Výnos do splatnosti - YTM vs. Spotová sadzba. Aký je rozdiel?

Výnos do splatnosti (YTM) vs. Spot Rate: Prehľad

Existujú dva hlavné spôsoby, ako určiť návratnosť dlhopisu: výnos do splatnosti (YTM) a spotová sadzba, ktoré by sa v tomto kontexte mali považovať za spotové úrokové sadzby. Napríklad spotovú úrokovú sadzbu pre štátne pokladnice nájdete na spotová krivka Treasury.Spotová úroková sadzba pre dlhopis s nulovým kupónom sa vypočíta rovnako ako pre YTM pre dlhopis s nulovým kupónom. Spotová úroková sadzba nie je rovnaká ako spotová cena. Zvolený spôsob závisí od toho, či sa investor chce držať dlhopisu alebo ho predať na voľnom trhu.

• Výnos do splatnosti je celková miera návratnosti, ktorú dlhopis dosiahol, keď vykoná všetky úrokové platby a splatí pôvodnú istinu.
• Spotová sadzba je miera návratnosti dlhopisu pri jeho kúpe a predaji na sekundárnom trhu bez inkasovania platieb úrokov. Uvidíte termín „spotová sadzba“ používaný pri obchodovaní s akciami a komoditami, ako aj pri dlhopisoch, ale význam môže byť odlišný.

Dlhopisy sú produkty s pevným výnosom, ktoré vo väčšine prípadov vracajú bežných

kupón alebo platba úroku investorovi. Keď investor kupuje dlhopis s úmyslom udržať ho do dátumu splatnosti, potom je výnos do splatnosti rozhodujúci. Ak chce investor dlhopis predať na sekundárnom trhu, spotový kurz je rozhodujúce číslo.

Napriek tomu, že krátkodobí držitelia neuchovávajú dlhopisy dostatočne dlho na to, aby inkasovali platby kupónom, stále získavajú spotovú úrokovú sadzbu. Keď sa dlhopis blíži k splatnosti, jeho cena na trhu sa pohybuje smerom k nominálnej hodnote.

Výnos do splatnosti (YTM)

Investori budú zvažovať výnos do splatnosti pri porovnávaní jednej ponuky dlhopisov s druhou. Zoznamy dlhopisov budú ukazovať YTM ako ročnú mieru návratnosti vypočítanú od investora, ktorý drží majetok do splatnosti. Môžete to tiež počuť ako výnos z vykúpenia alebo ako výnos z knihy. Výpočet výnosu do splatnosti je komplikovaný proces, ktorý predpokladá, že všetky kupóny alebo úroky môžu byť platby reinvestované rovnakou mierou návratnosti ako dlhopis. Našťastie existujú online kalkulačky YTM to za vás môže urobiť ťažkú ​​matematiku.

Jednotliví investori najčastejšie kupujú dlhopisy, aby vytvorili zaručený pravidelný príjem vo forme platieb úrokov z dlhopisu. Preto majú v úmysle udržať si zväzok, kým nedozreje. Pri splatnosti dostane investor pôvodnú investičnú istinu späť. Ako príklad si môžete kúpiť dlhopis 10 000 dolárov, ktorý má splatnosť tri roky a platí ročný úrok. V deň splatnosti sa váš princíp 10 000 dolárov vráti a môže byť vrátený na použitie v inej investícii. Počas držby dlhopisu ste tiež dostávali platby úrokov.

Vďaka tejto zaručenej hodnote sú dlhopisy obľúbenou možnosťou pre sporiace účty na dôchodok. Návratnosť dlhopisov je relatívne nízka, čo je odrazom minimálnych rizík spojených s držaním majetku. Dlhopisy sú však obchodovateľné a relatívne likvidné cenné papiere. Tam vstupuje do obrazu spotový kurz.

Spotová sadzba

Spotová úroková sadzba je miera návratnosti, ktorú investor získa pri kúpe a predaji dlhopisu bez inkasovania platieb kupónom. To je extrémne bežné u krátkodobých obchodníkov a tvorcovia trhu. Spotová úroková sadzba pre dlhopis s nulovým kupónom sa vypočíta takto:

Spotový kurz = (nominálna hodnota/aktuálna cena dlhopisu)^(1/rok do splatnosti) −1

Zoberme si dlhopis s nulovým kupónom v hodnote 1 000 dolárov, ktorý má dva roky do splatnosti. Hodnota dlhopisu je v súčasnosti 925 dolárov, cena, za ktorú by sa dalo dnes kúpiť. Vzorec by vyzeral nasledovne: (1000/925)^(1/2)-1. Po vyriešení tejto rovnice vznikne hodnota 0,03975, ktorá by bola zaokrúhlená a uvedená ako spotový kurz 3,98%.

Napriek tomu, že dlhopis s nulovým kupónom nedostáva platby úrokov, stále získava implicitný úrok.Stáva sa to preto, že cena dlhopisu sa bude približovať k splatnosti smerom k nominálnej hodnote. Keď sa dlhopis kupuje a predáva bez platenia úrokov, táto zmena ceny je okamžitou úrokovou sadzbou získanou držiteľom dlhopisu.

Kúpa dlhopisu

V najčistejšej forme sú dlhopisy len pôžičky, ktoré investori poskytujú subjektom, ktoré dané aktíva ponúkajú. Dlhopisy zvyčajne predáva vláda, napríklad štátne a obecné dlhopisy alebo spoločnosti, ale existujú mnoho klasifikácií dlhopisov.Tieto aktíva sa môžu predávať so zľavou alebo prémiou na nominálnu hodnotu v závislosti od úrokovej sadzby, ktorú platia, a od času, kým dozrejú. Uvidíte niektoré dlhopisy uvedené ako také vypovedateľné. Tento termín znamená, že emitent môže aktívum zavolať späť alebo ho vyplatiť pred dosiahnutím splatnosti.Ponuky budú mať navyše úverové hodnotenie na základe sily emitentov. Cenu dlhopisu ovplyvní aj úverové hodnotenie.

Novo vydané dlhopisy sa predávajú za nominálnu hodnotu alebo nominálnu hodnotu. Kupujúci bude dostávať platby úrokov, známe ako kupón, v stanovených obdobiach, kým dlhopis nedosiahne dátum splatnosti.

Výnos dlhopisu predstavuje jeho peňažný tok voči jeho majiteľovi. Ako však čas postupuje, pred splatnosťou dlhopisu je potrebné vykonať menej platieb. Majiteľ, ktorý drží dlhopis, si bude užívať jeho plný výnos do splatnosti.

Predaj dlhopisu

V prípade predaja nový vlastník získa dlhopis, ktorý stratil časť výnosu. Tento predaný dlhopis má stále nominálnu hodnotu 1 000 dolárov, ale jeho efektívny výnos do splatnosti v dôsledku plynutia času klesol. Ak ho pôvodný vlastník predá, môže sa predať za okamžitú cenu, ktorá je zľavnená, aby sa kompenzoval stratený výnos.

To je len jeden komplikujúci faktor pri obchodovaní s dlhopismi. Úrokové sadzby spôsobujú výraznejšiu komplikáciu. Spotové sadzby dlhopisov a všetkých cenných papierov, ktoré používajú spotový kurz, budú kolísať so zmenami úrokových sadzieb.

Osobitné úvahy o výnose do splatnosti a spotovom kurze

Výnos dlhopisu do splatnosti je založený na úrokovej sadzbe, ktorú by investor zarobil reinvestíciou každej platby kupónu. Kupóny by sa reinvestovali s priemernou úrokovou sadzbou, kým dlhopis nedosiahne splatnosť.

Dlhopisy obchodujúce pod nominálnou hodnotou alebo diskontné dlhopisy majú teda výnos do splatnosti vyšší ako skutočná kupónová sadzba. Dlhopisy obchodujúce nad nominálnou hodnotou alebo prémiové dlhopisy majú výnos do splatnosti nižší ako kupónová sadzba.

Spotová sadzba sa vypočíta tak, že sa nájde diskontná sadzba, ktorá robí súčasná hodnota (PV) dlhopisu s nulovým kupónom, ktorý sa rovná jeho cene. Vychádzajú z budúcich predpokladov úrokových sadzieb. Spotové sadzby teda môžu používať rôzne úrokové sadzby na rôzne roky až do splatnosti. Na druhej strane, výnos do splatnosti používa v celom rozsahu priemernú sadzbu.

V zásade to znamená, že spotové sadzby používajú pri súčasnom ocenení dlhopisu dynamickejší a potenciálne presnejší diskontný faktor.