Repo vs. Reverzné repo: Aký je rozdiel?

Repo vs. Reverzné repo: prehľad

Dohoda o spätnom nákupe (repo alebo RP) a reverzná repo dohoda (RRP) sú dva kľúčové nástroje, ktoré používajú mnohé veľké finančné inštitúcie, banky a niektoré podniky. Tieto krátkodobé dohody poskytujú príležitosti na dočasné pôžičky, ktoré pomáhajú financovať prebiehajúce operácie. Federálny rezervný systém tiež používa repo a RRP ako metódu kontroly ponuky peňazí.

Repo obchody a reverzné repo obchody sú v podstate dve strany tej istej mince - alebo skôr transakcie - odrážajúce úlohu každej strany. Repo je dohoda medzi stranami, kde kupujúci súhlasí s dočasným nákupom koša alebo skupiny cenných papierov na určené obdobie. Kupujúci súhlasí s predajom rovnakého majetku späť pôvodnému majiteľovi za mierne vyššiu cenu za odporúčanú cenu.

Časti zmluvy o spätnom nákupe aj reverznom spätnom nákupe sú určené a dohodnuté na začiatku transakcie.

Repo

A dohoda o spätnom odkúpení (RP) je krátkodobá pôžička, kde obe strany súhlasia s predajom a budúcim spätným kúpou majetku v stanovenej zmluvnej lehote. Predávajúci predáva pokladničnú poukážku alebo iný vládny cenný papier so prísľubom, že ho kúpi späť v konkrétny dátum a za cenu, ktorá zahŕňa platbu úrokov.

Dohody o spätnom odkúpení sú spravidla krátkodobé transakcie, často doslova cez noc. Niektoré zmluvy sú však otvorené a nemajú stanovený dátum splatnosti, ale k reverznej transakcii zvyčajne dôjde do jedného roka.

Predajcovia, ktorí kupujú repo zmluvy, spravidla získavajú peniaze na krátkodobé účely. Manažéri spoločnosti hedžové fondy a ďalšie špekulačné účty, poisťovne a investičné fondy peňažného trhu patria k tým, ktorí sú aktívni v takýchto transakciách.

Zabezpečenie repo

Repo je forma kolateralizovaných pôžičiek. Ako podklad slúži kôš cenných papierov kolaterál za pôžičku. Právny nárok na cenné papiere prechádza z predávajúceho na kupujúceho a vráti sa pôvodnému vlastníkovi po dokončení zmluvy. Kolaterál najčastejšie používaný na tomto trhu pozostáva z cenných papierov ministerstva financií USA. V dohode o spätnom odkúpení však môžu byť použité akékoľvek štátne dlhopisy, cenné papiere agentúr, cenné papiere kryté hypotékou, podnikové dlhopisy alebo dokonca akcie.

Hodnota kolaterálu je spravidla väčšia ako nákupná cena cenných papierov. Kupujúci súhlasí s tým, že zábezpeku nepredá, pokiaľ predávajúci nedodrží svoju časť zmluvy. V deň určený zmluvou musí predávajúci odkúpiť cenné papiere, ako aj dohodnutý úrok alebo repo sadzbu.

V niektorých prípadoch môže podkladový kolaterál stratiť trhovú hodnotu počas platnosti zmluvy o repo. Kupujúci môže požadovať, aby predávajúci financoval maržový účet, kde je rozdiel v cene.

Ako Fed používa dohody o repo operáciách

V USA sú najčastejšie používanými nástrojmi štandardné a reverzné dohody o spätnom odkúpení operácie na voľnom trhu pre Federálny rezervný systém.

Centrálna banka môže zvýšiť celkovú ponuku peňazí nákupom štátnych dlhopisov alebo iných vládnych dlhových nástrojov od komerčných bánk. Táto akcia prinesie banke hotovosť a v krátkodobom horizonte zvýši jej zásoby v hotovosti. Federálny rezervný systém neskôr cenné papiere ďalej predá späť bankám.

Keď chce Fed sprísniť ponuku peňazí - odstrániť peniaze z peňažného toku - predá dlhopisy komerčným bankám pomocou repo. Neskôr cenné papiere odkúpia späť prostredníctvom reverzného repo a vrátia peniaze do systému.

Nevýhody repos

Repo zmluvy nesú a rizikový profil podobné akýmkoľvek transakciám požičiavania cenných papierov. To znamená, že ide o relatívne bezpečné transakcie, pretože ide o kolateralizované pôžičky, ktoré vo všeobecnosti používajú ako správcu tretiu stranu.

Skutočné riziko repo transakcií je, že trh pre ne má povesť, že niekedy funguje na rýchlo a voľne bez veľkého skúmania finančnej sily zúčastnených protistrán, takže určité riziko zlyhania je inherentné.

Existuje tiež riziko, že príslušné cenné papiere sa znehodnotia pred dátumom splatnosti, v takom prípade môže veriteľ o transakcii prísť o peniaze. Toto riziko času je dôvodom, prečo najkratšie transakcie pri spätných nákupoch prinášajú najpriaznivejšie výnosy.

Reverzné repo

A dohoda o spätnom nákupe (RRP) je akt nákupu cenných papierov so zámerom vrátiť alebo znova predať tie isté aktíva späť v budúcnosti so ziskom. Tento proces je opačnou stranou mince ako dohoda o spätnom odkúpení. Pre stranu, ktorá predáva cenný papier so zmluvou o jeho odkúpení, ide o zmluvu o spätnom odkúpení. Pre stranu, ktorá kupuje cenný papier a súhlasí s jeho predajom späť, je to reverzná dohoda o spätnom odkúpení. Reverzné repo je posledným krokom v dohode o spätnom odkúpení, uzavretím zmluvy.

V dohode o spätnom odkúpení predajca predá cenné papiere protistrane so súhlasom, že ich neskôr kúpi späť za vyššiu cenu. Dealer získava krátkodobé prostriedky za výhodnú úrokovú sadzbu s malým rizikom straty. Transakcia je dokončená reverzným repo. To znamená, že zmluvná strana ich podľa dohody predala späť predajcovi.

Protistrana získa z transakcie úrok vo forme vyššej ceny predaja cenných papierov späť predajcovi. Protistrana tiež získa dočasné použitie cenných papierov.

Osobitné úvahy

Aj keď účelom repo je požičať si peniaze, technicky to nie je pôžička: Vlastníctvo príslušných cenných papierov v skutočnosti prechádza medzi zúčastnenými stranami tam a späť. Napriek tomu ide o veľmi krátkodobé transakcie s garanciou spätného nákupu.

Výsledkom je, že repo a reverzné repo dohody sa označujú ako kolateralizované pôžičky, pretože skupina cenných papierov - najčastejšie Vládne dlhopisy USA -zabezpečuje (slúži ako zábezpeka) zmluvu o krátkodobých pôžičkách. V účtovnej závierke a súvahe sa teda repo dohody spravidla uvádzajú v stĺpci dlh alebo deficit ako pôžičky.