Ako sa líšia účtovná a trhová hodnota?

Napriek tomu, že investori majú mnoho metrík na stanovenie ocenenia akcií spoločnosti, dve najčastejšie používané sú účtovná hodnota a trhová hodnota. Obe ocenenia môžu byť nápomocné pri výpočte, či je akcia primerane ocenená, nadhodnotená alebo podhodnotená. V tomto článku sa pozrieme na rozdiely medzi nimi a na to, ako ich používajú investori a analytici.

Účtovná hodnota

Účtovná hodnota akcie je teoreticky množstvo peňazí, ktoré by boli zaplatené akcionárom, ak by bola spoločnosť zlikvidovaná a splatila všetky svoje záväzky. V dôsledku toho sa účtovná hodnota rovná rozdielu medzi celkovými aktívami spoločnosti a celkovými pasívami. Účtovná hodnota sa taktiež zaznamenáva ako vlastný kapitál akcionárov. Inými slovami, účtovná hodnota je doslova hodnotou spoločnosti podľa jej účtovných kníh (súvahy) po odpočítaní všetkých záväzkov z majetku.

Potreba účtovnej hodnoty vyvstáva aj vtedy, keď ide o všeobecne uznávaných účtovných zásad (GAAP). Podľa týchto pravidiel je možné tvrdý majetok (ako budovy a zariadenia) uvedený v súvahe spoločnosti uvádzať iba podľa účtovnej hodnoty. To niekedy spôsobuje problémy spoločnostiam s majetkom, ktorý sa veľmi zhodnotil-tieto aktíva nemožno preceniť a pridať k celkovej hodnote spoločnosti.

Výpočet účtovnej hodnoty Bank of America Corporation (BAC)

Nasleduje súvaha za fiškálny rok končiaci za rok 2017 podľa ročného výkazu banky o 10 tis.

• Celkový majetok predstavoval 2 281 234 biliónov dolárov.
• Celkové pasíva predstavovali 2 014 088 biliónov dolárov.
• Účtovná hodnota bola 267 146 miliárd dolárov ku koncu roka 2017.

Ak by Bank of America zlikvidovala všetky svoje aktíva a splatila svoje záväzky, banke by teoreticky zostalo zhruba 267 miliárd dolárov na zaplatenie akcionárom.

Trhová hodnota

Trhová hodnota je hodnota spoločnosti podľa finančných trhov. Trhová hodnota spoločnosti sa vypočíta vynásobením aktuálnej ceny akcií počtom nesplatených akcií, ktoré sa obchodujú na trhu. Trhová hodnota je známa aj ako trhovú kapitalizáciu.

Napríklad ku koncu roka 2017 mala Bank of America viac ako 10 miliárd nevyrovnaných akcií (10 207 302 000), pričom akcie sa obchodujú za 29,52 dolára, čo znamená, že trhová hodnota alebo trhová kapitalizácia Bank of America je 301 miliárd dolárov (10 207 302 000 * 29.52).

Ako sa interpretuje účtovná hodnota a trhová hodnota

Keď je trhová hodnota spoločnosti nižšia ako jej účtovná hodnota, môže to znamenať, že investori stratili voči spoločnosti dôveru. Inými slovami, trh nemusí veriť, že spoločnosť stojí za hodnotu vo svojich účtovných knihách alebo že existuje dostatok budúcich výnosov. Hodnotoví investori môžu hľadať spoločnosť, v ktorej je trhová hodnota nižšia ako jej účtovná hodnota, v nádeji, že sa trh vo svojom ocenení mýli.

Napríklad počas Veľkej recesie bola trhová hodnota Bank of America nižšia ako jej účtovná hodnota. Teraz, keď sa banka a ekonomika zotavili, sa trhová hodnota spoločnosti už neobchoduje so zľavou na jej účtovnú hodnotu.

Keď je trhová hodnota väčšia ako účtovná hodnota, akciový trh priraďuje spoločnosti vyššiu hodnotu z dôvodu ziskovosti majetku spoločnosti. Konzistentne ziskové spoločnosti majú spravidla trhové hodnoty vyššie ako ich účtovné hodnoty pretože investori dôverujú schopnostiam spoločností vytvárať rast tržieb a zisky rast.

Keď sa účtovná hodnota rovná trhovej hodnote, trh nevidí žiadny presvedčivý dôvod domnievať sa, že aktíva spoločnosti sú lepšie alebo horšie, ako sa uvádza v súvahe.

Spodný riadok

Účtovná a trhová hodnota sú dva zásadne odlišné výpočty, ktoré rozprávajú o celkovej finančnej sile spoločnosti. Porovnanie účtovnej hodnoty s trhovou hodnotou spoločnosti môže investorom tiež pomôcť určiť, či akcie sú nadhodnotené alebo podhodnotené vzhľadom na ich aktíva, pasíva a schopnosť vytvárať príjem. Pri akejkoľvek finančnej metrike je však dôležité rozpoznať obmedzenia účtovnej a trhovej hodnoty a použiť kombináciu finančných metrík, keď analyzovanie spoločnosti.