3 dôvody, prečo krajiny devalvujú svoju menu

S potenciálnym vypuknutím obchodnej vojny medzi Čínou a USA sa rozbiehajú rozhovory o Číňanoch, ktorí ako stratégiu použili devalváciu meny. Nestálosť a súvisiace riziká však tentoraz nemusia stáť za to, pretože Čína vyvinula nedávne úsilie o stabilizáciu a globalizáciu juanu.

V minulosti to Číňania popierali, ale druhá najväčšia ekonomika na svete bola znova a znova obvinená zo znehodnocovania svojej meny s cieľom zvýhodniť vlastnú ekonomiku, a to najmä Donald Trump. Iróniou je, že americká vláda mnoho rokov tlačila na Číňanov, aby devalvovali juan, argumentujúc tým, že im to poskytlo nespravodlivú výhodu v medzinárodnom obchode a umelo držalo ich ceny za kapitál a prácu nízka.

Odkedy svetové meny opustili Zlatý štandard a povolili ich výmenné kurzy plavák slobodne proti sebe, došlo k mnohým udalostiam devalvácie meny, ktoré poškodili nielen občanov príslušnej krajiny, ale zasiahli aj celý svet. Ak môžu byť spory také rozsiahle, prečo krajiny devalvujú svoju menu?

Devalvujúca mena

Môže sa to zdať neintuitívne, ale silná mena nie je nevyhnutne v najlepšom záujme národa. Slabá domáca mena spôsobuje, že národný export je konkurencieschopnejší na globálnych trhoch a súčasne predražuje dovoz. Vyššie objemy vývozu stimulujú hospodársky rast, zatiaľ čo drahý dovoz má tiež podobný účinok, pretože spotrebitelia sa rozhodujú pre miestne alternatívy k dovážaným výrobkom. Toto zlepšenie v obchodné podmienky sa spravidla prekladá na nižšie deficit bežného účtu (alebo vyšší prebytok bežného účtu), vyššej zamestnanosti a rýchlejšie HDP rast. Stimulačné menové politiky, ktoré zvyčajne vyústia do a slabá mena majú tiež pozitívny vplyv na národný kapitál a trhy s bývaním, čo následne zvyšuje domácu spotrebu prostredníctvom efekt bohatstva.

Stojí za zmienku, že strategická devalvácia meny nie vždy funguje a navyše môže viesť k „menovej vojne“ medzi národmi. Konkurenčná devalvácia je špecifický scenár, v ktorom jeden národ porovnáva náhlu devalváciu národnej meny s inou devalváciou meny. Inými slovami, jednému národu zodpovedá devalvácia meny iného. K tomu dochádza častejšie, ak majú obe meny riadený výmenný kurz režimov, a nie trhom určených plávajúcich výmenných kurzov. Aj keď menová vojna nevypukne, krajina by si mala dávať pozor na negatíva devalvácie meny. Devalvácia meny môže znížiť produktivitu, pretože dovoz investičného vybavenia a strojov môže byť príliš drahý. Devalvácia taktiež výrazne redukuje zámorie kúpna sila občanov národa.

Ďalej sa pozrieme na tri hlavné dôvody, prečo by krajina mala uplatňovať politiku devalvácie:

1. Na zvýšenie exportu

Na svetovom trhu musí tovar z jednej krajiny konkurovať tovaru zo všetkých ostatných krajín. Výrobcovia automobilov v Amerike musia konkurovať výrobcom automobilov v Európe a Japonsku. Ak sa hodnota eura voči doláru zníži, cena automobilov predávaných európskymi výrobcami v Amerike v dolároch bude skutočne lacnejšia, ako boli predtým. Na druhej strane, cennejšia mena robí export relatívne drahším na nákup na zahraničných trhoch.

Inými slovami, vývozcovia sa stávajú konkurencieschopnejšími na globálnom trhu. Vývoz sa podporuje, zatiaľ čo dovoz sa neodporúča. Určitá opatrnosť by však mala byť z dvoch dôvodov. Po prvé, keďže dopyt po tovare vyvážanom do krajiny sa celosvetovo zvyšuje, cena začne rásť, čím sa normalizuje počiatočný účinok devalvácie. Druhým je, že keďže ostatné krajiny vidia tento efekt, budú motivované devalvovať svoje vlastné meny v naturáliách v takzvanom „preteku ku dnu“. To môže viesť k sýkorka pre menové vojny a viesť k nekontrolovanému inflácia.

2. Zmenšiť obchodné deficity

Vývoz sa zvýši a dovoz sa zníži, pretože vývoz zlacnie a dovoz bude drahší. Toto uprednostňuje zlepšené platobná bilancia ako sa vývoz zvyšuje a dovoz klesá, zmenšuje sa obchodné deficity. Pretrvávajúce deficity dnes nie sú ničím neobvyklým, keď v USA a mnohých ďalších krajinách pretrváva rok čo rok pretrvávajúca nerovnováha. Ekonomická teória však uvádza, že pretrvávajúce deficity sú z dlhodobého hľadiska neudržateľné a môžu viesť k nebezpečnej úrovni dlhu, ktorá môže ochromiť ekonomiku. Znehodnotenie domácej meny môže pomôcť napraviť platobnú bilanciu a znížiť tieto deficity.

Toto odôvodnenie však má potenciálnu nevýhodu. Devalvácia tiež zvyšuje dlhové zaťaženie pôžičiek denominovaných v zahraničí, ak sú ceny v domácej mene. To je veľký problém pre rozvojové krajiny, ako je India alebo Argentína, ktoré majú veľa dlhov denominovaných v dolároch a eurách. Tieto zahraničné dlhy sa stávajú náročnejšími na obsluhu, čím sa znižuje dôvera ľudí v ich domácu menu.

3. Znížiť zaťaženie štátneho dlhu

Vláda môže byť motivovaná podporovať slabú menovú politiku, ak má veľa vydaných vládou štátny dlh do servisu pravidelne. Ak sú splátky dlhu opravené, slabšia mena robí tieto platby v priebehu času efektívne lacnejšími.

Vezmite si napríklad vládu, ktorá musí každý mesiac platiť 1 milión dolárov na úrokoch z nesplatených dlhov. Ak sa však rovnaká hodnota fiktívnych platieb vo výške 1 milión dolárov stane menej hodnotnou, bude jednoduchšie pokryť tento úrok. V našom prípade, ak je domáca mena znehodnotená na polovicu pôvodnej hodnoty, dlžná čiastka 1 milión dolárov bude mať teraz hodnotu iba 500 000 dolárov.

Opäť by sa táto taktika mala používať opatrne. Pretože väčšina krajín na celom svete má v tej či onej forme nevyrovnaný dlh, mohlo by sa začať preteky o vojnu o najnižšiu menu. Táto taktika tiež zlyhá, ak príslušná krajina vlastní veľký počet zahraničných dlhopisov tí úrokové platby relatívne drahšie.

Spodný riadok

Krajiny môžu devalváciu meny použiť na dosiahnutie hospodárskej politiky. Slabšia mena v porovnaní so zvyškom sveta môže pomôcť zvýšiť vývoz, zmenšiť obchodné deficity a znížiť náklady na platby úrokov z jej nevyrovnaných vládnych dlhov. Devalvácia má však niekoľko negatívnych účinkov. Vytvárajú neistotu na globálnych trhoch, ktorá môže spôsobiť pád alebo stimuláciu trhov s aktívami recesie. Krajiny môžu byť v pokušení vstúpiť do boja o menovú vojnu a v pretekoch o dno devalvovať svoju vlastnú menu tam a späť. Môže to byť veľmi nebezpečný a začarovaný kruh, ktorý môže viesť k oveľa väčšej škode ako dobru.

Znehodnotenie meny však nemusí vždy viesť k zamýšľaným výhodám. Príkladom je Brazília. Brazílsky real sa od roku 2011 výrazne prepadol, ale strmá devalvácia meny nedokáže vyvážiť iné problémy, ako napríklad prepad. ropa a cien komodít a rozširujúci sa korupčný škandál. V dôsledku toho brazílska ekonomika zaznamenala pomalý rast.