Definícia Hotellingovej teórie

Čo je to Hotellingova teória?

Hotellingova teória alebo Hotellingovo pravidlo predpokladá, že majitelia neobnoviteľných zdrojov budú vyrábať základné komodity iba vtedy, ak budú môže teda priniesť viac, ako by sa dalo zarobiť na dostupných finančných nástrojoch, ako je napríklad americké ministerstvo financií alebo iné podobné úročené cenné papiere. Teória predpokladá, že trhy sú efektívne a majitelia neobnoviteľných zdrojov sú motivovaní iba ziskom.

Hotellingovu teóriu používajú ekonómovia na to, aby sa pokúsili predpovedať cenu ropy a ďalších neobnoviteľné zdroje, na základe prevládajúcich úrokových sadzieb. Hotellingovo pravidlo bolo pomenované po americkom štatistikovi Haroldovi Hotellingovi.

Pochopenie Hotellingovej teórie

Hotellingova teória rieši základné rozhodnutie majiteľa neobnoviteľného zdroja: Ponechajte zdroj v dúfať v lepšiu cenu v budúcom roku, alebo ju extrahovať a predať a výťažok investovať do úročenia bezpečnosť.

Zoberme si majiteľa ložísk železnej rudy. Ak tento baník očakáva 10% zhodnotenie železnej rudy počas nasledujúcich 12 mesiacov a prevládajúcu reálnu úrokovú sadzbu (nominálna sadzba mínus inflácia), pri ktorej môže investovať, je iba 5% ročne, rozhodne sa neťažiť železo ruda. Náklady na ťažbu sú v jeho teórii ignorované. Ak by sa čísla zmenili, s očakávaním zhodnotenia ceny 5% a úrokovou sadzbou 10%, vlastník by železnú rudu ťažil, predával a výnosy z predaja investoval s 10% výnosom. Baník bude ľahostajný k 5% a 5%.

Teória a prax

Rozdiel medzi hraničnými nákladmi na ťažbu prírodných zdrojov a ich cenou sa nazýva Hotelling rent. Z toho vyplýva, že miera zmeny ceny vyčerpateľného zdroja sa musí rovnať úrokovej sadzbe, ktorú ťažiteľ alebo ťažiteľ používa na zľavu z budúcnosti; toto je známe ako Hotelling r-pravidlo percentuálneho rastu. Kedykoľvek sú hraničné náklady na ťažbu nulové, cena zdroja na sklade a nerobeného zdroja je rovnaká a hotelingovo pravidlo platí rovnako pre obidve. Ak sa však náklady na ťažbu časom zvýšia, cena zdroja by mala rásť rýchlosťou, ktorá je nižšia ako diskontný úrok.

Ak je teda všetko ostatné rovnaké, zvýšenie diskontnej sadzby znamená vyššiu cenu za nevyťažený zdroj a stimulovalo by to rýchlejšie tempo ťažby. Teoreticky teda miery nárastu cien neobnoviteľných zdrojov, ako je ropa, meď, uhlie, železná ruda, zinok, nikel atď. by mala sledovať tempo zvyšovania reálnych úrokových sadzieb.

V praxi Federálna rezervná banka Minneapolis v štúdii z roku 2014 dospela k záveru, že Hotellingova teória zlyhá. Sadzby cenového zhodnotenia všetkých základných komodít, ktoré autori skúmali, nedosahovali, ani zďaleka, priemernej ročnej miery cenných papierov amerického ministerstva financií. Autori mali podozrenie, že rozdiel je vysvetlený nákladmi na ťažbu.

Kto bol Harold Hotelling?

Harold Hotelling (1895 - 1973) bol americký štatistik a ekonóm prepojený so Stanfordskou univerzitou a Columbiou Univerzita v raných a stredných kariérnych rokoch a neskôr na Univerzite v Severnej Karolíne-Chapel Hill až do jeho dôchodok. Okrem rovnomennej teórie o cenách neobnoviteľných zdrojov je známy distribúciou Hotelling's T-square, Hotellingovým zákonom a Hotellingovou lemmou.