Ako vypočítať beta súkromnú spoločnosť

Beta ako indikátor

Spoločnosť beta je mierou volatility, príp systematické rizikocenného papiera, pretože sa porovnáva so širším trhom. Beta verzia spoločnosti meria spôsob, akým je spoločnosť hodnota akciového trhu zmeny so zmenami na celkovom trhu. Používa sa v model oceňovania kapitálových aktív (CAPM) odhadnúť návratnosť majetku.

Beta je konkrétne koeficient sklonu získaný regresnou analýzou návratnosti akcií voči výnosu z trhu. Na odhad beta beta spoločnosti sa používa nasledujúca regresná rovnica:

$\begin{matrix} Δ. {S.}_{i.} = α. + {β.}_{i.} \times Δ. M. + e. \\ kde: \\ Δ. {S.}_{i.} = zmena ceny zásob. i. \\ α. = interceptová hodnota regresie. \\ {β.}_{i.} = beta z. i. vrátenie akcií. \\ Δ. M. = zmena trhovej ceny. \\ e. = termín zvyškovej chyby. \end{matrix}$

instagram viewer

ΔSi=α+βi×ΔM+ekde:ΔSi=zmena ceny zásob iα=interceptová hodnota regresieβi=beta z i vrátenie akciíΔM=zmena trhovej cenye=termín zvyškovej chyby

Taký regresná analýza je možné vykonať pre kótované spoločnosti, pretože sa používajú historické údaje o návratnosti akcií. Čo však súkromné firmy?

Vzhľadom na nedostatok trhových údajov o cenách akcií súkromných spoločností nie je možné odhadnúť beta akciu. Na odhad ich beta sú preto potrebné iné metódy.

Výpočet beta verzie od porovnateľných verejných spoločností

Pri tomto prístupe musíme najskôr nájsť priemernú beta verziu verejne obchodovaných spoločností, ktoré generujú príjem z podobných operácií ako súkromná spoločnosť. Toto bude a zástupca pre odvetvie priemer pákový beta. Za druhé, musíme unlever priemer beta pomocou priemeru pomer dlhu k vlastnému imaniu pre tieto porovnateľné spoločnosti. Posledným krokom je opätovné využitie beta beta pomocou cieľového pomeru dlhu k vlastnému kapitálu súkromnej spoločnosti.

Predpokladajme, že chceme odhadnúť beta verziu ilustračnej spoločnosti pôsobiacej v oblasti energetických služieb s cieľovým pomerom dlhu k vlastnému imaniu 0,5 a nasledovne porovnateľnými spoločnosťami sú tieto:

Porovnateľné spoločnosti ku koncu roka 2014	Beta	Dlh	Vlastný kapitál	D/E
Spoločnosť Halliburton ( HAL)	1.6	7,840	16,267	0.48
Schlumberger Limited. ( SLB)	1.65	10,565	37,850	0.28
Spoločnosť Helix Energy Solutions Group Inc. ( HLX)	1.71	523.23	1653.47	0.32
Superior Energy Services, Inc. ( SPN)	1.69	1,627.84	4079.74	0.40
Priemery
Vážený priemer beta	1.64
Vážený priemer D/E	0.34

Akciový vážený priemer beta týchto štyroch spoločností je 1,64. To sa blíži k aritmetickému priemeru asi 1,66. Zvolená metóda na nájdenie priemernej beta verzie môže závisieť od špecifík údajov a rozsahu veľkosti porovnateľných spoločností.

Ak napríklad existuje jedna veľmi veľká spoločnosť a tri veľmi malé spoločnosti, potom a Vážený priemer metóda bude ovplyvnená smerom k beta verzii veľkej spoločnosti. V tomto konkrétnom prípade však môžeme vziať vážený priemer beta, pretože sa blíži aritmetickému priemeru, ktorý dáva rovnaká váha do vlastného imania každej spoločnosti.

Ďalším krokom je odblokovanie priemernej beta verzie. Na to potrebujeme priemerný pomer dlhu k vlastnému imaniu týchto spoločností. Vážený priemer pomeru dlhu k vlastnému imaniu je 0,34.

$\begin{matrix} {β.}_{u.} & = \frac{{β.}_{L.}}{1. + (1. - T.) \times \frac{D.}{E.}} \\ = \frac{1. . 6. 4.}{1. + (1. - 0. . 3. 5.) \times 0. . 3. 4.} \\ = 1. . 3. 4. 3. \end{matrix}$ βu=1+(1−T)×EDβL=1+(1−0.35)×0.341.64=1.343

Získame tak bez páky beta z 1,343.

Kde D/E je priemerný pomer dlhu k vlastnému imaniu porovnateľných spoločností, T je Sadzba dane, B_u bezverzová beta verzia, a B_Lpáčená beta.

V poslednom kroku musíme kmeňový kapitál znova využiť pomocou cieľového pomeru dlhu k vlastnému kapitálu súkromnej spoločnosti, ktorý sa rovná 0,5.

$\begin{matrix} {β.}_{L.} & = {β.}_{U.} \times [1. + (1. + T.) \times \frac{D.}{E.}] \\ = 1. . 3. 4. 3. \times [1. + (1. - 0. . 3. 5.) \times 0. . 5.] \\ = 1. . 7. 8. \end{matrix}$ βL=βU×[1+(1+T)×ED]=1.343×[1+(1−0.35)×0.5]=1.78

V tomto prípade je beta ilustračnej súkromnej spoločnosti vyššia ako priemerná zadlžená beta verzia kvôli vyššiemu cieľovému pomeru dlhu k vlastnému imaniu.

Táto metóda má určité úskalia, vrátane skutočnosti, že zanedbáva rozdiel medzi veľkosťou súkromnej spoločnosti a veľkosťou spoločnosti. verejná spoločnosť. Verejne obchodované spoločnosti majú väčšinou oveľa väčšiu veľkosť ako súkromné.

Prístup beta k zárobkom

Kótované spoločnosti sú zvyčajne veľké spoločnosti, ktoré pôsobia vo viac ako jednej segment. Preto môže byť problematické nájsť porovnateľnú firmu, ktorej beta by primerane predstavovala obchodnú beta hodnotenú súkromnú spoločnosť. Napríklad spoločnosť Apple Inc. (AAPL) má rozmanitý súbor operácií vrátane osobných počítačov, smartfónov, tabletov a ďalších položiek. Táto spoločnosť by bola pravdepodobne slabo porovnateľná so súkromnou spoločnosťou, ktorá má jednu operáciu, napríklad výrobu smartfónov.

Keď je ťažké získať spoľahlivú porovnateľnú beta verziu, beta zárobky spoločnosti je možné použiť ako proxy server pre špekulačnú beta verziu. Pri tejto metóde sa historické zmeny zisku spoločnosti regresujú voči tržným výnosom. Vhodné trhový index môže byť použitý ako proxy pre trh. Ak napríklad spoločnosť pôsobí na americkom trhu, S&P 500 môže byť použitý ako proxy.

Beta získaná z historických údajov je potrebné upraviť tak, aby odrážala očakávanú budúcu výkonnosť spoločnosti. Aby sme odrážali funkciu beta vracania priemerov (beta sa v dlhodobom horizonte zvyčajne vracia k jednej), musíme odhadnúť upravenú beta pomocou nasledujúcej rovnice:

$\begin{matrix} {β.}_{adj.} = α. + (1. + α.) \times {β.}_{h.} \\ kde: \\ α. = faktor vyhladzovania. \\ {β.}_{h.} = historická beta. \\ {β.}_{adj.} = upravená beta. \end{matrix}$ βadj=α+(1+α)×βhkde:α=faktor vyhladzovaniaβh=historická betaβadj=upravená beta

Hladký faktor je možné odvodiť prostredníctvom komplexná štatistická analýza na základe historických údajov, ale ako a pravidlo palca, ako zástupný údaj sa použije hodnota 0,33 alebo (1/3).

Beta prístup k zárobkom má tiež niektoré úskalia. Po prvé, súkromné spoločnosti spravidla nemajú rozsiahle historické údaje o ziskoch na spoľahlivú regresnú analýzu. Za druhé, účtovné zisky podliehajú vyrovnaniu a zmenám v účtovných zásadách. Preto nemusia byť vhodné pre štatistickú analýzu, pokiaľ neboli vykonané potrebné úpravy.

Spodná čiara

Ocenenie súkromných spoločností pomocou CAPM môže byť problematické, pretože neexistuje jednoduchá metóda na odhadovanie vlastného kapitálu beta. Na odhad beta súkromnej spoločnosti existujú dva primárne prístupy.

Jedným z prístupov je získať porovnateľnú špekulačnú beta verziu z priemerného odvetvia alebo od porovnateľnej spoločnosti (alebo spoločností), ktorá najlepšie napodobňuje súčasnú podnikanie súkromnej spoločnosti, zrušte uvoľnenie tejto beta verzie a potom vyhľadajte pákový efekt beta pre súkromnú spoločnosť pomocou cieľového dlhu voči vlastnému kapitálu spoločnosti pomer. Alternatívne môžete nájsť beta verziu zárobky spoločnosti a po vykonaní príslušných úprav ho použije ako zástupca spoločnosti.

Ako vypočítať beta súkromnú spoločnosť

Beta ako indikátor

Výpočet beta verzie od porovnateľných verejných spoločností

Prístup beta k zárobkom

Spodná čiara

Definícia modelu Box-Jenkins

Načasovanie obchodov s indexom komoditného kanála

Štvortýždňové pravidlo podporuje víťazné obchody