Mestské dlhopisy Tipy na skúšku série 7

Prehľad skúšky obecných dlhopisov série 7

Komunálne puto témy obvykle obsahujú približne 15 až 25 otázok na tému Séria 7 skúška, známa tiež ako všeobecná skúška zástupcov cenných papierov (GSRE), čo je test, ktorý musia absolvovať všetci obchodníci s cennými papiermi, na obchodovanie s cennými papiermi.

Komunálne dlhopisy spadajú do týchto dvoch širokých kategórií:

1. Všeobecná povinnosť (GO) dlhopisy, ktoré sú kryté úverovou a daňovou silou jurisdikcie, ktorá ich vydáva
2. Príjmové dlhopisy, ktoré financujú projekty vytvárajúce príjem a sú zaistené špecifikovaným zdrojom výnosov

Testeri, ktorí môžu medzi týmito väzbami jasne rozlišovať, majú väčšiu šancu správne odpovedať na otázky týkajúce sa dlhopisov muni. Tento článok objasňuje oba typy väzieb.

Príjmy vs. Všeobecné dlhopisy

Pri práci na cvičných otázkach môže porovnávacia tabuľka výrazne pomôcť odlíšiť dlhopisy GO od výnosových dlhopisov.

Charakteristika	Všeobecný záväzok	Príjmový dlhopis
Vydal:	Štáty a politické podskupiny pod úrovňou štátu vrátane daňových okresov	Štáty a politické pododdiely pod úrovňou štátu, ale vrátane komisie, úrady, agentúry a pod.
Byť istený niekym:	Plná viera a kredit z emitentalebo daňová právomoc emitenta. Pod úrovňou štátu to predovšetkým znamená ad valorem (majetkové) dane	Skutočné výnosy generované užívateľské poplatky z projektu/zariadenia
Schválenie voličom:	Vyžaduje sa (napr dlhopisové referendum)	Súhlas voliča sa nevyžaduje
Špeciálne typy:	Dvojhlavňové dlhopisy: Majú priamy zdroj financovania a v prípade potreby konečnú podporu daňových právomocí emitenta.	Príjmové dlhopisy priemyselného rozvoja (IDRB): Sú podporované spoločnosťou prenájom platby, alebo firemný úver. Špeciálne daňové dlhopisy - kryté špeciálnymi daňami (tabak, benzín, hotel/motel) na konkrétny projekt alebo účel - nie valorickými daňami. Špeciálne hodnotiace dlhopisy: Založené na hodnoteniach prospešných nehnuteľností (napr. Stoky a chodníky). Dlhopisy s morálnou povinnosťou: podložené uistením štátneho zákonodarcu, že v prípade a manko vo výnosoch budú potrebné finančné prostriedky potom byť prisvojený. Dlhopisy orgánu verejného bývania (PHA)/ nového orgánu pre bývanie (NHA): kryté príjmami z prenájmu/ prenájmu verejných bytov s nízkymi príjmami, ale zaručené podľa plná viera a kredit vlády USA. Poznámka: Dlhopisy PHA/NHA nie sú dvojhlavňové dlhopisy.

Obecné poznámky

Obecný dlhové nástroje ktoré nie sú klasifikované ako dlhopisy, sa kvôli ich krátkej splatnosti nazývajú “obecné poznámky. ” Tieto krátkodobé nástroje peňažných tokov sa dodávajú v nasledujúcich variáciách:

• Poznámky k predvídaniu daní (TAN): Vydané na vyrovnanie peňažných tokov mesta medzi obdobiami výberu dane.
• Poznámky k očakávaniu výnosov (RAN): Podobné ako TAN.
• Poznámky k očakávaniu dlhopisov (ZÁKAZ): Vydané na získanie finančných prostriedkov pri vydaní dlhopisu, ale peniaze ešte neboli prijaté. Výnosy z emisie dlhopisov splatia ZÁKAZ.
• Daň a výnosy Poznámky k očakávaniu (TRAN)

Ratingový systém Moody's Investment Grade (MIG) oceňuje dlhopisy. A hoci sa pri skúške Series 7 nikdy neobjavili skutočné hodnotenia, na samotné MIG sa údajne odkazovalo v určitých otázkach.

Dôverujte indentúram a výnosovým dlhopisom

Dôvera indentures, ktoré sú právne záväzné zmluvy medzi emitentmi dlhopisov a správcami, ktorí zastupujú záujmy majiteľov dlhopisov, sú prítomné pri výnosových dlhopisoch, ale nie pri dlhopisoch GO. Trustové indexy sú v podstate súborom pojmov, ktoré musia obe strany dodržiavať, ktoré môžu tiež naznačovať, odkiaľ pochádza zdroj príjmu dlhopisu.

Pretože komunálne dlhopisy sú vyňaté z federálnych predpisov, trustové indentures predstavujú dlhú cestu pri ochrane držiteľov dlhopisov, a preto sa niekedy označujú ako „ochranné zmluvy“.

​PTD=AV×Millage Ratekde:PTD = splatné dane z majetkuAV=Odhadovaný trh(zľava)×Hodnotiaca sadzba(%)AV = Odhadovaná hodnotaMillage Rate=$0.001 alebo 1/10th centu​

Príjmové dlhopisové zmluvy

Sadzba zmluvy	Emitent uisťuje držitelia dlhopisov že podľa potreby sa zvýšia používateľské poplatky, aby sa zabezpečilo pokrytie dlhová služba a výdavky.
Nediskriminačná zmluva	Všetci používatelia zariadenia musia platiť rovnaké poplatky.
Dodatočné dlhopisy	Dva druhy zmluvy: Uzavretý obchod: Emitent nesmie vydať ďalšie dlhopisy s rovnakým nárokom na aktíva, pokiaľ na dokončenie stavby zariadenia nie sú potrebné finančné prostriedky. Otvorené: emitent smieť predať ďalšie dlhopisy s rovnaký nárok k majetku, ak je to povolené podľa ustanovení test dodatočných väzieb popísané v indenture.
Tok finančných prostriedkov	Priorita platieb v rámci indenture - aký záväzok sa platí prvý a druhý - je popísaná v jednom z dvoch typov prísľubov: Sľub hrubých výnosov: Dlhová služba je platená najprv z hrubých výnosov, prevádzky a náklady na údržbu sú vyplácané ako druhé. Záruka čistých výnosov: Dlhová služba je platená druhý z čistých výnosov. Náklady na prevádzku a údržbu majú prioritu. Nápoveda: Tieto prísľuby sa vzťahujú na obdobie, keď sa platí dlhová služba. Ak najskôr: z hrubých výnosov. Ak druhý: z čistých výnosov. Toto rozlíšenie je bežnou skúškovou otázkou.
Zmluva o poistení	The dôvera indenture špecifikuje vlastnosť/havarijné poistenie krytie zariadenia na opravu alebo úplné zavolanie dlhopisov v prípade katastrofických škôd.
Rezervy na volanie	Táto časť odrážky určuje, kedy, za akú cenu a ktorou metódou (celkom alebo čiastočne) je možné uskutočňovať hovory.
Dajte ustanovenia	Táto časť popisuje súbor položiť ustanovenia (ak existujú) o dlhopisu. Špecifikuje obdobie put a put, za ktoré je možné dlhopisy predať späť emitentovi.

GO a výnosové dlhopisy vyžadujú jedinečné analytické prístupy kvôli rôznym zdrojom financovania. Pripomeňme, že dlhopisy GO sú kryté daňovou silou emitenta. Stručne povedané: peniaze v zásade pochádzajú z daní z nehnuteľností nazývaných „ad valorem“, kde je suma založená na hodnote transakcie alebo majetku.

Kandidáti radu 7 s najväčšou pravdepodobnosťou nebudú nikdy musieť počítať majetkové daneMôže sa však od nich vyžadovať, aby ovládali nasledujúci základný vzorec na výpočet dane z nehnuteľnosti:

​EV * AR (%) = AV * MR (1 mlyn) = TDkde:EV = odhadovaná trhová (predajná) hodnotaAR (%) = miera hodnoteniaMR = rýchlosť zjazdu1 mlyn = 0,001 dolára alebo 1/10 centuTD = splatné dane​

Hlavné faktory dlhopisov Muni

Príjmy zo všeobecných povinností Hlavné faktory a nástroje

• Postoj Spoločenstva k verejnému dlhu a daniam (vyžaduje sa súhlas voliča)
• Populačná základňa - rastie alebo klesá?
• Miera nezamestnanosti
• Ekonomická rozmanitosť-je to mesto jedného odvetvia?
• Základ dane
• Odhadovaná hodnota majetku (stiahnutie ad valorem daní)
• Výkaz mestského dlhu - hlavný nástroj na analýzu dlhopisov GO - základný prehľad
• Odhadovaná predajná (trhová) hodnota zdaniteľného majetku
• Odhadovaná hodnota zdaniteľného majetku
• Priamy dlh (t. J. Dlh, za ktorý je konkrétne zodpovedné mesto)
• Limity dlhu (strop)
• Demografia a ekonomické zdravie

Plus:

• Prekrývanie (súbežné) dlh - rozdeľuje ho viac ako jedna jurisdikcia (napr. mesto a okres)

Mínus:

• Samonosný dlh (dvojhlavňové dlhopisy)

Rovná sa:

• Čistý celkový dlh

Ekonomické odôvodnenie:

• Je rozumné očakávať, že navrhované zariadenie sa môže vyplatiť?

Štúdie uskutočniteľnosti:

• Táto štúdia, ktorá skúma náklady a potenciálne príjmy z navrhovaného zariadenia, spravidla obsahuje konkurenčné zariadenia časť, ktorá hodnotí vplyv konkurenčných spoločností, ktoré predávajú podobný tovar alebo služby, na dlhodobý potenciál projektu výnosy.

Pomer krytia dlhu:

• Koľkokrát pokrývajú súčasné/očakávané výnosy požiadavky na dlhovú službu dlhopisu?

Uvedenie nových dlhopisov na trh

Procesy uvedenia nových dlhopisov na trh sa veľmi líšia, medzi dlhopismi GO a výnosovými dlhopismi. Pri výnosových dlhopisoch istina upisovateľ je vybraný emitentom dlhopisov, zatiaľ čo zmluvy o upísaní dlhopisov GO sú udeľované konkurenčným zapečatením ponuka zľava.

Pred vydaním akéhokoľvek komunálneho dlhopisu emitenti poveria zástupcov známych ako „dlhopisové rady”Vydávať právne stanoviská. Daňový právnici sú často využívaní, pretože daňové dôsledky sú pre väčšinu investorov do dlhopisov takým hroziacim záujmom.

Právny názor bude zahŕňať:

• Právomoc požičiavať si, čo dokazuje zákonnosť tohto subjektu požičiavať si peniaze prostredníctvom komunálnych dlhopisov podľa štátnych a federálnych zákonov.
• 1933 Výnimka zo zákona, ktorá uvádza, že obecní emitenti sú oslobodení od podávania registračných vyhlásení u SEK.
• Oslobodenie od dane, v ktorom sa uvádza, že úroky z komunálnych dlhopisov sú spravidla oslobodené od federálneho zdanenia. Právny názor cituje príslušné zákony, ktoré túto pozíciu podporujú.

Kópia právneho stanoviska, ktorá musí sprevádzať doručenie všetkých komunálnych dlhopisov, je jedným z nasledujúcich dvoch typov:

• Nekvalifikovaný názor: Právny zástupca pre dlhopisy nemá žiadne výhrady voči oprávnenosti emitenta požičiavať si, povahe dlhopisu a oslobodeniu od dane. Toto sa zvyčajne nazýva „schvaľujúci“ názor poradcu.
• Kvalifikovaný názor: Poradca pre dlhopisy vyjadruje obavy z niektorých alebo mnohých aspektov zväzku.

Ďalším hlavným rozlišovacím faktorom medzi týmito dvoma typmi dlhopisov je, že dlhopisy GO podliehajú schváleniu voličom, čo sa nedá povedať o výnosových dlhopisoch.

Nasledujúca tabuľka sa týka dlhopisov GO, ktoré majú väčší význam pre sériu 7
skúška.

Upísanie dlhopisov GO

Oznámenie potenciálnych uchádzačov	Vydavateľ zverejní inzerát v Kupec dlhopisov (hlavný zdroj informácií na primárnom trhu komunálnych dlhopisov). Inzerát je známy ako oznámenie o predaji. Medzi prvky oznámenia o predaji patria: Množstvo a typ dlhopisov, ktoré sa majú predať, a ich účel. Záujem termíny platieb, vrátane datovaný dátum z ktorého dlhopisy začínajú narastať úroky. Identifikácia poradcu pre dlhopisy (advokátska kancelária), ktorý vypracoval právny názor. Výzva na predloženie ponuky, ktorá uvádza špecifiká presnej polohy a času doručenia ponúk. Vklad v dobrej viere, ktorý určuje sumu šeku (ktorá bude pripísaná na nákup dlhopisov za víťazstvo) uchádzač), ktoré sa po vyhodnotení ponuky vrátia neúspešným uchádzačom. Harmonogram splatnosti - v prípade dlhopisov GO sú splatnosti obvykle sériový, pričom splatnosť výnosového dlhopisu je spravidla termín.
Udelenie zmluvy o upisovaní	Potenciálni upisovatelia získajú kópiu oficiálneho formulára ponuky od emitenta alebo prostredníctvom Kupec dlhopisov. Firma potom napíše stupnicu, ktorá ukazuje sadzba kupónu a výnos do splatnosti každého dátum splatnosti. Zmluva o upísaní sa zadáva mestskej časti predajca ktorá predložila najnižšiu čisté úrokové náklady (NIC). Mnoho emitentov tiež požaduje, aby uchádzači poskytli aj skutočné úrokové náklady (TIC). Tento výpočet vyžaduje časová hodnota peňazí do úvahy. Akonáhle komunálny díler vyhrá ponuku, je teraz ohrozený predajom dlhopisov. To je dôvod, prečo predajcovia bežne tvoria upisovacie syndikáty - aby sa o riziká podelili s inými predajcami.
Formovanie syndikátu	Upísanie syndikát je tvorený dokumentom známym ako syndikačný list alebo dohodou medzi upisovateľmi.
Druhy syndikátov	Rozdelený: Tiež známy ako Western - akonáhle člen syndikátu predá dlhopisy, za ktoré prijal záväzok, neexistuje žiadny ďalší záväzok za žiadne nepredané dlhopisy. Nerozdelený: Tiež známe ako východné - často sa im hovorí spoločné účty v ktorom má členská spoločnosť trvalý záväzok za nepredané dlhopisy v rovnakej percentuálnej miere ako pôvodný záväzok firmy. Uistite sa, že poznáte rozdiel v typoch syndikátov. Toto je bežný koncept skúšky.

Objednávky na nákup Munisu

Objednávky na nákup komunálnych dlhopisov sa vyplňujú v prioritnom poradí uvedenom v ustanoveniach o prioritnom prideľovaní syndikátu, ktoré sú uvedené v zmluvu o upisovaní a sú poskytované všetkým členom syndikátu. Tieto často obľúbené obecné problémy môžu byť predplatený, čo znamená, že existuje viac objednávok na dlhopisy, ako je samotných dlhopisov.

Obdobie objednávok, v ktorých syndikát požaduje a prijíma objednávky dlhopisov, stanoví správca syndikátu, a objednávky sa plnia podľa nasledujúceho poradia bez ohľadu na časový sled, v ktorom boli prijaté.

1. Predpredaj: Tieto objednávky sú zadané predtým syndikát vyhrá ponuku. Zákazníci sú ochotní zaviazať sa k nákupu dlhopisov bez konkrétnych informácií o presnej cene/výnose.
2. Skupinová sieť: Výnosy z predaja z týchto objednávok sú vložené na bankový účet syndikátu a distribuované členom syndikátu podľa ich účasti po dokončení upisovania.
3. Určené: Tieto objednávky určujú, ktorý člen syndikátu má dostať kredit za objednávku. Upozorňujeme, že sú vyplnené po skupinových objednávkach.
4. Člen: Ako posledné v poradí priorít sú tieto objednávky zadávané členmi syndikátu, ktorí chcú kúpiť dlhopisy za vlastný inventár.

Skúška série 7 sa často pýta na túto prioritnú postupnosť, a preto stojí za to naučiť sa mnemotechniku: Pro Golfers Dnie Miss (PGDM), ktorý testerom pomáha zapamätať si: popätovný predaj, gsieťovina, doznačené, a mžeravé rozkazy.

Syndikát kupuje dlhopisy od emitenta a predáva (opätovne ponúka) dlhopisy verejnosti na a značkovanie, známy ako "šírenie upisovania. "Typické rozdelenie rozpätia je uvedené v nasledujúcom príklade 1-bodového (10 $) rozpätia:

Celkom zastavenie šírenia predaj členmi syndikátu za ich vlastný predaj ústupok plus dodatočné zastavenie šírenia. V tomto prípade je celkové zastavenie šírenia 9 dolárov za dlhopis.

Keď sú dlhopisy doručené kupujúcim a dôjde k vyrovnaniu, kupujúci dostane konečné potvrdenie a kópiu oficiálneho vyhlásenia, ak bolo vyplnené. Ak konečné oficiálne stanovisko nie je pripravené, kupujúci obdrží kópiu predbežného oficiálneho vyhlásenia, ktoré je predmetom zmien a doplnení.

Ak samotné dlhopisy nie sú pripravené na doručenie, zákazník obdrží dočasné potvrdenie známe ako „pri vydaní“potvrdiť. Tento dokument neukazuje nasledovné:

• Dátum osídlenia, pretože to bude ešte stanovené
• Naakumulovaný úrok, pretože presné vyrovnanie nebolo určené
• Celková čiastka v dolároch, pretože nahromadený úrok je potrebné pripočítať k kúpna cena vyprodukovať celkovú sumu v dolároch

Spodný riadok

Otázky komunálnej väzby niekedy predstavujú až 20% zo 135 otázok položených pri skúške 7. série.Zvládnutie týchto otázok je kľúčové dosiahnutie prechodného skóre a dosiahnutie slávy radu 7.