Definícia spoluinvestície do vlastného imania

Čo je to kapitálová spoluinvestícia?

Akciová spoluinvestícia je menšinovou investíciou v spoločnosti, ktorú uskutočnili investori spolu s súkromný kapitálový fond manažér alebo rizikový kapitál (VC) firma. Akciová spoluinvestícia umožňuje ďalším investorom podieľať sa na potenciálne vysoko výnosných investíciách bez platenia obvyklých vysokých poplatkov účtovaných fondom private equity.

Možnosti kapitálového spoluinvestovania sú spravidla obmedzené na veľkých inštitucionálnych investorov, ktorí už majú majú existujúci vzťah so správcom fondu súkromného kapitálu a často nie sú k dispozícii menším alebo retailoví investori.

Pochopenie kapitálových spoluinvestícií

Podľa štúdia spoločnosti Preqin, 80% LP vykázalo lepší výkon pri spoluinvestovaní do akcií v porovnaní s tradičnými štruktúrami fondov. V typickom spoluinvestičnom fonde investor platí sponzorovi fondu alebo generálnemu partnerovi (GP), s ktorým má investor dobre definované partnerstvo v oblasti private equity. Partnerská dohoda uvádza, ako všeobecný lekár rozdeľuje kapitál a diverzifikuje aktíva. Spoločné investície sa vyhýbajú typickým obmedzené partnerstvo (LP) a obecné (GP) fondy investovaním priamo do spoločnosti.

Prečo chcú komanditisti viac spoluinvestícií

V roku 2018 poradenská spoločnosť McKinsey uviedol že hodnota transakcií spoluinvestícií sa od roku 2012 viac ako zdvojnásobila na 104 miliárd dolárov. Počet LP, ktorí spoločne investujú do PE, sa za posledných päť rokov zvýšil zo 42 percent na 55 percent. LP priameho investovania však v tom istom období vzrástli iba o jedno percento z 30 percent na 31 percent.

Prečo by správca fondu private equity rozdal lukratívnu príležitosť? Súkromný kapitál je obvykle investovaný prostredníctvom LP systému do portfólia spoločností. V určitých situáciách môžu byť finančné prostriedky LP už plne viazané na niekoľko spoločností, čo znamená, že ak bude ďalšia vynikajúca príležitosť Ukazuje sa, že správca fondu private equity môže buď využiť túto príležitosť, alebo ju niektorým investorom ponúknuť ako spoluinvestíciu do akcií.

Podľa spoločnosti Axial, platformy na zvýšenie kapitálu, takmer 80% LP platní uprednostnite malé a stredné nákupné stratégie a 2 až 10 miliónov dolárov za spoluinvestíciu. Jednoducho povedané, znamená to, že sa radšej zameriavajú na menej honosné spoločnosti s odbornými znalosťami v špecializovanej oblasti, ako na rozdiel od honby za vysokoprofilovými investíciami spoločností. Takmer 50% sponzorov si v roku 2015 neúčtovalo žiadny poplatok za správu zo spoluinvestícií.

Podielové investície do akcií predstavovali od nedávnej finančnej krízy v porovnaní s tradičnými investíciami do fondov značný podiel na nedávnom raste private equity fundraisingu. Poradenská spoločnosť PwC štáty že LP stále častejšie vyhľadávajú možnosti spoluinvestovania pri vyjednávaní nových zmlúv o fonde s poradcami, pretože existuje väčšia selektivita obchodov a väčší potenciál vyšších výnosov.

Väčšina LP zaplatiť správny poplatok vo výške 2% a 20% vykonáva záujem na správcu fondu, ktorý je GP, zatiaľ čo spolupracovníci investori ťažiť z nižších poplatkov alebo nulové poplatky v niektorých prípadoch, čo zvyšuje ich výnosy.

Príťažlivosť spoluinvestícií pre generálnych partnerov

Na prvý pohľad by sa mohlo zdať, že všeobecní lekári strácajú príjem z poplatkov a vzdávajú sa určitej kontroly nad fondom prostredníctvom spoluinvestícií. Praktickí lekári sa však môžu vyhnúť obmedzení kapitálovej expozície alebo požiadavkám na diverzifikáciu ponúkaním spoluinvestície.

Napríklad fond vo výške 500 miliónov dolárov by mohol vybrať tri podniky v hodnote 300 miliónov dolárov. Partnerská dohoda môže obmedziť investície fondu na 100 miliónov dolárov, čo by znamenalo, že firmy budú pre každú spoločnosť využívané vo výške 200 miliónov dolárov. Ak by sa nová príležitosť spojila s podnikovou hodnotou 350 dolárov, GP by musel hľadať financovanie mimo svojej štruktúry fondov, pretože priamo môže investovať iba 100 miliónov dolárov. GP by si mohol požičať 100 miliónov dolárov na financovanie a ponúkať možnosti spoluinvestovania existujúcim LP alebo externým stranám.

Nuansy spoluinvestícií

Aj keď má spoločné investovanie do obchodov so súkromným kapitálom svoje výhody, spoluinvestori do takýchto obchodov by si mali najskôr prečítať malé písmena a až potom s nimi súhlasiť.

Najdôležitejším aspektom takýchto obchodov je absencia transparentnosti poplatkov. Firmy súkromného kapitálu neponúkajú veľa podrobností o poplatkoch, ktoré účtujú LP. V prípadoch ako môže existovať spoločné investovanie, kde údajne ponúkajú bezplatné služby investovania do veľkých obchodov skryté náklady. Môžu napríklad účtovať poplatky za monitorovanie vo výške niekoľko miliónov dolárov, čo na LP nemusí byť na prvý pohľad zrejmé.

Existuje tiež možnosť, že PE firmy môžu dostávať platby od spoločností vo svojom portfóliu na podporu obchodov. Také obchody sú rizikové aj pre spoluinvestorov, pretože oni nemajú žiadne slovo pri výbere alebo štruktúrovaní obchodu. Úspech (alebo neúspech) obchodov v zásade závisí od múdrosti profesionálov v oblasti private equity, ktorí sú zodpovední. V niektorých prípadoch to nemusí byť vždy optimálne, pretože dohoda môže stroskotať.

Jedným z takýchto príkladov je prípad brazílskej spoločnosti dátových centier Aceco T1. Súkromná investičná spoločnosť KKR Co. získala spoločnosť v roku 2014 spolu so spoluinvestormi, singapurskou investičnou spoločnosťou GIC a Učiteľským dôchodkovým systémom v Texase. Zistilo sa, že spoločnosť má varil svoje knihy od roku 2012 a KKR v roku 2017 zapísala svoje investície do spoločnosti na nulu.