Definícia možnosti zamestnaneckého skladu (výpočet ESO)

Aké sú možnosti zamestnaneckých akcií (ESO)?

Možnosti zamestnaneckých akcií (ESO) sú typom kompenzácie vlastného imania, ktorú spoločnosti poskytujú svojim zamestnancom a vedúcim pracovníkom. Spoločnosť namiesto toho, aby priamo udeľovala akcie, poskytuje namiesto toho derivátové opcie na akcie. Tieto opcie majú formu pravidelných telefonických opcií a dávajú zamestnancovi právo kúpiť akcie spoločnosti za stanovenú cenu na dobu určitú. Podmienky ESO budú pre zamestnanca podrobne uvedené v zmluve o možnostiach zamestnaneckého akcie.

Všeobecne platí, že najväčšie výhody akciovej opcie sa dosiahnu, ak akcie spoločnosti stúpnu nad realizačnú cenu. ESO sú zvyčajne vydávané spoločnosťou a nemožno ich predávať, na rozdiel od štandardne uvedených resp opcie obchodované na burze. Keď cena akcie stúpne nad realizačnú cenu call opcie, uplatnia sa call opcie a držiteľ získa akcie spoločnosti so zľavou. Držiteľ sa môže rozhodnúť okamžite predať akcie na otvorenom trhu so ziskom alebo ich v priebehu času držať.

Akciové opcie sú výhodou, ktorá sa často spája so začínajúcimi spoločnosťami, ktoré ich môžu vydať s cieľom odmeniť prvých zamestnancov vtedy, ak sa spoločnosť dostane na burzu. Udeľujú ich niektoré rýchlo rastúce spoločnosti ako stimul pre zamestnancov, aby pracovali na zvýšení hodnoty akcií spoločnosti. Akciové opcie môžu tiež slúžiť ako stimul pre zamestnancov, aby zostali vo firme. Možnosti sa zrušia, ak zamestnanec opustí spoločnosť skôr, ako sa rozhodne. ESO nezahŕňajú žiadne dividendy ani hlasovacie práva.

Pochopenie ESO

Podnikové výhody pre niektorých alebo všetkých zamestnancov môžu zahŕňať plány kompenzácie vlastného imania. Tieto plány sú známe tým, že poskytujú finančnú kompenzáciu vo forme akciového kapitálu. ESO sú len jedným typom kompenzácie vlastného imania, ktorú môže spoločnosť ponúknuť. Ďalšie typy kompenzácie vlastného imania môžu zahŕňať:

1. Obmedzené granty na akcie: tieto dávajú zamestnancom právo nadobúdať alebo prijímať akcie po dosiahnutí určitých kritérií, ako je práca na stanovený počet rokov alebo plnenie výkonnostných cieľov.
2. Práva na ocenenie akcií (SAR): SAR poskytujú právo na zvýšenie hodnoty určeného počtu akcií; takéto zvýšenie hodnoty je splatné v hotovosti alebo za akcie spoločnosti.
3. Fantómová zásoba: tým sa vypláca budúci peňažný bonus rovnajúci sa hodnote definovaného počtu akcií; zákonný prevod vlastníctva akcií sa spravidla neuskutočňuje, aj keď fantómové akcie môžu byť prevoditeľné na skutočné akcie, ak dôjde k definovaným spúšťacím udalostiam.
4. Plány nákupu zamestnaneckých akcií: tieto plány dávajú zamestnancom právo na nákup akcií spoločnosti, spravidla so zľavou.

V širšom zmysle je spoločným znakom všetkých týchto plánov kompenzácie vlastného imania to, že zamestnancom a zainteresovaným stranám poskytujú stimuly vlastného imania na vybudovanie spoločnosti a podiel na jej raste a úspechu.

Pre zamestnancov sú kľúčovými výhodami akéhokoľvek druhu plánu kompenzácie vlastného imania:

• Príležitosť priamo sa podieľať na úspechu spoločnosti prostredníctvom držania akcií
• Pýcha vlastníctva; zamestnanci sa môžu cítiť motivovaní k plnej produktivite, pretože vlastnia podiel v spoločnosti
• Poskytuje hmatateľné znázornenie toho, akú hodnotu má ich príspevok pre zamestnávateľa
• V závislosti od plánu môže pri predaji alebo vyradení akcií ponúknuť potenciál daňových úspor

Výhody plánu kompenzácie vlastného imania pre zamestnávateľov sú:

• Je to kľúčový nástroj na nábor tých najlepších a najbystrejších v čoraz integrovanejšej globálnej ekonomike, kde celosvetová súťaž o špičkové talenty
• Zvyšuje spokojnosť zamestnancov s prácou a finančný blahobyt poskytovaním lukratívnych finančných stimulov
• Motivuje zamestnancov, aby pomohli spoločnosti rásť a uspieť, pretože sa môžu podieľať na jej úspechu
• V niektorých prípadoch sa môže použiť ako potenciálna stratégia ukončenia pre vlastníkov

Pokiaľ ide o možnosti akcií, existujú dva hlavné typy:

1. Motivačné opcie na akcie (ISO), známe tiež ako zákonné alebo kvalifikované možnosti, sa spravidla ponúkajú iba kľúčovým zamestnancom a vrcholovému manažmentu. V mnohých prípadoch dostávajú preferenčné daňové zaobchádzanie, pretože IRS zaobchádza so ziskami z takýchto možností ako s dlhodobými kapitálovými ziskami.
2. Nekvalifikované opcie na akcie (NSO) môžu byť poskytnuté zamestnancom na všetkých úrovniach spoločnosti, ako aj členom predstavenstva a konzultantom. Známe tiež ako zákonné opcie na akcie, zisky z nich sa považujú za bežný príjem a ako také sa zdaňujú.

Dôležité koncepty

V ESO existujú dve kľúčové strany, príjemca grantu (zamestnanec) a poskytovateľ grantu (zamestnávateľ). Príjemca grantu - známy tiež ako osoba oprávnená na voľbu - môže byť vedúci alebo zamestnanec, pričom poskytovateľom je spoločnosť, ktorá príjemcu zamestnáva. Príjemcovi grantu sa poskytne náhrada za vlastný kapitál vo forme ESO, zvyčajne s určitými obmedzeniami, pričom jedným z najdôležitejších je obdobie nároku.

Nárokovacie obdobie je doba, ktorú musí zamestnanec čakať, aby mohol vykonávať svoje ESO. Prečo musí zamestnanec čakať? Pretože to dáva zamestnancovi podnet k dobrým výkonom a zotrvaniu v spoločnosti. Vesting sa riadi vopred stanoveným harmonogramom, ktorý spoločnosť stanoví v čase udelenia opcie.

Vesta

ESO sa považujú za oprávnené, ak má zamestnanec právo uplatniť si opcie a kúpiť akcie spoločnosti. Upozorňujeme, že napriek nákupu akciových opcií nemusí byť akcia v niektorých prípadoch úplne kúpená pri nákupe s opciou, pretože spoločnosť nemusí chcú riskovať, že zamestnanci rýchlo získajú (uplatnením svojich opcií a okamžitým predajom svojich akcií) a následne odídu spoločnosť.

Ak ste dostali opčný grant, musíte si dôkladne preštudovať plán akciových možností svojej spoločnosti, ako aj o dohode o volbách, na určenie dostupných práv a uplatniteľných obmedzení zamestnancov. Plán akciových opcií je zostavený predstavenstvom spoločnosti a obsahuje podrobnosti o právach príjemcu grantu. Dohoda o opciách poskytne kľúčové podrobnosti o vašom opčnom grante, ako je harmonogram nároku, spôsob, akým budú európske normalizačné orgány rozhodovať, akcie predstavované grantom a realizačná cena. Ak ste kľúčovým zamestnancom alebo výkonným riaditeľom, je možné vyjednať určité aspekty dohody o opciách, ako napríklad časový rozvrh rozhodovania, v ktorom sú akcie rýchlejšie, alebo nižšia realizačná cena. Tiež by mohlo byť užitočné prediskutovať dohodu o opciách so svojim finančným plánovačom alebo správcom majetku predtým, ako sa podpíšete na bodkovanú čiaru.

ESO zvyčajne zbierajú kusy v priebehu času vo vopred určených dátumoch, ako je stanovené v pláne nároku. Napríklad vám môže byť udelené právo kúpiť 1 000 akcií s opciami, ktoré sú splatné 25% ročne počas štyroch rokov s dobou splatnosti 10 rokov. Takže 25% ESO, ktoré priznávajú právo na nákup 250 akcií, by bolo splatných do jedného roka od dátumu udelenia opcie, ďalších 25% by získalo dva roky od dátumu udelenia atď.

Ak po prvom roku nevyužijete svojich 25% ESO, znamenalo by to kumulatívny nárast uplatniteľných možností. Po druhom roku by ste teda teraz mali 50% vlastníckych ESO. Ak v prvom nevyužijete žiadnu z možností ESO štyri roky, budete mať 100% ESO vložených po tomto období, ktoré potom môžete vykonávať v plnom rozsahu alebo v časť. Ako sme už uviedli, predpokladali sme, že doba platnosti ESO je 10 rokov. To znamená, že po 10 rokoch by ste už nemali právo kupovať akcie. ESO sa preto musí vykonávať pred uplynutím 10-ročného obdobia (počítané od dátumu udelenia opcie).

Príjem zásob

Pokračujeme vo vyššie uvedenom príklade a povedzme, že cvičíte 25% ESO, ak rozhodujú po jednom roku. To znamená, že by ste získali 250 akcií spoločnosti za vyvolávaciu cenu. Je potrebné zdôrazniť, že rekordnou cenou akcií je realizačná cena alebo realizačná cena stanovená v dohode o opciách bez ohľadu na skutočnú trhovú cenu akcie.

Možnosť znova načítať

V niektorých dohodách ESO môže spoločnosť ponúkať možnosť opätovného načítania. Možnosti opätovného načítania sú príjemným opatrením, ktoré môžete využiť. Vďaka možnosti opätovného načítania môže zamestnanec získať viac ESO, keď vykonáva aktuálne dostupné ESO.

ESO a dane

Teraz prichádzame k nátlaku ESO. Ako bude zrejmé neskôr, spustí sa daňová udalosť, pri ktorej sa na spread použije bežná daň z príjmu.

Pri zdaňovaní ESO je potrebné mať na pamäti nasledujúce body:

• Samotný opčný grant nie je a zdaniteľná udalosť. V prípade, že spoločnosť opcie poskytne, príjemcovi alebo opcii nevznikne okamžitá daňová povinnosť. Uvedomte si, že realizačná cena ESO je zvyčajne (ale nie vždy) stanovená na základe trhovej ceny akcií spoločnosti v deň udelenia opcie.
• Zdanenie začína v čase cvičenia. Rozpätie (medzi realizačnou cenou a trhovou cenou) je známe aj ako výhodný daňový prvok reč a je zdaňovaný bežnými sadzbami dane z príjmu, pretože IRS to považuje za súčasť zamestnanca kompenzácia.
• Predaj nadobudnutých akcií spúšťa ďalšiu zdaniteľnú udalosť. Ak zamestnanec predá nadobudnuté akcie kratšie ako jeden rok alebo až jeden rok po skončení cvičenia, transakcia by sa považovala za krátkodobý kapitálový zisk a bola by zdanená bežnými sadzbami dane z príjmu. Ak sa nadobudnuté akcie predajú viac ako jeden rok po uplatnení, bude mať nárok na nižšiu sadzbu dane z kapitálových výnosov.

Ukážme to na príklade. Povedzme, že máte ESO s cvičnou cenou 25 dolárov a s trhovou cenou akcie 55 dolárov, chcete uplatniť 25% z 1 000 akcií, ktoré vám boli udelené, podľa vašich ESO.

Rekordná cena by bola 6 250 dolárov za akcie (25 dolárov x 250 akcií). Keďže trhová hodnota akcií je 13 750 dolárov, pri rýchlom predaji nadobudnutých akcií by ste dosiahli čistý zisk pred zdanením 7 500 dolárov. Toto rozpätie je zdanené ako bežný príjem vo vašich rukách v roku uplatnenia, aj keď akcie nepredáte. Tento aspekt môže viesť k riziku obrovskej daňovej povinnosti, ak budete naďalej držať akcie a tá bude klesať na hodnote.

Zrekapitulujme si dôležitý bod - prečo ste v čase cvičenia ESO zdanení? Schopnosť nakupovať akcie s výraznou zľavou voči aktuálnej trhovej cene (inými slovami, výhodná cena) vidí IRS ako súčasť celkového balíka kompenzácií, ktoré vám poskytne váš zamestnávateľ, a je teda zdanený vašou daňou z príjmu sadzba. Takže aj keď nepredáte akcie nadobudnuté na základe vášho výkonu ESO, v čase uplatnenia vám vzniká daňová povinnosť.

Vnútorná hodnota vs. Časová hodnota pre ESO

Hodnota opcie pozostáva z vnútornej hodnoty a časovej hodnoty. Časová hodnota závisí od času zostávajúceho do vypršania platnosti (dátum, kedy vyprší platnosť ESO) a niekoľkých ďalších premenných. Vzhľadom na to, že väčšina ESO má uvedený dátum vypršania platnosti až 10 rokov od dátumu udelenia opcie, ich časová hodnota môže byť dosť významná. Kým pre opcie obchodované na burze je možné časovú hodnotu ľahko vypočítať, pre neobchodované opcie, ako sú ESO, je ťažšie vypočítať časovú hodnotu, pretože pre nich nie je k dispozícii trhová cena.

Na výpočet časovej hodnoty pre vaše ESO by ste museli použiť teoretický cenový model, ako je známy model oceňovania opcií Black-Scholes, na výpočet reálnej hodnoty vašich ESO. Ty Na získanie odhadu reálnej hodnoty ESO. Odtiaľ je jednoduché cvičenie na výpočet časovej hodnoty, ako je vidieť nižšie. Pamätajte si, že vnútorná hodnota - ktorá nemôže byť nikdy záporná - je nulová, ak je možnosť „za peniaze“ (ATM) alebo „mimo peňazí“ (OTM); pre tieto možnosti teda ich celá hodnota pozostáva iba z časovej hodnoty.

Cvičenie ESO zachytí vnútornú hodnotu, ale zvyčajne sa vzdá časovej hodnoty (za predpokladu, že ešte nejaká zostane), čo povedie k potenciálne veľkým nákladom na skrytú príležitosť. Predpokladajme, že vypočítaná reálna hodnota vašich ESO je 40 dolárov, ako je uvedené nižšie. Odpočítaním vnútornej hodnoty 30 dolárov získate svojim ESO časovú hodnotu 10 dolárov. Ak v tejto situácii uplatníte svoje ESO, vzdáte sa časovej hodnoty 10 dolárov za akciu alebo spolu 2 500 dolárov na základe 250 akcií.

Hodnota vašich ESO nie je statická, ale bude sa v priebehu času meniť podľa pohybov kľúčových vstupov, ako sú cena podkladových akcií, doba do vypršania platnosti a predovšetkým volatilita. Zoberte do úvahy situáciu, v ktorej sú vaše ESO bez peňazí (t. J. Trhová cena akcie je teraz pod cvičnou cenou ESO).

Bolo by nelogické vykonávať svoje ESO v tomto scenári z dvoch dôvodov. Po prvé, je lacnejšie kúpiť akciu na voľnom trhu za 20 dolárov v porovnaní s cvičnou cenou 25 dolárov. Za druhé, cvičením svojich ESO by ste sa vzdali časovej hodnoty 15 dolárov na akciu. Ak si myslíte, že sa akcie dostali na dno a chcete ich získať, bolo by oveľa výhodnejšie jednoducho ich kúpiť za 25 dolárov a zachováte si svoje ESO, čo vám poskytne väčší potenciál rastu (s určitým dodatočným rizikom, pretože teraz vlastníte akcie ako dobre).

Porovnania s uvedenými možnosťami

Najväčším a najzrejmejším rozdielom medzi ESO a kótovanými opciami je, že s ESO sa neobchoduje na burze, a preto nemajú mnohé výhody opcií obchodovaných na burze.

Hodnotu vášho ESO nie je ľahké zistiť

Burzovo obchodované opcie, najmä na najväčších akciách, majú veľkú likviditu a často sa s nimi obchoduje, takže je ľahké odhadnúť hodnotu portfólia opcií. Nie je to tak u vašich ESO, ktorých hodnotu nie je také ľahké zistiť, pretože neexistuje referenčný bod pre trhovú cenu. Mnohým ESO je udelená lehota 10 rokov, ale prakticky neexistujú žiadne možnosti, ktoré by sa na tak dlhý čas obchodovali. LEAPs (Dlhodobé cenné papiere na predvídanie akcií) patria k najdlhšie dostupným možnostiam, ale aj tie sú iba dva roky dostupné, čo by pomohlo iba vtedy, ak vašim ESO uplynú dva roky alebo menej. Modely stanovovania cien za opcie sú preto zásadné, aby ste poznali hodnotu svojich ESO. Váš zamestnávateľ je - v deň udelenia opcií - je potrebné, aby ste vo svojich možnostiach uviedli teoretickú cenu vašich ESO dohoda. Nezabudnite si tieto informácie vyžiadať od svojej spoločnosti a tiež zistiť, ako bola stanovená hodnota vašich ESO.

Ceny opcií sa môžu veľmi líšiť v závislosti od predpokladov vytvorených vo vstupných premenných. Váš zamestnávateľ môže napríklad urobiť určité predpoklady o očakávanej dĺžke zamestnania a odhadovanej dobe držania pred cvičením, čo by mohlo skrátiť dobu do uplynutia platnosti. Pri uvedených možnostiach je naopak čas do vypršania platnosti špecifikovaný a nemožno ho ľubovoľne meniť. Predpoklady o volatilite môžu mať tiež významný vplyv na ceny opcií. Ak vaša spoločnosť predpokladá nižšiu než normálnu úroveň volatility, vaše ESO by mali nižšie ceny. Možno je dobré získať niekoľko odhadov z iných modelov a porovnať ich s hodnotením vašich ESO vašou spoločnosťou.

Špecifikácia nie je štandardizovaná

Kótované opcie majú štandardizované zmluvné podmienky vzhľadom na počet akcií, na ktoré sa opčná zmluva zakladá, dátum vypršania platnosti atď. Táto jednotnosť uľahčuje obchodovanie s opciami na ľubovoľných voliteľných akciách, či už je to Apple alebo Google alebo Qualcomm. Ak napríklad obchodujete so zmluvou o kúpnej opcii, máte právo kúpiť 199 akcií základnej akcie za uvedenú realizačnú cenu až do vypršania platnosti. Podobne vám put opčná zmluva dáva právo predať 100 akcií podkladových akcií až do vypršania platnosti. Napriek tomu, že ESO majú podobné práva ako uvedené možnosti, právo na nákup akcií nie je štandardizované a je uvedené v zmluve o opciách.

Žiadne automatické cvičenie

V prípade všetkých uvedených opcií v USA je posledným dňom obchodovania tretí piatok v kalendárnom mesiaci opčnej zmluvy. Ak tretí piatok pripadne na výmenný sviatok, dátum exspirácie sa posunie o deň do toho štvrtka. Na konci obchodovania tretí piatok možnosti spojené so zmluvou na daný mesiac prestanú obchodovať a automaticky sa uplatnia, ak sú v peniazoch viac ako 0,01 USD (1 cent) alebo viac. Ak ste teda vlastnili jednu zmluvu o kúpnej opcii a po uplynutí platnosti bola trhová cena podkladovej akcie vyššia ako realizačná cena o jeden cent alebo viac, prostredníctvom automatického cvičenia by ste vlastnili 100 akcií funkcia. Rovnako tak, ak ste vlastnili predajnú opciu a pri vypršaní platnosti, trhová cena podkladových akcií bola nižšia ako je realizačná cena o jeden cent alebo viac, by ste automatickým cvičením skrátili o 100 akcií funkcia. Všimnite si toho, že napriek pojmu „automatické cvičenie“ máte stále kontrolu nad konečným výsledkom tým, že poskytnete alternatívne pokyny svojmu maklérovi, ktoré majú prednosť pred všetkými postupmi automatického cvičenia, alebo zatvorením pozície pred expirácia. V prípade ESO sa presné údaje o tom, kedy ich platnosť skončí, môžu líšiť v závislosti od spoločnosti. Pretože u ESO neexistuje funkcia automatického cvičenia, musíte svojho zamestnávateľa upozorniť, ak si želáte uplatniť svoje možnosti.

Striktné ceny

Kótované opcie majú štandardizované realizačné ceny, obchodovanie v prírastkoch ako 1 dolár, 2,50 dolára, 5 dolárov alebo 10 dolárov v závislosti od ceny podkladového cenného papiera (akcie s vyššou cenou majú širšie prírastky). V prípade ESO neexistujú štandardizované realizačné ceny, pretože realizačná cena je zvyčajne konečnou cenou akcie v konkrétny deň. V polovici dvadsiatych rokov minulého storočia viedol škandál s opciami v USA k rezignácii mnohých vedúcich pracovníkov v špičkových firmách. Tento postup zahŕňal poskytnutie opcie v predchádzajúcom dátume namiesto aktuálneho dátumu, a tým nastavenie realizačná cena za nižšiu cenu, ako je trhová cena v deň udelenia, a okamžitý zisk pre opciu držiak. Od zavedenia spoločnosti Sarbanes-Oxley, pretože od spoločností sa teraz požaduje, aby nahlásili granty opcií SEC do dvoch pracovných dní, bolo datovanie opcií opačné.

Nárok a obmedzenia nadobudnutých zásob

Vesting spôsobuje problémy s kontrolou, ktoré nie sú uvedené v uvedených možnostiach. ESO môžu od zamestnanca požadovať, aby dosiahol úroveň seniority alebo splnil určité výkonnostné ciele predtým, ako sa prihlásia. Ak nie sú rozhodujúce kritériá úplne jasné, môže to spôsobiť temnú právnu situáciu, najmä ak sú vzťahy medzi zamestnancom a zamestnávateľom kyslé. Rovnako tak, s uvedenými možnosťami, akonáhle uplatníte svoje hovory a získate zásobu, môžete ju zlikvidovať hneď, ako budete chcieť, bez akýchkoľvek obmedzení. Pri nadobudnutých zásobách vykonávaných ESO však môžu existovať obmedzenia, ktoré vám bránia v predaji akcií. Aj keď vaše ESO boli zverené a môžete ich uplatniť, nadobudnuté zásoby nemusia byť zverené. To môže predstavovať dilemu, pretože ste možno už zaplatili daň z ESO Spreadu (ako už bolo uvedené vyššie) a teraz vlastníte akcie, ktoré nemôžete predať (alebo ktoré klesajú).

Riziko protistrany

Ako mnoho zamestnancov zistilo v dôsledku krachu dot-com v 90. rokoch, keď mnohé technologické spoločnosti skrachovali, riziko protistrany je platným problémom, ktorý sa vyskytuje len málokedy. zvažujú tí, ktorí dostávajú ESO. S uvedenými možnosťami v USA slúži spoločnosť Clearing Corporation ako informačné stredisko pre opčné zmluvy a zaručuje ich výkon.Existuje teda nulové riziko, že protistrana vášho obchodu s opciami nebude schopná splniť povinnosti uložené opčnou zmluvou. Ale keďže protistranou vašich ESO je vaša spoločnosť, bez toho, aby medzi tým bol sprostredkovateľ, bolo by rozumné monitorovať jej finančnú situáciu, aby ste zaistili, že nezostanete bezcenné neexerciované možnosti, alebo ešte horšie, bezcenné získané zásoby.

Riziko koncentrácie

Portfólio diverzifikovaných opcií môžete zostaviť pomocou uvedených opcií, ale pri ESO máte riziko koncentrácie, pretože všetky vaše opcie majú rovnakú základnú akciu. Okrem vašich ESO, ak máte vo svojom pláne vlastníctva akcií zamestnancov aj značné množstvo akcií spoločnosti (ESOP), môžete byť nevedomky príliš vystavení svojej spoločnosti, čo je riziko koncentrácie, na ktoré poukázal FINRA.

Problémy s oceňovaním a oceňovaním

Hlavnými determinantmi hodnoty opcie sú: volatilita, čas do vypršania platnosti, bezriziková úroková sadzba, realizačná cena a cena podkladovej akcie. Pochopenie súhry týchto premenných - najmä volatility a času do vypršania platnosti - je kľúčové pre informované rozhodovanie o hodnote vašich ESO.

V nasledujúcom príklade predpokladáme, že ESO dá právo (v prípade oprávnenia) kúpiť 1 000 akcií spoločnosti v rámci štrajku cena 50 dolárov, čo je konečná cena akcie v deň udelenia opcie (čo z nej robí alternatívu za peniaze pri grant). Prvá tabuľka uvedená nižšie používa model oceňovania opcií Black-Scholes na izolovanie vplyvu časový rozpad pri zachovaní konštantnej volatility, zatiaľ čo druhá ilustruje vplyv vyššej volatility na ceny opcií. (Ceny opcií si môžete vygenerovať sami pomocou tejto šikovnej kalkulačky opcií na webovej stránke CBOE).

Ako je vidieť, čím dlhší je čas do vypršania platnosti, tým viac sa opcia oplatí. Pretože predpokladáme, že ide o možnosť za peniaze, celá jeho hodnota pozostáva z časovej hodnoty. Prvá tabuľka ukazuje dve základné zásady oceňovania opcií:

1. Časová hodnota je veľmi dôležitou súčasťou tvorby cien opcií. Ak vám budú udelené bezplatné finančné prostriedky ESO na 10 rokov, ich vnútorná hodnota je nulová, ale majú značnú hodnota času, v tomto prípade 23,08 dolára za možnosť alebo viac ako 23 000 dolárov v prípade ESO, ktoré vám dávajú právo kúpiť 1 000 dolárov akcie.
2. Voliteľný časový rozpad nie je svojou povahou lineárny. Hodnota opcií klesá, pretože sa blíži dátum vypršania platnosti, čo je jav známy ako časový rozpad, ale tento časový rozpad nie je svojou povahou lineárny a blíži sa k vypršaniu platnosti opcie. Možnosť, ktorá je ďaleko od peňazí, sa rozpadne rýchlejšie ako možnosť, ktorá je k dispozícii v peniazoch, pretože pravdepodobnosť, že prvá z nich bude zisková, je oveľa nižšia ako možnosť tých druhých.

Nasledujúci text ukazuje ceny opcií na základe rovnakých predpokladov, okrem toho, že sa predpokladá, že volatilita je 60% namiesto 30%. Toto zvýšenie volatility má významný vplyv na ceny opcií. Napríklad, keď uplynie 10 rokov, cena ESO sa zvýši o 53% na 35,34 dolára, zatiaľ čo pri zostávajúcich dvoch rokoch sa cena zvýši o 80% na 17,45 dolára. Ďalej ukazuje ceny opcií v grafickej forme za rovnaký čas zostávajúci do vypršania platnosti, na úrovni volatility 30% a 60%.

Podobné výsledky sa získajú zmenou premenných na úrovne, ktoré v súčasnosti prevládajú. Pri volatilite na úrovni 10% a bezrizikovej úrokovej sadzbe na úrovni 2% by ESO mali cenu 11,36 dolára, 7,04 dolára, 5,01 dolára a 3,86 dolára s časom vypršania o 10, päť, tri a dva roky.

Kľúčom z tejto časti je, že len preto, že vaše ESO nemajú žiadnu vnútornú hodnotu, nerobte naivný predpoklad, že sú bezcenné. Vzhľadom na svoj dlhý čas do vypršania platnosti v porovnaní s uvedenými možnosťami majú ESO značné množstvo času, ktoré by sa nemalo pri včasnom cvičení strácať.

Riziko a odmena spojené s vlastníctvom ESO

Ako je uvedené v predchádzajúcej časti, vaše ESO môžu mať významnú časovú hodnotu, aj keď majú nulovú alebo malú vnútornú hodnotu. V tejto sekcii používame bežné 10-ročné grantové obdobie, ktorého platnosť vyprší ukážte riziko a odmenu spojené s vlastníctvom ESO.

Keď dostanete ESO v čase udelenia grantu, zvyčajne nemáte žiadnu vnútornú hodnotu, pretože realizačná cena alebo realizačná cena ESO sa rovná záverečnej cene akcie v ten deň. Keďže vaša cvičná cena a cena akcií sú rovnaké, je to možnosť, ktorá je k dispozícii za peniaze. Hneď ako akcie začnú rásť, má táto možnosť vnútornú hodnotu, ktorej porozumenie je intuitívne a ľahko sa počíta. Bežnou chybou je však neuvedomenie si dôležitosti časovej hodnoty, dokonca aj v deň udelenia grantu, a nákladov spojených s príležitosťou na predčasné alebo skoré cvičenie.

V skutočnosti majú vaše ESO najvyššiu časovú hodnotu pri poskytnutí (za predpokladu, že volatilita sa nezvyšuje krátko potom, čo získate opcie). S tak veľkou zložkou časovej hodnoty - ako je uvedené vyššie - v skutočnosti máte hodnotu, ktorá je ohrozená.

Za predpokladu, že vlastníte ESO na nákup 1 000 akcií za cvičnú cenu 50 dolárov (s volatilitou 60% a uplynutím 10 rokov), potenciálna hodnota straty času je dosť strmá. Ak sa akcie nezmenia na 50 dolárov za 10 rokov, prídete o časovú hodnotu 35 000 dolárov a vašim ESO by už nemalo čo ukázať.

Túto stratu časovej hodnoty by ste mali započítať do výpočtu vášho prípadného výnosu. Povedzme, že akcia stúpne na 110 dolárov po uplynutí 10 rokov, čo vám poskytne spread ESO - podobný vnútornej hodnote - 60 dolárov za akciu alebo 60 000 dolárov celkom. To by však malo byť kompenzované stratou času vo výške 35 000 dolárov tým, že sa ESO ponechajú do konca platnosti, pričom čistý „zisk“ pred zdanením zostane len 25 000 dolárov. Bohužiaľ, táto strata hodnoty času nie je daňovo odpočítateľná, čo znamená, že bežná sadzba dane z príjmu (predpokladaná na 40%) by bola uplatnená na 60 000 dolárov (a nie 25 000 dolárov). Vyberanie 24 000 dolárov za kompenzačnú daň zaplatenú pri cvičení vášmu zamestnávateľovi by vám zanechalo 36 000 dolárov príjem po zdanení, ale ak odpočítate hodnotu 35 000 dolárov stratenú v čase, zostane vám iba 1 000 dolárov v ruka.

Predtým, ako sa pozrieme na niektoré problémy súvisiace s raným cvičením - nedržať ESO do vypršania platnosti - vyhodnotme výsledok držania ESO do skončenia platnosti s ohľadom na časovú hodnotu a daňové náklady. Nasleduje tabuľka po zdanení, očistená o časové zisky a straty pri vypršaní platnosti. Pri cene 120 dolárov po vypršaní platnosti sú skutočné zisky (po odpočítaní časovej hodnoty) iba 7 000 dolárov. Toto sa vypočíta ako rozpätie 70 dolárov na akciu alebo 70 000 dolárov celkom, mínus daň z kompenzácie 28 000 dolárov, takže vám zostane 42 000 dolárov, z ktorých odpočítate 35 000 dolárov za stratu časovej hodnoty, s čistým ziskom 7 000 dolárov.

Upozorňujeme, že pri výkone ESO by ste museli zaplatiť cvičnú cenu plus daň, aj keď akcie nepredáte (pripomeňme, že výkon ESO je daňová udalosť), čo sa v tomto prípade rovná 50 000 dolárom plus 28 000 dolárom, čo je spolu 78 000 dolárov. Ak okamžite predáte akcie za prevládajúcu cenu 120 dolárov, získate výnosy 120 000 dolárov, z ktorých by ste museli odpočítať 78 000 dolárov. „Zisk“ 42 000 dolárov by mal byť kompenzovaný poklesom časovej hodnoty o 35 000 dolárov, takže vám zostane 7 000 dolárov.

Skoré alebo predčasné cvičenie

Skoré alebo predčasné cvičenie ESO musí byť opatrným spôsobom, ako znížiť riziko a zablokovať zisky pretože existuje veľký potenciálny daňový zásah a veľké náklady na príležitosti v podobe prepadnutia časová hodnota. V tejto časti diskutujeme o procese raného cvičenia a vysvetľujeme finančné ciele a riziká.

Keď je ESO udelené, má hypotetickú hodnotu, ktorá-pretože je to možnosť za peniaze-je čistá časová hodnota. Táto časová hodnota sa rozpadá rýchlosťou známou ako theta, čo je funkcia druhej odmocniny zostávajúceho času.

Predpokladajme, že vlastníte ESO v hodnote 35 000 dolárov po udelení, ako je uvedené v predchádzajúcich častiach. Veríte v dlhodobé vyhliadky svojej spoločnosti a plánujete udržať svojich ESO do konca platnosti. Nasleduje zloženie hodnôt - vnútorná hodnota plus časová hodnota - pre možnosti ITM, ATM a OTM.

Hodnotová kompozícia pre vstup, výstup a za peniaze Možnosť ESO so štrajkom 50 dolárov (ceny v tisícoch)

Aj keď so stúpajúcou cenou podkladových akcií začnete získavať vnútornú hodnotu, časom stratíte časovú hodnotu (aj keď nie proporcionálne). Napríklad pre peňažné ESO s cvičnou cenou 50 dolárov a akciovou cenou 75 dolárov bude nižšia časová hodnota a väčšia vnútorná hodnota pre celkovú väčšiu hodnotu.

Možnosti bez peňazí (spodná časť stĺpcov) ukazujú iba čistú časovú hodnotu 17 500 dolárov, zatiaľ čo možnosti za peniaze majú časovú hodnotu 35 000 dolárov. Čím ďalej sú peniaze k dispozícii, tým je menšia časová hodnota, pretože pravdepodobnosť, že sa stanú výnosnými, je stále menšia. Keď opcia získa viac peňazí a získa väčšiu vnútornú hodnotu, tvorí to väčšiu časť celkovej hodnoty opcie. V prípade možnosti hlboko v peniazoch je časová hodnota v porovnaní s vnútornou hodnotou nepodstatnou súčasťou jej hodnoty. Keď sa vnútorná hodnota stane rizikovou hodnotou, mnoho držiteľov opcií sa snaží zablokovať celý alebo časť tohto zisku, ale pritom sa nielen vzdávajú časovej hodnoty, ale tiež im vzniká daňový doklad.

Daňové záväzky pre ESO

Tento bod nemôžeme dostatočne zdôrazniť - najväčšími negatívami predčasného cvičenia sú veľká daňová udalosť, ktorú vyvoláva, a strata hodnoty času. Ste zdanení bežnými sadzbami dane z príjmu z rozpätia ESO alebo zo zisku z vlastnej hodnoty, a to zo sadzieb až 40%. Navyše je všetko splatné v tom istom daňovom roku a zaplatené pri cvičení, pričom pri predaji alebo predaji nadobudnutých akcií dôjde k ďalšiemu pravdepodobnému zdaneniu. Aj keď máte kapitálové straty inde vo svojom portfóliu, na kompenzáciu daňovej povinnosti môžete z týchto strát uplatniť iba 3 000 dolárov ročne z vašich ziskov z kompenzácie.

Potom, čo ste získali akcie, ktoré pravdepodobne zhodnotili, stojíte pred voľbou likvidácie alebo držby. Ak predávate bezprostredne po cvičení, uzamkli ste svoje „zisky“ z kompenzácií (rozdiel medzi cvičnou cenou a cenou na burze).

Ak však držíte akcie a potom ich predáte neskôr, ako sa zhodnotia, možno budete musieť zaplatiť ďalšie dane. Nezabudnite, že cena akcií v deň, keď ste vykonali svoje ESO, je teraz vašou „základnou cenou“. Ak predáte akcie menej ako rok po cvičení, budete musieť zaplatiť daň z krátkodobých kapitálových výnosov. Ak chcete získať nižšiu mieru dlhodobých kapitálových výnosov, museli by ste akcie držať viac ako rok. Nakoniec zaplatíte dve dane - kompenzáciu a kapitálové zisky.

Mnoho držiteľov ESO sa môže tiež ocitnúť v nešťastnej pozícii, keď sa držia akcií, ktoré po cvičení zvrátia ich počiatočné zisky, ako ukazuje nasledujúci príklad. Povedzme, že máte ESO, ktoré vám dávajú právo kúpiť 1 000 akcií za 50 dolárov, a akcie sa obchodujú za 75 dolárov, ktorých platnosť vyprší ďalších päť rokov. Pretože sa obávate výhľadu na trh alebo vyhliadok spoločnosti, cvičíte svoje ESO, aby ste zamedzili rozpätiu 25 dolárov.

Teraz sa rozhodnete predať polovicu svojich akcií (1 000 akcií) a druhú polovicu si ponecháte na potenciálne budúce zisky. Matematika sa hromadí takto:

• Vykonáva sa za 75 dolárov a platí kompenzačnú daň z úplného rozloženia akcií 25 dolárov x 1 000 pri 40% = 10 000 dolárov
• Predané 500 akcií za 75 dolárov so ziskom 12 500 dolárov
• Vaše zisky po zdanení v tomto bode: 12 500 dolárov-10 000 dolárov = 2 500 dolárov
• Teraz vlastníte 500 akcií so základnou cenou 75 dolárov s nerealizovanými ziskami 12 500 dolárov (ale už je zaplatená daň)
• Predpokladajme, že akcie teraz klesnú na 50 dolárov pred koncom roka
• Vaše držanie 500 akcií teraz stratilo 25 dolárov za akciu alebo 12 500 dolárov, pretože ste akcie získali cvičením (a už ste zaplatili daň 75 dolárov)
• Ak teraz predáte týchto 500 akcií za 50 dolárov, môžete na tieto straty uplatniť v rovnakom daňovom roku iba 3 000 dolárov, pričom zvyšok sa použije v budúcich rokoch s rovnakým limitom.

Zhrnúť:

• Pri cvičení ste zaplatili kompenzačnú daň 10 000 dolárov
• Zamknuté v ziskom 2 500 dolárov po zdanení pri 500 akciách
• Zlomil dokonca 500 akcií, ale má straty 12 500 dolárov, ktoré môžete odpísať ročne o 3 000 dolárov

Všimnite si toho, že sa tu nepočíta časová hodnota stratená z raného cvičenia, ktorá by mohla byť dosť významná, pretože päť rokov zostáva do vypršania platnosti. Po predaji svojich podielov už tiež nemáte potenciál získať pohybom nahor. To znamená, že aj keď len zriedka má zmysel vykonávať uvedené možnosti predčasne, vzhľadom na neobchodovateľnú povahu a ďalšie obmedzenia ESO je ich včasné uplatnenie nevyhnutné v nasledujúcich situáciách:

• Potreba cashflow: Potreba okamžitého peňažného toku môže často kompenzovať stratové časové náklady stratených príležitostí a odôvodniť daňový dopad
• Diverzifikácia portfólia: Ako už bolo spomenuté, príliš koncentrovaná pozícia v zásobách spoločnosti by si vyžadovala včasné uplatnenie a likvidáciu, aby sa dosiahla diverzifikácia portfólia
• Výhľad na akcie alebo trh: Namiesto toho, aby sa všetky zisky stratili a zmenili na straty v dôsledku zhoršujúceho sa výhľadu na akciový alebo akciový trh vo všeobecnosti, môže byť vhodnejšie zablokovať zisky prostredníctvom včasného cvičenia.
• Dodávka pre zaisťovaciu stratégiu: Písanie hovorov na získanie prémiového príjmu môže vyžadovať dodanie zásob (diskutované v ďalšej časti)

Základné stratégie zaistenia

V tejto časti diskutujeme o niektorých základných technikách zaistenia ESO s výhradou, že nejde o špecializované investičné poradenstvo. Dôrazne odporúčame, aby ste všetky stratégie zaistenia prediskutovali so svojim finančným plánovačom alebo správcom majetku.

Na demonštrácii konceptov zaistenia používame možnosti na Facebooku (FB). Novembra sa Facebook zavrel za 175,13 dolára. 29, 2017, v tej dobe najdlhšie dostupné možnosti na sklade boli hovory a objednávky z januára 2020.

Predpokladajme, že vám ESO umožní nakúpiť 500 akcií FB v novembri. 29, 2017, ktoré sú v nasledujúcich troch rokoch v 1/3 prírastkoch, a ktorým uplynie 10 rokov.

Pre porovnanie, Jan. 2020 Hovory vo výške 175 USD na FB majú cenu 32,81 USD (pre jednoduchosť sa ignorujú rozpätia ponúk a žiadostí), pričom január. 2020 putuje 175 dolárov za 24,05 dolára.

Tu sú tri základné zaisťovacie stratégie založené na vašom posúdení výhľadu akcií. Aby to bolo jednoduché, predpokladáme, že by ste chceli zaistiť potenciálnu 500-akciovú dlhú pozíciu na posledné tri roky (t. J. 2020).

1. Napíšte hovory: Predpokladá sa tu, že ste neutrálny až mierne vzostupný na FB. V takom prípade je jednou z možností, ako dosiahnuť pokles hodnoty času vo váš prospech, písanie hovorov. Písanie nahých alebo nekrytých hovorov je veľmi riskantné a nie je to spôsob, ktorý odporúčame. Vo vašom prípade by bola pozícia vášho krátkeho hovoru krytá. o 500 akcií, ktoré môžete získať výkonom ESO. Preto napíšete päť zmlúv (každá zmluva pokrýva 100 akcií) so štrajkom cena 250 dolárov, čo vám prinesie prémiu 10,55 dolára (na akciu), spolu teda 5 275 dolárov (bez nákladov ako provízia, úrok z marže) atď). Ak sa akcie počas nasledujúcich troch rokov idú bokom alebo sa obchodujú nižšie, vložíte prémiu do vrecka a stratégiu zopakujete po troch rokoch. Ak sa akcie vyšplhajú vyššie a vaše FB akcie budú „vytočené“ preč, stále by ste dostali 250 dolárov za FB akciu, čo spolu s prémiou 10,55 dolára predstavuje návratnosť takmer 50%. (Všimnite si toho, že vaše akcie nebudú pravdepodobne odvolané dostatočne dlho pred uplynutím troch rokov, pretože kupujúci opcie by nechcel stratiť časovú hodnotu včasným uplatnením). Ďalšou alternatívou je spísanie jednej telefonickej zmluvy na jeden rok, ďalšej na dva roky a troch zmlúv na tri roky.
2. Kúpiť puts: Povedzme, že hoci ste lojálnym zamestnancom FB, jeho perspektívy sú veľmi náročné. Táto stratégia nákupu nákupov vám poskytne iba ochranu pred negatívnymi stránkami, ale nevyrieši problém s časovým rozpadom. Myslíte si, že akcie sa môžu v priebehu nasledujúcich troch rokov obchodovať pod 150 dolármi, a preto kúpite Jan. 2020 Balíky 150 dolárov, ktoré sú k dispozícii za 14,20 dolárov. Vaše výdavky v tomto prípade budú 7 100 dolárov za päť zmlúv. Zlomili by ste, aj keď sa FB obchoduje za 135,80 dolára, a zarobili by ste, ak by sa akcie obchodovali pod touto úrovňou. Ak do januára akcie neklesnú pod 150 dolárov. 2020 by ste prišli o celých 7 100 dolárov a ak sa akcie do januára obchodujú medzi 135,80 a 150 dolármi. 2020 by ste získali späť časť zaplateného poistného. Táto stratégia nevyžaduje, aby ste vykonávali svoje ESO, a môže sa uplatňovať aj ako samostatná stratégia.
3. Nákladný obojok: Táto stratégia vám umožňuje postaviť obojok, ktorý vytvára obchodné pásmo pre vaše holdingy FB, bez akýchkoľvek alebo minimálnych počiatočných nákladov. Pozostáva z krytého hovoru, pričom časť alebo všetka prijatá prémia sa použije na nákup putu. V tomto prípade písanie Jan. Hovory za 215 dolárov v roku 2020 dosiahnu prémiu 19,90 dolára, ktoré je možné použiť na kúpu januára. 2020 165 dolárov dáva 19,52 dolára. V tejto stratégii hrozí, že vaše akcie budú odvolané, ak sa obchodujú nad 215 dolárov, ale vaše riziko poklesu je obmedzené na 165 dolárov.

Z týchto stratégií je písanie hovorov jediné, kde môžete kompenzovať eróziu časovej hodnoty vo svojich ESO tým, že časový rozpad bude fungovať vo váš prospech. Nákup spôsobuje, že sa zhoršuje problém časového rozkladu, ale je to dobrá stratégia na zaistenie rizika zníženia spotreby, zatiaľ čo bezplatný obojok má minimálne náklady, ale nerieši problém časového rozkladu ESO.

Spodný riadok

ESO sú formou kompenzácie vlastného imania, ktorú spoločnosti poskytujú svojim zamestnancom a vedúcim pracovníkom. Rovnako ako bežná kúpna opcia, ESO dáva držiteľovi právo kúpiť podkladové aktívum - akcie spoločnosti - za stanovenú cenu na dobu určitú. ESO nie sú jedinou formou kompenzácie vlastného imania, ale patria medzi najbežnejšie.

Akciové opcie sú dvoch hlavných typov. Získavajú sa stimulové opcie na akcie, ktoré sa spravidla ponúkajú iba kľúčovým zamestnancom a vrcholovému manažmentu v mnohých prípadoch preferenčné daňové zaobchádzanie, pretože IRS považuje zisky z týchto možností za dlhodobé kapitálové zisky. Nekvalifikované opcie na akcie (NSO) môžu byť poskytnuté zamestnancom na všetkých úrovniach spoločnosti, ako aj členom predstavenstva a konzultantom. Známe tiež ako zákonné opcie na akcie, zisky z nich sa považujú za bežný príjem a ako také sa zdaňujú.

Aj keď opčný grant nie je zdaniteľnou udalosťou, zdanenie sa začína v momente uplatnenia a predaj nadobudnutého majetku taktiež spustí ďalšie zdaniteľné obdobie. Daň splatná v čase cvičenia je hlavným odstrašujúcim prostriedkom proti skorému uplatňovaniu ESO.

ESO sa líšia od burzovo obchodovaných resp uvedené možnosti v mnohých ohľadoch - keďže sa s nimi neobchoduje, ich hodnotu nie je ľahké zistiť. Na rozdiel od uvedených možností nemajú ESO štandardizované špecifikácie ani automatické cvičenia. Riziko protistrany a riziko koncentrácie sú dve riziká, ktorých by si majitelia ESO mali byť vedomí.

Napriek tomu, že ESO nemajú pri opčnom grante žiadnu vnútornú hodnotu, bolo by naivné predpokladať, že sú bezcenné. Vzhľadom na svoj dlhý čas do vypršania platnosti v porovnaní s uvedenými možnosťami majú ESO značné množstvo času, ktoré by sa nemalo pri včasnom cvičení strácať.

Napriek veľkému daňovému záväzku a strate časovej hodnoty, ktoré vznikli v dôsledku skorého uplatnenia, môže byť v určitých prípadoch odôvodnené, napríklad keď je peňažný tok je potrebná, je potrebná diverzifikácia portfólia, akciový alebo trhový výhľad sa zhoršuje alebo je potrebné dodať akcie pre zaisťovaciu stratégiu pomocou hovory.

Medzi základné stratégie zaistenia ESO patrí písanie hovorov, nákupy a výstavba bezplatných obojkov. Z týchto stratégií je písanie hovorov jediné, kde je možné eróziu časovej hodnoty v ESO kompenzovať tým, že časový rozpad bude pracovať vo váš prospech.

Držitelia ESO by mali byť oboznámení s plánom akciových opcií svojej spoločnosti a so svojou dohodou o opciách, aby pochopili obmedzenia a doložky v nich. Mali by sa tiež poradiť so svojim finančným plánovačom alebo správcom majetku, aby získali maximálny úžitok z tejto potenciálne lukratívnej zložky kompenzácie.