Ako sa meria averzia k riziku v modernej teórii portfólia (MPT)?
Podľa moderná teória portfólia (MPT), stupne averzie k riziku sú definované dodatočným hraničným výnosom, ktorý investor potrebuje na prijatie väčšieho rizika. Požadovaná dodatočná hraničná návratnosť sa vypočíta ako štandardná odchýlka hodnoty návratnosť investícií (ROI), inak známy ako druhá odmocnina rozptylu.
Investori, ktorí úspešne určia svoju averziu voči riziku, môžu tieto znalosti využiť na vybudovanie a diverzifikované portfólio ktorá vytvára tok príjmu a plní ich finančné ciele. Tu diskutujeme o modernej teórii portfólia a bežnej taktike, ktorú investori používajú na meranie averzie k riziku.
Kľúčové informácie
- Ekonóm Harry Markowitz vytvoril v roku 1952 modernú teóriu portfólia (MPT) ako spôsob, ako matematicky zmerať toleranciu rizika investora a očakávania odmeňovania.
- Pochopením svojej miery averzie voči riziku môžu investori vybudovať diverzifikované portfólio, ktoré spĺňa ich finančné ciele a poskytuje návratnosť ich investícií.
- Štandardná odchýlka, ktorá meria, ako veľmi sa výnosy majetku v priebehu časového obdobia líšia, sa stala najčastejšie používaným meradlom na meranie investičného rizika.
- Investori, ktorí nesúhlasia s rizikom, zvyčajne chcú majetok s nižšími štandardnými odchýlkami, pretože tieto aktíva bývajú menej volatilné s nižšou pravdepodobnosťou veľkej straty.
- Aktíva s vysokou štandardnou odchýlkou sa považujú za volatilnejšie, potenciálne potenciálne rýchlo získavajú počas rýchlych vzostupov trhu a rýchlo strácajú, keď sa trhy opäť znížia.
Riziko na trhoch
Na všeobecnú úroveň averzie k riziku na trhoch sa dá pozerať dvoma spôsobmi: riziková prémia hodnotené na aktívach nad úrovňou bez rizika a skutočnou cenou bezrizikových aktív, ako napr Štátne dlhopisy USA. Čím silnejší je dopyt po bezpečných nástrojoch, tým väčší je rozdiel medzi mierou návratnosti rizikových a nerizikových nástrojov. Ceny štátnych dlhopisov sa v čase silného dopytu tiež zvyšujú a tlačia výnosy nižšie.
Moderná teória portfólia (MPT) a riziko
Ekonóm Harry Markowitz vyvinul modernú teóriu portfólia (MPT) ako spôsob, ako matematicky zosúladiť rizikovú toleranciu investora a očakávania odmeňovania, a vytvoriť tak ideálne portfólio pre konkrétneho investora. Keď Markowitz v roku 1952 predstavil MPT, jeho definícia rizika, resp štandardná odchýlka zdalo sa mi to neortodoxné. V priebehu času sa však štandardná odchýlka pravdepodobne stala najpoužívanejším meradlom investičného rizika.
Štandardná odchýlka ukazuje, ako dramaticky sa oscilujú výnosy majetku v priebehu určitého časového obdobia. Obchodný rozsah okolo priemernej ceny je možné vytvoriť pomocou vzostupných a klesajúcich výkyvov meraných štandardnou odchýlkou. Investori používajú tieto informácie na odhad možných výnosov pre budúce portfóliá.
Použitie vzorca pre štandardnú odchýlku ukáže, ako veľmi sa cena investície v minulosti zvýšila alebo znížila, čo investorom pomôže vyhodnotiť potenciálne budúce výsledky týchto investícií.
Rizikoví investori
Rizikoví investori majú tendenciu chcieť majetok s nižšími štandardnými odchýlkami. Nižšia odchýlka od priemeru naznačuje, že cena majetku má menšiu volatilitu a existuje menšia pravdepodobnosť veľkej straty. Agresívnym investorom vyhovuje vyššia štandardná odchýlka, pretože naznačuje, že sú možné aj vyššie výnosy.
Dôvod, prečo je štandardná odchýlka tak široko akceptovaná, je ten, že je vždy vyjadrený v rovnakých jednotkách a pomeroch ako podkladové údaje. Štandardná odchýlka výšky je napríklad vyjadrená v stopách alebo palcoch, zatiaľ čo štandardná odchýlka pre ceny akcií je vyjadrená v dolároch za akciu. Ostatné metriky rizika sa vyvíjajú v súlade s MPT, vrátane beta, R-kvadrát, a miera obratu.
Možné chyby s MPT a rizikom
Aj keď je to historicky zriedkavé, je možné mať a podielový fond alebo investičné portfólio s nízkou štandardnou odchýlkou a napriek tomu prísť o peniaze. Stratové obdobia na trhu bývajú strmé a krátkodobé. Aktíva s nízkou štandardnou odchýlkou majú tendenciu v krátkych časových obdobiach stratiť menej ako ostatné. Keďže však informácie o rizikách majú spätný pohľad, neexistuje žiadna záruka, že budúce výnosy budú mať rovnaký vzor.
Väčším a zložitejším problémom je, že štandardná odchýlka je svojou povahou relatívna. Predpokladajme, že sa investor pozerá na dva vyvážené investičné fondy. Jeden má štandardnú odchýlku päť jednotiek a druhý štandardnú odchýlku 10 jednotiek. Bez ďalších informácií nemôže MPT investorovi povedať, či je päť nízke, priemerné alebo vysoké. Ak je päť nízke, 10 môže byť priemerných. Ak je päť vysoké, 10 môže byť extrémne vysoké. Investori používajúci štandardnú odchýlku by mali nájsť čas na nájdenie vhodného kontextu, ktorý zahŕňa aj lepšie porozumenie ako je kvantifikované investičné riziko.
