„Bujarý“ trh čelí druhému 10% obratu od januára

Zatiaľ čo Morgan Stanley verí, že „súčasné ekonomické základy USA sú silné“, ich globálny investičný výbor vydal toto varovanie v októbri. 8. vydanie správy The GIC Weekly: „Pokiaľ ide o trh a obchodné cykly, príliš veľa dobrej veci je často zlé, pretože penivé úrovne aktivity kontraintuitívne ťahajú dopredu pokles a nastavujú závažnejšie korekciaNa základe ich obáv z „prehnaných očakávaných výnosov“ správa začína rečníckou otázkou: „Špičková ekonomika, špičkové príjmy a/alebo špičkové trhy?“

Štandardná definícia korekcie akciového trhu je pokles o minimálne 10 %, pričom a medvedí obchod znamená pokles o 20 % alebo viac. Nižšie uvedená tabuľka predstavuje zisky niekoľkých hlavných amerických akciových indexov od všeobecne akceptovaného konca posledného medvedieho trhu pred takmer 10 rokmi, ku koncu dňa 9. marca 2009. (Pre viac pozri tiež: Táto oprava akcií je teraz najdlhšia za posledné desaťročie.)

Bohaté zisky akcií: 10 rokov

Index	Zisk býčieho trhu
Index S&P 500 (SPX)	326%
Priemyselný priemer Dow Jones (DJIA)	304%
Nasdaq Composite Index (IXIC)	510%
Russell 2000 Index (RUT)	372%

Zdroj: Yahoo Finance; vypočítané do uzávierky v októbri. 9.

Obavy pre investorov

Správa Morgan Stanley ponúka celý rad dôvodov, prečo sa americké akcie môžu v blízkej budúcnosti dočkať korekcie. Osem z nich je zhrnutých v tabuľke nižšie:

8 dôvodov, prečo akcie môžu klesnúť aspoň o 10 %

korporátne usmernenie k zárobku má najhorší sklon nadol od roku 2013

korporátne ziskové marže pod narastajúcim tlakom

Rastúce úrokové sadzby by sa mali znížiť oceňovanie násobky

Najnovšie údaje ukazujú, že ekonomika USA dosahuje vrchol

Indexy ekonomických prekvapení sa prevalili

Rast úverov klesá

Fiškálny stimul na ceste k vrcholu do jari 2019

Kľúčové ekonomické sektory vykazujú slabosť

Zdroj: Morgan Stanley, The GIC Weekly, okt. 8 vydanie

Pomer medzi negatívnymi a pozitívnymi prognózami podnikových ziskov za tretí štvrťrok je zatiaľ v pomere 8:1, čo je najnegatívnejšia hodnota od roku 2013. To zvyšuje možnosť, že odhady analytikov pre zisky za tretí štvrťrok môžu byť v priemere príliš vysoké, čo spôsobuje sklamanie.

Kombinácia rastúcich miezd, cien ropy, nákladov na financovanie a ciel vytvára tlak na ziskové marže spoločností. Rastúci americký dolár obmedzil export a znamená, že zisky zarobené v zámorí sa premieňajú na menej dolárov. Vzhľadom na vyššie úrokové sadzby je pravdepodobné, že násobky ocenenia akcií klesnú.

U.S. HDP rast bol v druhom štvrťroku robustných 4,2 %, ale medzi analytikmi sa zhodli, že v treťom štvrťroku klesne niekde medzi 2,9 % a 3,3 %. Morgan Stanley očakáva, že bude na spodnej hranici tohto rozsahu. Veria, že silné údaje na Index nákupných manažérov (PMI) sú poháňané „nakladaním zásob v očakávaní ďalších obchodných ciel“, ktoré sa neudržia.

Kľúčové sektory, ako sú komerčné nehnuteľnosti, rezidenčné bývanie, automobily, polovodiče a export, všetky vykazujú slabosť. Keďže ide o sektory, ktoré zvyčajne dosahujú najlepšie výsledky na začiatku hospodárskeho cyklu, naznačuje to, že súčasná expanzia je teraz v neskorej fáze.

Morgan Stanley zhŕňa ekonomickú situáciu v USA takto: „Zatiaľ čo v najbližších 12 nevidíme recesiu. mesiacov...máme pocit, že scenár roku 2018, v ktorom sa USA oddelia od spomaľovania zvyšku sveta, je neudržateľné. Návrat k priemeru spojený s tlakom na Fed Ak chcete pokračovať v sprísňovaní, naznačujú, že rast dosiahol vrchol cyklu.“

Pozerať sa dopredu

„Trhy sa obchodujú podľa očakávaní a v očakávaní zlomových bodov, pričom často vrcholia v dostatočnom predstihu pred vrcholom ekonomickej aktivity,“ píše Morgan Stanley vo svojom závere. Odporúčajú investorom, aby sledovali revízie ziskov, odhady zisku na rok 2019 a podnikové usmernenia pre náznaky možného sklamania v budúcnosti. Navrhujú tiež orezanie držieb víťazov v tech a spotrebiteľské uváženie zásob, pričom sa pridáva do obranný podiely v energetike, priemysle, spotrebného tovaru, telekomunikácie a komunálne služby. S novým sektorom komunikačných služieb spoločnosť Morgan Stanley nevidí príležitosť na nákup. (Pre viac pozri tiež: Wall Street Slaps Predaj ratingu v najnovšom sektore S&P.)