Definícia upravenej súčasnej hodnoty (APV)

Čo je upravená súčasná hodnota (APV)?

Upravená súčasná hodnota je čistá súčasná hodnota (NPV) projektu alebo spoločnosti, ak sú financované výlučne z vlastného imania plus súčasná hodnota (PV) akýchkoľvek finančných výhod, čo sú dodatočné efekty dlhu. Berúc do úvahy výhody financovania, APV zahŕňa daňové štíty, ako sú tie, ktoré sú poskytované odpočítateľným úrokom.

Vzorec pre APV je

​Upravená súčasná hodnota = pevná hodnota bez páky + NEkde:NE = Čistý vplyv dlhu​

Čistý vplyv dlhu zahŕňa daňové výhody, ktoré sa vytvoria vtedy, ak sú úroky z dlhu spoločnosti daňovo uznateľné. Táto výhoda sa vypočíta ako úrokový náklad vynásobený sadzbou dane a platí iba pre jeden rok úroku a dane. Súčasná hodnota štítu na daň z úroku sa preto vypočíta ako: (sadzba dane * zaťaženie dlhu * úroková sadzba) / úroková sadzba.

Ako vypočítať upravenú súčasnú hodnotu (APV)

Na určenie upravenej súčasnej hodnoty:

1. Zistite hodnotu neoverenej firmy.
2. Vypočítajte čistú hodnotu dlhového financovania.
3. Sčítajte hodnotu nezaujatého projektu alebo spoločnosti a čistú hodnotu dlhového financovania.

Ako vypočítať APV v programe Excel

Investor môže využiť Excel zostaviť model na výpočet čistej súčasnej hodnoty firmy a súčasnej hodnoty dlhu.

Čo vám hovorí upravená súčasná hodnota?

Upravená súčasná hodnota pomáha investorovi ukázať výhody, ktoré prináša daňové štíty vyplývajúce z jedného alebo viacerých daňové odpočty úrokov platby alebo dotovaný úver za nižšie ako trhové sadzby. Pri transakciách s pákovým efektom sa uprednostňuje APV. Najúčinnejšie situácie, v ktorých je možné použiť upravenú metodiku súčasnej hodnoty, sú najmä prípady pákového nákupu.

Hodnota projektu financovaného z dlhu môže byť vyššia ako len projekt financovaný z akcií, pretože náklady na kapitál pri použití pákového efektu klesajú. Použitie dlhu môže v skutočnosti zmeniť negatívny projekt NPV na pozitívny. NPV používa ako diskontnú sadzbu vážený priemer nákladov na kapitál, zatiaľ čo APV používa ako diskontnú sadzbu náklady na vlastný kapitál.

Príklad použitia upravenej súčasnej hodnoty (APV)

Vo finančnej projekcii, kde sa vypočíta NPV základného prípadu, sa pridá súčet súčasnej hodnoty štítu na daň z úroku, aby sa získala upravená súčasná hodnota.

Predpokladajme napríklad, že pri viacročnom projekčnom výpočte sa zistí, že súčasná hodnota spoločnosti ABC je volny pohyb penazi (FCF) plus koncová hodnota je 100 000 dolárov. Sadzba dane pre spoločnosť je 30% a úroková sadzba 7%. Jeho dlhové zaťaženie 50 000 dolárov má štít na úrokovú daň vo výške 15 000 dolárov alebo (50 000 dolárov * 30% * 7%) / 7%. Upravená súčasná hodnota je teda 115 000 dolárov alebo 100 000 + 15 000 dolárov.

Rozdiel medzi APV a diskontovaným peňažným tokom (DCF)

Zatiaľ čo metóda upravenej súčasnej hodnoty je podobná metóde diskontovaný peňažný tok (DCF), upravený súčasný peňažný tok nezachytáva dane ani iné finančné efekty vo vážených priemerných kapitálových nákladoch (WACC) alebo iných upravených diskontných sadzbách. Na rozdiel od WACC používaného v diskontovaných peňažných tokoch, upravená súčasná hodnota sa snaží oceniť účinky tejto metódy náklady na vlastné imanie a náklady na dlh osobitne. Upravená súčasná hodnota nie je taká rozšírená ako metóda diskontovaných peňažných tokov.

Obmedzenia používania upravenej súčasnej hodnoty (APV)

V praxi sa upravená súčasná hodnota nepoužíva natoľko ako metóda diskontovaných peňažných tokov. Je to skôr akademický výpočet, ale často sa predpokladá, že vedie k presnejším oceneniam.

Získajte viac informácií o upravenej súčasnej hodnote (APV)

Ak sa chcete ponoriť do výpočtu upravenej súčasnej hodnoty, pozrite sa na sprievodcu Investopedia výpočtu čistej súčasnej hodnoty.