Definícia náhrady vkladu do úschovy (ČERVENÉ)
Čo sú to náhradné zálohové vklady (ČERVENÉ)?
Vracajúce sa viazané vklady (RED) sú druhom forwardovej finančnej zmluvy, ktorá investorom ukladá povinnosť kúpiť konkrétny emisia dlhopisov pri stanovenom výnose k nejakému dátumu v budúcnosti.
Peniaze od investorov sú držané v úschove a slúži na nákup úročených štátnych pokladníc USA, ktoré sa buď predajú, alebo sa im nechá dozrieť, poskytnutie výťažku, ktorý má byť investovaný do novej emisie dlhopisov s úrokovou sadzbou, ktorá je zablokovaná a forwardová zmluva.
Investori sa včas zúčastňujú na novej emisii dlhopisov, spravidla a komunálne puto, ale dočasne získa zdaniteľný príjem zo štátnej pokladnice držanej v úschove.
Kľúčové informácie
- Vracajúce sa viazané vklady (RED) sú forwardové nákupné zmluvy, ktoré vyžadujú, aby investor v určitý deň v budúcnosti kúpil konkrétny dlhopis s určitým výnosom.
- Reds vznikla potom, čo federálna zmenách daňových zákonov v roku 1984 odstránená oslobodené od dane pred vrátením určitých druhov dlhopisov použitých pre štátne alebo obecné projekty.
- RED sú finančné nástroje, ktoré umožňujú emitentom dlhopisov zablokovať nižšie úrokové sadzby a oddialiť vydanie nových dlhopisov až do voliteľného dátumu splatnosti pôvodnej emisie.
- Prostriedky investorov sa používajú na sekundárnom trhu na nákup štátnych dlhopisov, ktoré sú držané v úschove a platia ročný zdaniteľný príjem.
- Dátum splatnosti štátnych dlhopisov zhruba zodpovedá voliteľnému dátumu splatnosti nesplatených dlhopisov, čo umožňuje agentovi úschovy použiť peniaze zo štátnych pokladníc na nákup nových dlhopisov s nižším úrokom sadzba.
Pochopenie vrátenia zálohových vkladov (ČERVENÉ)
Vracanie náhradných vkladov umožňuje investorom a upisovatelia obísť obmedzenia v daňovom kódexe, ktoré neumožňujú predbežné vrátenie určitých emisií mestských dlhopisov. Predbežné vrátenie peňazí je bežnou stratégiou pre emitentov mestského dlhu, pretože menšie výkyvy úrokových sadzieb môžu predstavovať ušetrený úrok v miliónoch dolárov.
Zmeny daňového zákona v USA v polovici osemdesiatych rokov obmedzili vrátenie určitých druhov komunálneho dlhu oslobodené od dane. Na obídenie týchto nových pravidiel je možné namiesto druhej emisie dlhopisov použiť forwardovú kúpnu zmluvu na zaistenie nižšej miery financovania. Peniaze určené na splatenie drahších dlhov pri nasledujúcom dátume výzvy sa týmto prístupom ukladajú do úschovy.
Ako Nasdaq vysvetľuje, forwardové zmluvy, ako sú ČERVENÉ, znamenajú, že investori sú povinní kupovať dlhopisy pri prvom vydaní za danú sadzbu. Dátum prvého vydania je rovnaký ako dátum prvého voliteľného hovoru u existujúceho dlhopisu s vysokou sadzbou. Prostriedky investorov budú spočiatku investované do štátnych dlhopisov sekundárneho trhu. Harmonogram je taký, že štátne pokladnice budú splatné blízko dátumu splatnosti existujúcich dlhopisov. To poskytuje zdroj finančných prostriedkov potrebných na nákup nového čísla a vykúpenie starého.
História vracania zálohových vkladov
Potenciál RED je skúmaný v článku z roku 1989 The New York Times. „Nové finančné nástroje, ktoré nesú nepravdepodobný názov ČERVENÉ alebo vracajú viazané vklady, umožňujú emitentom dlhopisov oslobodených od dane, aby sa zablokovali v dnešných nízkych úrokových sadzbách pri emisiách dlhopisov, “napísal Richard D. Hylton.
Hylton ďalej vysvetľoval, že federálne daňové zmeny v roku 1984 s tým skončili oslobodené od dane náhrada niektorých druhov dlhopisov používaných špeciálne na štátne alebo obecné projekty vopred. Potom, čo daňové zmeny nadobudli účinnosť, potrebovali emitenti dlhopisov oslobodených od dane spôsob, ako využiť výhody zníženia úrokových sadzieb. Obecní útočníci alebo ČERVENCI boli pohodlným spôsobom, ako dosiahnuť tento cieľ.
Zmeny v daňovom kódexe znamenali dlhopisy vydané na celý rad projektov - napríklad na výstavbu letísk, vozoviek a potrebných vylepšenia infraštruktúry- nemôže byť vrátená záloha. Emitenti dlhopisov už nemohli využívať výhody klesajúcich úrokových sadzieb vydaním nového dlhu na splatenie starého dlhu.
V predchádzajúcej situácii by obec mohla vydať ďalšie dlhopisy na kongresové centrum a „investovať“ výnosy z štátnych dlhopisov s vyššími platbami s cieľom splatiť starý dlh k voliteľnému dátumu výzvy, “uvádza sa v stanovisku Hylton. „Pretože by zostali dve emisie dlhopisov, status oslobodený od dane by požíval dvakrát toľko investorov.“
Vývoj nového finančného nástroja
Tieto obmedzenia podnietili investičnú banku First Boston k rozvoju a finančný nástroj ktoré sa zablokovali v úrokových sadzbách a súčasne zdržali emisiu nových dlhopisov až do voliteľného dátumu splatnosti pôvodnej emisie. To znamenalo, že investori podpíšu zmluvu o budúcom nákupe, ktorá im bude pri kúpe vydávať dlhopisy.
Medzitým budú finančné prostriedky investorov použité na sekundárnom trhu na nákup štátnych dlhopisov. Tieto dlhopisy sú držané v úschove a vyplácajú ročný príjem, ktorý je zdaniteľný. Dátum splatnosti štátnych pokladníc približne zodpovedá voliteľnému dátum hovoru za nesplatené dlhopisy. Agent úschovy používa peniaze zo štátnych pokladníc na nákup nových dlhopisov s nižšou úrokovou sadzbou.
