 70% až 80% z kúpnej ceny spoločnosti. Zostávajúca časť je financovaná z ich vlastného imania.
Tí, ktorí môžu profitovať z takejto dohody, sú pôvodní akcionári (ak je ponuková cena vyššia ako trhová cena), zamestnanci spoločnosti (ak dohoda zachráni spoločnosť pred zlyhaním) a súkromná investičná spoločnosť, ktorá generuje poplatky odo dňa, výkup proces sa spustí a udrží časť akcie, kým sa znova nezverejní. Ak sa v spoločnosti neuskutočnia žiadne zásadné zmeny, môže to byť a hra s nulovým súčtoma noví akcionári získajú rovnaké finančné prostriedky, aké mala staršia verzia spoločnosti.
Rozchod
The rozísť sa je mnohými považovaný za dravý a má niekoľko názvov vrátane „lomka a napaľovanie“ a „strih a beh“. The základným predpokladom tohto plánu je, že spoločnosť v súčasnej podobe má väčšiu hodnotu, keď je rozbitá alebo ak sú ohodnotené jej časti oddelene.
Tento scenár je celkom bežný u konglomeráty ktoré za mnoho rokov získali rôzne podniky v relatívne nesúvisiacich odvetviach. Kupujúci je považovaný za cudzinca a môže používať agresívne taktiky. V tomto scenári často firma demontuje získanú spoločnosť po jej kúpe a predáva jej diely najvyššej uchádzač. Tieto obchody zvyčajne zahŕňajú rozsiahle prepúšťanie ako súčasť procesu reštrukturalizácie.
Môže sa zdať, že akciová spoločnosť je jedinou stranou, ktorá má prospech z tohto typu obchodu. Odpredané kusy spoločnosti majú potenciál rásť samy a možno ich už predtým štylizovali reťazce firemnej štruktúry.
Portfólio plán
Portfóliový plán má potenciál priniesť prospech všetkým účastníkom vrátane kupujúceho, manažmentu a zamestnancov. Ďalším názvom tejto metódy je pákový efekt a koncept má obranný aj agresívny charakter.
Na konkurenčnom trhu môže spoločnosť použiť pákový efekt na získanie jedného zo svojich konkurentov (alebo akejkoľvek spoločnosti, kde by to mohla dosiahnuť) synergie z akvizície). Plán je riskantný: Spoločnosť sa musí uistiť, že návratnosť vloženého kapitálu prekročí náklady na jeho získanie, alebo sa môže plán obrátiť. Ak budú úspešní, potom môžu akcionári získať dobrú cenu za svoje akcie, súčasné vedenie môže byť zachované a spoločnosť môže prosperovať vo svojej novej, väčšej forme.
Plán Spasiteľa
The záchranný plán je často koncipovaný s dobrým úmyslom, ale často prichádza neskoro. Tento scenár zvyčajne obsahuje plán zahŕňajúci manažment a zamestnancov, ktorí si požičiavajú peniaze na záchranu úpadku spoločnosti. Po dokončení jedného z týchto obchodov sa často objaví termín „vo vlastníctve zamestnancov“.
Aj keď je tento koncept chvályhodný, pravdepodobnosť úspechu je nízka, ak rovnaký manažment a taktika zostanú na mieste. Ďalším rizikom je, že spoločnosť nemusí byť schopná splatiť požičané peniaze dostatočne rýchlo na to, aby vyrovnala vysoké náklady na pôžičku a dosiahla návratnosť investície. Na druhej strane, ak sa spoločnosť po odkúpení otočí, z toho budú mať prospech všetci.
Spodný riadok
Aj keď existujú formy LBO, ktoré vedú k masívnemu prepúšťaniu a vypredaniu aktív, niektoré LBO môžu byť súčasťou dlhodobého plánu na záchranu spoločnosti prostredníctvom akvizícií s využitím špekulačného rizika. Bez ohľadu na to, ako sa volajú alebo ako sú zobrazovaní, vždy budú byť súčasťou ekonomiky pokiaľ existujú spoločnosti, potenciálni kupujúci a peniaze na požičiavanie.