Prečo je volatilita klesajúca k 20-ročnému minimu červená vlajka akcií

Rok 2019 bol výnimočným rokom pre výnosy akcií a nezvyčajne tichým rokom pre volatilitu. To podľa niektorých stratégov nemusí vydržať.

Mike Wilson, hlavný investičný riaditeľ (CIO) a hlavný kapitál USA stratég v Morgan Stanley hovorí, že záplava likvidity z Federálneho rezervného systému a iných centrálnych bánk pri ročnej miere 1,2 bilióna dolárov vytvorila umelé 20-ročné minimum v roku volatilita ktorá pri slabých základoch pravdepodobne nevydrží. V nedávnom podcaste načrtol ako trhové riziká, tak aj to, ako by sa mali investori pripraviť na prudký nárast volatility.

Význam pre investorov

Nasledujú najdôležitejšie Wilsonove komentáre, ako ich prepísal Investopedia.

„Rok 2019 bol rokom, v ktorom sa fundamenty neustále zhoršovali, no ceny akcií prudko vzrástli. 100 percent výnosov na akciových trhoch v tomto roku pochádza z vyšších ocenení, zatiaľ čo rast ziskov bol negatívny."

„Tešia sa ceny akcií jednoducho dopredu a hovoria nám, že rast ziskov sa v budúcom roku prudko odrazí? Možno, ale ak by to tak bolo, mali by sme byť svedkami oživenia cien iných aktív viac, ako sú. Presnejšie povedané, 10-ročné úrokové sadzby, ceny komodít, zlomové úrovne inflácie a cyklické akcie vzhľadom k obranný tie sa nedávno prevalili a v niektorých prípadoch prudko.“

„Namiesto toho, aby nám akcie hovorili, že rast sa v budúcom roku prudko oživí, jednoducho si myslíme, že reagujú na niečo iné, na masívny nárast expanzie súvah centrálnej banky. Aby som bol konkrétny, asi pred dvoma mesiacmi Fed, Európska centrálna banka, a Bank of Japan začali rozširovať svoje súvahy o 100 miliárd dolárov mesačne. To je veľa likvidity a je nepopierateľné, že to má vplyv na ceny aktív."

„Určite to bol prostriedok na potlačenie volatility. Napríklad za posledné dva mesiace 30-dňová realizovaná volatilita S&P 500 prudko klesla z viac ako 21 percent na iba päť a pol. Aby sme to dali do kontextu, ide o jednu z najnižších realizovaných hodnôt volatility za posledných 20 rokov, presnejšie o prvý percentil."

„Zdá sa to ako trochu nesprávne stanovenie ceny vzhľadom na negatívny rast ziskov, ktorého sme svedkami, a pokračujúcu obchodnú vojnu a iné geopolitické napätie a plnohodnotnú recesiu v globálnej výrobe. Kvôli nástupu systematických investičných stratégií, ktoré sa zameriavajú na volatilitu, viedla nižšia realizovaná volatilita k výraznému prílevu na akciové trhy, ktoré nie sú fundamentálne založené.“

"Je tiež povolené a nútené, aby niektorí aktívni správcovia akcií znášali väčšie riziko, ako by mali alebo normálne mali, jednoducho preto, že volatilita je teraz podhodnotená."

„Toto maskuje to, čo sa skutočne deje so základmi, a presviedča mnohých analytikov, stratégov a dokonca aj spoločností o oživení v budúcom roku, ktoré pravdepodobne sklame teraz vysoké očakávania. Nie sme si istí, kedy sa toto sklamanie prejaví vo forme vyššej volatility, ale pevne veríme volatilita je tak nízka, ako len môže ísť, a keď sa zmení, tieto pasívne a aktívne stratégie sa rýchlo zvrátia prúdi."

"Výsledok nedávnej expanzie súvahy bol rovnaký pre ceny aktív, ktoré sa v krátkodobom horizonte oddelili od fundamentov."

Morgan Stanley predpovedá celosvetový nárast HDP rast z 3,0 % v roku 2019 na 3,2 % v roku 2020, zatiaľ čo rast HDP USA v roku 2020 bude zaostávať na úrovni 1,8 %. Čiastočne v dôsledku toho hovoria: "Náš model zisku nám hovorí, že konsenzuálna prognóza rastu 10 % [S&P 500] EPS v roku 2020 pravdepodobne nebude chýbať a v skutočnosti bude bližšie k 0 %.

The Index volatility CBOE (VIX) nedávno klesla na najnižšiu úroveň od augusta. 2018, medvedí ukazovateľ pre trhových protichodníkov. „Vývoj za posledné týždne by mohol podporiť zvyčajný príbeh, že investori sú spokojní, a myšlienku, že by sme mohli byť v na ďalší výpredaj akcií,“ ako varoval Hubert de Barochez, trhový ekonóm z Capital Economics, v poznámke citovanej The Wall Street Journal.

Od nedávneho najnižšieho zatvorenia na 11,75 v novembri. 27, VIX vzrástol na 14,61 od konca decembra. 5. Naznačenie prezidenta Trumpa, že obchodná dohoda medzi USA a Čínou sa môže oneskoriť, priviedla mnohých investorov na nervy.

Pozerať sa dopredu

„Našou radou je zostať plne investovaný do globálnych akcií a zároveň zachovať taktickú nadváhu voči dlhodobému štátnemu pokladničnému úradu USA. dlhopisy a produkty volatility ako zabezpečenie proti nevyhnutnému nárastu averzie k riziku, ku ktorému môže kedykoľvek dôjsť,“ Wilson hovorí. Základný prípad Morgan Stanley pre index S&P 500 je, že sa skončí rok 2020 na úrovni 3 000,alebo 3,8 % pod dec. 5. 2019 zatvorené.