Definícia efektu spolupoistenia
Aký je účinok spolupoistenia?
Účinok spolupoistenia je ekonomická teória, ktorá naznačuje fúzie a akvizície (M & M & A) znižujú riziko držania dlhu v ktoromkoľvek z kombinovaných subjektov. Podľa tejto teórie by sa dalo očakávať, že zvýšená diverzifikácia spôsobená akvizičnými činnosťami zníži náklady na pôžičky pre kombinovaný subjekt.
Kľúčové informácie
- Efekt spolupoistenia je teória, ktorá tvrdí, že zlúčenie dvoch alebo viacerých spoločností znižuje riziko držania dlhu v spoločnostiach jednotlivo.
- Ide o to, že významnejšie portfólio produktov alebo rozsiahlejšia zákaznícka základňa, ktorá je výsledkom fúzie, zníži celkové náklady na pôžičky novej, kombinovanej spoločnosti.
- Kombinovaný subjekt bude potenciálne finančne bezpečnejší, čo umožní spoločnosti znížiť náklady na vydanie nového dlhu, a tým bude cenovo dostupnejšie získať nové finančné prostriedky.
- Fúzie majú svoje tienisté stránky, ktoré by mohli oslabiť účinok spolupoistenia.
- Niektoré tienisté stránky sú také, že ak verejnosť dohodou pohŕda, spoločnosti sa javia ako zlý zápas a investori v reakcii na to znižujú cenu akcií.
Pochopenie efektu spolupoistenia
Účinok spolupoistenia predpokladá, že firmy zaoberajúce sa fúziami a akvizíciami budú ťažiť zo zvýšenej diverzifikácie. Tento nárast diverzifikácie pochádza zo širšieho portfólia produktov alebo rozšírenej zákazníckej základne.
Aj keď nadobúdajúca spoločnosť prevezme dlhy inej spoločnosti, finančná sila týchto spoločností dohromady entita sa teoreticky chráni pred zlyhaním lepšie, ako by ktorákoľvek zo spoločností mohla urobiť jednotlivo. Účinok spolupoistenia preto naznačuje, že spoločnosti, ktoré sa zlúčia, zažijú finančné synergie prostredníctvom kombinovaných operácií.
Zníženie riziko zlyhania na jeho dlh by mal znížiť výnos, ktorý investori požadujú od emisií dlhopisov spoločnosti. Výnosy dlhopisov rastú a klesajú na základe úrovne rizika splácania. Držitelia dlhopisov sa zaväzujú financovať dlh firmy. Keďže spojený subjekt by mal byť finančne bezpečnejší, môže znížiť náklady na vydanie nového dlhu a zlacniť získavanie ďalších finančných prostriedkov.
Znížené výnosy môžu spôsobiť, že emisia bude menej atraktívna pre majiteľov dlhopisov, ktorí budú hľadať vyššie miery návratnosti na kompenzáciu rizika.
Príklad efektu spolupoistenia
Predpokladajme, že firma vlastní nehnuteľnosti určené na komerčné nehnuteľnosti sústredené v konkrétnej metropolitnej oblasti. Toky výnosov z komerčných lízingov by typicky podliehali riziku v prípade regionálneho hospodárskeho poklesu. Ak napríklad veľký zamestnávateľ prestane pracovať alebo sa presťahuje do inej oblasti, zníženie hospodárskej činnosti by mohlo postihnúť miestnych obchody, reštaurácie a ďalšie spoločnosti dostatočne ťažké na to, aby dosiahli nižšie celkové regionálne zisky a niektoré dokonca aj zatvorili podniky.
Menej živý komerčný sektor ovplyvní firmu s nižšou obsadenosťou. Na druhej strane to bude znamenať nižšie príjmy, takže šanca obchodnej realitnej kancelárie, ktorá nesplatí svoj dlh, by stúpla.
Teraz predpokladajme, že rovnaká firma získala iný subjekt v oblasti komerčných nehnuteľností v inom regióne. Riziko, že obe oblasti narazia na neočakávaný ekonomický pokles súčasne, je menšie ako pravdepodobnosť, že jedna alebo druhá môže čeliť problémom.
Existuje vyššia pravdepodobnosť, že príjmy z jedného z týchto dvoch regiónov by mohli udržať kombinovanú spoločnosť nad vodou, ak by sa druhá dostala do ťažkých časov. Toto zníženie rizika naznačuje, že spoločnosť by po akvizícii od roku pravdepodobne mohla emitovať dlh nižšou sadzbou geografická diverzifikácia získané pri fúzii znížilo pravdepodobnosť zlyhania dlhu.
Osobitné úvahy
Štúdie účinku spolupoistenia naznačujú vyrovnávaciu silu v činnostiach fúzií a akvizícií (M&A), niekedy sa im hovorí aj diverzifikačná zľava. Tento efekt naznačuje, že investori môžu za daných okolností diverzifikovane uvažovať. Tieto udalosti môžu zahŕňať negatívny pohľad verejnosti na úniu, obavy z rôznych štýlov riadenia väčšieho subjektu a nedostatočnú transparentnosť počas procesu fúzií a akvizícií.
V týchto prípadoch môže dôjsť k výslednej zľave z ceny akcie, a to napriek zvýšeným výnosom po zlúčení. Niektorí ekonómovia sa domnievajú, že tento účinok by v niektorých prípadoch mohol zmierniť alebo dokonca zrušiť účinok spolupoistenia.
