Definícia dlhopisu: Pochopenie toho, čo je dlhopis

Čo je dlhopis?

Väzba je a nástroj s fixným príjmom to predstavuje pôžičku poskytnutú investorom dlžníkovi (zvyčajne podnikovým alebo vládnym). O zväzku by sa dalo uvažovať ako o I.O.U. medzi požičiavateľ a dlžníka, ktorý obsahuje podrobnosti o pôžičke a jej platbách. Dlhopisy používajú spoločnosti, obce, štáty a zvrchované vlády na financovanie projektov a operácií. Vlastníci dlhopisov sú vlastníci dlhov alebo veritelia emitenta.

Podrobnosti o dlhopisu zahŕňajú dátum ukončenia riaditeľ splatnosti pôžičky je splatná majiteľovi dlhopisu a spravidla obsahuje podmienky pre premenná alebo fixný úrok platby uskutočnené dlžníkom.

Emitenti dlhopisov

Vlády (na všetkých úrovniach) a korporácie bežne používajú dlhopisy na požičanie peňazí. Vlády musia financovať cesty, školy, priehrady alebo inú infraštruktúru. Náhle náklady na vojnu môžu tiež vyžadovať potrebu získať finančné prostriedky.

Podobne si často požičiavajú aj korporácie rozvíjať svoje podnikanie, na nákup nehnuteľností a vybavenia, na uskutočnenie výnosných projektov pre výskum a vývoj alebo na prijatie zamestnancov. Problém, s ktorým sa veľké organizácie stretávajú, je ten, že spravidla potrebujú oveľa viac peňazí, ako môže poskytnúť priemerná banka.

Dlhopisy poskytujú riešenie tým, že mnohým individuálnym investorom umožňujú prevziať úlohu veriteľa. Trhy s verejným dlhom skutočne umožňujú tisícom investorov požičať časť potrebného kapitálu. Trhy navyše umožňujú veriteľom predať svoje dlhopisy iným investorom alebo kúpiť dlhopisy od iných jednotlivcov - dlho potom, čo pôvodná vydávajúca organizácia získala kapitál.

Ako dlhopisy fungujú

Dlhopisy sa bežne označujú ako cenné papiere s pevným výnosom a sú jedným z hlavných triedy aktív s ktorými sú jednotliví investori zvyčajne oboznámení, spolu s akciami (akcie) a peňažné ekvivalenty.

Mnoho firemných a štátne dlhopisy sú verejne obchodované; s inými sa obchoduje iba bez lekárskeho predpisu (OTC) alebo súkromne medzi dlžníkom a veriteľom.

Keď spoločnosti alebo iné subjekty potrebujú získať peniaze na financovanie nových projektov, udržanie prebiehajúcich operácií alebo refinancovanie existujúcich dlhov, môžu vydať dlhopisy priamo investorom. Dlžník (emitent) vydá dlhopis, ktorý obsahuje podmienky pôžičky, platby úrokov a čas, kedy sa musia požičané prostriedky (istina dlhopisu) vrátiť (dátum splatnosti). Úroková platba (kupón) je súčasťou výnosu, ktorý držitelia dlhopisov zarobia za požičanie svojich finančných prostriedkov emitentovi. Úroková sadzba, ktorá určuje platbu, sa nazýva sadzba kupónu.

Počiatočná cena väčšiny dlhopisov je spravidla stanovená na ods, zvyčajne 100 dolárov alebo 1 000 dolárov nominálna hodnota za jednotlivé dlhopisy. Skutočná trhová cena dlhopisu závisí od niekoľkých faktorov: úverová kvalita emitenta, dobu do expirácie a kupónovú sadzbu v porovnaní s vtedajším prostredím všeobecných úrokových sadzieb. Nominálna hodnota dlhopisu je to, čo bude splatené dlžníkovi po splatnosti dlhopisu.

Väčšinu dlhopisov môže pôvodný držiteľ dlhopisov predať iným investorom po ich vydaní. Inými slovami, investor dlhopisov nemusí držať dlhopis až do dátumu jeho splatnosti. Je tiež bežné, že dlžník spätne odkúpi dlhopisy, ak klesnú úrokové sadzby alebo sa zvýši úver dlžníka, a môže vydať nové dlhopisy znova za nižšie náklady.

Charakteristika dlhopisov

Väčšina dlhopisov má niektoré spoločné základné charakteristiky vrátane:

• Nominálna hodnota je peňažná čiastka, ktorú bude mať dlhopis hodnotu pri splatnosti; je to tiež referenčná čiastka, ktorú emitent dlhopisu používa pri výpočte platieb úrokov. Povedzme napríklad, že investor kupuje dlhopis za prémiu 1 090 dolárov a iný investor si kúpi ten istý dlhopis neskôr, keď obchoduje so zľavou za 980 dolárov. Keď dlhopis dozrie, obaja investori získajú nominálnu hodnotu dlhopisu 1 000 dolárov.
• Sadzba kupónu je úroková sadzba, ktorú emitent dlhopisu zaplatí z nominálnej hodnoty dlhopisu, vyjadrená v percentách. 5% kupónová sadzba napríklad znamená, že držitelia dlhopisov dostanú 5% x 1 000 dolárov nominálnej hodnoty = 50 dolárov každý rok.
• Termíny kupónov sú dátumy, v ktorých emitent dlhopisu uskutoční platby úrokov. Platby je možné vykonávať v ľubovoľnom intervale, štandardom sú však polročné platby.
• Dátum splatnosti je dátum, kedy dlhopis dozrie a emitent dlhopisu zaplatí držiteľovi dlhopisu nominálnu hodnotu dlhopisu.
• Emisná cena je cena, za ktorú emitent dlhopisov pôvodne predáva dlhopisy.

Dve vlastnosti väzby -úverová kvalita a čas do splatnosti - sú hlavnými determinantami kupónovej sadzby dlhopisu. Ak má emitent chudobný úverový rating, riziko z predvolené je väčšia a tieto dlhopisy platia vyšší úrok. Dlhopisy, ktoré majú veľmi dlhú dobu splatnosti, tiež spravidla platia vyššiu úrokovú sadzbu. Táto vyššia kompenzácia je spôsobená tým, že držiteľ dlhopisu je viac vystavený úroková sadzba a inflačné riziká na dlhší čas.

Ratingy spoločnosti a jej dlhopisov generujú ratingové agentúry, ako sú Štandardné a chudobné, Moody’sa Hodnotenie Fitcha. Dlhopisy najvyššej kvality sa nazývajú „investičný stupeň“A zahŕňajú dlh emitovaný vládou USA a veľmi stabilnými spoločnosťami, ako mnoho verejných služieb.

Dlhopisy, ktoré sa nepovažujú za investičný stupeň, ale nie sú v zlyhaní, sa nazývajú „vysoký výnos“Alebo„ nevyžiadané “dlhopisy. Tieto dlhopisy majú v budúcnosti vyššie riziko zlyhania a investori požadujú vyššie platby kupónom, aby im toto riziko kompenzovali.

Dlhopisy a portfóliá dlhopisov budú so zmenou úrokových sadzieb rásť alebo klesať. Citlivosť na zmeny v prostredí úrokových sadzieb sa nazýva „trvanie. ” Použitie termínu durácia v tomto kontexte môže byť pre nových investorov dlhopisov mätúce, pretože sa nevzťahuje na dobu, ktorú má dlhopis pred splatnosťou. Namiesto toho durácia popisuje, ako veľmi bude cena dlhopisu rásť alebo klesať so zmenou úrokových sadzieb.

Miera citlivosti dlhopisu alebo portfólia dlhopisov na úrokové sadzby (durácia) sa nazýva „konvexnosť. ” Tieto faktory je ťažké vypočítať a potrebnú analýzu zvyčajne robia profesionáli.

Kategórie dlhopisov

Na trhoch sa predávajú štyri primárne kategórie dlhopisov. Môžete však tiež vidieť zahraničné dlhopisy vydávané spoločnosťami a vládami na niektorých platformách.

• Podnikové dlhopisy sú vydávané spoločnosťami. Spoločnosti vydávajú dlhopisy, a nie v mnohých prípadoch hľadať bankové pôžičky na dlhové financovanie, pretože trhy s dlhopismi ponúkajú výhodnejšie podmienky a nižšie úrokové sadzby.
• Komunálne väzby vydávajú štáty a obce. Niektoré komunálne dlhopisy ponúkajú investorom príjem z kupónov bez dane.
• Štátne dlhopisy vydané Ministerstvom financií USA. Dlhopisy emitované štátnou pokladnicou s ročnou alebo kratšou splatnosťou sa nazývajú „zmenky“; dlhopisy vydané s dobou splatnosti 1–10 rokov sa nazývajú „bankovky“; a dlhopisy vydané na viac ako 10 rokov do splatnosti sa nazývajú „dlhopisy“. Celá kategória dlhopisov emitovaných štátnou pokladnicou sa často súhrnne označuje ako „pokladnice“. Štátne dlhopisy vydané národnými vládami môžu byť označované ako štátne dlh.
• Agentúrne dlhopisy sú tie, ktoré vydávajú vládne organizácie ako Fannie Mae alebo Freddie Mac.

Odrody dlhopisov

Dlhopisy dostupné pre investorov majú mnoho rôznych variácií. Môžu byť oddelené sadzbou alebo typom úroku alebo platbou kupónu, ktoré môže odvolať emitent, alebo môžu mať iné atribúty.

Dlhopisy s nulovým kupónom

Nulový kupón dlhopisy neplatte platby kupónom a namiesto toho sú emitované so zľavou na ich nominálnu hodnotu, ktorá bude generovať výnos, akonáhle bude držiteľovi dlhopisu vyplatená celá nominálna hodnota, keď dlhopis dozrie. Pokladničné poukážky USA sú dlhopisom s nulovým kupónom.

Konvertibilné dlhopisy

Konvertibilné dlhopisy sú dlhové nástroje s vloženou opciou, ktorá umožňuje držiteľom dlhopisov v určitom okamihu previesť svoj dlh na akcie (vlastné imanie) v závislosti od určitých podmienok, ako je cena akcie. Predstavte si napríklad spoločnosť, ktorá si potrebuje požičať 1 milión dolárov na financovanie nového projektu. Mohli si požičať vydaním dlhopisov s 12% kupónom, ktoré majú splatnosť o 10 rokov. Ak by však vedeli, že existujú investori, ktorí sú ochotní kúpiť dlhopisy s 8% kupónom, ktorý im to umožňuje na premenu dlhopisu na akcie, ak cena akcie vzrástla nad určitú hodnotu, môžu uprednostniť emisiu tí.

Konvertibilný dlhopis môže byť pre spoločnosť najlepším riešením, pretože v čase, keď bol projekt v počiatočných fázach, by mali nižšie úrokové platby. Ak by investori previedli svoje dlhopisy, ostatní akcionári by sa zriedili, ale spoločnosť by nemusela platiť žiadne ďalšie úroky ani istinu dlhopisu.

Investori, ktorí si kúpili konvertibilný dlhopis, si môžu myslieť, že je to skvelé riešenie, pretože v prípade úspechu projektu môžu profitovať z nárastu akcií. Prijímajú nižšie platby za kupóny podstupujú vyššie riziko, ale potenciálna odmena v prípade konverzie dlhopisov by mohla spôsobiť, že tento kompromis bude prijateľný.

Volateľné dlhopisy

Vyvolateľné dlhopisy majú tiež vloženú možnosť, ale líšia sa od toho, čo sa nachádza v konvertibilnom dlhopisu. Volateľný dlhopis je ten, ktorý môže spoločnosť „zavolať“ späť pred splatnosťou. Predpokladajme, že spoločnosť si požičala 1 milión dolárov vydaním dlhopisov s 10% kupónom, ktoré sú splatné za 10 rokov. Ak úrokové sadzby klesnú (alebo sa zvýši úverový rating spoločnosti) v roku 5, keď si spoločnosť mohla požičať za 8%, oni zavolá alebo odkúpi dlhopisy od držiteľov dlhopisov za istinu a vydá nové dlhopisy za nižší kupón sadzba.

Volateľný dlhopis je pre kupujúceho dlhopisu rizikovejší, pretože je pravdepodobnejšie, že dlhopis bude volaný, keď jeho hodnota stúpa. Pamätajte si, že keď úrokové sadzby klesajú, ceny dlhopisov rastú. Z tohto dôvodu nie sú dlhopisy na vyžiadanie také cenné ako dlhopisy, ktoré nemožno vypovedať s rovnakou splatnosťou, úverovým ratingom a kupónovou sadzbou.

Puttable Bond

A puttable put umožňuje držiteľom dlhopisov predať alebo predať dlhopis spoločnosti späť pred jeho splatnosťou. To je cenné pre investorov, ktorí sa obávajú, že hodnota dlhopisu môže klesnúť, alebo ak si myslia, že úrokové sadzby porastú a chcú získať späť istinu skôr, ako dlhopis klesne na hodnote.

Emitent dlhopisu môže do dlhopisu zahrnúť predajnú opciu, z ktorej budú mať prospech držitelia dlhopisov výmenou za nižšiu kupónovú sadzbu alebo len aby prinútili predajcov dlhopisov poskytnúť prvotnú pôžičku. Dlhopis s putterom sa zvyčajne obchoduje s vyššou hodnotou ako dlhopis bez put opcie, ale s rovnakým úverovým ratingom, splatnosťou a kupónovou sadzbou, pretože je pre držiteľov dlhopisov hodnotnejší.

Možné kombinácie vložených vkladov, volaní a práv na konvertibilitu vo zväzku sú nekonečné a každé z nich je jedinečné. Pre každé z týchto práv neexistuje prísny štandard a niektoré dlhopisy budú obsahovať viac ako jeden druh „možnosti“, čo môže sťažovať porovnávanie. Pri výbere individuálnych dlhopisov alebo dlhopisových fondov, ktoré spĺňajú ich investičné ciele, sa individuálni investori spravidla spoliehajú na profesionálov v oblasti dlhopisov.

Cenové dlhopisy

Trhové ceny dlhopisov na základe ich konkrétnych vlastností. Cena dlhopisu sa denne mení, rovnako ako u akéhokoľvek iného verejne obchodovateľného cenného papiera, kde ponuka a dopyt v každom danom momente určte túto pozorovanú cenu.

Existuje však logika, ako sa dlhopisy oceňujú. Do tohto bodu sme hovorili o dlhopisoch, ako by ich držal každý investor zrelosť. Je pravda, že ak to urobíte, zaručene si prídete na svoje riaditeľ späť plus úrok; dlhopis však nemusí byť držaný do splatnosti. Držiteľ dlhopisu môže kedykoľvek predať svoje dlhopisy na voľnom trhu, kde môže cena kolísať, niekedy dramaticky.

Cena dlhopisu sa mení v reakcii na zmeny úrokových sadzieb v ekonomike. Je to spôsobené tým, že pre a dlhopis s pevnou sadzbou, emitent sľúbil zaplatiť kupón na základe nominálna hodnota dlhopisu - teda za 1 000 dolárov ods, 10% ročný kupónový dlhopis, emitent zaplatí držiteľovi dlhopisu 100 dolárov ročne.

Povedzte, že prevládajúce úrokové sadzby sú v čase vydania tohto dlhopisu tiež 10%, ako je určené sadzbou pre krátkodobý štátny dlhopis. Investor by bol ľahostajný k investovaniu do podnikového dlhopisu alebo štátneho dlhopisu, pretože obaja by vrátili 100 dolárov. Predstavte si však o niečo neskôr, že ekonomika nabrala rýchly spád a úrokové sadzby klesli na 5%. Teraz môže investor získať iba 50 dolárov zo štátneho dlhopisu, ale napriek tomu by získal 100 dolárov z podnikového dlhopisu.

Tento rozdiel robí podnikový dlhopis oveľa atraktívnejším. Investori na trhu teda budú prihadzovať až do výšky ceny dlhopisu, kým sa neobchoduje za prémiu, ktorá vyrovná prevládajúce prostredie úrokových sadzieb - v tomto prípade sa dlhopis bude obchodovať za cenu 2 000 dolárov, takže kupón v hodnote 100 dolárov predstavuje 5%. Rovnako tak, ak sa úrokové sadzby zvýšia na 15%, investor by mohol zarobiť 150 dolárov na štátnom dlhopisu a nezaplatil by 1 000 dolárov, aby zarobil iba 100 dolárov. Tento dlhopis by sa predával, kým by nedosiahol cenu, ktorá by vyrovnala výnosy, v tomto prípade na cenu 666,67 dolára.

Inverzné k úrokovým sadzbám

Preto funguje slávne tvrdenie, že cena dlhopisu sa nepriamo líši od úrokových sadzieb. Keď úrokové sadzby rastú, ceny dlhopisov klesajú, aby sa dosiahol účinok vyrovnania úrokovej sadzby na dlhopisu s prevládajúcimi sadzbami a naopak.

Ďalším spôsobom, ako ilustrovať tento koncept, je zvážiť, akým výnosom z nášho dlhopisu by bola zmena ceny, a nie zmena úrokovej sadzby. Ak by napríklad cena klesla z 1 000 dolárov na 800 dolárov, výnos sa zvýši až na 12,5%. Stáva sa to preto, že získate rovnakých zaručených 100 dolárov na aktívum, ktoré má hodnotu 800 dolárov (100 dolárov/800 dolárov). Naopak, ak dlhopis stúpne na cenu 1 200 dolárov, výnos sa scvrkne na 8,33% (100 dolárov/1 200 dolárov).

Výnos do splatnosti (YTM)

The výnos do splatnosti (YTM) dlhopis je ďalším spôsobom, ako zvážiť cenu dlhopisu. YTM je súčet vrátiť sa predpokladané na dlhopis, ak je dlhopis držaný do konca jeho životnosti. Výnos do splatnosti sa považuje za a dlhý termínvýnos dlhopisu ale je vyjadrený ako Výročný sadzba. Inými slovami, je to vnútorná miera návratnosti investície do dlhopisu, ak investor drží dlhopis do splatnosti a ak sa všetky platby uskutočňujú podľa plánu.

YTM je komplexný výpočet, ale je celkom užitočný ako koncept hodnotiaci príťažlivosť jedného dlhopisu v porovnaní s inými dlhopismi rôzneho kupónu a splatnosti na trhu. Vzorec pre YTM zahŕňa riešenie úrokovej sadzby v nasledujúcej rovnici, čo nie je ľahká úloha, a preto väčšina investorov do dlhopisov, ktorí sa zaujímajú o YTM, bude používať počítač:

​YTM=nSúčasná hodnotaNominálna hodnota​​−1​

Očakávané zmeny v cenách dlhopisov vzhľadom na zmenu úrokových sadzieb môžeme merať aj opatrením známym ako trvanie zväzku. Trvanie je vyjadrené v jednotkách počtu rokov, od ktorých sa pôvodne uvádzalo dlhopisy s nulovým kupónom, ktorého trvanie je jeho splatnosť.

Z praktických dôvodov však durácia predstavuje zmenu ceny dlhopisu vzhľadom na 1% zmenu úrokových sadzieb. Hovoríme tomu druhá, praktickejšia definícia upravené trvanie zväzku.

Duráciu je možné vypočítať na určenie citlivosti ceny na zmeny úrokových sadzieb jedného dlhopisu alebo pre portfólio mnohých dlhopisov. Všeobecne majú dlhopisy s dlhou splatnosťou a tiež dlhopisy s nízkymi kupónmi najväčšiu citlivosť na zmeny úrokových sadzieb. Trvanie dlhopisu nie je lineárnym meradlom rizika, čo znamená, že so zmenou cien a sadzieb sa mení aj samotné durovanie a konvexnosť meria tento vzťah.

Príklad dlhopisu v reálnom svete

Dlhopis predstavuje prísľub dlžníka zaplatiť veriteľovi ich istinu a spravidla úroky z pôžičky. Dlhopisy vydávajú vlády, obce a korporácie. Úroková sadzba (sadzba kupónu), istina a splatnosti sa budú líšiť od jedného dlhopisu k druhému, aby sa splnili ciele emitenta dlhopisu (dlžníka) a kupujúceho dlhopisu (veriteľa). Väčšina dlhopisov vydaných spoločnosťami obsahuje opcie, ktoré môžu zvýšiť alebo znížiť ich hodnotu a môžu sťažiť porovnávanie neprofesionálom. Dlhopisy je možné kúpiť alebo predať pred splatnosťou a mnohé z nich sú verejne kótované a je možné s nimi obchodovať u makléra.

Hoci vlády vydávajú veľa dlhopisov, podnikové dlhopisy je možné nakupovať od maklérskych spoločností. Ak vás táto investícia zaujíma, musíte si vybrať makléra. Môžete sa pozrieť na zoznam Investopedia najlepší online brokeri aby ste získali predstavu o tom, ktorí makléri najlepšie vyhovujú vašim potrebám.

Pretože dlhopisy kupónov s pevnou sadzbou zaplatia v priebehu času rovnaké percento z jeho nominálnej hodnoty, trhová cena dlhopis bude kolísať, pretože tento kupón sa stane viac alebo menej atraktívnym v porovnaní s prevládajúcim úrokom sadzby.

Predstavte si dlhopis, ktorý bol vydaný s kupónovou sadzbou 5% a 1 000 dolárov nominálna hodnota. Držiteľovi dlhopisu bude každoročne vyplácaný úrokový výnos 50 dolárov (väčšina kupónov dlhopisov je rozdelená na polovicu a vyplácaná polročne). Pokiaľ sa v prostredí úrokových sadzieb nič iné nezmení, cena dlhopisu by mala zostať na nominálnej hodnote.

Ak však úrokové sadzby začnú klesať a podobné dlhopisy sa teraz vydávajú so 4% kupónom, pôvodný dlhopis sa stal hodnotnejším. Investori, ktorí chcú vyššiu sadzbu kupónu, si budú musieť za dlhopis priplatiť, aby nalákali pôvodného majiteľa na predaj. Zvýšená cena zníži celkový výnos dlhopisu na 4% pre nových investorov, pretože za nákup dlhopisu budú musieť zaplatiť čiastku nad nominálnu hodnotu.

Na druhej strane, ak úrokové sadzby rastú a kupónová sadzba pre dlhopisy, ako je táto, stúpne na 6%, 5% kupón už nie je atraktívny. Cena dlhopisu sa zníži a začne sa predávať so zľavou v porovnaní s nominálnou hodnotou, kým jeho efektívna návratnosť nie je 6%.

Trh s dlhopismi má tendenciu pohybovať sa nepriamo s úrokovými sadzbami, pretože dlhopisy sa budú obchodovať so zľavou, keď úrokové sadzby rastú, a s prémiou, keď úrokové sadzby klesajú.

často kladené otázky

Ako dlhopisy fungujú?

Dlhopisy sú druhom cenného papiera predávaného vládami a korporáciami ako spôsob získavania peňazí od investorov. Z pohľadu predávajúceho je predaj dlhopisov preto spôsobom požičiavania peňazí. Z pohľadu kupujúceho je nákup dlhopisov formou investície, pretože kupujúceho oprávňuje na zaručené splatenie istiny a prúd úrokových platieb. Niektoré typy dlhopisov ponúkajú aj ďalšie výhody, ako napríklad možnosť previesť dlhopis na akcie akcií emitujúcej spoločnosti.

Čo je príkladom dlhopisu?

Na ilustráciu zvážte prípad spoločnosti XYZ Corporation. XYZ si chce požičať 1 milión dolárov na financovanie výstavby novej továrne, ale nemôže získať toto financovanie od banky. Namiesto toho sa XYZ rozhodne získať peniaze predajom dlhopisov v hodnote 1 milión dolárov investorom. Podľa podmienok dlhopisu XYZ sľubuje, že svojim držiteľom dlhopisov zaplatí 5% úrok ročne po dobu 5 rokov, pričom úroky sa platia polročne. Každý z dlhopisov má nominálnu hodnotu 1 000 dolárov, čo znamená, že XYZ predáva celkovo 1 000 dlhopisov.

Aké sú rôzne typy väzieb?

Vyššie uvedený príklad je pre typický dlhopis, ale je k dispozícii mnoho špeciálnych typov dlhopisov. Napríklad dlhopisy s nulovým kupónom neplatia úroky počas trvania dlhopisu. Namiesto toho je ich nominálna hodnota - suma, ktorú investorovi splatia na konci obdobia - väčšia ako čiastka zaplatená investorom pri kúpe dlhopisu.

Konvertibilné dlhopisy, na druhej strane, dávajú držiteľovi dlhopisu právo vymeniť jeho dlhopis za akcie emitujúcej spoločnosti, ak sa dosiahnu určité ciele. Existuje mnoho ďalších typov dlhopisov, ktoré ponúkajú funkcie súvisiace s daňovým plánovaním, zaistením inflácie a ďalšími.