Riziká investovania do inverzných ETF

Inverzné fondy obchodované na burze (ETF) sa snažia dosiahnuť inverzné výnosy podkladových indexov. Aby dosiahli svoje investičné výsledky, inverzné ETF spravidla používajú derivátové cenné papiere, ako sú swapové dohody, dopredu, termínové zmluvy, a možnosti. Inverzné ETF sú navrhnuté pre špekulatívnych obchodníkov a investorov, ktorí hľadajú taktické denné obchody voči svojim príslušným podkladovým indexom.

Inverzné ETF hľadajú iba investičné výsledky, ktoré sú inverznou výkonnosťou ich benchmarkov iba jeden deň. Predpokladajme napríklad, že inverzný ETF sa snaží sledovať inverznú výkonnosť indexu Standard & Poor's 500. Ak sa teda index S&P 500 zvýši o 1%, ETF by teoreticky malo klesnúť o 1%a opak je pravdou.

Zložené riziko

Zlučovanie rizika je jedným z hlavných typov rizík ovplyvňujúcich inverzné ETF. Inverzné ETF držané dlhšie ako jeden deň sú ovplyvnené kombinovaným výnosom. Pretože inverzný ETF má jednodňový investičný cieľ poskytovať investičné výsledky, ktoré sú raz inverzné svojho podkladového indexu, výkonnosť fondu sa pravdepodobne líši od investičného cieľa pre obdobia dlhšie ako jedno deň.

Investori, ktorí chcú držať inverzné ETF po dobu presahujúcu jeden deň, musia aktívne riadiť a vyvážiť svoje pozície, aby zmiernili riziko kombinovania.

Napríklad ProShares Short S&P 500 (SH) je inverzný ETF, ktorý sa snaží poskytovať denné investície. výsledky pred poplatkami a výdavkami, ktoré zodpovedajú inverznej alebo -1X dennej výkonnosti S&P 500 index. Účinky skladanie výnosy spôsobujú, že výnosy SH sa líšia od -1X návratnosti indexu S&P 500.

K 31. máju 2021 mala spoločnosť SH na základe koncových 12 -mesačných údajov celkový výnos z čistých aktív (NAV) -11,46%, zatiaľ čo index S&P 500 mal návratnosť viac ako 35%.

Účinok kombinovania výnosov sa stáva viditeľnejším v obdobiach vysokých turbulencií na trhu. V obdobiach vysokej volatility efekty kombinovaného výnosu spôsobujú inverzné investičné výsledky ETF pre obdobia dlhšie ako jeden jediný deň, aby sa podstatne líšili od jednorazovej inverznej hodnoty voči podkladovým indexom vrátiť sa.

Napríklad hypoteticky predpokladajme, že index S&P 500 je na úrovni 1 950 a špekulatívny investor nakupuje SH za 20 dolárov. Index sa zatvára o 1% vyššie na 1 969,50 a SH sa zatvára na 19,80 dolára. Nasledujúci deň sa však index zatvára o 3%na 1 910,42. V dôsledku toho sa SH zatvára o 3% vyššie, na 20,39 dolára. Tretí deň index S&P 500 klesá o 5% na 1 814,90 a SH stúpa o 5% na 21,41 dolára. Vďaka tejto vysokej prchavosti sú efekty miešania evidentné. Index klesol o 9,3%. SH sa však zvýšil o 7,1%.

Riziko derivátových cenných papierov

Mnoho inverzných ETF poskytuje expozíciu použitím derivátov. Derivátové cenné papiere sa považujú za agresívne investície a vystavujú inverzné ETF väčšiemu riziku, ako je napríklad riziko korelácie, kreditné riziko a riziko likvidity. Swapy sú zmluvy, v ktorých jedna strana vymieňa peňažné toky vopred určeného finančného nástroja za peňažné toky finančného nástroja protistrany na určené obdobie.

Swapy o indexoch a ETF sú navrhnuté tak, aby sledovali výkonnosť ich podkladových indexov alebo cenných papierov. Výkonnosť ETF nemusí dokonale sledovať inverznú výkonnosť indexu kvôli nákladovým pomerom a ďalším faktorom, ako sú napríklad negatívne efekty rolovacích futures kontraktov. Preto inverzné ETF, ktoré používajú swapy na ETF, spravidla nesú väčšie riziko korelácie a nemusia dosahujú vysoký stupeň korelácie s ich podkladovými indexmi v porovnaní s fondmi, ktoré iba zamestnávajú indexové swapy.

Navyše, inverzné ETF využívajúce swapové dohody sú vystavené kreditnému riziku. Protistrana môže byť ochotná alebo neschopná plniť svoje záväzky, a preto môže hodnota swapových dohôd s protistranou výrazne klesnúť. Derivátové cenné papiere zvyčajne nesú riziko likvidity a inverzné fondy držiace derivátové cenné papiere nemusia byť schopné včas kúpiť alebo predať svoje podiely, alebo nemusí byť schopný primerane predať svoje podiely cena.

Riziko korelácie

Inverzné ETF sú tiež vystavené korelačnému riziku, ktoré môže byť spôsobené mnohými faktormi, ako sú vysoké poplatky, transakčné náklady, náklady, nelikvidita a metodiky investovania. Aj keď sa inverzné ETF snažia poskytnúť vysoký stupeň negatívnej korelácie so svojimi podkladovými indexmi, tieto ETF zvyčajne denne vyvážiť svoje portfóliá, čo vedie k vyšším nákladom a transakčným nákladom vznikajúcim pri úprave portfólio.

Rekonštitúcia a vyváženie indexu môžu navyše spôsobiť, že inverzné fondy budú podexponované alebo preexponované voči ich referenčným hodnotám. Tieto faktory môžu znížiť inverznú koreláciu medzi inverzným ETF a jeho podkladovým indexom v deň týchto udalostí alebo okolo nich.

Futures kontrakty sú deriváty obchodované na burze, ktoré majú vopred stanovený dátum dodania určeného množstva určitého podkladového cenného papiera, alebo sa môžu uspokojiť s hotovosťou vo vopred určený deň. Pokiaľ ide o inverzné ETF pomocou futures kontraktov, v časoch spätného pohybu fondy valcujú svoje pozície do lacnejších, starodávnejších futures kontraktov. Naopak, na trhoch contango fondy valcujú svoje pozície do drahších, zastaranejších futures.

Vzhľadom na účinky negatívnych a pozitívnych výnosov z valcovania je nepravdepodobné, že by investovali inverzné ETF futures, aby denne udržiavali dokonale negatívne korelácie so svojimi podkladovými indexmi základ.

Riziko expozície pri krátkom predaji

Inverzné ETF sa môžu snažiť o krátkodobú expozíciu pomocou derivátových cenných papierov, ako sú swapy a futures kontrakty, ktoré môžu spôsobiť, že tieto fondy budú vystavené rizikám spojeným s predajom nakrátko cenné papiere. Zvýšenie celkovej úrovne volatilita a zníženie úrovne likvidity podkladových cenných papierov krátkych pozícií sú dve hlavné riziká krátkodobých derivátových cenných papierov. Tieto riziká môžu znížiť návratnosť fondov nakrátko a viesť k strate.