Definícia nadmerných peňažných tokov

Čo je to nadmerný peňažný tok?

Nadmerný peňažný tok je termín používaný v úverových zmluvách alebo dlhopisoch indentures a týka sa časti peňažných tokov spoločnosti, od ktorých sa vyžaduje splatenie veriteľovi. Nadmerný peňažný tok je zvyčajne hotovosť prijatá alebo vytvorená spoločnosťou vo forme výnosov alebo investícií, ktorá spustí platbu veriteľovi, ako je stanovené v ich úverová zmluva.

Pretože spoločnosť má nesplatenú pôžičku u jedného alebo viacerých veriteľov, určité peňažné toky podliehajú rôznym obmedzeniam alebo obmedzeniam, ktoré spoločnosť používa.

Pochopenie nadmerných peňažných tokov

Podmienky prebytočných peňažných tokov sú zapísané do úverových zmlúv alebo dlhopisových indexov ako obmedzujúce zmluvy poskytnúť dodatočné krytie pre úverové riziko pre veriteľov alebo investorov do dlhopisov. Ak dôjde k udalosti, ktorá má za následok prebytok peňažných tokov podľa definície v úverovej zmluve, spoločnosť musí uskutočniť platbu veriteľovi. Platbu je možné uskutočniť v percentách z nadmerného toku, ktorý zvyčajne závisí od toho, ktorá udalosť generovala nadmerný peňažný tok.

Veritelia tak ukladajú obmedzenia, ako je možné vynaložiť prebytočnú hotovosť v snahe udržať kontrolu nad peňažným tokom spoločnosti. Ale veriteľ musí byť tiež opatrný, aby tieto obmedzenia a obmedzenia neboli také prísne, aby prekážali finančná situácia spoločnosti alebo schopnosť rásť, čo by mohlo v konečnom dôsledku spôsobiť ujmu, ktorú si spôsobíte sami požičiavateľ.

Veritelia definujú, čo sa považuje za nadbytočný peňažný tok, zvyčajne podľa vzorca, ktorý pozostáva z percenta alebo sumy nad rámec očakávaného čistého príjmu alebo zisku za určité časové obdobie. Tento vzorec sa však bude líšiť od veriteľa k veriteľovi a je na dlžníkovi, aby tieto podmienky s veriteľom vyjednal.

Udalosti spúšťajúce povinné platby

Ak spoločnosť zvýši ďalší kapitál prostredníctvom nejakého opatrenia financovania, ako je emisia akcií, urobí to pravdepodobne bude musieť veriteľovi zaplatiť vygenerovanú čiastku mínus všetky výdavky, ktoré vznikli pri generovaní kapitálu. Napríklad, ak spoločnosť vydáva nový vlastný kapitál v a sekundárna ponuka, získané peniaze by spustili platbu veriteľovi. Tiež, ak spoločnosť vydá dlh prostredníctvom a ponuka dlhopisov, výnosy by pravdepodobne spustili platbu veriteľovi.

Predaj majetku môže tiež spustiť platbu. Spoločnosť môže mať investície alebo môže mať akcie, ako napríklad menšinový podiel v iných spoločnostiach. Ak by spoločnosť predala tieto investície so ziskom, veriteľ by pravdepodobne požadoval platbu za tieto finančné prostriedky. Doložku môže spustiť aj výnos získaný zo spin-offu, akvizície alebo neočakávaného príjmu z víťazstva v súdnom procese.

Výnimky z nadmerného peňažného toku

Niektoré predaje majetku môžu byť vylúčené zo spustenia platby, ako je predaj inventára. Spoločnosť v bežnom fungovaní môže potrebovať na nákup a predaj zásob zásoby, aby si vytvorila prevádzkový príjem. V dôsledku toho je pravdepodobné, že predaj majetku, ktorý obsahuje zásoby, bude oslobodený od povinnosti platiť vopred.

Ostatné prevádzkové alebo kapitálové výdavky (CAPEX) môžu byť oslobodené od spustenia platby, ako je hotovosť používaná ako vklady na začatie podnikania alebo hotovosť držaný v banke, ktorá sa používa na pomoc pri platbe za finančný produkt, ktorý zaisťuje pre spoločnosť trhové riziko.

Výpočet nadmerných peňažných tokov

Neexistuje žiadny stanovený vzorec na výpočet nadbytočných peňažných tokov, pretože každá úverová zmluva bude mať spravidla trochu odlišné požiadavky, ktoré budú mať za následok platbu veriteľovi. Aproximácia výpočtu prebytočného peňažného toku by mohla začať odoberaním zisku spoločnosti resp čistý príjem, pripočítaním odpisov a amortizácie a odpočítaním kapitálových výdavkov, ktoré sú nevyhnutné na udržanie obchodných operácií, a prípadných dividend.

Inými slovami, zmluva o úvere môže načrtnúť množstvo nadbytočného peňažného toku, ktoré spustí platbu, ale aj spôsob, akým sa hotovosť používa alebo vynakladá. Veriteľ môže povoliť použitie hotovosti na obchodné operácie, prípadne dividendy a určité kapitálové výdavky. Podmienky definujúce nadbytočný peňažný tok a akékoľvek platby sa zvyčajne dojednávajú medzi dlžníkom a veriteľom.

Ak sa generuje nadmerný peňažný tok, veriteľ môže požadovať platbu vo výške 100%, 75%alebo 50%z nadmernej sumy peňažných tokov.

Prebytok hotovosti vs. Bezplatné peňažné toky

Volny pohyb penazi i (FCF) je hotovosť, ktorú spoločnosť produkuje prostredníctvom svojich operácií, znížená o náklady na majetok. Inými slovami, voľný peňažný tok je hotovosť, ktorá zostane po tom, ako spoločnosť zaplatí svoje prevádzkové náklady a kapitálové výdavky. FCF ukazuje, ako efektívne je spoločnosť pri generovaní peňazí. Investori používajú voľný peňažný tok na meranie, či spoločnosť môže mať po financovaní operácií a kapitálových výdavkov dostatok peňazí na zaplatenie investorom prostredníctvom dividendy a zdieľať spätné odkúpenia.

Suma prebytočného peňažného toku pre spoločnosť sa líši od čísla voľného peňažného toku spoločnosti. Nadmerný peňažný tok je definovaný v úverovej zmluve, ktorá môže stanovovať, že určité výdavky budú vylúčené pri výpočte prebytočného peňažného toku. Výnimkou z nadmerného peňažného toku môžu byť zaplatené dane, hotovosť použitá na vytvorenie nového obchodu, ale tieto peňažné výdavky by boli zahrnuté do výpočtu voľného peňažného toku.

Koncepčný príklad nadmerného peňažného toku

V roku 2010 spoločnosť Dunkin 'Brands, Inc. uzavrela zmluvu o úvere so spoločnosťou Barclays Bank PLC a s niekoľkými ďalšími veriteľmi, ktorí sú zmluvnými stranami zmluvy o pôžičke B s termínovanou pôžičkou 1,25 miliardy USD a revolučných úverových linkách vo výške 100 miliónov dolárov.

Nasledujú právne výrazy použité v zmluve o úvere, ktoré definujú nadbytočný peňažný tok. V časti „Definované podmienky“ dohody je prebytok peňažných tokov vyjadrený slovným vzorcom ako „čiastka rovnajúca sa prebytku“:

• a) súčet bez zdvojenia:
• Konsolidované čistý príjem dlžníka za také obdobie
• Čiastka rovnajúca sa sume všetkých nepeňažných poplatkov (vrátane odpisov a amortizácie)
• Úprava konsolidovaného prevádzkového kapitálu za také obdobie

Nad:

• b) súčet bez zdvojenia:
• Suma všetkých nepeňažných ziskov, výnosov a úverov zahrnutých do dosiahnutia takéhoto konsolidovaného čistého príjmu
• Suma [dolárov] kapitálových výdavkov, kapitalizované výdavky na softvér a akvizície
• Konsolidované plánované financované platby dlhu
• Suma [dolárov] investovaných v hotovosti... uskutočnené počas takéhoto obdobia v rozsahu, v akom boli tieto investície financované z interne generovaných peňažných tokov plus akékoľvek výnosy z týchto investícií
• Súhrnná protihodnota, ktorá sa má zaplatiť v hotovosti... týkajúca sa povolených akvizícií

Všetky výrazy uvedené veľkými písmenami vo vyššie uvedenom výňatku sú v zmluve „definovanými pojmami“. Prebytok položiek „(a)“ nad položkami „b)“ je starostlivo definovaný ako definícia nadmerného peňažného toku. Zvýraznené položky vo vyššie uvedenom príklade nie sú v žiadnom prípade vyčerpávajúce; namiesto toho ilustrujú jemné detaily definície nadmerného peňažného toku.

Numerický príklad

Povedzme, že hypotetická spoločnosť A má na konci roka nasledujúce finančné výsledky:

• Čistý príjem: 1 000 000 dolárov
• Kapitálové výdavky na operácie: 500 000 dolárov
• Úroky zaplatené z dlhu v hotovosti: 100 000 dolárov

Predpokladajme, že Capex aj zaplatené úroky sú povolené v úverovej zmluve, čo znamená, že spoločnosť môže na tieto výdavky použiť hotovosť. Akákoľvek hotovosť, ktorá zostane po odpočítaní výdavkov od čistého príjmu, by sa však považovala za nadbytočnú a spustila by platbu veriteľovi.

• Nadmerný peňažný tok: 400 000 dolárov alebo (1 000 000 - 500 000 - 100 000 dolárov)
• Percento nadbytočného peňažného toku na platbu: 50%
• Platba veriteľovi: 200 000 dolárov alebo (400 000 dolárov * 50%)