Zúriaci býčí trh sa skončil: Čo teda bude ďalej?
Podľa nedávnej správy o americkom akciovom a kvantitatívnom akciovom trhu prebieha niekoľko veľkých posunov a investori by mali začať primerane premiestňovať svoje portfóliá. stratégie tím v Bank of America Merrill Lynch (BofAML). „20-ročná riziková prémia za akcie bola konečne vymazaná,“ takto pokračuje ich správa a pokračuje: „Investori by mali platiť za bezpečnosť a byť odškodnení. riziko, ale 20 rokov to platí naopak. “Vzhľadom na ich pozorovanie, že„ priepasť sa konečne zmenšila “, to má pre investorov veľké dôsledky dopredu. Nasledujúca tabuľka sumarizuje päť veľkých trhových trendov, ktoré podľa BofAML práve prebiehajú.
5 veľkých trendov na trhu
| Viac volatilita dopredu ako výnosová krivka splošťovania a veľké sťahovania sa stávajú bežnejšími. |
| Zásoby kvality bohatej na hotovosť sú pripravené prevýšiť výkonnosť. |
| Rastové zásoby výrazne prekonávajú hodnotné akcie v roku 2018, ale trend by sa mal obrátiť. |
| Súčasné vysoko rizikové prostredie zvýhodňuje aktívni správcovia fondov odborník pri vychystávaní. |
| Malá čiapočka akcie dosahujú nízke výsledky a pravdepodobne budú ešte viac zaostávať. |
Zdroj: Bank of America Merrill Lynch
Význam pre investorov
Na najširšej úrovni BofAML verí, že zúriaci býčí trh sa skončil a investori by mali v budúcnosti očakávať výrazne nižšie výnosy. Predpovedajú, že Index S&P 500 (SPX) dosiahne 3 000 do konca roku 2018 a 3 500 do konca roku 2025. To predstavuje zisky len 2,8% a 20,0% z trhu otvoreného v septembri. 26. Cieľ do roku 2025 znamená priemerné ročné zisky iba asi 2,2% v nasledujúcich siedmich rokoch, od roku 2019 do roku 2025.
Investori by mali dopredu očakávať väčšiu volatilitu. „Zploštená výnosová krivka zvyčajne odráža znižujúce sa očakávania rastu a averziu voči riziku, ktoré majú spravidla zosilňujúci účinok na volatilitu,“ uvádza sa v správe. Dodáva, že na základe histórie tri stiahnutia 5% a viac a jedno oprava 10% alebo viac by sa malo očakávať v každom budúcom roku.
Kvalitné zásoby bohaté na hotovosť by mali prekonať. Uťahovanie podľa Federálny rezervný systémprostredníctvom krátkodobého zvýšenia úrokových sadzieb a jeho zvrátenia kvantitatívne uvoľňovanie (QE), zvýši náklady na kapitál do korporácií. „Spoločnosti financované z hotovosti“ budú mať v porovnaní s ťažkými dlžníkmi výraznú výhodu a pravdepodobne sa budú tešiť zvýšenému ocenenia a obchodujte s prémiou na nižšiu kvalitu, vysokúpákový firmy.
Hodnotné akcie sa majú vrátiť. Vrátane roku 2018, rastové akcie v 8 z posledných 12 rokov porazili hodnotné akcie s jednou remízou. „Rast je historicky drahý... ale spravidla presahuje hodnotu na býčích trhoch v neskoršom štádiu,“ uvádza sa v správe. BofAML však dodáva, že „rozšírenie zisku by mohlo vzkriesiť hodnotu“.
Aktívne riadenie fondov bude pravdepodobne prekonávať pasívne riadenie. "Idiosynkratické riziko, meranie špecifík akcií, je na maximách cyklu, podobné úrovni ako v roku 2004." Toto prostredie uprednostňuje zdatných zberateľov akcií. BofAML naopak konštatuje, že „riziká môžu spočívať v akciách držaných pasívnejšie, pretože majú väčšiu volatilitu ako S&P 500“.
Nízka výkonnosť malých spoločností sa pravdepodobne zhorší. BofAML ponúka množstvo negatív: „Malé spoločnosti majú rekordný pákový pomer, zhoršujú sa v kvalite, je menej pravdepodobné, že si zachovajú svoje daňové výhody, a preto podceňujú výkonnosť pri globálnom raste. zaostáva za USA a nemusí nutne ťažiť zo silného USD [U.S. dolár]. “Dodávajú, že malé kapitálové banky historicky nedosahujú dobrých výsledkov na býčích trhoch v neskoršej fáze a keď Fed sprísňuje.
Pozerať sa dopredu
Aby sme zhrnuli analýzu Bank of America Merrill Lynch, ich najjasnejšie odporúčania pre investorov sú: očakávajte výrazne nižšie výnosy na akciovom trhu a vyššiu volatilitu; posun smerom k vysokokvalitným akciám s nízkymi pákovými efektmi, ktoré sú bohaté na hotovosť; a otáčať z akcií s malou kapitalizáciou do veľké čiapky. Očakávajú, že hodnotové akcie nakoniec predbehnú rastové akcie, ale ešte nie celkom žiadny konkrétny časový harmonogram, takže investori si musia dávať pozor na to, kedy skutočne nastanú známky definitívneho posunu vzniknúť. BofAML nakoniec očakáva, že sa zlepšujú vyhliadky na výber akcií v porovnaní s pasívnym investovaním orientovaným na index.