Definícia a príklady pomeru ceny a zisku (P/E)

Aký je pomer ceny a zisku (P/E)?

Pomer ceny k zisku (pomer P/E) je pomer, ktorým sa oceňuje spoločnosť, ktorá meria jej aktuálnu cenu akcií vzhľadom na zisk na akciu (EPS). Pomer ceny a zisku je niekedy známy aj ako násobok ceny alebo násobok zisku.

Pomery P/E používajú investori a analytici na stanovenie relatívnej hodnoty akcií spoločnosti v porovnaní jabĺk s jablkami. Môže sa použiť aj na porovnanie spoločnosti s jej vlastnými historickými záznamami alebo na porovnanie agregovaných trhov navzájom alebo v priebehu času.

P/E možno odhadnúť na koncovom (spätnom pohľade) alebo vpred (projektovanom) základe.

Vzorec a výpočet pomeru P/E

Nasleduje vzorec a výpočet použitý pre tento proces.

$\text{Pomer P/E.}=\frac{\text{Trhová hodnota na akciu.}}{\text{Zisk na akciu.}}$Pomer P/E=Zisk na akciuTrhová hodnota na akciu​

Komu určiť hodnotu P/E, treba jednoducho rozdeliť aktuálnu cenu akcie o zisk na akciu (EPS).

Aktuálnu cenu akcií (P) nájdete jednoducho tak, že na akúkoľvek finančnú webovú stránku vložíte symbol akcie na burze a aj keď táto konkrétna hodnota odráža to, čo musia investori v súčasnosti za akciu zaplatiť, EPS je o niečo hmlistejší obrázok.

EPS sa dodáva v dvoch hlavných odrodách. „TTM“ je skratka z Wall Street pre „koncových 12 mesiacov. ” Toto číslo signalizuje výkonnosť spoločnosti za posledných 12 mesiacov. Druhý typ EPS sa nachádza vo vyhlásení o zisku spoločnosti, ktoré často poskytuje EPS vedenie. Toto je najlepšie poučený odhad spoločnosti o tom, čo očakáva v budúcnosti. Rôzne verzie EPS tvoria základ koncového a predného P/E.

Pochopenie pomeru P/E

Pomer ceny k zisku (P/E) je jedným z najpoužívanejších nástrojov, ktoré investori a analytici používajú na stanovenie relatívneho ocenenia akcie. Pomer P/E pomáha určiť, či je akcia nadhodnotená alebo podhodnotená. P/E spoločnosti je možné porovnať aj s inými akciami v rovnakom odvetví alebo so širším trhom, ako je napríklad index S&P 500.

Niekedy sa analytici zaujímajú o dlhodobé trendy oceňovania a zvažujú opatrenia P/E 10 alebo P/E 30, ktoré v priemere predstavujú zisk za posledných 10 alebo za posledných 30 rokov. Tieto opatrenia sa často používajú pri pokuse o meranie celkovej hodnoty akciového indexu, ako je napríklad S&P 500, pretože tieto dlhodobejšie opatrenia môžu kompenzovať zmeny v hospodársky cyklus.

Pomer P/E indexu S&P 500 kolísal od minima približne 5x (v roku 1917) do viac ako 120 -násobku (v roku 2009 tesne pred finančnou krízou). Dlhodobý priemer P/E pre S&P 500 je približne 16-násobok, čo znamená, že akcie tvoriace index súhrnne vyžadujú prémiu šestnásťkrát väčšiu ako ich vážený priemerný zárobok.

Cena budúcich výnosov

Tieto dva typy metrík EPS vstupujú do najbežnejších typov pomerov P/E: dopredu P/E a koncové P/E. Tretia a menej bežná variácia používa súčet posledných dvoch skutočných štvrťrokov a odhady nasledujúcich dvoch štvrťrokov.

Dopredné (alebo vedúce) P/E používa usmernenie k budúcim zárobkom než za koncové čísla. Tento výhľadový ukazovateľ, ktorý sa niekedy nazýva „odhadovaná cena k zárobkom“, je užitočný na porovnanie súčasných zárobkov s budúce príjmy a pomáha poskytnúť jasnejší obraz o tom, ako budú zárobky vyzerať - bez zmien a iného účtovníctva úpravy.

Existujú však inherentné problémy s metrikou forward P/E - menovite, spoločnosti by mohli podhodnocovať zisky, aby prekonali odhad P/E pri ohlásení výnosov za nasledujúci štvrťrok. Ostatné spoločnosti môžu odhad nadhodnotiť a neskôr ho upraviť tak, aby zahŕňali ďalšie oznámenie o zárobkoch. Externí analytici môžu okrem toho poskytovať aj odhady, ktoré sa môžu líšiť od odhadov spoločnosti, čo spôsobuje zmätok.

Koncová cena k zárobkom

Koncová P/E sa spolieha na výkonnosť v minulosti delením aktuálna cena akcie podľa celkových výnosov EPS za posledných 12 mesiacov. Je to najpopulárnejšia metrika P/E, pretože je najobjektívnejšia - za predpokladu, že spoločnosť presne vykázala zárobky. Niektorí investori sa radšej pozerajú na koncové P/E, pretože neveria iným odhady zárobkov. Koncový P/E má však aj svoj podiel na nedostatkoch - konkrétne minulá výkonnosť spoločnosti nesignalizuje budúce správanie.

Investori by preto mali viazať peniaze na základe budúcnosti zárobková sila, nie minulosť. Problémom je aj skutočnosť, že číslo EPS zostáva konštantné, pričom ceny akcií kolíšu. Ak významná udalosť spoločnosti spôsobí, že cena akcií bude výrazne vyššia alebo nižšia, koncové P/E budú tieto zmeny odrážať menej.

Koncový pomer P/E sa bude meniť s tým, ako sa bude pohybovať cena akcií spoločnosti, pretože zisky sa zverejňujú iba každý štvrťrok, zatiaľ čo akcie sa obchodujú každý deň. V dôsledku toho niektorí investori uprednostňujú forwardový P/E. Ak je forwardový pomer P/E nižší ako koncový pomer P/E, znamená to, že analytici očakávajú zvýšenie zisku; ak je forwardový P/E vyšší ako súčasný pomer P/E, analytici očakávajú zníženie zisku.

Ocenenie z P/E

Pomer ceny k zisku alebo P/E je jedným z najpoužívanejších nástrojov na analýzu akcií, ktoré používajú investori a analytici na určovanie hodnoty akcií. Okrem toho, že P/E ukazuje, či je cena akcie spoločnosti nadhodnotená alebo podhodnotená, môže odhaliť aj porovnanie ocenenia akcií s jej odvetvovou skupinou alebo s benchmarkom, akým je index S&P 500.

Pomer ceny a zisku v zásade naznačuje sumu v dolároch, ktorú môže investor očakávať, že investuje do spoločnosti, aby získal jeden dolár zo zisku tejto spoločnosti. Preto sa P/E niekedy označuje ako násobok ceny, pretože ukazuje, koľko investorov sú ochotní zaplatiť za dolár zisku. Ak spoločnosť v súčasnosti obchoduje s násobkom P/E 20 -krát, interpretácia je taká, že investor je ochotný zaplatiť 20 dolárov za 1 dolár súčasných výnosov.

Pomer P/E pomáha investorom určiť trhovú hodnotu akcie v porovnaní so ziskami spoločnosti. Stručne povedané, pomer P/E ukazuje, čo je trh dnes ochotný zaplatiť za akciu na základe jej minulých alebo budúcich výnosov. Vysoká hodnota P/E môže znamenať, že cena akcie je v porovnaní so ziskami vysoká a môže byť nadhodnotená. Naopak, nízky P/E môže naznačovať, že súčasná cena akcií je v porovnaní so ziskami nízka.

Príklad pomeru P/E

Ako historický príklad vypočítajme pomer P/E pre Walmart Stores Inc. (WMT) k 14. novembru 2017, keď sa cena akcií spoločnosti uzavrela na 91,09 dolára. Zisk spoločnosti za fiškálny rok končiaci sa 31. januára 2017 bol 13,64 miliardy USD a počet akcií v obehu bol 3,1 miliardy. Jeho EPS sa dá vypočítať ako 13,64 miliardy dolárov / 3,1 miliardy = 4,40 dolára.

Pomer P / E spoločnosti Walmart je teda 91,09 USD / 4,40 USD = 20,70 x.

Porovnanie spoločností využívajúcich P/E

Ako ďalší príklad sa môžeme pozrieť na dve finančné spoločnosti, aby sme navzájom porovnali svoje ukazovatele P/E, aby sme zistili, čo je relatívne nadhodnotené alebo podhodnotené.

Bank of America Corporation (BAC) uzavrel rok 2017 s nasledujúcimi štatistikami:

• Cena akcií = $29.52
• Zriedený EPS = $1.56
• P/E = 18,92 x (29,52 USD ÷ 1,561 USD)

Inými slovami, Bank of America obchodovala so zhruba 19 -násobným konečným ziskom. Samotný násobok 18,92 P/E však nie je nápomocný, pokiaľ ho nemáte s čím porovnať, napríklad s priemyselnou skupinou akcií, benchmarkovým indexom alebo historickým rozsahom P/E Bank of America.

P/E Bank of America bola 19 -krát o niečo vyššia ako S&P 500, ktorá sa postupom času obchoduje s približne 15 -násobným konečným ziskom.

Na porovnanie P/E Bank of America s rovesníkom vypočítame P/E pre JPMorgan Chase & Co. (JPM) ku koncu roka 2017:

• Cena akcií = $106.94
• Zriedený EPS = $6.31
• P/E = 16,94x

Keď porovnáte P/E Bank of America takmer 19x s P/E JPMorgan zhruba 17x, Bank of America akcie nevyzerajú tak nadhodnotene ako v porovnaní s priemerným P/E 15 pre S&P 500. Vyšší pomer P/E Bank of America môže znamenať, že investori v budúcnosti očakávajú vyšší rast výnosov v porovnaní s JPMorgan a celkovým trhom.

Žiadny jednotlivý pomer vám však nemôže povedať všetko, čo potrebujete o akcii vedieť. Pred investovaním je múdre použiť rôzne finančné ukazovatele na určenie, či je akcia primerane ocenená a či finančné zdravie spoločnosti odôvodňuje jej ocenenie.

Očakávania investorov

Vysoká P/E vo všeobecnosti naznačuje, že investori v budúcnosti očakávajú vyšší rast zisku v porovnaní so spoločnosťami s nižším P/E. Nízky P/E môže naznačovať, že buď je spoločnosť v súčasnosti podhodnotená, alebo sa jej spoločnosť vzhľadom na svoje predchádzajúce trendy mimoriadne dobre darí. Keď spoločnosť nemá žiadne zisky alebo vykazuje straty, v oboch prípadoch bude P/E vyjadrené ako „N/A“. Aj keď je možné vypočítať záporný P/E, nie je to bežný zvyk.

Pomer ceny k zisku je možné vnímať aj ako prostriedok štandardizácie hodnoty jedného dolára zisku na celom akciovom trhu. Teoreticky by sa mediánom pomerov P/E počas niekoľkých rokov dalo sformulovať niečo z štandardizovaný pomer P/E, ktorý by potom mohol byť považovaný za referenčný štandard a použitý na označenie, či hodnota akcie stojí alebo nie nákup.

P/E vs. Výnosový výnos

Inverzná hodnota pomeru P/E je výnosový výnos (čo si možno predstaviť ako pomer E/P). Výnosový zisk je teda definovaný ako EPS delený cenou akcie, vyjadrený v percentách.

Ak sa akcia A obchoduje za 10 dolárov a jej EPS za posledný rok bol 50 centov (TTM), má P / E 20 (tj. 10/50 centov) a výnos zo zisku 5% (50 centov / 10 dolárov) ). Ak sa akcia B obchoduje za 20 dolárov a jej EPS (TTM) bol 2 doláre, má P / E 10 (t. J. 20 dolárov / 2 doláre) a výnos zo zisku 10% = (2 doláre / 20 dolárov).

Výnos zo zisku ako metrika oceňovania investícií nie je tak široko používaný ako jeho recipročný pomer P/E pri oceňovaní akcií. Výnosy zo zisku môžu byť užitočné v prípade obavy z miery návratnosti investícií. Pre kapitálových investorov však môže byť príjem z pravidelných investícií druhoradý v závislosti od nárastu hodnôt ich investícií v priebehu času. Preto sa investori môžu pri investovaní do akcií odvolávať na investičné metriky založené na hodnote, ako je napríklad pomer P/E, častejšie ako na výnosy.

Výnos zo zisku je tiež užitočný pri vytváraní metriky, keď má spoločnosť nulové alebo záporné zisky. Pretože je taký prípad bežný medzi high-tech, rýchlo rastúcimi alebo začínajúcimi spoločnosťami, EPS bude negatívny a bude vytvárať nedefinovaný pomer P/E (označovaný ako N/A). Ak má však spoločnosť záporné zisky, bude produkovať záporný výnos, ktorý je možné interpretovať a použiť na porovnanie.

P/E vs. Pomer PEG

Pomer P/E, dokonca aj ten, ktorý sa vypočíta pomocou dopredu odhad zárobku, nie vždy vám povedia, či je P/E vhodný pre predpokladanú mieru rastu spoločnosti. Aby sa investori vyrovnali s týmto obmedzením, obrátia sa na iný pomer nazývaný Pomer PEG.

Variácia na forwardový pomer P/E je pomer ceny a zisku k rastualebo PEG. Pomer PEG meria vzťah medzi pomerom cena/zisk a rast ziskov, aby investorom poskytol úplnejší príbeh ako samotný P/E. Inými slovami, pomer PEG umožňuje investorom vypočítať, či je cena akcie nadhodnotená alebo podhodnotené analýzou dnešných ziskov a očakávaného tempa rastu spoločnosti v budúcnosť. Pomer PEG sa vypočíta ako koncový pomer ceny a zisku spoločnosti (P/E) spoločnosti vydelený mierou rastu jej zárobkov za určené časové obdobie.

Pomer PEG sa používa na stanovenie hodnoty akcie na základe konečných ziskov a zároveň sa berie do úvahy do úvahy rast budúcich výnosov spoločnosti a považuje sa za poskytnutie úplnejšieho obrazu ako Pomer P/E. Napríklad nízky pomer P/E môže naznačovať, že akcia je podhodnotená, a preto by mala byť kúpená - ale zohľadnenie miery rastu spoločnosti na získanie jej pomeru PEG môže hovoriť iný príbeh. Pomery PEG možno nazvať „koncové“, ak používame historické miery rastu, alebo „dopredu“, ak používame predpokladané miery rastu.

Napriek tomu, že sa tempo rastu zisku môže v rôznych sektoroch líšiť, typicky je to akcia s PEG nižším ako 1 považovaný za podhodnotený, pretože jeho cena sa považuje za nízku v porovnaní s očakávanými ziskami spoločnosti rast. PEG vyšší ako 1 by sa mohol považovať za nadhodnotený, pretože by to mohlo naznačovať, že cena akcií je v porovnaní s rastom očakávaných ziskov spoločnosti príliš vysoká.

Absolútne vs. Relatívny P/E

Analytici môžu tiež rozlišovať medzi absolútnym P/E a relatívna P/E pomery v ich analýze.

Absolútne P/E

Čitateľom tohto pomeru je zvyčajne aktuálna cena akcie a menovateľom môže byť koncový EPS (TTM), odhadovaný EPS. na nasledujúcich 12 mesiacov (dopredu P/E) alebo kombináciou koncového EPS posledných dvoch štvrťrokov a forwardového P/E na ďalšie dva štvrtiny.

Pri rozlišovaní absolútneho P/E od relatívneho P/E je dôležité mať na pamäti, že absolútny P/E predstavuje P/E aktuálneho časového obdobia. Ak je napríklad cena akcie dnes 100 dolárov a zisk TTM je 2 doláre na akciu, P/E je 50 = (100 dolárov/2 doláre).

Relatívny P/E

The relatívna P/E porovnáva súčasný absolútny P/E s referenčnou hodnotou alebo rozsahom minulých P/E za relevantné časové obdobie, napríklad za posledných 10 rokov. Relatívny P/E ukazuje, akú časť alebo percento minulých P/E dosiahol súčasný P/E. Relatívny P/E zvyčajne porovnáva aktuálnu hodnotu P/E s najvyššou hodnotou rozsahu, ale investori tiež môžu porovnajte súčasný P/E so spodnou stranou rozsahu a zmerajte, ako blízko sa súčasný P/E nachádza na historickom minime.

Relatívny P/E bude mať hodnotu nižšiu ako 100%, ak je aktuálny P/E nižší ako predchádzajúca hodnota (či už minulá najvyššia alebo najnižšia). Ak je relatívna miera P/E 100% alebo viac, investorom to hovorí, že súčasný P/E dosiahol alebo prekonal predchádzajúcu hodnotu.

Obmedzenia používania pomeru P/E

Rovnako ako všetky ostatné základné informácie, ktorých cieľom je informovať investorov o tom, či sa akcie oplatí kúpiť, alebo nie, aj pomer ceny a zisku prináša niekoľko dôležitých obmedzenia ktoré je dôležité vziať do úvahy, pretože investorov možno často presvedčiť, že nejaký existuje jediná metrika, ktorá poskytne úplný pohľad na investičné rozhodnutie, ktoré prakticky nikdy nie je prípad.

Spoločnosti, ktoré nie sú ziskové, a preto nemajú žiadny zisk - alebo negatívny zisk na akciu, predstavujú výzvu, pokiaľ ide o výpočet ich P/E. Názory na to, ako sa s tým vysporiadať, sa rôznia. Niektorí hovoria, že existuje záporné P/E, iní priraďujú P/E 0, zatiaľ čo väčšina tvrdí, že P/E neexistuje (nie je k dispozícií—N/A) alebo nie je možné ich interpretovať, kým spoločnosť nezíska zisk na účely porovnania.

Pri porovnávaní pomerov P/E rôznych spoločností vzniká jedno primárne obmedzenie používania pomerov P/E. Ocenenia a miery rastu spoločností sa často môžu medzi sektormi veľmi líšiť v dôsledku rôzne spôsoby, akými spoločnosti zarábajú peniaze, a podľa rôznych časových harmonogramov, počas ktorých ich spoločnosti zarábajú peniaze.

Preto by sme mali P/E používať iba ako porovnávací nástroj pri zvažovaní spoločností v rovnakom odvetví, pretože tento druh porovnávania je jediným druhom, ktorý poskytne produktívny prehľad. Porovnanie pomerov P/E napríklad telekomunikačnej spoločnosti a energetickej spoločnosti môže viesť k presvedčeniu, že investícia je jednoznačne lepšia, ale nie je to spoľahlivý predpoklad.

Ďalšie úvahy o P/E

Pomer P/E jednotlivej spoločnosti je oveľa zmysluplnejší, ak sa vezme spolu s pomermi P/E iných spoločností v rámci rovnakého sektora. Energetická spoločnosť môže mať napríklad vysoký pomer P/E, čo však môže odrážať trend v sektore, a nie iba v rámci jednotlivej spoločnosti. Napríklad vysoký pomer P/E jednotlivej spoločnosti by bol menším dôvodom na obavy, keď má celý sektor vysoké pomery P/E.

Navyše, pretože dlh spoločnosti môže mať vplyv na ceny akcií aj na zisky spoločnosti, pákový efekt môže tiež skresliť pomery P/E. Predpokladajme napríklad, že existujú dve podobné spoločnosti, ktoré sa líšia predovšetkým výškou svojho dlhu. Ten s väčším dlhom bude mať pravdepodobne nižšiu hodnotu P/E ako ten s menším dlhom. Ak je však podnikanie dobré, ten, kto má viac dlhu, môže vďaka vyšším rizikám dosiahnuť vyššie zárobky.

Ďalším dôležitým obmedzením pomeru cena/zisk je to, ktoré leží vo vzorci na samotný výpočet P/E. Presné a nezaujaté prezentácie pomerov P/E sa spoliehajú na presné vstupy trhovej hodnoty akcií a presných odhadov zisku na akciu. Trh určuje ceny akcií prostredníctvom svojej nepretržitej aukcie. Vytlačené ceny sú dostupné z mnohých spoľahlivých zdrojov. Zdrojom informácií o zárobkoch je však v konečnom dôsledku samotná spoločnosť. S týmto jediným zdrojom údajov sa dá jednoduchšie manipulovať, takže analytici a investori dôverujú predstaviteľom spoločnosti v to, že poskytnú presné informácie. Ak sa táto dôvera bude vnímať ako narušená, akcie budú považované za rizikovejšie, a preto menej hodnotné.

Aby sa znížilo riziko nepresných informácií, je pomer P/E iba jedným z meraní, ktoré analytici skúmajú. Ak by spoločnosť zámerne manipulovala s číslami, aby vyzerala lepšie, a tým klamala investorov, urobili by to musia usilovne pracovať, aby si boli istí, že všetky metriky boli manipulované koherentným spôsobom, čo je ťažké urobiť. Preto je pomer P/E naďalej jedným z centrálne referenčných bodov údajov na analýzu spoločnosti, ale zďaleka nie je jediným.

často kladené otázky

Aký je dobrý pomer ceny a zisku?

Otázka, aký je dobrý alebo zlý pomer ceny a zisku, bude nevyhnutne závisieť od odvetvia, v ktorom spoločnosť pôsobí. Niektoré odvetvia budú mať vyššie pomery priemernej ceny k zisku, zatiaľ čo iné budú mať nižšie pomery. Napríklad v januári 2020 mali verejne obchodované americké uhoľné spoločnosti priemerný pomer P/E iba asi 7 v porovnaní s viac ako 60 pre softvérové ​​spoločnosti. Ak chcete získať všeobecnú predstavu o tom, či je konkrétny pomer P/E vysoký alebo nízky, môžete ho porovnať s priemerným P/E konkurencie v rámci svojho odvetvia.

Je lepšie mať vyšší alebo nižší pomer P/E?

Mnoho investorov povie, že je lepšie kupovať akcie v spoločnostiach s nižším P/E, pretože to znamená, že platíte menej za každý dolár zisku, ktorý získate. V tomto zmysle je nižší P/E ako nižšia cenovka, čo ho robí atraktívnym pre investorov, ktorí hľadajú výhodné obchody. V praxi je však dôležité porozumieť dôvodom P/E spoločnosti. Ak má spoločnosť napríklad nízky P/E, pretože jej obchodný model je v zásade na ústupe, potom zdanlivá výhodná ponuka môže byť ilúziou.

Čo znamená pomer P/E 15?

Jednoducho povedané, pomer P/E 15 by znamenal, že súčasná trhová hodnota spoločnosti sa rovná 15 -násobku jej ročného zisku. Doslova povedané, ak by ste hypoteticky kúpili 100% akcií spoločnosti, trvalo by 15 rokov, kým by ste zarobili svoje počiatočné investície prostredníctvom priebežných ziskov spoločnosti.